家電企業(yè)三季報(bào)解讀：政策與市場的交互影響。

日前，家電企業(yè)密集披露三季報(bào)，“以舊換新”政策刺激與海外關(guān)稅波動(dòng)雙重影響下，行業(yè)分化格局愈發(fā)清晰，一幅家電行業(yè)發(fā)展的新畫卷正徐徐展開。

以舊換新政策成為推動(dòng)家電內(nèi)銷增長的主要力量。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1 - 9月家電零售額同比增長5.2%至6701億元，整體保持穩(wěn)健。然而，市場呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”特征。第三季度單季零售額同比下滑3.2%，9月更是因國補(bǔ)資金耗盡出現(xiàn)19.2%的同比跌幅，直接拉低了前三季度增速。

頭部白電企業(yè)深度受益于國補(bǔ)紅利，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著優(yōu)于行業(yè)。海爾智家前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2340.54億元，同比增長9.98%；歸母凈利潤173.73億元，同比增長14.68%，創(chuàng)下歷史新高。美的集團(tuán)同樣受益于國補(bǔ)政策與ToB轉(zhuǎn)型的雙重拉動(dòng)，前三季度營收達(dá)3647.16億元，內(nèi)銷業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。相比之下，格力電器面臨增長壓力，營收與凈利潤雙雙下滑，主業(yè)增長乏力，目前正通過布局“董明珠健康家”體驗(yàn)店和強(qiáng)化東南亞品牌運(yùn)營以尋求突破。

清潔電器成為家電大盤中最亮眼的細(xì)分賽道，相關(guān)上市公司業(yè)績迎來爆發(fā)。科沃斯前三季度營業(yè)收入128.77億元，同比增長25.93%；歸母凈利潤14.18億元，同比激增130.55%。石頭科技受益于雙品類協(xié)同與歐洲渠道優(yōu)化，前三季度營收120.66億元，同比增長72.22%。而萊克電氣增速有所放緩，第三季度營收同比僅增1.43%，凈利潤下降29.99%，在頭部品牌擠壓下逐步顯露競爭壓力。

政策紅利不僅拉動(dòng)了短期銷量，更加速了行業(yè)向高端化、智能化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。以海信視像為例，前三季度營收428.3億元，同比增長5.36%；凈利潤16.29億元，同比增長24.27%。其中，98英寸以上大屏電視銷量增長超64%，Mini LED電視中國市場銷量激增200%，高端化戰(zhàn)略對(duì)沖行業(yè)下行壓力。

華帝毛利率提升至43.29%，其背后是高端化與智能化戰(zhàn)略的支撐。截至2025年6月，華帝已累計(jì)擁有4690項(xiàng)國家級(jí)專利，其中發(fā)明專利835項(xiàng)。老板電器前三季度營收73.12億元，凈利潤11.57億元，數(shù)字廚電在第三季度銷售額同比增長55%，成為新的增長引擎。卡薩帝廚電在前三季度實(shí)現(xiàn)39%的收入增長，也展現(xiàn)出高端廚電戰(zhàn)略的顯著成效。

與內(nèi)需市場的結(jié)構(gòu)性增長形成對(duì)比，2025年三季度家電出口面臨關(guān)稅調(diào)整與高基數(shù)雙重壓力。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，以美元口徑計(jì)算，7 - 9月家電累計(jì)出口額244.7億美元，同比下滑6.7%。

為應(yīng)對(duì)出口壓力，頭部企業(yè)積極優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，緩解關(guān)稅波動(dòng)帶來的影響。美的集團(tuán)加速海外基地?cái)U(kuò)張，全球生產(chǎn)基地總數(shù)已達(dá)63個(gè)，越南、泰國工廠的協(xié)同推動(dòng)其海外收入穩(wěn)健增長。海爾智家前三季度海外收入同比增長10.5%，其中，南亞市場增長超25%，東南亞市場增長超15%，中東非市場增長超60%。TCL同樣通過在越南、印度、波蘭、墨西哥、巴西等擴(kuò)建產(chǎn)能，以規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

在國補(bǔ)政策的有效托舉下，家電行業(yè)前三季度整體增長態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定。隨著第四批國補(bǔ)逐漸落地與雙11消費(fèi)拉動(dòng)，行業(yè)增長韌性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。但政策退坡后的市場波動(dòng)與外部環(huán)境的不確定性，也預(yù)示著行業(yè)正步入結(jié)構(gòu)性分化與高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

從市場層面看，未來消費(fèi)需求將更加多元化和個(gè)性化。消費(fèi)者對(duì)家電產(chǎn)品的品質(zhì)、功能、智能化程度的要求會(huì)不斷提高。企業(yè)需要精準(zhǔn)把握市場需求變化，推出符合消費(fèi)者期待的產(chǎn)品。例如，在健康意識(shí)增強(qiáng)的背景下，具有殺菌、凈化等功能的家電產(chǎn)品可能會(huì)更受歡迎。

從競爭層面看，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。頭部企業(yè)憑借品牌、技術(shù)、渠道等優(yōu)勢(shì)，有望繼續(xù)擴(kuò)大市場份額。而中小企業(yè)則需要在細(xì)分市場中尋找生存空間，通過差異化競爭來贏得消費(fèi)者。同時(shí)，企業(yè)之間的合作也將更加頻繁，通過資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

從技術(shù)層面看，高端化、智能化將是行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)。企業(yè)需要加大在研發(fā)方面的投入，提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。例如，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的應(yīng)用，將為家電產(chǎn)品帶來更多的創(chuàng)新可能。未來，如何在政策紅利之外，鍛造持續(xù)的內(nèi)生增長動(dòng)力，將是企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵所在。