黃金稅改的影響與啟示|迎接黃金ETF的“黃金時代”

金價持續(xù)高位震蕩的當下，一紙稅收新規(guī)正悄然重塑著中國黃金市場的投資邏輯。

2025年11月1日，隨著財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的黃金稅收新政正式實施，各大電商平臺上千元每克以下的金條幾乎一夜之間銷聲匿跡。

變革之中，有人困惑于發(fā)票類型的變化，有人擔憂實物黃金的漲價壓力，更有人在混沌期跟風入場。

事實上，政策變動背后，隱藏著實物黃金市場從無序到有序的必然邏輯。而不涉及增值稅的黃金ETF，正以去繁就簡的姿態(tài)，成為普通人穿越周期的配置更優(yōu)解。

01政策變革：

實物黃金的稅收重構(gòu)邏輯

要讀懂這場革新對黃金投資的影響，首先得厘清一個核心問題：新規(guī)究竟改變了什么？

答案藏在雙重分類管理的設(shè)計里：

稅收新規(guī)中，交易方式被分為場內(nèi)和場外（一律繳納13%的增值稅）；

主體被清晰劃分為兩大陣營，一邊是包括銀行、大型珠寶商在內(nèi)的305家金交所會員單位，另一邊則是普通客戶；

來源：上海黃金交易所官網(wǎng)，2025.11.4，僅作為資訊引用，不構(gòu)成任何投資建議

而黃金用途也被明確切割為兩類，投資性黃金（如純度99.95%以上的金條、金塊）與非投資性黃金（如黃金飾品、工業(yè)用金）。

這種分類不是簡單的標簽，而是直接牽動著發(fā)票開具與稅收抵扣的差異。

簡單來說，新規(guī)對實物黃金增值稅的征收更趨嚴格，此前能抵稅的專票，如今在部分環(huán)節(jié)變成了普票。對企業(yè)而言，這意味著可抵扣的稅額減少、潛在的成本壓力上升。

而成本的變化，可能會傳導至終端市場。對普通人購買實物黃金的影響，具體可拆成兩個清晰的場景。

①購買投資金條

認準金交所會員單位，這類機構(gòu)向上采購投資性黃金時，仍能拿到可抵扣13%稅額的專票，因此影響相對有限。不過，其向下游銷售時只能開具普通發(fā)票，會導致下游經(jīng)銷商的抵扣率下降。

與此同時，如果黃金市場整體需求旺盛，作為貨源核心的會員單位，也可能順勢上調(diào)售價以追求更高收益，普通人仍需留意價格波動。

②購買黃金飾品

新規(guī)下，相關(guān)企業(yè)的進項稅抵扣比例從過去的13%降至6%，這約7個百分點的成本上升，折算到每克黃金上，意味著成本可能增加六七十元。

我們可以通過一個具體案例看清這一變化：

假設(shè)某黃金飾品零售企業(yè)是金交所會員，11月1日從金交所采購100萬元的黃金用于加工首飾，最終以150萬元（不含稅）售價賣出。

在舊政策下，企業(yè)最終應納稅額為8萬元；而新規(guī)實施后，這一數(shù)字升至13.5萬元。

這部分新增的成本，必然會引發(fā)商家與消費者之間的博弈。如果短期內(nèi)飾品金價漲得過高，或許不必急于出手。

畢竟黃金飾品本身包含工藝溢價，并非純粹的黃金投資，與其在成本博弈中焦慮，不如多一份觀望的從容。

02 政策信號：
資產(chǎn)配置的認知再升級

早在2010年，黃金稅收政策的完善建議就已出現(xiàn)，如今終于塵埃落定。

如此長的醞釀周期，足以說明它不是臨時的調(diào)控，而是蘊含著對黃金市場長期發(fā)展的深層考量，釋放出兩個值得細品的信號。

第一個信號，是為實物黃金市場擠泡沫、防風險。

這些年金價波動加劇，實物黃金市場難免出現(xiàn)稅收套利等不規(guī)范行為，新規(guī)通過嚴格稅收管控、區(qū)分交易主體與用途，本質(zhì)是在為市場建立更清晰的規(guī)則，讓黃金交易走向有序發(fā)展。

第二個信號，則是明確區(qū)分黃金的投資功能與非投資功能。

新規(guī)后炒金條的成本上升、操作變難，其實是在給實物投資“降溫”，引導炒金熱情從實物金條轉(zhuǎn)向更規(guī)范、透明的金融產(chǎn)品，比如黃金ETF或黃金期貨。

在金融化程度日益加深的今天，我們需要跳出一個認知誤區(qū)。過去，不少人覺得“看得見、摸得著”的金條才是真投資。

但實際上，當黃金成為資產(chǎn)配置的一環(huán)時，其價值并不一定需要通過實物交割來實現(xiàn)。新規(guī)的真正意義，或許就是打破“實物崇拜”，照見黃金投資的更多可能性。

當然，也有朋友關(guān)心：這會影響金價的走勢嗎？

答案是，對國際金價的中長期影響有限。

國際金價的核心邏輯始終圍繞著美元信用、美聯(lián)儲降息周期、國際局勢、各國央行購金等關(guān)鍵變量。

國內(nèi)稅收政策更多影響的是實物黃金的流通成本，而非黃金本身的價值中樞。畢竟國內(nèi)金價的大盤，始終跟著國際金價走。

但國內(nèi)政策的調(diào)整，無疑在重新塑造著黃金投資的參與方式。當實物黃金的投資成本因稅收而上升，其作為交易工具的吸引力正在減弱，而作為國家戰(zhàn)略儲備和家庭長期財富保障的功能卻被進一步強化。

所以對普通人而言，當下不必追高溢價搶實物黃金，更別被情緒帶偏。但從長期看，在家庭資產(chǎn)中配置5%-10%的黃金，作為對沖宏觀不確定性的工具，依然是合理的選擇。

只是，我們需要找到更契合這個時代的配置方式。

03黃金ETF

穿越周期的“去繁就簡”之道

盡管黃金在前期積累了較大漲幅，短期處于震蕩調(diào)整中，但有一點始終未變——黃金的長期配置價值。

黃金不生息，卻能與股、債資產(chǎn)形成低相關(guān)性，股市下跌、債市波動時，黃金往往能起到“緩沖墊”的作用，降低整個投資組合的波動；

同時，在去美元化的大背景下，黃金仍是對沖全球宏觀不確定性的重要工具，這也是各國央行持續(xù)增持黃金的核心邏輯。

來源：華創(chuàng)證券

變化的，只是參與黃金投資的“更優(yōu)路徑”。

變革之下，與其在實物黃金的成本博弈中糾結(jié)，在發(fā)票類型的變更中困惑，不如轉(zhuǎn)身選擇一種更貼近黃金本質(zhì)、更避開流通成本上漲的工具。

黃金ETF，正因此成為普通人參與黃金投資的“去繁就簡”之道。

黃金ETF的邏輯很純粹，基金管理人以實物黃金為依托，在交易所公開發(fā)行ETF份額，投向上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨實盤合約SGE黃金9999。投資者只需有一個證券賬戶，就能像買賣股票一樣交易黃金。

它有三個特點，恰好擊中了普通人投資黃金的痛點——

實物依托：1手黃金ETF（100股）=1克實物黃金

門檻低：二級市場1手不到千元即可起投

交易成本低：可T+0交易，無申購費、贖回費，免印花稅

如果沒有場內(nèi)證券賬戶，場外的黃金ETF聯(lián)接基金，同樣能實現(xiàn)對黃金的配置。

它以黃金ETF為投資標的，通過銀行、基金APP等平臺就能申購，流程和普通基金一樣易懂，徹底避開了實物黃金的復雜流程和黃金期貨的專業(yè)門檻。

面對稅制革新后的黃金市場，普通人最該摒棄的是追漲殺跌的投機心態(tài)。黃金從來不是短期賺快錢的工具，它更像資產(chǎn)配置中的“壓艙石”。

而黃金ETF所承載的底層邏輯，本質(zhì)是選擇一種順勢而為的配置智慧。

不被實物黃金的溢價裹挾，不困于稅制調(diào)整的變局，以一種更簡明直白的方式錨定黃金的本真價值，在時光沉淀中見證屬于黃金ETF的“黃金”時代。

風險提示

以上不構(gòu)成證券推薦。本資料觀點僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個股推薦。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風險，入市須謹慎。