毛利率50%+、訂單25萬臺！藍思科技搶下Rokid AI眼鏡獨家供應

蘋果高管一句“can do”的評價，背后是中國制造企業從代工廠到創新合伙人的蛻變之路。

十月的泰州，微風中已帶些許涼意，但藍思精密的工廠內卻氣氛熱烈。蘋果首席運營官Sabih Khan站在生產線旁，仔細觀察著每個環節，最終對陪同的藍思科技團隊說出了這樣一句話：“藍思科技最令人感慨的，是‘can do’能力。”

“無論面對任何困難，周董和藍思團隊都會盡一切辦法來解決。”Sabih Khan補充道。這句看似簡單的評價，背后是藍思科技自2006年成為蘋果首批供應商以來，近二十年的技術創新與不懈堅持。

在消費電子行業整體承壓的2025年，這樣的認可來之不易。而藍思科技，這家曾經被貼上“蘋果代工廠”標簽的企業，正悄然完成從代工廠到創新“合伙人”的蛻變。

“Can Do”精神，從玻璃蓋板到金屬機殼的跨越。

2020年，藍思科技做出一個重要決定，收購金屬機殼生產廠商藍思精密。

這一決策在當時并未引起太多關注，但五年后回頭看，卻展現了藍思科技的前瞻性布局。

藍思精密并非普通企業。被收購前，它已是iPhone、MacBook等產品的供應商，其母公司可成科技更是全球第一大筆記本電腦金屬機殼供應商。通過這次收購，藍思科技不僅進一步深化了與蘋果的綁定，更補齊了金屬件短板，實現了玻璃與金屬結構件的協同發展。

收購后的整合效果立竿見影。藍思科技推出的3D金屬機殼玻璃后蓋，以“內凹外凸”的復雜精密結構和特殊工藝，完美適應了旗艦機的需求。這種創新設計不僅提升了產品美觀度，更優化了手機的結構強度和使用體驗。

2024年，藍思科技在全球消費電子精密結構件及模組的市場份額達到約13%，排名全球第一。這一成績的背后，是藍思科技對技術創新的持續投入和對客戶需求的深度理解。

業績增長背后的業務結構。

2020-2024年，藍思科技營收從369.39億元上升至698.97億元，幾近翻倍。

2025年上半年，公司實現營收329.6億元，同比增長14.18%，在消費電子行業整體增長放緩的背景下，這一表現堪稱亮眼。

從客戶結構看，2024年藍思科技來自蘋果的營收為345.66億元，占比為46.45%。雖然蘋果仍是最大客戶，但相較前幾年已有所下降，反映出公司客戶多元化的成效。

2025年上半年，藍思科技毛利率為14.22%，與歌爾股份、立訊精密等“果鏈”企業相當。但如果拉長時間軸，公司的毛利率實則呈下滑趨勢。

這一現象背后，是藍思科技為拓展業務邊界而進行的戰略性投入。

2025年上半年，公司投資現金流為-50.2億元，主要原因是將資金用于建廠，同期公司的資本開支達到42.6億元。新興業務的前期投入與盈利尚未完全釋放，形成了暫時的“投入產出悖論”。

2020年收購藍思精密時，公司形成了29.7億元商譽。截至2025年上半年，藍思精密仍然是公司賬上唯一一家形成商譽的并購企業。體現了收購策略的謹慎，也反映了對藍思精密盈利能力的認可。

“果鏈”企業的十字路口，三巨頭的不同選擇。

“果鏈”企業的焦慮感，在2022年歌爾股份被“砍單”事件中顯露無遺。當時，歌爾股份因暫停生產一款智能聲學整機產品，計提了17.83億元的資產減值，導致當期凈利潤大幅下滑59.08%。

這一事件為所有“果鏈”企業敲響了警鐘：過度依賴單一客戶的風險。

1.蘋果銷量下滑或采取供應鏈分散策略，可能導致供應商營收驟減。

2.大客戶議價權過高加上消費電子價格內卷，持續擠壓企業毛利率。

分道揚鑣的轉型路徑。

面對共同挑戰，“果鏈”三巨頭選擇了不同的轉型路徑：

立訊精密選擇深耕“果鏈”，同時以資本手段尋求新增長曲線。2024年，立訊精密實現營收2687.95億元，來自蘋果的銷售額占比超七成。2022年，公司斥資百億收購奇瑞股權，布局汽車整車制造等業務。

歌爾股份則從“聲學霸主”走向“智能硬件平臺”，通過押注AI、XR等智能硬件業務，綁定Meta、Pico、索尼等客戶探索新市場。

藍思科技則采取資產擴張的策略，將精密制造能力從消費電子向車載、智能終端領域延伸。這一選擇雖然短期內對利潤率造成壓力，但長期看有望建立更穩固的業務根基。

第二增長曲線，從智能汽車到AI眼鏡。

智能汽車業務的喜與憂。

將“玻璃”的優勢遷移到智能汽車，是藍思科技的重要戰略方向。2024年，公司在全球智能汽車交互系統方案的市占率高達20.9%，穩居第一。

2025年上半年，藍思科技智能汽車與座艙類實現營收31.65億元，占總營收的9.6%；但只實現3.12億元的利潤，在總利潤中占比僅為6.65%。

這一數據揭示了新業務面臨的挑戰：

1. 量產初期產能爬坡造成的成本高企。

2. 新能源車價格戰傳導至上游利潤壓縮。為提升盈利能力，藍思科技正將業務矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價值的領域。

2025年2月，藍思科技成功與頭部AI眼鏡企業Rokid達成合作，完成了從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝線的全鏈條生產。截至5月，這款AI眼鏡的全球預售訂單已突破25萬臺。

AI眼鏡作為消費電子領域的新興品類，兼具了技術創新與市場潛力。一旦實現規模交付，有望顯著提升公司盈利能力，成為擺脫蘋果依賴的重要一步。

面對轉型期的挑戰，藍思科技創始人周群飛展現出堅定的信心：“沒有不景氣的市場，只有跟不上的思想。”她曾多次公開強調，做好先進制造業要內外并舉，企業自身要注重研發和創新環節。

在周群飛看來，藍思科技的競爭優勢不在于規模，而于對技術的深度理解和快速響應客戶需求的能力。“我們始終相信，制造業的核心是不斷創新、不斷提升產品和服務的附加值。藍思科技的目標不是做最大的代工廠，而是成為客戶最信賴的創新伙伴。”

這種長期主義的思維，指引著藍思科技在轉型道路上穩步前行。

言西認為藍思科技的轉型之路展現了傳統制造企業的智慧與勇氣。

在全球化格局重構的當下，藍思科技的“can do”能力恰恰是中國制造業最寶貴的資產。它不僅僅是響應客戶需求的速度，更是一種系統性解決問題的能力。這種能力源于對技術的深度掌握、對生產工藝的持續優化，以及跨部門協作的高效執行力。

藍思科技從消費電子向智能汽車、AI眼鏡等領域的拓展，是應對行業變化的必然選擇。但轉型過程面臨的挑戰不容忽視：

汽車電子與消費電子雖同屬制造業，但在技術標準、供應鏈管理、產品可靠性等方面存在顯著差異。藍思科技需要快速適應新領域的技術要求。2025年上半年50.2億元的投資現金流流出，反映了轉型的高成本。如何平衡短期利潤與長期投入，是管理層面臨的考驗。

無論是智能汽車還是AI眼鏡，都已聚集了大量實力雄厚的競爭者。藍思科技需要找到差異化的競爭優勢。

從投資角度看，藍思科技正處于業績與估值的重構期。

1.公司在消費電子領域的龍頭地位穩固，蘋果供應鏈的份額保持穩定。

2.新業務的成長性尚未完全體現在估值中。

短期內，公司的毛利率可能繼續承壓；

但長期看，如果新業務能夠實現規模盈利，將打開新的成長空間。

投資者應重點關注幾個指標：蘋果訂單的變化、智能汽車業務的利潤率改善情況、AI眼鏡的交付進展以及資本開支的回報效率。

從代工廠到創新合伙人的蛻變。藍思科技的奮斗，只有起點，沒有終點。

回望蘋果高管訪問藍思精密工廠的這一場景，其意義遠不止于一次普通的供應鏈考察。這是對藍思科技技術實力的一次認證，也是對中國制造業升級的肯定。

放大來看，當國外企業發現產業“轉移”和“回流”都面臨實際困難時，中國再次證明了其不可替代性。不僅因為有完整的產業鏈配套，更因為有如藍思科技這樣具備“can do”精神的企業。

從玻璃蓋板到AI眼鏡，從消費電子到智能座艙，藍思科技的每一步都在撕掉“蘋果代工廠”的標簽，向“精密制造創新者”轉型。這條路徑并非坦途，卻代表了中國制造業向上突破的必由之路。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

-End -

希望和你一起共鳴！

zbyzby_233 （請說明身份來意）