何以解憂，唯有放量

昨天想寫一稿，寫一半，發(fā)現(xiàn)思路亂七八糟，關(guān)上WPS，就在群里丟了一句話：這里市場(chǎng)如果再不放量，或?qū)⒏S科技板塊出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。

今天早上一看盤面，唉，要不還是把昨天寫的翻出來吧。

“新興事物往往伴隨著非常大的泡沫，且最終泡沫會(huì)破滅”，這句話等同于人類最終會(huì)死，既然大家都會(huì)死，為什么還在活著尋找意義？有時(shí)候我們不知道自己在追求什么。

長(zhǎng)線選手說，股價(jià)最終會(huì)回歸到基本面的內(nèi)在價(jià)值，時(shí)間會(huì)自然而然替你創(chuàng)造收益。

短線選手說，我只要賺到錢就行，啰里吧嗦的什么公司基本面，給我一個(gè)代碼，我就敢梭哈。

追尋短線的賠率，或者長(zhǎng)線的勝率，無非是時(shí)間維度上的騰挪輾轉(zhuǎn)，更多是人自發(fā)的一種取舍。

巴菲特持有可口可樂37年，在宇宙時(shí)長(zhǎng)中，連個(gè)塵埃都不是。

網(wǎng)友說：已經(jīng)持有五分鐘了，再不漲，我可要賣了啊。

愛因斯坦關(guān)于時(shí)間的最著名表述，出自 1955 年摯友貝索病逝后他寫的唁信：“對(duì)于相信物理的我們來說，過去、現(xiàn)在和未來的區(qū)別只是一種頑固的幻覺。”

最近，根據(jù)康奈爾大學(xué)一位物理學(xué)家利用最新暗能量數(shù)據(jù)進(jìn)行的計(jì)算，宇宙可能擁有約 330 億年的壽命，而目前正處于這一壽命的中點(diǎn)附近。研究結(jié)果表明，宇宙將繼續(xù)膨脹大約 110 億年，隨后將開始收縮，并最終在一場(chǎng)劇烈的“大坍縮”（Big Crunch）中塌縮為一個(gè)單一奇點(diǎn)。

太陽(yáng)會(huì)燃盡，宇宙會(huì)坍縮，宇宙尚且如此，任何一家公司也會(huì)消亡，哪有什么DCF估值中所描述的永續(xù)性。不管是價(jià)值投資，長(zhǎng)線思維，始終不過是在人類個(gè)體的生命周期里，設(shè)定一個(gè)相對(duì)舒適，更容易接受的時(shí)間刻度，去做一件對(duì)社會(huì)有正向意義的，或者對(duì)財(cái)富有增長(zhǎng)效果的事。

我們常常能聽到一些簡(jiǎn)單粗暴的話語(yǔ)：你長(zhǎng)線賺那么多，等老了都沒力氣花。

是啊，最終我們用短線或者長(zhǎng)線的策略，都是為了把握一個(gè)讓自己人生過得舒服的“波動(dòng)”，僅此而已吧。

于是，盡量別用時(shí)間維度去衡量投資策略，港股美股那樣一天漲百分之幾百，那持股一天你也可以選擇賣出。把握“波動(dòng)”的依據(jù)似乎從來不是時(shí)間，而是貴了賣掉，便宜了買回。

GMF老師最近寫了篇文章，從歷史上互聯(lián)網(wǎng)泡沫的經(jīng)歷來分析今天的AI大浪潮。

要實(shí)現(xiàn)黃仁勛最樂觀的3萬億AI領(lǐng)域總資本開支，去計(jì)算未來AI獲得的收入回報(bào)。假設(shè)全球未來有10億活躍AI用戶，則每個(gè)用戶每年貢獻(xiàn)的營(yíng)收需要達(dá)到3300-6000美元；如果活躍用戶數(shù)量上升到30億，則每個(gè)用戶年均貢獻(xiàn)營(yíng)收需要在1000-2000美元。

未來只有在這么龐大的用戶體量和消費(fèi)基數(shù)下，黃仁勛提出的3萬億資本開支，才可以說是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，無太多泡沫的。

今天東吳證券發(fā)布2025年三季度公募基金持倉(cāng)分析：電子倉(cāng)位大增，首超25%關(guān)口。回顧歷史核心資產(chǎn)行情，醫(yī)藥、食飲、電力設(shè)備倉(cāng)位均一度接近20%，但未明顯突破。

國(guó)投的林榮雄說：短期維度，基于基金三季報(bào)，A股機(jī)構(gòu)投資者科技（TMT）倉(cāng)位已經(jīng)突破40%，達(dá)到40.16%。這一持倉(cāng)水平已經(jīng)超過2020-2022那一輪新能源（車）浪潮下機(jī)構(gòu)泛新能源持倉(cāng)的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019-2021年消費(fèi)升級(jí)浪潮下機(jī)構(gòu)對(duì)“茅指數(shù)”的持倉(cāng)水平（大致45%左右）。如果我們將40%作為一輪產(chǎn)業(yè)浪潮機(jī)構(gòu)持倉(cāng)一個(gè)重要閾值參考，顯然當(dāng)前A股機(jī)構(gòu)持有科技的倉(cāng)位已經(jīng)處于非常高的水平。（我的看法是，此輪科技上漲源于極限抱團(tuán)，未來或又將一地雞毛）

昨天看到某半導(dǎo)體企業(yè)，三季度業(yè)績(jī)平平無奇，卻頂著內(nèi)存漲價(jià)的名頭，從800億市值沖上1600億，滾動(dòng)PE近120倍。（我的看法是，科技股尤其存儲(chǔ)板塊，已經(jīng)成了周期股，和公司質(zhì)地?zé)o關(guān)，一個(gè)二道販子僅個(gè)位數(shù)毛利的企業(yè)，都能幾百億市值）

這些跡象都讓我非常不安，我盡量拿一些估值安全，有增速保障的好公司，不碰市場(chǎng)那些鼓吹泡沫的主流品種。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，短期看不僅收益跑不過人家，下跌的時(shí)候還被一起拖累，但拉長(zhǎng)一點(diǎn)看，又會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)值托底的股票哪怕短線一齊下跌，但終局調(diào)整幅度并不深，且最終都能實(shí)現(xiàn)股價(jià)和基本面成長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)。

以上。

為了讓這篇沒有主旨的文章顯得更擰巴，給大家放一張圖。擰巴的意義是讓大家多思考。

點(diǎn)個(gè)題吧，任何泡沫都是有底層的基本面邏輯陪伴而行的，純粹的空中樓閣是不可能形成泡沫的，正因?yàn)橛校源蠹倚拧?/p>

之前說過，縮量下跌不可怕，所有V字底都伴隨著縮量，只要漲上來，自然交易量也就放大了，那么突破4000點(diǎn)，放量正當(dāng)時(shí)，這里大盤如果不持續(xù)放量，就難以推動(dòng)科技泡沫持續(xù)上行。