“A+H赴港上市需300億市值門檻”？一線調查撥開傳聞迷霧

財聯社1月25日訊（記者 趙昕睿）本周五，有關“赴港上市門檻收緊”的傳聞引發市場廣泛討論。該傳聞不僅覆蓋直接赴港上市的內地企業，還涉及尋求港股雙重上市的A股公司，一度被解讀為赴港上市通道“降溫”的信號。真實情況如何？

針對傳聞中“已有券商收到指導，要求擬赴港上市的雙重企業滿足300億元的市值門檻”，財聯社記者向部分券商求證，得到答復均為未收到此類指導或通知。同時記者獲悉，聯交所目前也并未接到“提高赴港上市門檻”的相關通知。

某頭部券商投行高管告訴記者，300 億元的市值標準對于赴港上市企業而言門檻過高，遠超當前港股市場多數擬上市主體的規模水平，設置這一門檻背后必然有可追溯的潛在考量，但當前落地可能性較低。

另一位頭部投行人士也向記者給出了相似結論，原因有二。

一是從監管邏輯來看，突然叫停或實質性收緊赴港上市門檻的可能性存在，但當前概率較低。這是因為，香港資本市場的核心優勢在于高度市場化，本質上只要企業股票能獲得市場認可、成功配售，且不存在信息披露造假等違規行為，監管層通常不會刻意設限，通過高門檻“一刀切”或無必要。

二是港股作為中資企業境外融資的核心平臺，在內地上市審核以“質量”為導向的嚴監管態勢下，若同步抬高市值門檻，可能導致部分企業跨境融資需求難以釋放，陷入發展困境。

即便從政策連貫性來看，2025年港交所持續優化上市制度，不僅為特專科技公司、未商業化企業開辟專屬上市通道，還設定了60億港元的最低市值門檻，一系列舉措均旨在放寬上市條件、提升市場吸引力。若此時逆勢將市值門檻提至300億元，與近兩年的政策導向相悖、削弱已釋放的政策紅利，顯然也是監管在改變政策時的重要考量。

不過，撥開傳聞的迷霧，更值得市場關注的核心邏輯在于，無論赴港上市相關政策后續是否調整，監管層一系列動作的底層思路，或始終是錨定內地企業發行上市的質量底線，體現出“重質量、提效率”的監管思路。

那么，該傳聞為何會出現？當前赴港上市呈現什么狀態？2026年港股IPO市場又會如何發展？

疑問一：該傳聞為何會出現？背后又反映出行業哪些訴求或擔憂？

事實上，A股與H股在上市門檻、監管政策及打新規則等方面存在多重差異，疊加投資者信息不對稱問題，催生了不少行業亂象。此次“門檻收緊”傳聞的發酵，或是市場對這些亂象深層隱憂集中釋放的體現。

一位資深投行人士向記者透露，2025年港股IPO市場雖整體熱度較高，但年底部分新股集中破發現象，也暴露了市場暗藏的諸多問題。IPO發行環節，第三方機構的“灰色”操作成為亂象的重要起點。

“港股市場的隱性問題不少，尤其在IPO環節，部分第三方財務顧問公司扮演著特殊角色。”該人士直言，部分財務顧問公司會通過幫擬赴港上市企業對接境內資金，尤其是引入基石投資者這類關鍵資金方，以此賺取財務顧問費，并非引入真正看好企業長期價值的戰略資金。

更值得警惕的是，個別企業為快速滿足“入通”條件以吸引A股資金，在上述資金引入下，發行估值被推高，導致定價失真。而港股通中低質量標的也會間接影響南向資金買入意愿與積極性。

企業上市后，二級市場的操縱行為更讓投資者防不勝防。該投行人士進一步指出，港股部分股票流通量偏低，為股價操縱提供了可乘之機，“有些股票通過賬戶間互相倒手的方式炒作，單日漲幅可達數倍，次日卻低開下跌數十個百分點，不少投資者也就此被套牢。”

這種“左右手互倒”的方式與早年A股亂象相似，但如今A股經過多年嚴監管已基本遏制此類行為，港股市場卻仍有滋生空間。

從市場監管動態也可窺見端倪。2025年12月，香港監管機構聯合對IPO保薦人發出警示，直指港股上市申報材料存在三方面不合規問題，核心目的便是確保上市審核的及時性與嚴謹性。這一信號也側面反映出，在IPO申報熱潮下，行業業務負荷攀升的同時，申報質量有所下滑，如何在“保質”與“保量”之間找到平衡點，正成為行業亟待破解的核心難題。

疑問二：當前港股IPO申報情況如何？科技醫藥成主力

從當前港股IPO市場來看，正穩穩承接2025年以來的活躍態勢。

港交所行政總裁陳翊庭于本周1月21日在達沃斯世界經濟論壇上指出，目前有350多家公司排隊等待上市。今年前三周，香港已有11宗上市交易，融資總額約40億美元。

2026年1月港股新股市場亮點紛呈，多只標桿性企業掛牌上市。1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技陸港交所，上市首日股價上漲75.82%，總市值達825.71億港元。1月8日及9日，智譜AI、MiniMax兩家中國AI企業相繼掛牌，成為全球首批以通用大模型為核心業務的上市公司，進一步強化了港股在前沿科技領域的融資地位。

從排隊企業結構來看，科技與醫藥健康領域企業集中度較高。有機構表示，這一現象背后或是受益于港交所的18A章和18C章上市。

在港股IPO隊列保持充裕的同時，中概股回流趨勢愈發值得關注，成為2026年市場核心看點之一。2025年下半年以來，納斯達克對中概股密集出臺收緊政策，觸發退市條件不僅取消合規期緩沖，中企赴美上市門檻也顯著提高。

與之形成鮮明對比的是，香港市場則全年深耕制度優化，通過完善18A、18C章規則、推出“科企專線”專屬服務通道等舉措，持續為中概股回流鋪路搭橋。

一松一緊之間，正重塑中概股的上市地選擇邏輯，2026年是否會有更多中概股轉向港股市場，成為資本市場密切追蹤的焦點。

疑問三：2026年港股火熱持續？預計約150家上市，政策面也有看點

2025年港股IPO市場火熱，當前還有超300家企業排隊港股上市，機構認為在項目儲備豐富、項目質量相對有所保障的情況下，2026年港股IPO有望保持火熱態勢，募資規模有望突破3000億港元。

普華永道給出了更為具體的預期。預計2026年將有約150家企業在港成功上市，集資總額介乎3200億至3500億港元。其中，超過50億港元的企業數量將有10家以上。產業方面，新經濟企業，尤其是18C創新企業和18A生物科技企業，將繼續成為2026年上市焦點。此外，零售及消費品服務企業受益于中國政府推動內需，預計會有更多此類企業在香港上市集資。

機構普遍看好今年港股IPO市場發展外，港股IPO政策面也有多重看點。據港資券商分析，2026年港股IPO政策紅利將集中體現在三個維度。

其一，政策優化持續向創新型企業傾斜。核心優化聚焦18C章上市規則，其中公眾持股規則明確，自2026年1月起，一般發行人可選擇“10%持股比例+10億港元持股市值”的替代門檻，A+H股公司H股公眾持股不足時僅標記“-PF”，避免直接停牌風險。

其二，港股上市流程優化，多方環節提速。審核端，特專科技企業走“科技專線”，審核周期從6個月縮至3個月，且支持保密遞表，市值超100億港元的A股公司申報H股僅需經歷一輪問詢，大幅縮短籌備周期。結算與通道端， FINI結算平臺重構新股認購流程，提升資金周轉效率，“先A后H”企業享專屬通道，無需重復合規審核。信息披露端，同股不同權科技企業自動認定為創新產業公司，無需額外申請；公眾持股狀況改為月度匯報，減輕了企業高頻披露壓力。

其三，政策紅利落地，企業上市路徑需精準規劃。港資券商建議企業從四方面對接政策利好，賽道選擇上，可聚焦硬科技、生物科技、新能源升級三大賽道，傳統低毛利企業則需謹慎評估估值與流動性。路徑規劃上，擁有國際業務企業可走港股IPO，優質龍頭規劃“A+H雙軌”；硬科技企業可探索SPAC并購上市。節點把控上，生物科技企業可在核心產品進入Ⅲ期臨床或公布關鍵數據時遞表，提前6-12個月對接跨境投行，優化股權結構。后市風險應對上，企業可通過設置綠鞋機制穩定股價，上市后持續披露研發、訂單等進展，增強投資者信心。

綜合來看，充足的項目儲備與持續的政策優化形成合力，2026年港股IPO市場有望延續高景氣度。