【解讀】熊園朱慧：新目標(biāo)、新對(duì)策—四中全會(huì)公報(bào)的關(guān)鍵看點(diǎn)

會(huì)議公報(bào)可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標(biāo)和主要任務(wù)，對(duì)比十九屆五中全會(huì)定調(diào)“十四五”，新提“航天強(qiáng)國”，2035遠(yuǎn)景目標(biāo)新增“國防實(shí)力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強(qiáng)調(diào)到2035年翻番的目標(biāo)，未來5年應(yīng)還會(huì)設(shè)定偏高的GDP目標(biāo)（2026年可能定5%左右）。

本文作者系盤古智庫學(xué)術(shù)委員、國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園，

國盛證券宏觀分析師朱慧

文章來源于“熊園觀察”。

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事件：

2025年10月20日-23日，二十屆四中全會(huì)在京召開，審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下稱“《建議》”）。

核心觀點(diǎn)：

會(huì)議公報(bào)是“十五五”規(guī)劃《建議》稿的“摘要”，有新目標(biāo)、新提法、新對(duì)策，尤其是：對(duì)“十五五”發(fā)展環(huán)境更擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)“面臨深刻復(fù)雜變化，不確定難預(yù)料因素增多，積極識(shí)變應(yīng)變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對(duì)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)”；總基調(diào)延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”，重提“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”；新增2035年實(shí)現(xiàn)“國防實(shí)力、國際影響力大幅躍升”，新提“航天強(qiáng)國”建設(shè)；延續(xù)強(qiáng)調(diào)2035年翻番的目標(biāo)，指向未來5年應(yīng)還會(huì)設(shè)定偏高的GDP目標(biāo)（2026年可能定5%左右）；12項(xiàng)主要任務(wù)中，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技、擴(kuò)內(nèi)需”位居前三，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對(duì)外開放、民生”順序明顯前移，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向，擴(kuò)內(nèi)需更突出“投資于人、新供給帶動(dòng)新需求”，民生保障特別提及“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，強(qiáng)軍建設(shè)新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設(shè)”等。更多細(xì)節(jié)緊盯四中全會(huì)精神解讀發(fā)布會(huì)、《建議》全文、總書記關(guān)于《建議》的說明、輔導(dǎo)讀本等資料。此外，本次額外增加了經(jīng)濟(jì)議題，要求“堅(jiān)決完成”全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，傾向于認(rèn)為，短期政策雖會(huì)“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會(huì)更多為明年開年布局。

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會(huì)，并審議通過了“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿，也大體確定了后續(xù)至少5-10年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會(huì)，額外增加了經(jīng)濟(jì)議題，要求“堅(jiān)決完成”全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

2、總體看，會(huì)議公報(bào)可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標(biāo)和主要任務(wù)，對(duì)比十九屆五中全會(huì)定調(diào)“十四五”，新提“航天強(qiáng)國”，2035遠(yuǎn)景目標(biāo)新增“國防實(shí)力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強(qiáng)調(diào)到2035年翻番的目標(biāo)，未來5年應(yīng)還會(huì)設(shè)定偏高的GDP目標(biāo)（2026年可能定5%左右）。

3、具體看，本次延續(xù)部署了12項(xiàng)主要任務(wù)，其中“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對(duì)外開放、民生”順序前移、“優(yōu)先級(jí)”提升，重點(diǎn)關(guān)注新提法，如：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向；擴(kuò)內(nèi)需未提“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動(dòng)新需求”；民生保障部分特別提及“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”；國防和軍隊(duì)新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設(shè)”。

4、流程看，公報(bào)可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關(guān)注：10月24日上午的四中全會(huì)精神解讀發(fā)布會(huì)；《建議》全文、總書記關(guān)于《建議》的說明；各部委“學(xué)習(xí)會(huì)”、可能的輔導(dǎo)讀本。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外 部環(huán)境、政策力度、地緣博弈等超預(yù)期變化。

報(bào)告全文：

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會(huì)，并審議通過了“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿，也大體確定了后續(xù)至少5-10年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會(huì)，額外增加了經(jīng)濟(jì)議題，要求“堅(jiān)決完成”全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

其一，每屆中央委員全體會(huì)議一般每年召開1次、5年共7次，主題大體固定，圍繞人事、機(jī)構(gòu)改革、深化改革、黨建、法治建設(shè)、國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展五年規(guī)劃、為下一次黨代會(huì)準(zhǔn)備等。需注意，過往研究討論五年規(guī)劃多為五中全會(huì)，由于本屆2024年7月二十屆三中全會(huì)應(yīng)屬延遲召開，對(duì)應(yīng)本次四中全會(huì)討論“十五五”規(guī)劃相關(guān)議題。此后，也將根據(jù)《建議》形成全文，并按程序在2026年全國兩會(huì)表決后發(fā)布實(shí)施。

其二，本次同二十屆三中全會(huì)，額外增加了經(jīng)濟(jì)議題，要求“堅(jiān)決完成”全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，“繼續(xù)精準(zhǔn)落實(shí)”穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期等各項(xiàng)舉措。傾向于認(rèn)為，全年“保5%”、僅需四季度GDP增速達(dá)到4.4%以上，指向短期政策雖會(huì)“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會(huì)更多為明年開年布局。

2、總體看，會(huì)議公報(bào)可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標(biāo)和主要任務(wù)，對(duì)比十九屆五中全會(huì)定調(diào)“十四五”，新提“航天強(qiáng)國”，2035遠(yuǎn)景目標(biāo)新增“國防實(shí)力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強(qiáng)調(diào)到2035年翻番的目標(biāo)，未來5年應(yīng)還會(huì)設(shè)定偏高的GDP目標(biāo)（2026年可能定5%左右）。

>大環(huán)境看，憂患意識(shí)更濃，強(qiáng)調(diào)“十五五”時(shí)期“我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化，我國發(fā)展處于戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期”；要求“保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)必勝信心，積極識(shí)變應(yīng)變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對(duì)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)”。

>原則看，延續(xù)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新、滿足人民日益增長的美好生活、堅(jiān)持黨的全面領(lǐng)導(dǎo)等，重提“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，突出“堅(jiān)持有效市場和有為政府相結(jié)合”。主要詞頻上，安全、科技、改革分別提及15次、10次、8次；強(qiáng)國建設(shè)方面，除“制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、人才強(qiáng)國、科技強(qiáng)國、教育強(qiáng)國”外，新增“航天強(qiáng)國”。

>目標(biāo)看，總體繼續(xù)延續(xù)圍繞經(jīng)濟(jì)、科技、文明、民生、改革、生態(tài)等維度，提出了“十五五”時(shí)期及2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，篇幅相比于十九屆五中有所縮短、但應(yīng)會(huì)在《建議》稿全文繼續(xù)補(bǔ)充。其中，相較于“十四五”時(shí)期“經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國力躍上新臺(tái)階”，本次新提要求“國防實(shí)力、國際影響力大幅躍升”。此外，和“十四五”規(guī)劃一樣，本次延續(xù)強(qiáng)調(diào)“到2035年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平”，指向到2035年仍要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量翻一番的潛在目標(biāo)，預(yù)示未來幾年應(yīng)還會(huì)設(shè)定偏高的GDP目標(biāo)增速，我們繼續(xù)提示：預(yù)計(jì)“十五五”期間年均GDP增速需要達(dá)到、也有望達(dá)到4.8%左右，其中，2026-2027年可能定5%左右，2028-2030年可能定4.5-5%左右，總體仍屬相對(duì)偏高的水平（詳見此前報(bào)告《“十五五”GDP目標(biāo)：怎么定、定多少？》）。

3、具體看，本次延續(xù)部署了12項(xiàng)主要任務(wù)，其中“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對(duì)外開放、民生”順序前移、“優(yōu)先級(jí)”提升，重點(diǎn)關(guān)注新提法，如：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向；擴(kuò)內(nèi)需未提“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動(dòng)新需求”；民生保障部分特別提及“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”；國防和軍隊(duì)新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設(shè)”。

其中，本次延續(xù)部署了12項(xiàng)主要任務(wù)：產(chǎn)業(yè)、科技、擴(kuò)內(nèi)需、改革、民生、生態(tài)、對(duì)外開放、區(qū)域、文化、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、安全、國防和軍隊(duì)建設(shè)，但順序上調(diào)整較大、相應(yīng)體現(xiàn)了后續(xù)“優(yōu)先級(jí)”變化，體現(xiàn)為：科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍靠前、且“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”移至首位；對(duì)外開放由第9位移至第5位、由“實(shí)行”改完“擴(kuò)大”；民生由第10位移至第9位，并直指“扎實(shí)推進(jìn)全體人民共同富裕”，重點(diǎn)關(guān)注：

>強(qiáng)科技：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技創(chuàng)新仍居首位，指向強(qiáng)科技仍將是后續(xù)政策主線，進(jìn)一步要求“全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)”；現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)新提“智能化、綠色化、融合化”三大方向，服務(wù)于“制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國”（“航天強(qiáng)國”為新提法），并點(diǎn)名“新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系”，后續(xù)《建議》稿及規(guī)劃全文或更為聚焦細(xì)分行業(yè)界定。

>擴(kuò)內(nèi)需：未提“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，新增“堅(jiān)持惠民生和促消費(fèi)、投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，指向后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需更多從需求側(cè)入手，“以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”，指向把握居民消費(fèi)高端化、智能化、融合化等趨勢，加大對(duì)教育、醫(yī)療、文化、旅游、養(yǎng)老、托育等領(lǐng)域的投入力度，以個(gè)性化、多元化優(yōu)質(zhì)服務(wù)的供給帶動(dòng)消費(fèi)擴(kuò)大。

>促改革：更為突出“充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力，加快完善要素市場化配置體制機(jī)制”。結(jié)合此前二十屆三中全會(huì)部署，財(cái)稅改革、國企改革、資本市場改革等也是硬任務(wù)，應(yīng)仍會(huì)寫入《建議》及“十五五”規(guī)劃全文。

>擴(kuò)開放：順序明確前移，由第9位移至第5位、由“實(shí)行”改完“擴(kuò)大”，在前期“十四五”基礎(chǔ)上，更為重視制度建設(shè)、雙向投資、自主開放、多變貿(mào)易等，體現(xiàn)在“穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，維護(hù)多邊貿(mào)易體制，要積極擴(kuò)大自主開放，拓展雙向投資合作空間”等，延續(xù)高質(zhì)量共建“一帶一路”。

>保民生：“中國式現(xiàn)代化，民生為大”，短期解決群眾急難愁盼，中長期穩(wěn)步推進(jìn)共同富裕。其中，6.9中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳已圍繞“公平、均衡、普惠、可及”，提出10條舉措解決群眾急難愁盼；此外，除就業(yè)、收入、生育、社保、教育外，本次也特別提到“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，穩(wěn)地產(chǎn)是基礎(chǔ)，推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展新模式、好房子建設(shè)，也指向房地產(chǎn)不僅是關(guān)乎穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、更關(guān)乎穩(wěn)民生，地產(chǎn)組合拳仍可期。

>國防+強(qiáng)軍：延續(xù)“如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)”,且如前所述，2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)新增“國防實(shí)力大幅躍升”，新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設(shè)”。

4、流程看，公報(bào)可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關(guān)注：一是10月24日上午的四中全會(huì)精神解讀發(fā)布會(huì)，應(yīng)會(huì)披露更多具體領(lǐng)域細(xì)節(jié)；二是《建議》全文、總書記關(guān)于《建議》的說明，按慣例在會(huì)后一周內(nèi)發(fā)布（十八屆五中、十九屆五中均為會(huì)后5天發(fā)布），即后續(xù)進(jìn)一步編制“十五五”規(guī)劃的總體方案，同步發(fā)布的說明則闡釋關(guān)于全會(huì)起草過程、關(guān)于全會(huì)決定的總體框架和重點(diǎn)問題、討論中要注意的幾個(gè)問題；三是各部委“學(xué)習(xí)會(huì)”、可能的輔導(dǎo)讀本，主要是各部委結(jié)合各自分工學(xué)習(xí)四中全會(huì)精神、落實(shí)四中全會(huì)的部署會(huì)議等；此外，按慣例，會(huì)后也有可能會(huì)發(fā)布四中全會(huì)的輔導(dǎo)讀本（主要領(lǐng)導(dǎo)和各部委圍繞各自領(lǐng)域的文章）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境、政策力度、地緣博弈等超預(yù)期變化。

文章來源于“熊園觀察”微信公眾號(hào)

圖文編輯：張洵

責(zé)任編輯：劉菁波