A股十年磨一劍再上4000點，“科技牛”引領結構性行情

十年等待，一朝突破。A股用理性與堅韌書寫了與以往截然不同的牛市劇本。

2025年10月28日，A股市場迎來 歷史性時刻——上證指數盤中突破4000點整數關口，這是自2015年8月19日以來，滬指時隔十年重回4000點之上。

回顧歷史，上證指數僅在2007年和2015年兩輪大牛市中成功站上4000點，而本次突破距離上一次已整整過去十年。

與十年前相比，當前A股總市值從2015年的約52萬億元增長至超過107萬億元，上市公司數量翻倍，市場體量已不可同日而語。

一、突破動因：政策與科技雙輪驅動

本次4000點的突破非一蹴而就。自2024年9月24日政策組合拳推動市場啟動牛市以來，上證指數從2800點附近起步，歷經一年多時間實現“多級跳”。

指數在2025年6月接近3500點，8月逼近3900點，10月9日突破3900點續創十年新高，最終于10月28日成功突破4000點大關。

政策面支持是本輪行情的重要推動力。2025年的政府工作報告首次提及“穩住樓市股市”，體現了中央對資本市場的呵護決心。

“十五五”規劃明確提出科技自立自強路線，為市場提供了清晰的增長路徑。新一輪政策部署正持續提振市場信心，為A股提供有力支撐。

科技創新成為本輪牛市的核心驅動力。與2015年“杠桿牛”不同，當前行情呈現明顯的“硬科技驅動”特征。

傳統行業經營面臨挑戰，而科技創新行業則欣欣向榮，吸引了大量資本流入。

二、行情特征：結構性分化凸顯“慢牛”本色

本次4000點突破行情呈現出與以往截然不同的市場特征。 結構性分化成為最顯著的標志，科技板塊一馬當先，而傳統行業表現相對滯后。

Wind數據顯示，今年以來信息技術板塊大漲50%，位居行業漲幅榜首位。電子、綜合、通信行業漲幅分別達210.03%、159.36%和138.95%，而石油石化、煤炭等傳統行業漲幅均不足25%。

這種分化在個股層面同樣明顯。自去年9月23日以來，全市場超5100只個股上漲，其中1500多只個股漲幅超過100%，但也有部分個股漲幅有限。市場從“同漲同跌”變成“冰火兩重天”，投資者體驗截然不同。

市場節奏明顯放緩，呈現“進二退一”的震蕩上行態勢。與2015年滬指用57天從4000點沖到5178點的“快牛”不同，本輪行情更注重穩健性，機構普遍預測4000點附近會有反復整固。

成交活躍度大幅提升。自“924行情”啟動后，A股日成交額一度攀升至3.48萬億元，并連續40個交易日超2萬億元。但10月28日突破4000點當天，成交額1.35萬億元，較前一日縮量2000多億元，表明籌碼被機構鎖定而非散戶追漲。

三、資金博弈：投資者結構優化引領理性投資

本輪行情中， 資金結構發生深刻變化，推動了市場風格的轉變。與2015年兩融余額短期暴增、場外配資暗流涌動不同，當前市場資金更加理性多元。

雖然兩融余額已突破2萬億元，但占流通市值比例始終控制在3%以內，遠低于2015年4%的水平。北向資金累計流入規模達2.6萬億元，公募基金倉位穩定，保險資金持續加倉。

投資者結構優化顯著。機構投資者持股比例從十年前的15%躍升至當前的47%，散戶蜂擁追漲的場景少了，取而代之的是量化交易和長期資本的主導。這種變化重塑了市場性格，上證綜指年化波動率從32%降至18%，暴漲暴跌現象減少。

外資態度轉變成為新變量。高盛預計中國主要指數到2027年底將有約30%的上漲空間，摩根大通也看好中國股市，預計至2026年底滬深300指數有24%上行空間。

超過90%的美國投資者表示愿意增加對中國市場的敞口，這是自2021年初以來的最高水平。

四、未來展望：4000點是新起點而非終點

面對4000點這一重要心理關口，投資者最關心的是后市走向。專家普遍認為， 短期震蕩難免，但中長期上漲趨勢未改。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，以滬深300為代表的主要指數估值水平遠低于2015年的高點，部分指數甚至還處在歷史平均水平左右，說明當前市場可能還在牛市的上半場。

著名經濟學家宋清輝指出，如果新一輪科技產業周期能夠持續，A股很有希望進入一個更長期的“健康牛”通道。華西證券同樣判斷，本輪行情僅行至中段，科技行業的景氣預期正在逐步強化。

行業選擇將成為未來收益的關鍵。市場風格的核心方向逐漸清晰，“科技牛”有望繼續發力。楊德龍表示，“十五五”期間科技自立自強水平的大幅提升是關鍵目標，這意味著科技創新將成為未來五年經濟增長的核心驅動力。

華金證券認為，調整結束后科技和周期可能相對占優。一方面，人工智能為代表的科技產業趨勢短期大概率持續向上；另一方面，漲價相關的有色金屬、化工等周期行業也有表現機會。

十年輪回，初心已變。4000點關口，券商股這次不再領漲，反而出現明顯的資金壓盤現象。中信證券尾盤28.99元位置的“賣一”檔位有107萬手大單，賣盤金額達31億元——這可能是主力資金在“明牌控節奏”，通過壓制券商股來調控市場上漲步伐。

寒武紀股價超越貴州茅臺，成為A股新“股王”。這一變化象征著一個時代的轉折： 科技創新已取代傳統行業，成為資本市場的新引擎。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。