市場(chǎng)進(jìn)入亂紀(jì)元，資產(chǎn)配置思路更有效

亂紀(jì)元，資產(chǎn)配置思路更有效
2025年有亂紀(jì)元的意思，多種資產(chǎn)形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的走勢(shì)，尤其是不同屬性的資產(chǎn)竟然有了同步的情況，比如說(shuō)作為杠鈴配置的兩端，黃金+科技成長(zhǎng)股，在2025年的一季度和三季度竟然同時(shí)反彈，這也是挺有意思的場(chǎng)景；更有意思的是，另一組杠鈴配置的，股息+科技成長(zhǎng)股則是在4-7月一起反彈。之所以是兩端，這是源于他們的驅(qū)動(dòng)因素是矛盾的，比如說(shuō)通縮因素會(huì)導(dǎo)致利率下降，那么高股息類品種價(jià)值就凸現(xiàn)了；而黃金正好相反，通脹因素導(dǎo)致購(gòu)買力下降，推動(dòng)其走強(qiáng)，同時(shí)也是源于資金的避險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；科技成長(zhǎng)則是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)的資產(chǎn)重估而走高。

　　結(jié)果我們看到這三者本來(lái)是矛盾的因素，不僅有過(guò)倆倆組合的反彈，甚至三者一起反彈的周期也有，那么，這是怎么回事？既通脹，又通縮？既風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，又風(fēng)險(xiǎn)偏好下降？其實(shí)，這與國(guó)際因素復(fù)雜有關(guān)，資產(chǎn)輪動(dòng)無(wú)法用單一的“通脹”或“通縮”邏輯來(lái)簡(jiǎn)單解釋，其他很多變量也在發(fā)揮作用，比如說(shuō)特朗普的關(guān)稅因素就會(huì)讓黃金產(chǎn)生的波動(dòng)的，當(dāng)然其直接影響到的是美元信用，也導(dǎo)致了全球貨幣體系的重構(gòu)，這些都不是簡(jiǎn)單的通脹因素。

　　同樣道理，股息/紅利模式，并不是簡(jiǎn)單的通縮因素，也有市場(chǎng)反彈后，資金在四季度追逐防御，鎖定利潤(rùn)，降低回撤的需求因素。科技成長(zhǎng)活躍的背景，也是有新興行業(yè)替代傳統(tǒng)行業(yè)，以及全球行業(yè)周期活躍的大背景因素，以及國(guó)內(nèi)政策放水的因素，這些都帶來(lái)了熱點(diǎn)結(jié)構(gòu)矛盾卻共存的情況。所以，很多時(shí)候我們并不能刻板地認(rèn)為市場(chǎng)的一些結(jié)構(gòu)蹺蹺板的因素，包括這一次，微盤股+大塊頭，也是不錯(cuò)的組合，一個(gè)是微盤股的量化，新高不斷；另一個(gè)是大資金對(duì)大塊頭，類似寒-武-紀(jì)、“易中天”、“一陽(yáng)指”等，都是ETF成分股，也是大行其道的。想要解決這樣的因素，還是杠鈴配置更好一些，通過(guò)資產(chǎn)組合解決問(wèn)題，而不是非A即B的單一思維。

　　如今我們看歷史數(shù)據(jù)，是因?yàn)橐呀?jīng)有了答案，抹去了波動(dòng)和各種可能性，比如說(shuō)如今來(lái)看過(guò)去2年黃金持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但如果時(shí)間放大到5年，10年，20年，我們看到了美股的強(qiáng)勢(shì)，即便是美股也有納斯達(dá)克和標(biāo)普500的風(fēng)格選擇，我們?cè)趺茨苤滥骋活惼贩N的變化呢？包括之前我們有看到房地產(chǎn)的大周期，也看到了隨后“房住不炒”的低迷周期，這種很可能不是周期的變化，而是炒作邏輯的變革了。

　　所以，單一資產(chǎn)很難應(yīng)對(duì)未來(lái)各種可能性，我們必須要依托投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置應(yīng)對(duì)未知。就像2025年市場(chǎng)反彈行情中，持有茅臺(tái)的人希望茅臺(tái)股價(jià)再現(xiàn)2016-2021年的輝煌，但結(jié)果是眼看著新興行業(yè)持續(xù)走高。這是源于雖然投資的是未來(lái)，但交易的是現(xiàn)在，波動(dòng)在未來(lái)看是過(guò)程，但在現(xiàn)在看就是結(jié)果。當(dāng)股民能夠理解這樣模式時(shí)，很多困惑就迎刃而解了。當(dāng)然還有一些行業(yè)認(rèn)知，我們是可以換個(gè)角度認(rèn)知來(lái)解決的，接下來(lái)分享這方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。