在成長的名義下，擁抱指數和量化

? 成長 100? 博道成長智航? 中歐景氣精選

如何擁抱成長風格？

之前寫了一篇《押注成長，一個創業板就包打天下？》，指出單靠創業板指，并不夠好。但也有許多讀者留言，寧可忍受不好，也要遠離主動基金經理。

其實，在擁抱成長的道路上，通過指數基金還有量化基金，我們還有更多選擇。下文是我想到的三個。

成長100(980080.CNI)是個老指數，不過去年編制規則做了修改，應該是基于易方達的定制，另一個同步改款的是價值 100(980081.CNI)，此前有介紹過。

下圖是成長 100R 指數相較萬得偏股混合型基金指數的今年迄今走勢對比，可以看到爆發性相當足，上半年 4 月時好小幅跑輸，但七八月開始起飛。盈虧同源，近期調整也略大。

從規模指數分布來看，這個指數還是比較均衡的，大中小微盤都有。

略遺憾的是，跟蹤這個指數的成長 ETF(159259.SZ)在 8 月 20 日剛剛成立，恰好是這波行情的后半段，沒吃到之前厚利。

不過，指數產品，不爭朝夕，而是應該放眼長遠。

看得出易方達在風格 ETF 上，是有企圖心的。先是在六月底發行了跟蹤價值 100 指數的價值 ETF(159263.SZ)，并在9月 23 日完成了場外聯接的發行，再加上成長 ETF，已經有了完成成長和價值風格輪動的基本工具。

而且這兩個優化后的指數，還是挺能打。就不說成長 100，哪怕是價值 100，以全收益口徑，截至 10 月 17 日的今年迄今收益也有10%，你若熟悉價值風格類基金，就知道這算是指數中不錯的表現了。

楊夢管理的博道成長智航(013641.OF)，之前也介紹過。

這是一只量化指增風格的基金，在中信成長風格指數的基礎上做量化增強。

中信成長風格指數是一個非傳統的成長指數，他不是基于傳統的利潤增長等財務指標來做界定，而是框定了一堆成長風格的行業來界定：

油田服務Ⅲ,稀有金屬Ⅲ,環保,水務,燃氣,供熱或其他,建筑裝修Ⅲ,新型建材及非金屬新材料,其他專用機械,風電,核電,光伏,航空軍工,航天軍工,兵器兵裝Ⅲ,其他軍工Ⅲ,生物醫藥Ⅲ,其他食品,種子,物流,PC及服務器硬件,專用計算機設備,廣播電視,電影動畫,互聯網,整合營銷,電子設備Ⅲ,其他元器件Ⅲ,動力設備,系統設備,其他,通信終端及配件,網絡覆蓋優化與運維,網絡接配及塔設,線纜,增值服務Ⅲ,基礎軟件及套裝軟件,行業應用軟件,IT外包服務,系統集成及IT咨詢

這樣的風格，倒是挺符合這波科技成長牛市的。

從表現來看，今年同樣不俗，不僅跑贏了萬得偏股混合型基金指數，還顯著跑贏了作為基準的中信成長風格指數。而且作為量化基金，今年的回撤控制還是好于類似成長100這樣的純指數的。

現在許多量化公募大廠，都會多風格布局。比如博道還有一只博道紅利智航A(019124.OF)，今年迄今收益10.02%，也算是在今年這個紅利小年，不俗的表現了。

中歐景氣精選(020876.OF)，是中歐2024 年打造的四因子矩陣中的一員。

中歐基金，以主動類基金聞名。不過在量化圈，同業其實對它們這兩年的動作都看在眼內，通過從量化私募引入人才，實力快速提升。

比如這只基金的基金經理張學明，此前是量化私募艾方資產反脆弱投資部總監。在去年，他以一個月一只基金的方式，發行了四只量化基金，全面覆蓋景氣、價值、高質量和紅利四大因子。

中歐景氣精選以中證800 成長指數作為基準，從下圖可以看到，無論相比萬得偏股混合型基金指數，還是相對中證800 成長，都有超額。

看了下中歐這四因子產品的矩陣，今年的表現都還不錯，喜歡做更精細輪動的，倒也是一批不錯的工具。

上面三只，是我日常發現可以以相對全局捕捉成長風格的工具，1 只純指數，兩只量化。

除此以外，諸位還有什么好推薦，歡迎留言。

當然，在用指數和量化工具押注成長賽場的問題上，除了各類 Smartbeta 和量化基金之外，還有一條更淳樸更簡單更暴力的方式——直接等權重持有若干個行業 ETF。

如果我們順著中信證券成長風格指數錨定特別行業的思路，那么今年甚至乃至未來一段時間科技成長的主線，就是通信(光模塊)和芯片，如果以指數來表征，代表性的就是通信設備(931160.CSI)和科創芯片(000685.SH)，對應的 ETF 產品很多，比如通信ETF(515880.SH)和科創芯片 ETF(589100.SH)。

對這兩個行業，不同的指數基金玩家，往往有不同的偏愛。相信國產替代的，必然看好芯片，而相信全球 AI 算力對光模塊需求的，自然就看好通信。

從這兩個行業今年迄今的表現來看，的確有你追我趕的味道。通信前四個月調整的比較狠，但三季度漲得也猛，而芯片則是進入九月迎頭猛趕。

從截至上周五的廣發劉晨明提出判斷主線風險的乖離率來看，通信和芯片兩個行業，乖離率再次站在 5%之上了，又屬于強勢區了。

如果追求的是行業收益最大化，自然要費心于這些行業的輪動。

但如果我們的目標是借行業指數來實現對成長風格的暴露，那其實均衡持有，反而是更省心的事情——畢竟此時，我們往往目標不僅僅是收益最大化，還要考慮收益的穩健度，考慮回撤的幅度。

下圖是以去年底為起點，50%+50%等權重持有這兩個指數的“五五開”與單獨持有兩個指數的收益對比，可以看到回撤小于通信設備，收益高于科創芯片。

如果以今年迄今的數據來看，無論是夏普比率、卡瑪比率或者基于潰瘍指標(Ulcer Index, UI)衍生的 UPI 指標，“五五開”都比單獨持有通信設備和科創芯片來的體驗更好。

從這個角度而言，如果相信成長風格還能走下去，相信通信和芯片依然是主旋律，那么類似通信ETF(515880.SH)和科創芯片 ETF(589100.SH)合成的組合，依然是一個對成長風格有力的表達。當然，如果你對這波成長行情的行業輪動有期許，也可以加入更多的行業，比如在九月崛起的電池和光伏。