市場進入亂紀元，資產配置思路更有效

亂紀元，資產配置思路更有效
2025年有亂紀元的意思，多種資產形成了錯綜復雜的走勢，尤其是不同屬性的資產竟然有了同步的情況，比如說作為杠鈴配置的兩端，黃金+科技成長股，在2025年的一季度和三季度竟然同時反彈，這也是挺有意思的場景；更有意思的是，另一組杠鈴配置的，股息+科技成長股則是在4-7月一起反彈。之所以是兩端，這是源于他們的驅動因素是矛盾的，比如說通縮因素會導致利率下降，那么高股息類品種價值就凸現了；而黃金正好相反，通脹因素導致購買力下降，推動其走強，同時也是源于資金的避險因素，風險偏好下降；科技成長則是風險偏好提升帶來的資產重估而走高。

　　結果我們看到這三者本來是矛盾的因素，不僅有過倆倆組合的反彈，甚至三者一起反彈的周期也有，那么，這是怎么回事？既通脹，又通縮？既風險偏好提升，又風險偏好下降？其實，這與國際因素復雜有關，資產輪動無法用單一的“通脹”或“通縮”邏輯來簡單解釋，其他很多變量也在發揮作用，比如說特朗普的關稅因素就會讓黃金產生的波動的，當然其直接影響到的是美元信用，也導致了全球貨幣體系的重構，這些都不是簡單的通脹因素。

　　同樣道理，股息/紅利模式，并不是簡單的通縮因素，也有市場反彈后，資金在四季度追逐防御，鎖定利潤，降低回撤的需求因素。科技成長活躍的背景，也是有新興行業替代傳統行業，以及全球行業周期活躍的大背景因素，以及國內政策放水的因素，這些都帶來了熱點結構矛盾卻共存的情況。所以，很多時候我們并不能刻板地認為市場的一些結構蹺蹺板的因素，包括這一次，微盤股+大塊頭，也是不錯的組合，一個是微盤股的量化，新高不斷；另一個是大資金對大塊頭，類似寒-武-紀、“易中天”、“一陽指”等，都是ETF成分股，也是大行其道的。想要解決這樣的因素，還是杠鈴配置更好一些，通過資產組合解決問題，而不是非A即B的單一思維。

　　如今我們看歷史數據，是因為已經有了答案，抹去了波動和各種可能性，比如說如今來看過去2年黃金持續強勢，但如果時間放大到5年，10年，20年，我們看到了美股的強勢，即便是美股也有納斯達克和標普500的風格選擇，我們怎么能知道某一類品種的變化呢？包括之前我們有看到房地產的大周期，也看到了隨后“房住不炒”的低迷周期，這種很可能不是周期的變化，而是炒作邏輯的變革了。

　　所以，單一資產很難應對未來各種可能性，我們必須要依托投資組合來實現資產配置應對未知。就像2025年市場反彈行情中，持有茅臺的人希望茅臺股價再現2016-2021年的輝煌，但結果是眼看著新興行業持續走高。這是源于雖然投資的是未來，但交易的是現在，波動在未來看是過程，但在現在看就是結果。當股民能夠理解這樣模式時，很多困惑就迎刃而解了。當然還有一些行業認知，我們是可以換個角度認知來解決的，接下來分享這方面的相關經驗。