硅谷巨頭6600億美元押注AI，市場卻越燒錢越恐慌

美國科技巨頭創紀錄的AI投資計劃正在重新點燃市場對泡沫的恐慌。盡管多數公司交出了強勁的財報，但投資者對"驚人"的資本支出規模感到不安，擔心這些投入正在超越新技術的盈利潛力，導致科技股遭遇集體拋售。

亞馬遜、谷歌和微軟在過去一周公布季度財報后，合計市值蒸發9000億美元。這三家公司連同Meta計劃在2026年投入6600億美元用于數據中心和專用芯片——這一金額超過以色列的GDP，較2025年的4100億美元激增60%，更是2024年2450億美元的165%。

投資者對這一龐大的資本支出計劃感到震驚，即便這些公司的云業務實現了強勁的營收增長。AllianceBernstein集中型美國增長基金負責人Jim Tierney表示："資本支出規模令人震驚。"

這波拋售潮表明，市場對AI投資回報周期的耐心正在耗盡。唯一幸免的是蘋果，這家選擇不參與AI資本支出軍備競賽的公司，股價在財報后上漲7.5%，創下了創紀錄的銷售額。

6600億美元支出計劃引發連鎖下跌

科技巨頭的資本支出計劃遠遠超出了市場預期。亞馬遜周四盤后公布今年資本支出將達到2000億美元——比預期高出500億美元，超過了谷歌和微軟已經令人咋舌的數字，導致股價下跌11%。

首席執行官Andy Jassy辯稱，如此大規模的投資是為了在AI、芯片、機器人和衛星領域的繁榮做好準備。他指出，亞馬遜云服務(AWS)營收增長24%證明投資開始取得回報。

微軟遭遇的打擊最為嚴重，自上周三公布財報以來股價下跌18%。盡管其云業務營收增長26%至515億美元，但這一增速略低于預期，且季度數據中心支出激增66%引發市場擔憂。

微軟還首次披露了其對OpenAI的依賴程度——在其6250億美元的未來云合同賬簿中，45%來自這家初創公司，分析師對其過度依賴單一客戶表示警惕。

即便是谷歌的創紀錄盈利也未能緩解市場憂慮。母公司Alphabet首次實現年營收突破4000億美元，2025年利潤達到1320億美元，但將資本支出翻倍至1850億美元的計劃仍然拖累了股價。

AI回報周期延長加劇投資者焦慮

不斷上升的資本支出表明，實現AI的全部承諾需要更多時間和資金。這一信號正在考驗投資者對長期回報的信心。

"更高的資本支出傳遞出這樣的信號：AI戰略的實現可能需要更長時間，"管理著3000億美元資產的SLC Management董事總經理Dec Mullarkey表示，"對于已經專注于何時能看到AI相關收入的投資者來說，這不是好消息。"

AllianceBernstein高級分析師Anna Nunoo稱，本季度財報帶來了"資本支出增加的沖擊"，"微軟和亞馬遜有責任證明所有這些支出都能帶來有吸引力的回報。"Jefferies分析師Brent Thill指出：

"AI泡沫擔憂正在重新浮現。投資者對科技股采取了暫停觀望態度，公司說什么從根本上都不重要了。"

市場情緒的轉變明顯。科技股集中的納斯達克指數在過去五天下跌4%。軟件股也受到沖擊，市場擔心Anthropic和OpenAI的新AI編碼工具會擾亂它們的業務。

OpenAI與英偉達之間價值1000億美元的投資和基礎設施交易未能達成的消息，也加劇了市場動蕩。嚴重依賴OpenAI未來云業務甲骨文，盡管籌集了250億美元債務并堅稱"對OpenAI籌集資金和履行承諾高度有信心"，但五天內仍下跌18%。

蘋果以"零投入"策略成唯一贏家

在這輪財報季中，蘋果成為了明顯的贏家。該公司報告季度營收達到創紀錄的1440億美元，得益于iPhone 17在美國和中國的銷售激增。

更引人注目的是，蘋果去年第四季度的資本支出下降17%至24億美元，全年總計約120億美元——與同行動輒上千億美元的投入形成鮮明對比。

今年1月，蘋果與谷歌達成協議，使用Gemini來升級其AI功能，包括Siri語音助手。市場情報公司TechInsights副主席Dan Hutcheson表示："蘋果微小的資本支出是與谷歌合作獲得計算和前沿模型的AI紅利。這將蘋果的AI資本支出轉變為按需付費模式"，iPhone制造商將大部分底層基礎設施成本外包給了谷歌。

Hutcheson補充說，這一合作關系"絕對"解釋了谷歌2026年資本支出計劃增加的部分原因。

市場預期急轉直下

作為全球市值最高的上市公司，芯片制造商英偉達將在本月晚些時候公布財報，屆時將面對一個動蕩的市場。在被要求接受不斷攀升的資本支出超過三年后，投資者正在尋找基于對AI信念的支出即將結束的跡象。

Albert Bridge Capital創始人Drew Dickson總結道："這是瘋狂的時代。我們已經從單憑資本支出就足以引發狂熱的環境，演變到市場期待它在一個毫無意義的時間范圍內轉化為營收增長。"

Meta上周也表示將把資本支出翻倍至1350億美元，但因展示了AI如何提高廣告效果，股價一度上漲10%。不過，隨后在更廣泛的市場拋售中，這些漲幅已經回吐。

四家公司的合計年營收增長14%至1.6萬億美元，仍不足以克服市場的悲觀情緒。在經歷了三年多對AI前景的樂觀情緒后，投資者的信心正在受到前所未有的考驗。