【解讀】熊園朱慧：新目標、新對策—四中全會公報的關鍵看點

會議公報可視為“十五五”規劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續強調到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

本文作者系盤古智庫學術委員、國盛證券首席經濟學家熊園，

國盛證券宏觀分析師朱慧

文章來源于“熊園觀察”。

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事件：

2025年10月20日-23日，二十屆四中全會在京召開，審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下稱“《建議》”）。

核心觀點：

會議公報是“十五五”規劃《建議》稿的“摘要”，有新目標、新提法、新對策，尤其是：對“十五五”發展環境更擔憂，強調“面臨深刻復雜變化，不確定難預料因素增多，積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”；總基調延續“穩中求進”，重提“堅持以經濟建設為中心”；新增2035年實現“國防實力、國際影響力大幅躍升”，新提“航天強國”建設；延續強調2035年翻番的目標，指向未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）；12項主要任務中，“現代化產業體系、科技、擴內需”位居前三，“現代化產業體系、對外開放、民生”順序明顯前移，現代化產業體系新提“三化”方向，擴內需更突出“投資于人、新供給帶動新需求”，民生保障特別提及“推動房地產高質量發展”，強軍建設新提“邊斗爭、邊備戰、邊建設”等。更多細節緊盯四中全會精神解讀發布會、《建議》全文、總書記關于《建議》的說明、輔導讀本等資料。此外，本次額外增加了經濟議題，要求“堅決完成”全年經濟社會發展目標，傾向于認為，短期政策雖會“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會更多為明年開年布局。

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會，并審議通過了“十五五”規劃編制《建議》稿，也大體確定了后續至少5-10年經濟社會發展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會，額外增加了經濟議題，要求“堅決完成”全年經濟社會發展目標。

2、總體看，會議公報可視為“十五五”規劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續強調到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

3、具體看，本次延續部署了12項主要任務，其中“現代化產業體系、對外開放、民生”順序前移、“優先級”提升，重點關注新提法，如：現代化產業體系新提“三化”方向；擴內需未提“供給側結構性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動新需求”；民生保障部分特別提及“推動房地產高質量發展”；國防和軍隊新提“邊斗爭、邊備戰、邊建設”。

4、流程看，公報可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關注：10月24日上午的四中全會精神解讀發布會；《建議》全文、總書記關于《建議》的說明；各部委“學習會”、可能的輔導讀本。

風險提示：外 部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

報告全文：

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會，并審議通過了“十五五”規劃編制《建議》稿，也大體確定了后續至少5-10年經濟社會發展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會，額外增加了經濟議題，要求“堅決完成”全年經濟社會發展目標。

其一，每屆中央委員全體會議一般每年召開1次、5年共7次，主題大體固定，圍繞人事、機構改革、深化改革、黨建、法治建設、國民經濟和社會發展五年規劃、為下一次黨代會準備等。需注意，過往研究討論五年規劃多為五中全會，由于本屆2024年7月二十屆三中全會應屬延遲召開，對應本次四中全會討論“十五五”規劃相關議題。此后，也將根據《建議》形成全文，并按程序在2026年全國兩會表決后發布實施。

其二，本次同二十屆三中全會，額外增加了經濟議題，要求“堅決完成”全年經濟社會發展目標，“宏觀政策要持續發力、適時加力”，“繼續精準落實”穩就業、穩企業、穩市場、穩預期等各項舉措。傾向于認為，全年“保5%”、僅需四季度GDP增速達到4.4%以上，指向短期政策雖會“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會更多為明年開年布局。

2、總體看，會議公報可視為“十五五”規劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續強調到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

>大環境看，憂患意識更濃，強調“十五五”時期“我國發展環境面臨深刻復雜變化，我國發展處于戰略機遇和風險挑戰并存、不確定難預料因素增多的時期”；要求“保持戰略定力，增強必勝信心，積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”。

>原則看，延續強調推動高質量發展、改革創新、滿足人民日益增長的美好生活、堅持黨的全面領導等，重提“堅持以經濟建設為中心”，突出“堅持有效市場和有為政府相結合”。主要詞頻上，安全、科技、改革分別提及15次、10次、8次；強國建設方面，除“制造強國、質量強國、網絡強國、交通強國、人才強國、科技強國、教育強國”外，新增“航天強國”。

>目標看，總體繼續延續圍繞經濟、科技、文明、民生、改革、生態等維度，提出了“十五五”時期及2035年遠景目標，篇幅相比于十九屆五中有所縮短、但應會在《建議》稿全文繼續補充。其中，相較于“十四五”時期“經濟實力、科技實力、綜合國力躍上新臺階”，本次新提要求“國防實力、國際影響力大幅躍升”。此外，和“十四五”規劃一樣，本次延續強調“到2035年人均國內生產總值達到中等發達國家水平”，指向到2035年仍要實現經濟總量翻一番的潛在目標，預示未來幾年應還會設定偏高的GDP目標增速，我們繼續提示：預計“十五五”期間年均GDP增速需要達到、也有望達到4.8%左右，其中，2026-2027年可能定5%左右，2028-2030年可能定4.5-5%左右，總體仍屬相對偏高的水平（詳見此前報告《“十五五”GDP目標：怎么定、定多少？》）。

3、具體看，本次延續部署了12項主要任務，其中“現代化產業體系、對外開放、民生”順序前移、“優先級”提升，重點關注新提法，如：現代化產業體系新提“三化”方向；擴內需未提“供給側結構性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動新需求”；民生保障部分特別提及“推動房地產高質量發展”；國防和軍隊新提“邊斗爭、邊備戰、邊建設”。

其中，本次延續部署了12項主要任務：產業、科技、擴內需、改革、民生、生態、對外開放、區域、文化、農業農村、安全、國防和軍隊建設，但順序上調整較大、相應體現了后續“優先級”變化，體現為：科技和產業發展仍靠前、且“建設現代化產業體系”移至首位；對外開放由第9位移至第5位、由“實行”改完“擴大”；民生由第10位移至第9位，并直指“扎實推進全體人民共同富裕”，重點關注：

>強科技：現代化產業體系、科技創新仍居首位，指向強科技仍將是后續政策主線，進一步要求“全面增強自主創新能力，搶占科技發展制高點”；現代化產業體系建設新提“智能化、綠色化、融合化”三大方向，服務于“制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國”（“航天強國”為新提法），并點名“新興產業和未來產業、服務業、現代化基礎設施體系”，后續《建議》稿及規劃全文或更為聚焦細分行業界定。

>擴內需：未提“供給側結構性改革”，新增“堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合”，指向后續擴內需更多從需求側入手，“以新需求引領新供給，以新供給創造新需求”，指向把握居民消費高端化、智能化、融合化等趨勢，加大對教育、醫療、文化、旅游、養老、托育等領域的投入力度，以個性化、多元化優質服務的供給帶動消費擴大。

>促改革：更為突出“充分激發各類經營主體活力，加快完善要素市場化配置體制機制”。結合此前二十屆三中全會部署，財稅改革、國企改革、資本市場改革等也是硬任務，應仍會寫入《建議》及“十五五”規劃全文。

>擴開放：順序明確前移，由第9位移至第5位、由“實行”改完“擴大”，在前期“十四五”基礎上，更為重視制度建設、雙向投資、自主開放、多變貿易等，體現在“穩步擴大制度型開放，維護多邊貿易體制，要積極擴大自主開放，拓展雙向投資合作空間”等，延續高質量共建“一帶一路”。

>保民生：“中國式現代化，民生為大”，短期解決群眾急難愁盼，中長期穩步推進共同富裕。其中，6.9中共中央辦公廳、國務院辦公廳已圍繞“公平、均衡、普惠、可及”，提出10條舉措解決群眾急難愁盼；此外，除就業、收入、生育、社保、教育外，本次也特別提到“推動房地產高質量發展”，穩地產是基礎，推動房地產發展新模式、好房子建設，也指向房地產不僅是關乎穩經濟、更關乎穩民生，地產組合拳仍可期。

>國防+強軍：延續“如期實現建軍一百年奮斗目標”,且如前所述，2035年遠景目標新增“國防實力大幅躍升”，新提“邊斗爭、邊備戰、邊建設”。

4、流程看，公報可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關注：一是10月24日上午的四中全會精神解讀發布會，應會披露更多具體領域細節；二是《建議》全文、總書記關于《建議》的說明，按慣例在會后一周內發布（十八屆五中、十九屆五中均為會后5天發布），即后續進一步編制“十五五”規劃的總體方案，同步發布的說明則闡釋關于全會起草過程、關于全會決定的總體框架和重點問題、討論中要注意的幾個問題；三是各部委“學習會”、可能的輔導讀本，主要是各部委結合各自分工學習四中全會精神、落實四中全會的部署會議等；此外，按慣例，會后也有可能會發布四中全會的輔導讀本（主要領導和各部委圍繞各自領域的文章）。

風險提示：外部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

文章來源于“熊園觀察”微信公眾號

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波