合肥產(chǎn)投“投資+招商”模式的核心經(jīng)驗(yàn)提煉

合肥產(chǎn)投“投資+招商”模式的核心經(jīng)驗(yàn)提煉

關(guān)鍵詞：招商引資、產(chǎn)業(yè)基金、資本招商

【九兆點(diǎn)評(píng)：近年，以政府引導(dǎo)基金為代表的資本招商模式在各地招商引資中扮演越來(lái)越重要的角色，重點(diǎn)省市因地制宜探索資本招商新模式，在基金運(yùn)營(yíng)管理、組織形式等方面各有側(cè)重，涌現(xiàn)出不少新方法和新經(jīng)驗(yàn)。其中，“合肥模式”較為典型，在實(shí)踐中，安徽合肥堅(jiān)持“以投帶引”，依托三大國(guó)資平臺(tái)，圍繞投資全鏈條打造“引進(jìn)團(tuán)隊(duì)—國(guó)資引領(lǐng)—項(xiàng)目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)。合肥模式的經(jīng)驗(yàn)與探索為全國(guó)各地高水平推進(jìn)資本招商帶來(lái)新思路。總結(jié)合肥資本招商基本路徑可概括為：以尊重市場(chǎng)規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，以資本紐帶、股權(quán)紐帶作為突破口和切入點(diǎn)，政府通過財(cái)政資金增資或國(guó)企戰(zhàn)略重組整合打造國(guó)資平臺(tái)，再推動(dòng)國(guó)資平臺(tái)探索以“管資本”為主的改革，通過直接投資或組建參與各類投資基金，帶動(dòng)社會(huì)資本服務(wù)于地方招商引資，形成產(chǎn)業(yè)培育合力。一方面，合肥注重強(qiáng)化資本運(yùn)作，依托合肥產(chǎn)投、合肥興泰、合肥建投三大國(guó)資投資平臺(tái)作為開展資本招商的“牽引器”和“主力軍”，聯(lián)合中信、招商等頭部投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立近千億元的產(chǎn)業(yè)基金群，形成“引導(dǎo)性股權(quán)投資+社會(huì)化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系，不斷增強(qiáng)創(chuàng)新資本生成能力。例如，合肥建投深耕新型顯示、集成電路等戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，2016年發(fā)起組建市場(chǎng)化運(yùn)作的合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，目前基金實(shí)繳規(guī)模265億元，位居全國(guó)私募股權(quán)基金頭部方陣，累計(jì)完成對(duì)外投資366億元，項(xiàng)目包括京東方10.5代線、彩虹集團(tuán)高世代液晶基板玻璃生產(chǎn)線——彩虹8.5代線、力晶12英寸晶圓制造、安世半導(dǎo)體等。合肥產(chǎn)投參與中興合創(chuàng)基金、華登國(guó)際、建廣基金、安徽省集成電路基金、新站基金等多只基金，總規(guī)模超過640億元。另一方面，在具體運(yùn)作機(jī)制上，合肥主要通過投資并引入上市公司募投項(xiàng)目推動(dòng)落地，并圍繞投資前期、中期、后期全鏈條打造“引進(jìn)團(tuán)隊(duì)—國(guó)資引領(lǐng)—項(xiàng)目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)，推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與項(xiàng)目招引、產(chǎn)業(yè)培育共融共生、協(xié)同發(fā)展。前期，審慎盡職調(diào)查，通過理性決策降低投資風(fēng)險(xiǎn)。合肥在決策前期會(huì)深入研判目標(biāo)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、法律關(guān)系等綜合情況，明確產(chǎn)業(yè)剛需、市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展前景，評(píng)估投資可行性，在此基礎(chǔ)上確定投資具體方向。在此過程中，合肥注重政府部門內(nèi)部協(xié)作，統(tǒng)籌發(fā)改、經(jīng)信、科技、投促、產(chǎn)投、建投等多部門聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目審核把關(guān)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重大項(xiàng)目市領(lǐng)導(dǎo)牽頭跟蹤。與此同時(shí)，合肥重視借力外腦，聘請(qǐng)100余位企業(yè)家作為招商顧問，成立目標(biāo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頂級(jí)專家數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)于體量大、技術(shù)先進(jìn)、專業(yè)性強(qiáng)的項(xiàng)目，依托專業(yè)團(tuán)隊(duì)論證把脈。中期，投資并引入上市公司募投項(xiàng)目，推動(dòng)項(xiàng)目落地。產(chǎn)業(yè)投資方向確定后，合肥摒棄了雙方直接組建合資企業(yè)的傳統(tǒng)招商引資方式，而是借用資本市場(chǎng)，由國(guó)資認(rèn)購(gòu)流動(dòng)性較強(qiáng)的上市公司股權(quán)，上市公司拿到股權(quán)融資后再自行在合肥落地項(xiàng)目，從而避免政府投入固化和沉淀。例如，2010年為支持京東方北京8代線項(xiàng)目建設(shè)，合肥融科斥資近20億元參與京東方A定增；2014年4月合肥建翔再度斥資60億元參與定增，均直接推動(dòng)京東方8.5代線和10.5代線落地合肥，基板玻璃、偏光片、模組等產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他企業(yè)也相繼落戶。2020年初，合肥與蔚來(lái)汽車簽訂70億元股權(quán)融資協(xié)議，交易完成后，合肥合計(jì)持有蔚來(lái)中國(guó)24.1%的股份，蔚來(lái)持有75.9%的股份。此后蔚來(lái)汽車銷量和股價(jià)暴漲，并超越寶馬和奔馳，成為全球第四大車企。按蔚來(lái)中國(guó)約占蔚來(lái)85%的股份計(jì)算，合肥該筆投資盈利超過1000億元。后期，拓展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)，完善國(guó)資退出機(jī)制。為推動(dòng)落地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目真正“扎根”，合肥堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈招商，通過不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和上下游聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈。例如，為解決家電、平板顯示、電腦等支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)缺“芯”問題，合肥瞄準(zhǔn)缺鏈補(bǔ)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，先后引進(jìn)百億級(jí)配套項(xiàng)目，形成涵蓋設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、材料、設(shè)備環(huán)節(jié)的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)值保持約20%增長(zhǎng)。在項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)成熟運(yùn)轉(zhuǎn)后，合肥設(shè)計(jì)了完善的國(guó)資退出機(jī)制，遵循“不謀求控股權(quán)、產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展后及時(shí)退出，再投入到下一個(gè)項(xiàng)目”的基本路徑。例如京東方項(xiàng)目在完成6代線、8.5代線項(xiàng)目建設(shè)后，合肥國(guó)資通過二級(jí)市場(chǎng)減持完成投資退出，為新的投資積累資金，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。】

招商引資，是一座城市加快高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中的“關(guān)鍵一招”。近年來(lái)，合肥市聚力打造“產(chǎn)投之城”，探索“以投帶引”合肥模式，擘畫出“有為政府”與“有效市場(chǎng)”和弦共振的“大產(chǎn)業(yè)”格局。合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱：合肥產(chǎn)投）作為定位于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新推進(jìn)的地方國(guó)有資本投資公司，充當(dāng)了政府和市場(chǎng)的重要連接點(diǎn)，探索出以股權(quán)投資帶動(dòng)招商引資的“投資+招商”這一兼顧市場(chǎng)化和政策性的資本招商路徑，以國(guó)有股權(quán)投資這一“無(wú)形之手”配合政府招商引資的“有形之手”打出“組合拳”、彈響“協(xié)奏曲”，共同服務(wù)于城市產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展。

一、合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的發(fā)展背景和成效

二十大報(bào)告指出，要構(gòu)建以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。招商引資有助于各地發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)區(qū)域間要素流動(dòng)和資源有效配置，培育專業(yè)化、差異化、特色化產(chǎn)業(yè)集群。自2005年起，合肥市堅(jiān)定不移推進(jìn)“工業(yè)立市”戰(zhàn)略。但是與先發(fā)地區(qū)相比，當(dāng)時(shí)的合肥市起點(diǎn)低、起步晚，基礎(chǔ)設(shè)施落后、產(chǎn)業(yè)土壤薄弱、投資氛圍缺乏，對(duì)外地企業(yè)的吸引力十分有限，僅靠財(cái)政“輸血”不可持續(xù)。鑒于此，合肥市轉(zhuǎn)變思路，在全國(guó)率先對(duì)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)扶持政策做出重大調(diào)整，變分散獎(jiǎng)補(bǔ)為集中獎(jiǎng)補(bǔ)，變事后獎(jiǎng)補(bǔ)為事前事中資金支持，變無(wú)償獎(jiǎng)補(bǔ)為有償獎(jiǎng)補(bǔ)，變資金為基金，變撥款為投資。按照該部署，合肥市于2014年發(fā)起設(shè)立三支政府引導(dǎo)基金，其中，合肥市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由合肥產(chǎn)投負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理，成為產(chǎn)業(yè)政策的重要組成部分。

從各地實(shí)踐看，發(fā)展地方產(chǎn)業(yè)無(wú)外乎“內(nèi)挖存量、外拓增量”，所有政府引導(dǎo)基金均可通過投資支持外來(lái)主體在本地發(fā)展壯大的方式服務(wù)于地方招商引資，但是，為了更加緊密地將投資和招商結(jié)合起來(lái)，合肥產(chǎn)投以合肥市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱：市創(chuàng)投引導(dǎo)基金）出資發(fā)起設(shè)立合肥市產(chǎn)業(yè)投資促進(jìn)系列基金群（以下簡(jiǎn)稱：投促系基金群），聚力探索新時(shí)代“投資+招商”的新路徑。作為合肥市首支且唯一一支專門服務(wù)于地方招商引資的基金群，合肥產(chǎn)投通過一系列創(chuàng)新性制度安排，實(shí)現(xiàn)了“投資+招商”的有效協(xié)同，自2017年第一支投促基金設(shè)立至今為止，取得了豐碩成果。

一是打響“合肥投促”品牌，形成基金紐帶。合肥產(chǎn)投一手抓基金設(shè)立及運(yùn)營(yíng)，以基金為紐帶推動(dòng)市區(qū)縣全面聯(lián)動(dòng)，設(shè)立總規(guī)模超過70億元的投促系基金群，專門面向招商引資主戰(zhàn)場(chǎng)；一手抓項(xiàng)目對(duì)接，長(zhǎng)期與各區(qū)縣建立緊密互動(dòng)合作機(jī)制，通過“資金+政策”默契配合，共同促進(jìn)優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地集聚。

二是發(fā)揮國(guó)資引導(dǎo)效能，突出放大效應(yīng)。截至2022年末，9支獲批設(shè)立的投促系基金累計(jì)認(rèn)繳總規(guī)模約74.10億元，資金來(lái)源包括市創(chuàng)投引導(dǎo)基金或合肥產(chǎn)投自有資金出資、省區(qū)縣配套出資、社會(huì)資本出資，其中產(chǎn)投方認(rèn)繳出資總額約為25.20億元，杠桿比例達(dá)到近3倍，形成了促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大合力。

三是注重項(xiàng)目招引實(shí)效，凸顯落地增量。截至2022年末，投促系基金群累計(jì)落地合肥市項(xiàng)目數(shù)量73個(gè)，累計(jì)投資額48.14億元。其中，近六成是領(lǐng)投方，覆蓋初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等各階段。目前已有28個(gè)項(xiàng)目完成后續(xù)融資，5個(gè)項(xiàng)目通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或IPO實(shí)現(xiàn)退出。

四是聚焦城市產(chǎn)業(yè)主線，描繪產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖。合肥產(chǎn)投圍繞“芯屏汽合”“急終生智”這一主線，100%投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以“投資+招商”促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群從無(wú)到有、從小到大，延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，快速上量產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。目前，在集成電路、新型顯示、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源汽車、空天信息六大戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已形成較為完整的鏈狀布局。

二、合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的創(chuàng)新性路徑舉措

（一）合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的體制機(jī)制

1.構(gòu)建“內(nèi)統(tǒng)外聯(lián)”的基金投資工具箱

為精準(zhǔn)聚焦招商引資，合肥產(chǎn)投經(jīng)過多年探索，從旗下超千億規(guī)模的“產(chǎn)投系基金叢林”中單獨(dú)剝離并構(gòu)建起以“招商基金群”為主、以直接入股為輔的“投資+招商”工具體系，其中，前者以投促系基金群為核心抓手、以產(chǎn)業(yè)母基金為延伸觸角，形成“內(nèi)統(tǒng)外聯(lián)”的雙層基金投資矩陣。矩陣中的各個(gè)基金（群）關(guān)注不同的投資階段、投資領(lǐng)域、投資區(qū)域，既各有側(cè)重、又相互交叉，形成全覆蓋、立體化、網(wǎng)絡(luò)化的股權(quán)投資體系，共同助力招商引資。

合肥市投促系基金群由合肥市政府指導(dǎo)、合肥市投資促進(jìn)局召集，以市財(cái)政出資、合肥產(chǎn)投管理的市創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為主要出資渠道，截至目前累計(jì)設(shè)立9支基金，按照“2（多區(qū)縣參與）+5（區(qū)縣專項(xiàng)）+2（區(qū)縣主題專項(xiàng)）”進(jìn)行排布。合肥產(chǎn)投作為基金管理人，先后會(huì)同合肥市高新區(qū)、新站區(qū)、肥西縣等13個(gè)區(qū)縣共同發(fā)起設(shè)立合肥市投促一期基金、二期基金；分別會(huì)同新站區(qū)、高新區(qū)、長(zhǎng)豐縣、經(jīng)開區(qū)等4個(gè)區(qū)縣單獨(dú)發(fā)起設(shè)立新站基金一期、二期、高新投促基金、長(zhǎng)豐投促基金、經(jīng)開投促基金；會(huì)同高新區(qū)發(fā)起設(shè)立專注于人工智能產(chǎn)業(yè)的安徽省人工智能語(yǔ)音基金一、二期。

針對(duì)不同的區(qū)域范圍，合肥產(chǎn)投管理的產(chǎn)業(yè)母基金體系按照“2（區(qū)縣母基金）+2（市級(jí)母基金）+4（省級(jí)母基金）”進(jìn)行排布。省級(jí)母基金中包括三支安徽省十大新興產(chǎn)業(yè)主題基金，分別對(duì)應(yīng)新材料、生命健康、空天信息產(chǎn)業(yè)方向，根據(jù)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)集聚情況設(shè)立子基金并在重點(diǎn)地市開展投資。科大硅谷引導(dǎo)基金則關(guān)注在科大硅谷創(chuàng)辦的科技創(chuàng)新突出的中小微企業(yè)。市級(jí)母基金包括市創(chuàng)投引導(dǎo)基金和高質(zhì)量發(fā)展母基金，區(qū)縣母基金包括合肥市蜀山區(qū)和廬江縣分別設(shè)立的母基金，專注于帶動(dòng)目標(biāo)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

投促系基金群直接投資產(chǎn)業(yè)，負(fù)責(zé)優(yōu)化資源配置、保障招引項(xiàng)目落地本土；產(chǎn)業(yè)母基金出資子基金，致力于突破時(shí)空限制、在更大范圍內(nèi)嫁接招商資源；投促系基金群和母基金相互嵌套，共同形成“內(nèi)統(tǒng)外聯(lián)”的招商引資功能。在構(gòu)建基金投資工具箱的過程中，合肥產(chǎn)投始終遵循“三個(gè)突出”的基本思路：

（1）突出“全面”

一是區(qū)域分布全面。既有立足全市的母基金和多區(qū)縣參與的投促基金、又有深耕區(qū)縣的投促區(qū)域?qū)ｍ?xiàng)基金和區(qū)縣母基金、還有輻射全省的省級(jí)母基金。二是投資階段全面。科大硅谷引導(dǎo)基金專注早期項(xiàng)目，其他母基金和投促系基金群可以覆蓋產(chǎn)業(yè)的全生命周期。

（2）突出“合作”

一是縱向上省市區(qū)合作。省級(jí)母基金由安徽省、省內(nèi)地市和區(qū)縣共同出資。部分投促系基金在合肥產(chǎn)投和區(qū)縣共同出資的基礎(chǔ)上也另外吸納了省級(jí)資金。二是橫向上多區(qū)縣合作。投促系基金群已完成和合肥市13個(gè)區(qū)縣的全面合作。三是母子基金合作。通過招募子基金，實(shí)現(xiàn)合肥產(chǎn)投和廣大市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)之間的合作。

（3）突出“靈活”

一是投資方向靈活。在母基金和投促基金層面，均既有專注產(chǎn)業(yè)細(xì)分方向的主題基金，也有兼顧多個(gè)方向的綜合性基金、投資特定項(xiàng)目的專項(xiàng)基金。二是合作關(guān)系靈活。既有聯(lián)合多區(qū)縣共同成立的投促一、二期基金，也有根據(jù)實(shí)際需求和特定區(qū)縣深入合作的定制化區(qū)域?qū)ｍ?xiàng)基金。

2.構(gòu)建“上觸下達(dá)”的投引聯(lián)動(dòng)共同體

在投促系基金群以及產(chǎn)業(yè)母基金這一雙層框架下，合肥產(chǎn)投構(gòu)建起以股權(quán)投資作為強(qiáng)紐帶的投引聯(lián)動(dòng)共同體，利用投促系基金長(zhǎng)期深耕市區(qū)縣，建立和市區(qū)縣政府部門的緊密聯(lián)系，推動(dòng)項(xiàng)目快速順利落地；利用母基金擴(kuò)展子基金“朋友圈”，將觸角延伸至全國(guó)，不斷發(fā)掘和儲(chǔ)備滿足本地發(fā)展需求的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。同時(shí)，通過設(shè)計(jì)一系列長(zhǎng)效合作機(jī)制，確保共同體內(nèi)的各成員深度綁定、資源互補(bǔ)、交流順暢、互利共贏，從而實(shí)現(xiàn)招引項(xiàng)目“有來(lái)處、亦有去處”。

（1）投促系基金：以落地為核心，保障項(xiàng)目下達(dá)區(qū)縣

投促系基金由市、區(qū)縣共同出資，通過出資人的責(zé)任和義務(wù)的約束，將市、區(qū)縣的利益深度綁定，在各方參與主體之間建立起雙招雙引的“強(qiáng)聯(lián)系”，實(shí)現(xiàn)“心往一處想、勁往一處使”的效果。通過自主管理投促系基金，開展項(xiàng)目直投，合肥產(chǎn)投深耕區(qū)縣，和每個(gè)區(qū)縣建立起長(zhǎng)期的、可持續(xù)的信任關(guān)系和合作機(jī)制，從而有效避免“委托-代理”問題帶來(lái)的內(nèi)耗，實(shí)現(xiàn)雙方資源共享、溝通順暢、互相理解、配合默契，提高投資助力雙招雙引的效率，達(dá)到投資基金和政府部門各自的目標(biāo)。

一是項(xiàng)目資源的共享。合肥產(chǎn)投把以股權(quán)投資口徑觸達(dá)的項(xiàng)目向區(qū)縣引薦，區(qū)縣招商部門也把以雙招雙引口徑觸達(dá)的項(xiàng)目向合肥產(chǎn)投分享，為合肥產(chǎn)投儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目提供一條重要途徑。二是落地條件的保障。通過和政府部門協(xié)商，達(dá)成股權(quán)投資方案和產(chǎn)業(yè)落地政策的高度配合，共同服務(wù)于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地。三是資金效率的提升。作為扎根本土的國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，合肥產(chǎn)投自主管理的投促系基金對(duì)區(qū)縣出資的返投比例，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外管子基金，在很大程度上發(fā)揮了以投資驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目落地的功效。

（2）母基金：以導(dǎo)流為核心，廣泛觸尋潛在標(biāo)的

母基金出資的子基金從股權(quán)投資和落地需求兩大方面“雙輪驅(qū)動(dòng)”招商引資的開展。一是在遴選標(biāo)準(zhǔn)中，將子基金為區(qū)域本地招商的能力和資源作為合作的重要前提，確保子基金擁有足夠數(shù)量的潛在投資標(biāo)的。二是在合作協(xié)議中，約定子基金在目標(biāo)區(qū)域的返投比例，一方面通過投資存量，支持本土企業(yè)做大做強(qiáng)；另一方面關(guān)注增量，投資區(qū)域之外的項(xiàng)目并引導(dǎo)其至本土布局。三是在投資決策中，通過設(shè)置一票否決權(quán)，對(duì)子基金的投資行為加以約束。除了以投資驅(qū)動(dòng)招商之外，通過母子基金之間的良好互動(dòng)，在未有投資計(jì)劃的情況下，子基金依然可以將有落地需求的項(xiàng)目向母基金推介，合肥產(chǎn)投作為母基金管理人，再根據(jù)產(chǎn)業(yè)契合度將其引薦至擬落地區(qū)縣。

（3）基金互動(dòng)：流量入口和落地通道相輔相成

母基金的優(yōu)勢(shì)在于借由子基金獲得豐富的潛在招商資源，投促系基金群的優(yōu)勢(shì)在于較高的本地化程度以及和各級(jí)政府部門的高度協(xié)同。因此，合肥產(chǎn)投同時(shí)作為母基金和投促系基金的管理機(jī)構(gòu)，一方面接收來(lái)自子基金的項(xiàng)目推介，另一方面協(xié)調(diào)各區(qū)縣，幫助項(xiàng)目落地，發(fā)揮信息匯聚和資源整合的“橋梁紐帶”作用，在項(xiàng)目落地的過程中，引導(dǎo)企業(yè)、基金、政府部門三方順利合作。

一是發(fā)揮資金“拼盤”功能。當(dāng)落地項(xiàng)目面臨資金缺口時(shí)，合肥產(chǎn)投可利用旗下豐富的基金工具多渠道出資或利用路演平臺(tái)進(jìn)行項(xiàng)目推介、吸引外部投資，以滿足項(xiàng)目的融資需求。二是“通盤”確定擬落地區(qū)域。鑒于各區(qū)縣資源稟賦、產(chǎn)業(yè)布局和落地訴求不一，合肥產(chǎn)投根據(jù)具體情況，將項(xiàng)目在各區(qū)域間進(jìn)行調(diào)配，實(shí)現(xiàn)擬落地項(xiàng)目和各個(gè)區(qū)域的最佳匹配，最大限度避免因“不對(duì)口”而錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。三是實(shí)現(xiàn)最優(yōu)“性價(jià)比”。基于對(duì)項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性落地內(nèi)容的評(píng)估，在子基金、投促基金等提供的股權(quán)支持和政府部門對(duì)落地項(xiàng)目的政策供給之間取得平衡，實(shí)現(xiàn)各類資源要素的優(yōu)化配置，達(dá)到各方利益最大化的效果。

（二）合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的策略實(shí)現(xiàn)

1.方向引領(lǐng)，建立需求導(dǎo)向的投資布局策略

作為地方國(guó)有投資公司，合肥產(chǎn)投自覺將投資方向布局和城市產(chǎn)業(yè)需求相統(tǒng)一，建立了“以城市需求為導(dǎo)向布局投資方向、政策性結(jié)合市場(chǎng)化構(gòu)建投資邏輯”的投資策略。以城市產(chǎn)業(yè)需求為導(dǎo)向布局投資方向，意味著股權(quán)投資能夠獲得城市資源要素的支持，是國(guó)有股權(quán)投資和政府招商引資實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的重要保證；同時(shí)也為投資項(xiàng)目成長(zhǎng)壯大直至獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可，國(guó)有股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造提供了根本保障。

（1）以城市需求為導(dǎo)向布局投資方向

合肥產(chǎn)投始終緊跟城市發(fā)展步伐，最大程度融入全市產(chǎn)業(yè)鏈和科技創(chuàng)新工作，服務(wù)于全市招商引資和創(chuàng)新發(fā)展。

一是全鏈布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)。合肥產(chǎn)投圍繞“芯屏汽合”“急終生智”這一城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展框架，在深入理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑的基礎(chǔ)上形成“龍頭企業(yè)-大項(xiàng)目-產(chǎn)業(yè)鏈-產(chǎn)業(yè)集聚-產(chǎn)業(yè)基地”的開放式、融合性產(chǎn)業(yè)培育思路，并將該思路貫穿至招商引資工作的全過程。如以“鏈?zhǔn)剿季S”建立梯次型集成電路產(chǎn)業(yè)集群，通過直接投資長(zhǎng)鑫12英吋存儲(chǔ)器項(xiàng)目，跨國(guó)并購(gòu)恩智浦射頻芯片項(xiàng)目等，以龍頭企業(yè)和大項(xiàng)目助力本地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；同時(shí)甄選鏈上優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推進(jìn)落地，引入芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域云塔科技、阿基米德半導(dǎo)體；制造領(lǐng)域富芯微電子，封測(cè)領(lǐng)域沛頓存儲(chǔ)、鑫豐科技；模組領(lǐng)域中恒微半導(dǎo)體、宏芯宇電子；緊跟產(chǎn)業(yè)前沿，引入第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域芯谷微電子，形成上下游呼應(yīng)的產(chǎn)業(yè)格局。

二是超前布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)。合肥產(chǎn)投以“現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)未來(lái)化”和“未來(lái)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化”兩大發(fā)展導(dǎo)向前瞻性布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)與地區(qū)戰(zhàn)略科技力量的有機(jī)結(jié)合，遵循“無(wú)中生有”“有中育新”“優(yōu)中培精”三大布局方式，開辟產(chǎn)業(yè)發(fā)展新賽道。如針對(duì)空天信息產(chǎn)業(yè)，合肥產(chǎn)投以安徽省遙感衛(wèi)星星座集群建設(shè)為基石，率先投資國(guó)內(nèi)衛(wèi)星生產(chǎn)與制造第一梯隊(duì)的銀河航天和天儀研究院，引導(dǎo)二者參與到安徽星座的建設(shè)中來(lái)。同時(shí)向上游的火箭制造與發(fā)射行業(yè)、下游的衛(wèi)星數(shù)據(jù)處理行業(yè)拓展細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，引入六分科技、泰瑞數(shù)創(chuàng)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造本地化應(yīng)用場(chǎng)景。

（2）政策性結(jié)合市場(chǎng)化構(gòu)建投資邏輯

作為堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作、同時(shí)服務(wù)于招商的國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，合肥產(chǎn)投從“項(xiàng)目本身的價(jià)值”和“項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的意義”兩方面對(duì)潛在標(biāo)的進(jìn)行研判，構(gòu)建起區(qū)別于一般投資機(jī)構(gòu)以收益最大化為目標(biāo)的投資邏輯和政府部門以產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)為目標(biāo)的決策邏輯的“服務(wù)于產(chǎn)業(yè)招商的投資邏輯”。

一是正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)化股權(quán)投資和招商引資的異同點(diǎn)。首先，關(guān)注點(diǎn)高度契合。在國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的大背景下，招商的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)關(guān)注的熱門賽道存在很大重疊。其次，投資行為類同。招商常采用的手段是政策獎(jiǎng)補(bǔ)、土地等資源供給，而資源自身具有價(jià)值和價(jià)格，因此招商也可視作一種投資行為。再次，評(píng)判角度相近。招商引資對(duì)項(xiàng)目及其團(tuán)隊(duì)的篩選、甄別、盡調(diào)，其方法、角度與股權(quán)投資類似。

二是基于市場(chǎng)化價(jià)值評(píng)判疊加產(chǎn)業(yè)意義形成投資邏輯。市場(chǎng)化價(jià)值評(píng)判著眼于項(xiàng)目本身，關(guān)注其發(fā)展歷程、發(fā)展規(guī)劃、財(cái)務(wù)情況、行業(yè)市場(chǎng)、業(yè)務(wù)技術(shù)等。合肥產(chǎn)投在市場(chǎng)化價(jià)值評(píng)判的基礎(chǔ)上納入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策支持、產(chǎn)業(yè)鏈布局等因素進(jìn)行多維度的綜合考量，確保在風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的基礎(chǔ)上，還能與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求相契合，從而實(shí)現(xiàn)在招引項(xiàng)目落地的同時(shí)，也能契合企業(yè)自身的發(fā)展意愿和發(fā)展規(guī)劃，取得三方共贏的效果。

2.塑造粘性，建立深耕區(qū)縣的迭代合作策略

合肥產(chǎn)投積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)先鋒作用，根據(jù)各區(qū)縣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和前期合作基礎(chǔ)，探索出三次迭代的合作機(jī)制：首先通過為區(qū)縣引入產(chǎn)業(yè)基座項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)合作破冰，在充分磨合的基礎(chǔ)上，采取“基金+基地”的模式展開長(zhǎng)期合作，并在新形勢(shì)下衍生出合作管理產(chǎn)業(yè)母基金的新型打法。上述合作模式在融資募資、決策流程、返投規(guī)則、要素供給等方面作出一系列制度設(shè)計(jì)，從而確保國(guó)有股權(quán)投資能夠始終堅(jiān)持遵循市場(chǎng)化投資策略，既能參考吸納多方意見建議，又能將決策的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手中，進(jìn)而作出基于自身專業(yè)研判的投資決策，實(shí)現(xiàn)和政府招商決策之間保持相對(duì)獨(dú)立性，但又能在要素保障和落地服務(wù)的過程中相互支撐。

（1）合作破冰機(jī)制：打造產(chǎn)業(yè)基座項(xiàng)目

國(guó)有投資機(jī)構(gòu)和區(qū)縣合作的第一步是雙方建立良好的信任機(jī)制。合肥產(chǎn)投將在全市產(chǎn)業(yè)布局的思路復(fù)制到與區(qū)縣的合作中，構(gòu)建了始于重大項(xiàng)目招引的合作破冰機(jī)制，根據(jù)各個(gè)區(qū)縣不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和資源稟賦，為其量身定制引入奠定整條產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)發(fā)展基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)基座項(xiàng)目，以此作為切入口，為所在區(qū)縣營(yíng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好氛圍，同時(shí)在過程中展示投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)研判能力，為下一步雙方在基金層面的長(zhǎng)效合作開好頭、起好步。

對(duì)于資金體量較大的重大項(xiàng)目，合肥產(chǎn)投和區(qū)縣在前期對(duì)項(xiàng)目情況分別按照各自的邏輯給予充分研判，并進(jìn)行初步會(huì)商，在雙方對(duì)項(xiàng)目都給予認(rèn)可的情況下，合肥產(chǎn)投和區(qū)縣分別形成投資建議報(bào)告和招商引資方案自下而上履行報(bào)批程序，兩個(gè)程序互不干擾、獨(dú)立決策，最終交匯于市政府決策機(jī)構(gòu)，由后者綜合多方意見建議后作出最優(yōu)決策部署。在執(zhí)行層面，由合肥產(chǎn)投和區(qū)縣共同出資，組建針對(duì)該項(xiàng)目的專項(xiàng)基金，并撬動(dòng)社會(huì)資本，共同滿足重大項(xiàng)目招引落地的融資需求。

在實(shí)踐中，合肥產(chǎn)投重點(diǎn)關(guān)注并相繼助力合肥各區(qū)縣引入符合其產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的基座項(xiàng)目。以合肥產(chǎn)投和肥東縣的合作為例，作為合肥市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局中的重要布點(diǎn)，肥東縣旨在通過招引培育重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)，做強(qiáng)做優(yōu)做大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。2020年，合肥產(chǎn)投和肥東縣政府、康橋資本通力合作，市縣兩級(jí)組建專項(xiàng)基金、撬動(dòng)社會(huì)資本，共同投資組建海森生物醫(yī)藥有限公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)日本武田制藥五個(gè)心血管及代謝領(lǐng)域藥品資產(chǎn)的跨國(guó)收購(gòu)，合肥海森為境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，將獨(dú)家擁有這些藥品在中國(guó)大陸的專有權(quán)。未來(lái)肥東縣將依托該項(xiàng)目，嫁接本地產(chǎn)業(yè)資源，逐步建立生產(chǎn)體系和研發(fā)體系，快速形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

（2）長(zhǎng)效合作機(jī)制：基金+基地

在產(chǎn)業(yè)基座項(xiàng)目合作破冰的基礎(chǔ)上，合肥產(chǎn)投以基金為抓手，撬動(dòng)區(qū)縣資金杠桿，組建投促系基金群。不同于市場(chǎng)化基金追求財(cái)務(wù)收益的最大化，該基金群作為實(shí)現(xiàn)“投資+招商”的核心工具，定位于以支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目為核心，以兼顧國(guó)有資產(chǎn)保值為目標(biāo)，充分發(fā)揮基金在招商引資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的引導(dǎo)作用，圍繞合作區(qū)縣各自的產(chǎn)業(yè)布局，重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游項(xiàng)目，旨在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚。目前，合肥產(chǎn)投已在基金運(yùn)作、投資策略、基金架構(gòu)等方面探索出“基金+基地”固定合作機(jī)制，通過“資金+政策”“集中+分散”“合伙+同責(zé)”，實(shí)現(xiàn)“資本+服務(wù)+資源”的生態(tài)閉環(huán)，形成區(qū)域招商引資的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)其原有的產(chǎn)業(yè)格局從被動(dòng)追趕到主動(dòng)超越。

一是形成“資金+政策”的基金運(yùn)作方式。合肥產(chǎn)投和市區(qū)縣招商部門相互配合，充分發(fā)揮招商和投資的協(xié)同作用，實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的有效對(duì)接。合肥產(chǎn)投發(fā)揮專業(yè)的投資研判能力和風(fēng)控能力，在項(xiàng)目篩選、盡調(diào)、決策和投后管理層面發(fā)揮優(yōu)勢(shì)；市區(qū)縣招商部門則憑借其豐富的項(xiàng)目資源和靈活的招商政策，為項(xiàng)目落戶、土地廠房、項(xiàng)目建設(shè)等提供支持。“產(chǎn)業(yè)+資本”“資金+政策”的配合模式，對(duì)項(xiàng)目的談判、交易架構(gòu)的達(dá)成和落戶建設(shè)進(jìn)度起到顯著推動(dòng)作用。

二是形成“集中+分散”的基金投資策略。通過合理配置基金份額、科學(xué)構(gòu)建投資組合，在達(dá)到扶持產(chǎn)業(yè)目標(biāo)的同時(shí)，分散基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。投促系基金以集中投資成長(zhǎng)期和成熟期增量項(xiàng)目為主，協(xié)助其做大做強(qiáng)；兼顧投資早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，通過基金組合投資、接力投資等方式培育一批創(chuàng)新型企業(yè)；同時(shí)，保持投入市場(chǎng)化項(xiàng)目的一定比例，通過市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)吸引一批企業(yè)來(lái)肥落戶，同時(shí)獲得一定超額收益，以確保基金整體資產(chǎn)保值增值。

三是形成“合伙+同責(zé)”的基金出資架構(gòu)。市創(chuàng)投引導(dǎo)基金和區(qū)縣共同出資組建投促系基金，不存在優(yōu)先劣后安排，“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”，以此促使區(qū)縣審慎研判項(xiàng)目、減少政策補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)資金的循環(huán)利用，同時(shí)加快推進(jìn)項(xiàng)目投資落地。合肥產(chǎn)投則通過項(xiàng)目投資，引導(dǎo)和培育了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，鍛煉了一批投資隊(duì)伍，為各區(qū)縣的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了直接支持。

自2017年設(shè)立第一支投促基金以來(lái)，合肥產(chǎn)投始終在實(shí)踐中嚴(yán)格遵循并不斷發(fā)展“基金+基地”這一合作機(jī)制。以合肥產(chǎn)投和長(zhǎng)豐縣合作招引的合美項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目于2019年簽訂合作框架協(xié)議，隨后，合肥產(chǎn)投會(huì)同長(zhǎng)豐縣對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深度研判，精心設(shè)計(jì)投資方案，與項(xiàng)目方進(jìn)行20多輪審慎溝通，于當(dāng)年12月與長(zhǎng)豐縣聯(lián)合組建北城貳號(hào)專項(xiàng)基金，向國(guó)內(nèi)偏光片龍頭企業(yè)昆山恒美光電投資5700萬(wàn)美元，在長(zhǎng)豐縣落地子公司安徽合美。2021年，合肥產(chǎn)投組建長(zhǎng)豐投促基金向安徽合美投資2億元，將上游關(guān)鍵膜材PMMA及表涂生產(chǎn)基地項(xiàng)目引入長(zhǎng)豐縣落地。2023年，基金再次向安徽合美增資2億元，在長(zhǎng)豐縣建設(shè)全球首條2.6米超寬幅IT&OLED兼容偏光片產(chǎn)線和配套補(bǔ)償膜產(chǎn)線。目前，兩項(xiàng)目均已順利投產(chǎn)，對(duì)于長(zhǎng)豐縣新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展意義重大。

（3）探索合作延伸：區(qū)縣母基金管理

隨著政府母基金下沉區(qū)縣，合肥產(chǎn)投和區(qū)縣的合作也進(jìn)入母基金管理的新階段，合作模式一般為區(qū)縣政府全額出資，合肥產(chǎn)投擔(dān)任基金管理人，負(fù)責(zé)基金投資和管理工作。區(qū)縣母基金的設(shè)立通過“補(bǔ)改投”，一是強(qiáng)化項(xiàng)目資金使用過程的管理，從而進(jìn)一步發(fā)揮地方財(cái)政資金效益；二是發(fā)揮股權(quán)投資的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮杠桿作用、聚合機(jī)構(gòu)資源、引導(dǎo)區(qū)縣產(chǎn)業(yè)集聚；三是通過采取合作管理基金的方式，區(qū)縣在合肥產(chǎn)投的帶領(lǐng)下參與投資工作，以培養(yǎng)壯大其投資團(tuán)隊(duì)。如，廬江縣母基金由廬江縣全額出資，蜀山科創(chuàng)母基金由蜀山區(qū)全額出資，二者均委托合肥產(chǎn)投管理。

3.資源匯聚，建立優(yōu)中選優(yōu)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備策略

不管股權(quán)投資還是招商引資，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目都是工作開展的前提。合肥產(chǎn)投以股權(quán)投資為抓手觸達(dá)潛在標(biāo)的，并秉持互利共贏的原則與政府部門共享信息源和項(xiàng)目源，從而在儲(chǔ)備項(xiàng)目池足夠大的情況下實(shí)現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu)的效果。隨著投資體系的不斷完善，潛在標(biāo)的項(xiàng)目來(lái)源不斷豐富，形成了政府招商系統(tǒng)推薦、產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)挖掘、母基金資源嫁接、合作伙伴推薦等多種渠道。

一是政府部門推薦項(xiàng)目。合肥產(chǎn)投和市區(qū)縣招商系統(tǒng)和相關(guān)部門建立了緊密的合作關(guān)系，批量接收來(lái)自后者的項(xiàng)目信息，參與招商引資，篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開展盡調(diào)并視情況進(jìn)行投資。如醫(yī)療器械項(xiàng)目啟灝醫(yī)療由區(qū)縣招商系統(tǒng)向合肥產(chǎn)投推介，合肥產(chǎn)投全程參與項(xiàng)目談判并制定總部搬遷方案，最終項(xiàng)目順利落地合肥高新區(qū)。

二是配套產(chǎn)業(yè)鏈上下游。以產(chǎn)業(yè)鏈分析為基礎(chǔ)，通過尋找和彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)圈定目標(biāo)企業(yè)，通過企業(yè)上下游供應(yīng)商等提供招商資源。合肥產(chǎn)投圍繞本地產(chǎn)業(yè)鏈龍頭按圖索驥，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并推進(jìn)投資落地。如合肥產(chǎn)投圍繞新型顯示龍頭京東方向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，其中面板零部件項(xiàng)目微睿光電在投促基金的支持下在合肥新站區(qū)落地投產(chǎn)。

三是母基金資源嫁接。通過母基金出資子基金的方式，不斷擴(kuò)大朋友圈，撬動(dòng)社會(huì)資本、約定返投比例，憑借市場(chǎng)化子基金管理人觸達(dá)豐富的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、金融和投資機(jī)構(gòu)、高校院所等資源，進(jìn)而反哺區(qū)縣招商引資。如芯片設(shè)計(jì)項(xiàng)目上海芯原微電子由市創(chuàng)投引導(dǎo)基金出資的市場(chǎng)化子基金管理人華登國(guó)際向合肥產(chǎn)投推薦，在合肥產(chǎn)投股權(quán)投資的加持和協(xié)調(diào)下，項(xiàng)目在合肥高新區(qū)落地子公司。

四是合作伙伴推薦。經(jīng)過多年深耕，合肥產(chǎn)投在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域建立起廣泛的合作渠道，對(duì)內(nèi)聯(lián)動(dòng)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源和創(chuàng)新資源，對(duì)外鏈接已投企業(yè)資源、本地產(chǎn)業(yè)資源，在雙方信任關(guān)系的基礎(chǔ)上，資源方都能根據(jù)實(shí)際需求向合肥產(chǎn)投進(jìn)行項(xiàng)目推介，實(shí)現(xiàn)多方共贏。如半導(dǎo)體測(cè)試項(xiàng)目澤豐科技由某合作企業(yè)向合肥產(chǎn)投推薦，在合肥產(chǎn)投兩輪市場(chǎng)化基金投資和市場(chǎng)開拓的加持下，項(xiàng)目在經(jīng)開區(qū)落地子公司。

4.因企制宜，建立尊重市場(chǎng)的招投落地策略

圍繞“投資+招商”這一工作重心，合肥產(chǎn)投始終聚焦城市產(chǎn)業(yè)布局，針對(duì)不同招引對(duì)象的實(shí)際情況，綜合考慮各類因素，“因企制宜”探索出總部遷移、異地產(chǎn)業(yè)化、上市公司合作等多種靈活多變的投資策略，確保“投得進(jìn)、落得下、退得出”，在充分遵循企業(yè)自身意愿、服務(wù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，推動(dòng)合肥產(chǎn)業(yè)落地，持續(xù)推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（1）總部遷移

為實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體的總部遷移，第一種方式為投資外地公司，將其總部遷址到合肥。該方式主要針對(duì)在一線城市發(fā)展受限的企業(yè)，承接先發(fā)地區(qū)的資源溢出，以總部換政策、換資金、換資源。如投促基金領(lǐng)投8000萬(wàn)元，高新區(qū)跟投2000萬(wàn)元，將國(guó)內(nèi)小功率車載無(wú)線充電模塊頭部企業(yè)——有感科技的總部成功引入合肥高新區(qū)。又如，投促一期基金領(lǐng)投1500萬(wàn)元，將啟灝醫(yī)療總部從江蘇啟東遷至合肥，全面布局耳鼻喉科醫(yī)療耗材，打造國(guó)產(chǎn)首款耳鼻喉科可降解止血棉。

為避開敏感的遷址問題，總部遷移的第二種方式是投資本地新設(shè)公司，反向吸收合并外地母公司，合肥公司作為總部。如，2017年，新站基金一、二期向上海視涯合計(jì)出資2.5億元，招引項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在合肥建立其最大的生產(chǎn)基地；2019年，合肥視涯反向合并吸收上海視涯，成為總部及上市主體，目前該公司獲得多家上市公司以及投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，陸續(xù)引進(jìn)外部戰(zhàn)略方投資近15億元。

（2）異地產(chǎn)業(yè)化

在實(shí)際操作中，有時(shí)母公司總部很難搬遷，但是當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，可能產(chǎn)生在全國(guó)多點(diǎn)布局的需求，合肥產(chǎn)投抓住這一契機(jī)，探索出與之相適應(yīng)的招商方式。第一種方式是投資母公司返投合肥項(xiàng)目公司。通過投資母公司，鼓勵(lì)其在合肥設(shè)立生產(chǎn)基地或者研發(fā)中心等功能機(jī)構(gòu)。同時(shí)，母公司的股權(quán)有很大的升值和變現(xiàn)的空間。如，前文提到的安徽合美項(xiàng)目，合肥產(chǎn)投會(huì)同長(zhǎng)豐縣首次向其母公司昆山恒美投資5700萬(wàn)美元時(shí)恰逢昆山恒美處于產(chǎn)線調(diào)試的最困難的時(shí)期。后來(lái)，產(chǎn)投抓住面板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和LCD行業(yè)周期的戰(zhàn)略機(jī)遇，在前筆投資實(shí)現(xiàn)大幅盈利的同時(shí)，向昆山母公司投資4億元，并全部返投到合肥項(xiàng)目，成功將恒美光電引入合肥。同時(shí)合肥項(xiàng)目公司獲得市投促基金再增資2億元。

當(dāng)母公司因操作復(fù)雜、流程耗時(shí)長(zhǎng)、估值高等原因，投資有難度的情況下，異地產(chǎn)業(yè)化的第二種方式是與母公司在合肥設(shè)立合資公司，盡快讓項(xiàng)目落地，且保證資金全部用到合肥。如，鼎材科技項(xiàng)目，其技術(shù)起源于1996年成立的清華大學(xué)OLED項(xiàng)目組，由維信諾材料事業(yè)部分拆組建成立，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)OLED終端材料量產(chǎn)的企業(yè)之一。項(xiàng)目母公司在北京，市投促基金投資合肥項(xiàng)目公司5000萬(wàn)元，在合肥投資建設(shè)量產(chǎn)基地。該項(xiàng)目就近配套合肥維信諾，是國(guó)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)G8.5高世代線用彩色光刻膠量產(chǎn)供貨的本土企業(yè)。

（3）上市公司合作

對(duì)于已經(jīng)上市的成熟企業(yè)，合肥產(chǎn)投也探索出多種與之靈活合作的方式。其中一類是從上市公司分拆或剝離特定業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，總部落地合肥。這一模式下，上市公司基于把某一塊業(yè)務(wù)單獨(dú)發(fā)展、分拆上市，實(shí)現(xiàn)1+1>2的目標(biāo)，或者是上市公司業(yè)務(wù)瘦身、轉(zhuǎn)型、急于回收資金等原因，擬拆分剝離特定業(yè)務(wù)，上市公司可以控股，也可以不控股。如，卓怡恒通是供應(yīng)鏈上市公司怡亞通在信創(chuàng)板塊的子公司，原總部和研發(fā)基地均位于深圳；2019年10月，合肥產(chǎn)投與怡亞通展開磋商談判，將卓怡恒通從上市公司剝離，同時(shí)將總部遷至合肥；2019年底，合肥產(chǎn)投通過安徽省人工智能基金投資，攜手經(jīng)開區(qū)共同投資設(shè)立了合肥卓怡恒通，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)70萬(wàn)臺(tái)國(guó)產(chǎn)計(jì)算機(jī)主板，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的信創(chuàng)計(jì)算機(jī)主板企業(yè)。

除上市公司分拆之外，圍繞上市公司還有多種招商形式，包括參與上市公司定增，上市公司在合肥募投項(xiàng)目；在合肥成立合資公司，未來(lái)上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的形式置換成上市公司股票；同時(shí)參與上市公司定增和投資合資公司，合資公司的股權(quán)可置換成股票，也可以現(xiàn)金回購(gòu)。如沛頓項(xiàng)目，由上市公司深科技投資建設(shè)，是目前國(guó)內(nèi)最大的高端存儲(chǔ)器封裝測(cè)試企業(yè)。該項(xiàng)目作為長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)DRAM項(xiàng)目的重要配套，在合肥落地項(xiàng)目公司，資本金投入30.6億元，其中投促基金出資3億元，國(guó)家大基金二期出資9.5億元。這一關(guān)系使得產(chǎn)投成功參與了其母公司深科技的定增1億元。

（三）合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的基礎(chǔ)保障

1.構(gòu)建“三位一體”的投后賦能體系

經(jīng)過多年深耕，合肥產(chǎn)投在戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域建立起廣泛的合作渠道，且與各級(jí)政府部門、科研院所、投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系緊密，在資本端、政策端、產(chǎn)業(yè)端、市場(chǎng)端、技術(shù)端編織了一張寬廣的資源網(wǎng)絡(luò)，以“價(jià)值創(chuàng)造”為宗旨，為落地項(xiàng)目的后續(xù)發(fā)展提供集資本賦能、產(chǎn)業(yè)賦能、政策賦能為一體的有效支持，對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展往往起到關(guān)鍵性作用。

一是引導(dǎo)資本資源。合肥產(chǎn)投作為國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，具有天然的“國(guó)資背書”優(yōu)勢(shì)，附加投促基金優(yōu)秀的管理表現(xiàn)，增加了“專業(yè)認(rèn)可”新標(biāo)簽。投促基金作為領(lǐng)投方，其投資可以向外界釋放關(guān)于項(xiàng)目?jī)r(jià)值的積極信號(hào)，使得項(xiàng)目獲得社會(huì)資本和其他國(guó)有資本跟進(jìn)投資。此外，合肥產(chǎn)投打造了投資增值服務(wù)路演品牌“產(chǎn)投·投融匯”，發(fā)揮“磁石效應(yīng)”，為廣大投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目方提供對(duì)接平臺(tái)。

二是疏通政策資源。合肥產(chǎn)投縱向與市政府以及市發(fā)改委、經(jīng)信局、投促局、科技局等政府機(jī)構(gòu)建立了暢通的對(duì)接溝通機(jī)制，企業(yè)在發(fā)展中的政策需求以及發(fā)展建議，可以通過合肥產(chǎn)投高效精準(zhǔn)地傳遞到?jīng)Q策機(jī)構(gòu)；橫向與各區(qū)縣緊密對(duì)接，對(duì)項(xiàng)目落地配套的政策資源、土地資源積極居間協(xié)調(diào)，結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)類型與區(qū)縣規(guī)劃的適配性提出落地建議。

三是聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)資源。戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，分工協(xié)作細(xì)，若信息不對(duì)稱，則會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資源的鏈接斷裂。實(shí)踐中，常常存在一些有技術(shù)的項(xiàng)目缺少產(chǎn)能，一些有產(chǎn)能的企業(yè)缺少技術(shù)的情況，而合肥產(chǎn)投在其中扮演了資源嫁接的中間體，雙向?qū)樱ぐl(fā)技術(shù)與產(chǎn)能之間的聯(lián)動(dòng)活力。如升滕半導(dǎo)體，致力于半導(dǎo)體核心裝備關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化，經(jīng)投促基金投資落地新站區(qū)后，合肥產(chǎn)投充分對(duì)其進(jìn)行投后賦能，協(xié)助企業(yè)完善內(nèi)部管理，對(duì)接長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等重要客戶，助推企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展軌道，估值成倍增長(zhǎng)。

2.構(gòu)建“協(xié)同接力”的資金投資閉環(huán)

合肥產(chǎn)投在踐行“投資+招商”的功能定位中，既考慮利益讓渡，保障項(xiàng)目順利落地，又考慮投資的可持續(xù)性，通過旗下不同投資板塊和業(yè)務(wù)板塊“一盤棋”，聯(lián)合構(gòu)建“協(xié)同接力”的資金投入和退出閉環(huán)，保障國(guó)資投資的基本收益，在“政策性”與“市場(chǎng)化”中，實(shí)現(xiàn)資本的良性循環(huán)，即在產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)布局與持續(xù)性收益中達(dá)成平衡。

一是投資板塊的“接力”。合肥產(chǎn)投在旗下全生命周期投資體系的基礎(chǔ)上，發(fā)揮國(guó)有資本長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)，通過不同的投資平臺(tái)及豐富的基金產(chǎn)品，在項(xiàng)目初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等不同階段，匹配不同基金進(jìn)行接力投資和聯(lián)合投資，發(fā)現(xiàn)并培育高成長(zhǎng)性企業(yè)，助推企業(yè)邁向成熟，走向資本市場(chǎng)。

二是投貸板塊的“聯(lián)動(dòng)”。合肥產(chǎn)投積極推進(jìn)股權(quán)投資板塊與債權(quán)投資、園區(qū)運(yùn)營(yíng)等其他業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同作戰(zhàn)，通過信息互通、資源嫁接，交流協(xié)作、補(bǔ)臺(tái)補(bǔ)位，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)內(nèi)部資源有機(jī)整合、借能取勢(shì)，有效降低投融資及服務(wù)的溝通成本、試錯(cuò)成本，延展投資鏈條，構(gòu)建完善的投資閉環(huán)。

三、合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的核心經(jīng)驗(yàn)提煉

（一）“母基金+直投”——一體化的資源統(tǒng)籌

合肥產(chǎn)投集中構(gòu)建的“母基金+直投”股權(quán)投資工具箱，專門服務(wù)于“投資+招商”，以招商引資、資本撬動(dòng)為兩條主線，拓展項(xiàng)目渠道、撬動(dòng)社會(huì)資本、放大國(guó)資效益、引導(dǎo)多方合作。

以招商引資為主線，一方面，通過母基金“大面積撒網(wǎng)”，擴(kuò)展子基金“朋友圈”，根據(jù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求，遴選出或深耕產(chǎn)業(yè)鏈、或?qū)Ｗ⒃缙谕顿Y、或經(jīng)驗(yàn)豐富等各有所長(zhǎng)的子基金管理人，以此將投資觸角延伸至全國(guó)乃至海外，以多元化的渠道形成優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備池，構(gòu)筑起平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì)；另一方面進(jìn)行“選擇性捕撈”，從儲(chǔ)備池中優(yōu)中選優(yōu)，以投促系基金群直接投資項(xiàng)目為抓手，保持對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)需求的深入洞察以及與各招商部門的密切合作，從而確保項(xiàng)目能夠精準(zhǔn)快速落地。同時(shí)，自主管理的投促系基金群在營(yíng)造產(chǎn)業(yè)氛圍、塑造產(chǎn)業(yè)信心、培養(yǎng)本地化團(tuán)隊(duì)等方面發(fā)揮了不可替代的作用。

以資本撬動(dòng)為主線，一方面，通過安徽省、合肥市以及區(qū)縣母基金出資子基金，撬動(dòng)各級(jí)政府部門、國(guó)資平臺(tái)以及社會(huì)資本的資金杠桿，另一方面，通過市創(chuàng)投引導(dǎo)基金出資投促系基金群，撬動(dòng)合肥市各個(gè)區(qū)縣的資金杠桿，形成“投資+招商”的強(qiáng)紐帶，在市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)、國(guó)有投資機(jī)構(gòu)、省市政府部門、區(qū)縣招商部門之間建立強(qiáng)聯(lián)系，以出資人的權(quán)利和義務(wù)為責(zé)任和約束，為各個(gè)主體間齊心協(xié)力、通力合作、各司其職提供了有力的抓手。同時(shí)，放大國(guó)有資本效益，以股權(quán)投資為切口吸收更多的社會(huì)資本共同服務(wù)于地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）“投資+落地”——市場(chǎng)化的招投策略

合肥產(chǎn)投的“投資+招商”始終采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式，政府部門不直接參與投資基金的日常經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，在投資的募投管退環(huán)節(jié)遵循出資方意志，在產(chǎn)業(yè)的招引落地方面遵循企業(yè)發(fā)展意愿和發(fā)展規(guī)劃，在服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持市場(chǎng)主體發(fā)展、實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值三大目標(biāo)間達(dá)到相對(duì)的平衡，走出了一條“國(guó)有出資、專業(yè)運(yùn)作”的市場(chǎng)化招商路徑。

出資環(huán)節(jié)，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)母基金還是投促系基金群，各出資方均按照“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則約定收益處理和虧損負(fù)擔(dān)方式，不存在優(yōu)先劣后安排，承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)和收益，結(jié)構(gòu)清晰。

投資環(huán)節(jié)，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策流程設(shè)計(jì)，針對(duì)重大項(xiàng)目“雙線并行、統(tǒng)一決策”，針對(duì)一般項(xiàng)目，“雙向參與、獨(dú)立決策”，從而實(shí)現(xiàn)投資決策和招商決策互相獨(dú)立，但研判過程又互為佐證、互相補(bǔ)充。

管理環(huán)節(jié)，一是構(gòu)建包含風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、定期報(bào)告和內(nèi)控體系的全方位風(fēng)險(xiǎn)管理制度，對(duì)可能存在的業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)防控。二是提供增值服務(wù)，助力企業(yè)增強(qiáng)軟實(shí)力、調(diào)整戰(zhàn)略布局。

退出環(huán)節(jié)，在項(xiàng)目投資時(shí)即設(shè)計(jì)市場(chǎng)化退出通道，包括上市退出、并購(gòu)?fù)顺觥⒌谌絽f(xié)議轉(zhuǎn)讓退出、股東回購(gòu)?fù)顺觥⑶逅阃顺龅龋?xiàng)目落地或發(fā)展到一定階段后，國(guó)有資本有序退出、實(shí)現(xiàn)資本的良性循環(huán)。

落地環(huán)節(jié)，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向和現(xiàn)實(shí)需求，為其采取靈活的招引策略，選擇合適的落地區(qū)域，給予配套的要素支持。以委派董監(jiān)事形式，參與被投資企業(yè)的公司治理，降低投資后的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。

（三）“股權(quán)+政策”——三層級(jí)的要素保障

合肥產(chǎn)投以“投資+招商”為牽引，從上到下、從宏觀到微觀，逐層構(gòu)建起“市級(jí)統(tǒng)領(lǐng)-產(chǎn)投牽引-區(qū)縣落地”的三層級(jí)要素保障機(jī)制，市級(jí)部門的重點(diǎn)在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)環(huán)境，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供政策供給、夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、提升營(yíng)商環(huán)境、樹立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；區(qū)縣部門的重點(diǎn)在于配套關(guān)鍵要素，為項(xiàng)目落地提供土地保障、生產(chǎn)要素、專項(xiàng)政策、建設(shè)協(xié)調(diào)等。

合肥產(chǎn)投居于中間層，以資本深度聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)“三個(gè)全面打開”。以鏈接區(qū)縣的投促系基金群為核心抓手，全面打開合肥產(chǎn)投與全市各區(qū)縣的合作通道；通過由淺入深、由點(diǎn)到面依次構(gòu)建始于“引入產(chǎn)業(yè)基座”的合作破冰機(jī)制、成于“基金+基地”的長(zhǎng)效合作機(jī)制、拓展“母基金合作管理”的新型合作機(jī)制，全面打開“投資+招商”項(xiàng)目在本地的落地通道；通過導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)母基金資源和合肥產(chǎn)投的產(chǎn)業(yè)資源，全面打開跨地域、跨領(lǐng)域、跨機(jī)構(gòu)的合作觸角。

合肥產(chǎn)投作為國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，以“投資+招商”為紐帶，在層與層之間形成緊密無(wú)間的合作態(tài)勢(shì)。自上而下，市級(jí)部門負(fù)責(zé)對(duì)合肥產(chǎn)投及各區(qū)縣的“投資+招商”進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，指導(dǎo)設(shè)計(jì)合肥市投促系基金群并統(tǒng)一調(diào)度。合肥產(chǎn)投發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，為區(qū)縣輸送優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并輸出自身的投資經(jīng)驗(yàn)，為其培養(yǎng)招投隊(duì)伍。自下而上，區(qū)縣為招投項(xiàng)目提供落地保障和服務(wù)，并共享招商部門的項(xiàng)目資源；合肥產(chǎn)投為項(xiàng)目招引提供精準(zhǔn)研判，并通過杠桿撬動(dòng)帶動(dòng)資本投入。因此，合肥產(chǎn)投和市區(qū)縣相關(guān)部門之間的合作順暢是“投資+招商”落到實(shí)處的必要前提。

四、合肥產(chǎn)投踐行“投資+招商”的挑戰(zhàn)和展望

在當(dāng)前全國(guó)各地高度重視招商引資的背景下，招商手段同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，更有甚者，陷入互相“挖墻腳”的惡性循環(huán)，同時(shí)，新設(shè)基金募資難、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目估值高也困擾著廣大投資機(jī)構(gòu)。合肥產(chǎn)投身處其中，也面臨著三點(diǎn)突出的矛盾。一是融資速度和投資速度存在矛盾。二是團(tuán)隊(duì)力量和業(yè)務(wù)規(guī)模存在矛盾。三是過往的一攬子合作機(jī)制和各地的差異化需求存在矛盾。

鑒于此，合肥產(chǎn)投將與時(shí)俱進(jìn)、努力適應(yīng)內(nèi)外變化。一是勇于擔(dān)當(dāng)。作為國(guó)有資本投資公司，要勇于逆流而上，以國(guó)有資本沖鋒在前、帶動(dòng)民間投資，堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、耐心投資、戰(zhàn)略投資，以“投行思維”和“鏈?zhǔn)剿季S”深耕產(chǎn)業(yè)，做企業(yè)的合伙人。二是苦練內(nèi)功。以新一輪國(guó)企改革為契機(jī)，推動(dòng)體制機(jī)制改革向縱深發(fā)展，以增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率為核心，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，錘煉投資團(tuán)隊(duì)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管控和投后服務(wù)水平。三是創(chuàng)新工具。在募資方面，探索將引導(dǎo)基金作為發(fā)債主體，發(fā)行創(chuàng)業(yè)投資基金類債券，拓寬資金來(lái)源渠道。在退出方面，嘗試參與S基金，促進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓與退出，優(yōu)化國(guó)有資本退出機(jī)制安排。

本文收錄于《招商引資要情參考》2025年1月號(hào)