重慶農商行三季報：營收維持低速增長，非息業務成拖累項

10月28日，重慶農商行(渝農商行)(601077.SH)發布2025年三季度報告。

今年前三季度，重慶農商行實現營業收入216.58億元，同比增加0.67%；實現歸母凈利潤106.94億元，同比增加3.74%。

作為全國首家“A+H”股上市農商行，重慶農商行在2025年也貫徹了“穩健”的發展風格，營收和凈利潤都實現了小幅增長。但穩健的表象背后，業績增長動能不足、非息業務收入不穩、零售貸款增長承壓等挑戰猶存，亟待重慶農商行一一解決。

受市場波動影響，營收增長不足1%

若按單季度業績來看，重慶農商行第三季度的經營表現相較第二季度有所下滑。

第三季度，重慶農商行的單季營收為69.17億元，同比增加1.1%，環比二季度則減少7.98%；歸母凈利潤為29.95億元，同比增加1.53%，環比二季度減少24.26%。

無論是三季度單季數據還是前三季度整體數據，重慶農商行表現最亮眼的都是利息凈收入。

今年第一季度-第三季度，該行的單季利息凈收入依次為58.12億元、59.32億元、61.06億元；前三季度一共實現利息凈收入178.5億元，同比增長6.88%。利息凈收入的復蘇態勢十分明顯。

拆解利潤表，可以發現，利息凈收入能夠實現增長的兩個重要原因，是大力壓降了負債端成本率，以及規模擴張的提速。

雖然三季報沒有披露計息負債的平均成本率，但今年上半年，重慶農商行的計息負債平均成本率已經壓降到1.64%的極低水平。且前三季度的利息支出為169.09億元，同比減少9.62%，降幅遠高于利息收入的降幅。

負債端的成本壓降，為重慶農商行留存了較大的利差空間。前三季度，該行凈息差為1.59%，較上年同期僅下降2bps，降幅收窄了0.14個百分點。

此外，截至三季度末，該行的資產總額為1.66萬億元，較年初增長9.3%；其中，貸款總額為7779.73億元，較年初增長8.92%。規模擴張較上半年進一步提速，一定程度上實現了以量補價，推動利息凈收入增長。

非息收入端，手續費及傭金凈收入、投資收益、公允價值變動收益、匯兌收益、其他業務收入等都出現了不同程度的下滑。

其中，對營收影響最大的是公允價值變動收益。

2025年第三季度，國內債市經歷了顯著調整，10年期國債收益率從低位震蕩上行，一度突破1.8%。國債市場走熊，對配置了大量國債的銀行而言，會對投資收益、公允價值變動收益產生負面影響。

重慶農商行并未在財報中披露國債配置規模，但近幾年，該行的政府債券(包含國債)規模持續上升，截至今年二季度末，政府債券余額為2083.16億元，是規模最大的投資債券類型，占債券投資總額的38.89%。

重慶農商行也在半年報中坦言，今年上半年所得稅實際稅率僅11.53%，低于25%法定稅率的主要原因，是該行持有部分法定免稅國債和地方政府債券，降低了所得稅率。

國債具有低信用風險、稅收優勢顯著的特點，配置大量國債對銀行而言是一種求穩的投資策略。然而，一旦市場波動，負面影響便會立馬反映到利潤表上。

前三季度，重慶農商行的公允價值變動收益為-8.07億元，其他綜合收益為-33.31億元。

公允價值變動收益和其他綜合收益里的公允價值變動，本質上是同一種變動被計入不同科目。其中，短期交易、賺取差價的債券等，會被分類為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，價格波動會直接影響凈利潤，也就是公允價值變動收益。

計入“其他綜合收益”的則是“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”，如銀行長期持有、獲取利息但也可能出售的債券，雖然這類資產的波動會計入其他綜合收益，不影響當期利潤，但會直接影響銀行的所有者權益。

中收業務未見起色，零售貸款擴張緩慢

非息方面，前三季度的手續費及傭金凈收入為10.57億元，同比減少16.71%。

三季報未披露更詳細的中收業務收入明細，從往年年報來看，重慶農商行的中收業務中，收入貢獻最高的是“代理及受托業務”。但進入2025年后，代理及受托業務傭金收入出現下滑，僅上半年就同比減少了8.81%。

代理及受托業務的收入主要來自代理基金、保險、國債、家族信托等個人財富管理產品，也是重慶農商行發展財富管理業務的著力點。

2019年12月末，重慶農商行江北支行財富管理中心正式開業，提供專屬財富規劃、家族信托等高端服務，這也是該行首家財富管理中心。江北支行財富管理中心的開業，標志著重慶農商行的財富管理業務從產品銷售向綜合服務提升，財富管理戰略進一步深化。

只是，盡管發力多年，重慶農商行的財富管理業務表現依然不算理想。2021年-2024年，該行的“代理及受托業務傭金”依次為4.54億元、7億元、6.97億元、7.36億元，收入規模不大且穩定性不足。進入2025年，代理及受托業務傭金收入再次下滑，未能推動手續費及傭金凈收入回升。

重慶農商行似乎也意識到這一短板，9月的業績說明會上，黨委書記劉小軍表示，重慶農商行服務的個人客戶約有2947萬人，但AUM超300萬的客戶僅1萬戶。這一數據表明該行存量客戶中蘊藏大量的潛在高凈值用戶亟待挖掘，中間業務收入的潛力也待進一步挖掘。

話雖如此，若要著手挖掘財富管理目標客戶，可能也是挑戰重重。

一方面，組織架構上，重慶農商行的財富管理部設立在“普惠金融總部”下，與普惠金融、小微金融等并置管理，側面凸顯了該行財富管理服務普惠客群的定位。截至今年6月末，該行理財子公司“渝農商理財”下的普惠型理財產品規模占比近40%。

普惠金融的底色讓重慶農商行的財富管理業務更偏向低門檻、標準化、風險可控，這與高凈值客戶關注的多元化、高收益、定制化存在一定沖突。重慶農商行或許需在產品創新、客戶分層、團隊建設、科技賦能等多個方面協同發力，才能在保持普惠金融基本盤的同時，進一步激活高凈值客戶，提升財富管理業務收入。

另一方面，重慶農商行的財富管理業務主要服務于個人客戶，是零售板塊的重要組成部分，但重慶農商行近兩年的零售業務表現也不算優秀。

據了解，重慶農商行服務的個人客戶覆蓋全市90%以上人口，客戶數量增長空間有限。這一前提下，該行零售貸款規模已然放緩。截至三季度末，零售貸款余額為3036.76億元，較年初僅增長3.82%(對公貸款增速16.92%)。

此外，重慶農商行還在半年報中表示，因部分個人客戶收入不及預期等因素影響，該行的零

售貸款資產質量面臨一定壓力，不良率較年初有所上升。

對于個人客戶而言，信貸、儲蓄需求是基礎需求，也是銀行獲客的“基礎入口”；財富管理是進階需求，對于銀行而言則可以提升客戶黏性。在信貸業務規模增長放緩、資產質量下行的當下，財富管理目標客戶的挖掘也是重慶農商行面臨的挑戰。

當然，重慶農商行的經營業績表現是穩定的，但穩定不代表沒有壓力。當銀行業競爭日益激烈，如何提高非息收入占比，提升多元化盈利能力，或許是重慶農商行持續擴大競爭優勢的關鍵。