豪擲10億！前衡水首富跨界押注1600億巨頭，沖上430億

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：賣六個核桃的養元飲品，竟成了半導體圈的“編外人員”？

你有多久沒喝過六個核桃了？

這個傳統的乳飲料，似乎除了過年過節送禮的時候有存在感，平時都是較為沉寂。

而最近，這個“老家伙”在股市搞出了個大新聞，讓市場的目光齊聚在了他的身上。

自從9月 24 日開始，“六個核桃”母公司養元飲品股價持續走高，在一個月內連拉數個漲停板，總市值更是沖上了433億元。

截至10月27日收盤，其股價漲幅超40%，每股報收29.95元，總市值為377億元，上漲超百億元。

而養元飲品這波暴漲的源頭，還要從最近半導體圈的“頂流”——長江存儲說起。

這家國內唯一的3D NAND原廠，在9月25日完成股份制改革，估值飆到1600億，被胡潤評為全球獨角獸第21名。

企業完成股份制改革后，多元股權結構落地，長江存儲IPO 進入倒計時。

這也意味著這家行業龍頭為半導體存儲領域的自主化按下“加速鍵”，因此資本市場的熱情直接被點燃。

而養元飲品手里握著長江存儲0.99%的股份，雖然比例低得像撒胡椒面，但架不住股民們腦洞大開。

由此，養元飲品也沾上半導體概念，股價迎來暴漲，并創出歷史新高。

但是，一個賣飲品的，怎么突然和半導體這種高精尖賽道扯上關系了？

股價與業績雙豐收

2025年4月養元飲品的一份《對外投資公告》披露了緣由，2023年底，養元飲品公告旗下子公司泉泓投資出資16億元投資長江存儲母公司長控集團，獲得其0.99%股權。

這一筆錢數目不小，相當于公司2024年93%的凈利潤了。

只不過因為“商業機密”，這筆投資拖到了2025年才公告。

股價連日大漲后，養元飲品倒是清醒，連發公告提醒：這投資占比不到1%，還沒賺到錢，未來投資收益存在不確定性，提醒投資者注意風險。

10月15日，養元飲品又發布增資公告稱，其又往泉泓投資里加了10億，把基金總盤子提到40億。

不過，養元飲品也表示，此次增資資金將用于私募基金對其他項目的投資，不會對已投資項目追加投入。

除了投資業務看點很多外，養元飲品的業績也迎來了大幅“翻紅”。

10月24日，養元飲品發布了2025年第三季度報。

財報顯示，公司營收14.4億元，同比上升11.9%；歸母凈利潤3.8億元，同比上升88.2%；扣非歸母凈利潤為3.32億元，同比上升72.5%。

值得注意的是，截至2025年三季度末，養元飲品存貨達4.26億元，同比大降18.6%。

對此，養元飲品表示，主要原因是公司聯營企業虧損較上年同期減少，以及公司銷售收入較上年同期增加。

從現金流來看，2025年上半年，其經營活動產生的現金流量凈額為3.77億元，同比增長1358.23%，賬上現金也漲到14.59億，比去年底多了快六成，這手頭闊綽的樣子，底氣明顯足了。

再看負債這塊。2024年上半年總負債32.29億，比2023年同期少了近3成，應收賬款為1766萬。

雖然2025年上半年具體負債沒公布，但從2022到2024年的數據看，資產負債率從23.54%升到31.42%又回落至27.55%。

今年2025年第三季度末，其資產負債率更是只有20%左右，整體是往更穩的方向走——欠的錢少了，還債壓力輕了，抗風險的家底越來越厚。

而在渠道話語權上，2025年上半年，養元飲品在全國擁有超過2727家經銷商，較年初新增127家。

尤其是在三、四線城市及鄉鎮市場，其滲透率常年領先，這種渠道網絡，是企業十幾年深耕的結果，其他人想要搶地盤，可以說，難。

說白了，養元飲品早不是當年那個猛沖猛打的成長股了，現在的它更像個“穩扎穩打的成熟大叔”——賺錢不一定爆，但自己能造血；負債不高，扛風險能力強；渠道攥得死死的，別人學不來。

熱衷跨界投資

卻不理想？

對于養元飲品這類現金充裕的消費企業來說，“投資”可以說是資金保值增值的手段。

事實上，長江存儲并不是養元飲品第一次投資了。

在姚奎章的帶領下，養元飲品陸續將其龐大的現金儲備投向了一系列看似與主業毫不相干的領域，從人工智能到新能源都有涉獵。

財報顯示，2019-2022年間，養元飲品持有的交易性金融資產維持在70億-105億元的高位，其中絕大部分為理財產品。

不過這類保守型投資的收益率并不理想，2022年其105.3億元理財投資的實際收益僅為2.285億元，收益率約2.17%，尚不及銀行定存水平。

為提升資金使用效率，養元飲品開始轉向股權投資。

2016年豪擲7.5億成立中冀投資進軍地產債、不良資產領域，然而，這更暴露出其跨界投資的生澀。

2021年公司的投資收益只有219萬.61萬元，2023-2024年連續兩年投資收益虧損超1.2億，分別為-1.29億元、-1.26億元。

其中2023年對瑞浦蘭鈞8億元的投資，已浮虧2.06億元。

跨界投資的背后，是企業對未來商機的戰略押注。這類面向未來的棋局，拼的不只是砸錢的魄力，更是看方向的智慧。

所以，有時候慢半拍、穩扎穩打，反而是更清醒的選擇。

深陷智商稅爭議的“六個核桃”

雞蛋不能放在一個籃子里，這個道理放在哪都是真理。

對單一產品過度依賴，一旦該產品市場萎縮或競爭加劇，企業缺乏其他業務緩沖，抗風險能力大幅下降。

因此，養元飲品跨界投資，無非就是公司的核心產品——六個核桃不好賣了。

盡管在第三季度公司業績環比改善明顯。

但是在2025年前三季度，養元飲品除了西南地區外，其在華東、華中、華北等六大銷售區域的銷售收入全線下滑。

其中東北地區、西北地區、華東地區及華北地區是重點降幅區域，分別下滑32.08%、32.46%、14.19%以及12.19%。其余除華中地區外，華南地區也是呈現雙位數降幅。

在覆蓋春節的第一季度，公司營收更是罕見下滑19.7%至18.6億元，歸母凈利潤下滑26.95%至6.42億元，創下近五年新低。

而分業務板塊來看，以六個核桃為代表的核桃乳業務，其營收從2019年的73.78億下滑到了2024年的53.7億。

種種來看，六個核桃確實不好賣了。

曾經那句“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語，讓六個核桃火遍大江南北，其也靠這款產品打下了植物蛋白飲料的江山，具有極高的品牌價值以及行業先發優勢。

在2008年至2015年間，養元飲品的營收由2.85億元飆升至91.17億元，年銷25億罐，復合年增長率高達64.09%。

2015年這一年，養元飲品創始人姚奎章，也以135億元的身家首次成為“河北首富”。

從接近百億年銷售額到各大銷售區域業績下滑，六個核桃的窘境，最核心的原因，還是它自己親手埋下的“雷”。

當年靠“健腦”的廣告橫掃三四線城市，結果被扒出產品90%以上的成分是水，其中核桃仁含量只有4%。

盡管核桃仁確實有提升注意力和記憶力的作用，但是“拋開劑量談療效都是耍流氓”。

在2018年，養元飲品還被職業打假人王海起訴養元智匯飲品每瓶六個核桃中沒有“六個”核桃，屬于虛假宣傳、構成欺詐。

養元飲品自己在招股書里也披露過，一罐飲料里核桃仁成本不到0.25元，原料成本占比最大的是易拉罐。

并且其也曾表示，“六個核桃”為公司產品名稱和注冊商標，并非對產品原料含量的具體描述。

所以，在日趨理性的當下，消費者已經沒有那么好忽悠了。

一邊是長江存儲概念催生的資本狂歡，另一邊卻是六個核桃被消費者戳破的“補腦“泡沫，養元飲品的窘境早已不是換個概念就能解決的。

投資長江存儲或許能給財報添點想象空間，但真正能救它的，從來不是蹭半導體的熱度，而是重新審視產品本質。

一罐飲料的核心，應該是口感與營養，一個品牌的生命力，應該是來自消費者的信任，而非營銷話術的堆砌。

股市的春天可能來得快去得也快，但養元飲品想要找到業績新的增長點，終究得靠產品說話。

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