今年上漲70%，利潤翻倍、全球爭搶，有色大周期剛開始？

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今年以來，有色金屬行業表現堪稱“驚艷”，從有色金屬指數來看，已經上漲了70%+的收益，而近期不少企業三季度業績呈現數倍增長。究竟是什么推動了這個傳統行業的爆發？現在還能上車嗎？普通投資者又該如何把握這波行情？

一、什么因素推動了有色金屬起飛？

因素一：供應短缺，銅礦價格持續攀升。全球銅礦供應問題已經成為行業關注的焦點。數據顯示，2023年，海外礦山給中國銅冶煉廠的銅礦長單加工費高達88美元/噸，但2025年已降至21.3美元/噸。

更夸張的是，進口散單銅精礦加工費甚至跌至負值，這意味著礦山不僅不給冶煉廠加工費，冶煉廠還得倒貼加工費。供應緊張的局面在未來1-2年很難逆轉。

預計2025年全球銅礦短缺15萬噸左右，2026年可能擴大至30萬噸左右。供需失衡導致銅價持續攀升，從年初至今已累計上漲超過20%。

因素二：需求爆發，AI和新能源成為新引擎。在供應緊張的同時，需求端卻迎來了以AI和新能源為核心的“新引擎”。

AI數據中心建設對銅的需求旺盛。電網是連接綠色電力供應和新興電力需求的“血管”，電網升級不僅需要滿足AI的負荷，更要接納波動的可再生能源和數億輛電動汽車的充電需求。

Wood Mackenzie預測，未來十年，僅更廣泛的能源轉型就需每年額外增加200萬噸的銅用于電網建設。

與此同時，新能源行業對金屬的需求也在快速增長。據國際能源署預測，2040年全球新能源關鍵金屬，如鋰、鈷、鎳等需求將比2020年增加6倍，特別用于電動汽車金屬需求將至少增長30倍。

因素三：美元走弱，貨幣屬性支撐金屬價格。美國財政與貨幣紀律的雙重松動趨勢已定，美元信用的邊際貶損是驅動有色金屬長期強勢表現的底層宏觀邏輯。

截至10月16日，申萬有色金屬行業指數年內累計漲幅已達73.14%，在31個申萬一級行業中位列漲幅榜首位。黃金價格更是在前段時間突破4000美元/盎司大關，創下歷史新高。

全球央行也在持續增持黃金。數據顯示，截至今年9月末，中國央行已連續11個月增持黃金。這一趨勢進一步鞏固了有色金屬作為硬通貨的地位。

從日前發布的A股三季報顯示，多家有色金屬企業的利潤翻倍式增長。白銀有色發布的2025年第三季度報告顯示，公司第三季度單季利潤總額為5.50億元，同比增幅高達1018.02%。洛陽鉬業的三季報更是顯示，其歸母凈利潤為142.8億元，同比增長72.61%，創下了歷史同期新高。

不僅如此，企業的經營活動現金流也大幅改善。白銀有色前三季度經營活動產生的現金流量凈額達到60.60億元，較去年同期實現由負轉正。有色金屬行業的爆發不是紙上談兵，而是實實在在的業績兌現。

二、有色金屬行情能否持續？

面對已經漲幅驚人的有色金屬，投資者最關心的是：這場行情還能持續嗎？可以從以下三個方面來分析：

從周期位置看：目前仍處中期階段。有色金屬作為全球定價品種，是本輪大宗商品牛市的主力軍。過去三年，以金銀銅鋁為代表的有色金屬價格已持續震蕩上行，每年價格中樞上一個臺階。

銀河證券發布的2025年有色金屬行業策略報告指出，隨著美聯儲進入降息周期、國內經濟復蘇由預期成為現實，有色行業景氣度與商品價格有望進入新一輪上行周期。

從估值水平看：仍有提升空間。目前A股有色金屬行業估值仍處于歷史較低的水平，市盈率位于近10年歷史25%以內的估值分位。

這意味著，盡管股價已經上漲，但與業績增幅相比，估值仍然偏低，板塊有望迎來業績與估值雙升的“戴維斯雙擊”。

從政策環境看：利好不斷涌現。10月30日，CSPT第三季度總經理會議達成用戶BM體系、抵制采用貿易商和冶煉廠平均指數的作價方式、防范惡性競爭、啟動黑名單制度等共識。

10月29日，中國有色金屬工業協會指出，借鑒電解鋁經驗，對銅、鉛、鋅等大宗金屬考慮設立產能天花板。這些政策都有助于維護行業良性發展。

三、如何參與有色金屬投資機會？

方式一：重點布局龍頭個股。對于有個股研究能力的投資者，可以關注各細分領域的龍頭企業。不過，個股投資風險較高，需要深入了解公司基本面和行業趨勢，不建議普通人直接操作。

方式二：借助專業投資機構。對于大多數普通投資者，借道基金等專業機構可能是更穩妥的選擇。數據顯示，有色金屬相關ETF成為近期資金追捧的焦點，近一個月便獲得超200億元的資金凈流入。

方式三：全球多元配置，更穩健的選擇。對于追求穩健的投資者，華哥經常給小伙伴們分享的可能是更好的選擇，該策略很好的捕捉了本輪有色大周期的漲幅。而這一策略的核心是一鍵配置全球的優質資產，覆蓋了美股、A股、港股、美債、中債、大宗商品黃金、貨幣現金。

它不僅跨越大類資產（股票/債券/大宗商品），還跨越國家區域（中國/美國/新興市場），跨越行業風格（科技成長/高股息紅利），整體風險更加分散，所以過往的業績表現也相對更穩健。

實際業績也證明了這點。分享數據顯示，截至2025年11月，成立以來累計收益率達24.57%，年化收益率19.79%，最大回撤-6.65%，夏普比率2.68。

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四、小結

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（免責聲明：本文內容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據，股市有風險，投資需謹慎）

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作者簡介：華哥，5000+家庭選擇的私人財富顧問，穿越2輪牛熊經濟周期，深耕家庭財富管理，管理基金資產超10億。不僅專業有料還有趣，不信你掃碼加他微信。