中國三大寵業巨頭，到底誰在賺錢？

近一個月，國內外頭部寵物企業陸續披露 2025財年前3季度成績單：其中，乖寶寵物前三季度營收達47.37億元，同比增長29.03%，旗下麥富迪品牌市占率穩居國產品牌第一；中寵股份上半年營收突破38.59億元，營收與利潤雙雙維持高位運行；雀巢寵物護理板塊則以強勁內部增長成為集團核心動力，旗下普瑞納憑借處方糧等功能性產品，在高端市場仍保持穩固優勢。

然而這份亮眼答卷背后，隱憂正加速顯現——乖寶前三季度銷售費用超10億元，同比暴漲48.86%，研發投入占比卻僅1.5%，“燒錢換市場”的銷售風險凸顯；中寵營收增速同比增長15.86%，但境外營收占比超六成，且海外訂單易受關稅政策沖擊的結構性風險未消；雀巢雖憑研發構筑起歐洲壁壘，卻需直面國產品牌在中端市場的圍剿，在大中華區陷入負增長泥潭，區域分化鴻溝持續擴大。

三份財報，照出國內和國外市場的不同處境。本文將以乖寶、中寵、雀巢3家頭部寵物企業2025財年前3季度財報為切口，分享它們在產品策略、市場拓展與品牌建設方面的最新動向與成功實踐。

先看乖寶，乖寶寵物在2025前三季度業績表現亮眼，營業總收入達47.37億元，同期為36.71億元，增長29.03%，年初至報告期末的基本每股收益為1.28元，同比增長8.47%，收入增長顯著。這一增長主要得益于其自主品牌的強勁表現：旗下核心品牌“麥富迪”市占率持續領跑，穩居國產品牌第一；其高端品牌“弗列加特”三季度銷量與銷售額同比分別飆升95.8%和73.8%，形成爆發式增長。但其歸母凈利潤相比增長9.05%，明顯低于收入增速，歸因是受成本及費用上升的影響。

乖寶2025財年前3季度財報

合并年初到報告期末利潤表

值得一提的是，其前三季度銷售費用超10億，同比暴增48.86%。從直播間的 “9.9 元試吃裝” 促銷，到在上海開設“麥富迪慢閃店”、與“蔚來”聯名、攜手品牌代言人謝霆鋒向災區聯合捐贈等活動，乖寶試圖通過密集曝光維持麥富迪的頭部地位，同時推動高端品牌弗列加特的市場滲透。

據統計，淘寶寵物行業發布雙11開門紅前4小時成交榜，乖寶旗下品牌弗列加特、麥富迪均進入成交榜前10；9月，其創始人秦華成為《福布斯》中文版雜志2025年8-9月刊封面人物。但值得警惕的是，乖寶研發投入占比僅 1.5%，這種“燒錢換市場”的營銷驅動的路徑依賴，可能使其在面向未來的產品力競爭中陷入被動。

中寵第三季度營收達38.59億元，同比增長21.05%，其第三季度的表現尤為亮眼，單季度實現營業收入14.28億元，同比增長15.86%，營收規模再創歷史新高。

中寵2025財年前3季度財報

合并年初到報告期末利潤表

然而中寵股份的困境則在于 “全球化布局” 與 “本土化根基” 的失衡。對比前三季度的核心財務指標可以發現，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元，同比下滑6.64%。這主要是因為公司為進一步發展自主品牌、搶占國內市場所進行的一次大膽“加碼”。

作為最早出海的國產寵食企業，其在布局上的前瞻性毫無疑問，這樣的分配，正是因為海外市場的波動：一方面，北美市場本土品牌加速推出平價產品，擠壓中寵的代工利潤；另一方面，中寵試圖靠自有品牌 WANPY、ZEAL 打開海外高端市場，但 ZEAL 的新西蘭進口標簽在歐洲市場遭遇“本地品牌信任壁壘”。但欣慰的是，中寵股份扣除非經常性損益的凈利潤增速均跑贏同期營收增速，高毛利的自主品牌產品將成為其業績增長的重要動力。

根據財報顯示，雀巢集團前三季度寵物板塊的凈銷售額為135.8億瑞士法郎（1217億人民幣），低于2024年同期的140.2億瑞士法郎（1254億人民幣）；第三季度寵物板塊凈銷售額為43.5億瑞士法郎（389億人民幣），低于去年同期的45.6億瑞士法郎（407億人民幣）。

這一板塊的營收主要由拉丁美洲地區驅動；北美地區真實內生增長及定價漲幅基本持平，大中華區則亮起了紅燈，實現負增長。雀巢將此歸因為品類整體增長放緩，并指出寵物護理業務的增長由貓用濕糧和干糧引領，但部分被干性犬類營養食品的疲軟所抵消。

雀巢2025財年前3季度財報

財報中可見，雀巢2025財年前3季度的研發投入總計 18.6 億瑞士法郎，占銷售額比例 2.8%，其中，寵物護理為4.2億，占該品類銷售額 8.3%。另外，其資本支出15.2億瑞士法郎，主要用于生產基地改造（如德國寵物食品工廠自動化升級等）及數字化項目和新市場拓展。其首席財務官表示：“我們將專注于通過創新和對快速增長領域的投資來加速品類增長，例如治療性飲食和補充劑。”

相較于中寵、乖寶財報不同的是，雀巢還專門設置了一個板塊來大篇幅地對未來戰略規劃做了總結說明。其中，最重要的便是聚焦增長機遇及成本節約計劃：對此，雀巢表示計劃未來兩年內在全球范圍內削減約1.6萬個崗位，覆蓋所有職能和地區；到2027年底，預計每年可節省10億瑞士法郎。

2025 年 Q3 的財報季，更像一場行業的“體檢報告”：那些靠營銷、靠單一市場撐起的增長，正在被市場慢慢修正；而真正的競爭力，終將回歸到“產品技術”與“本土化能力”。對寵物行業而言，這場“數據”的終局，不是誰的營收先破百億，而是誰能先適應“價值競爭”的新規則—— 畢竟，沒有任何一家企業能靠短期狂歡，贏得長期市你剛剛