韓國怎么又熔斷了？

下圖，今天A股比較炸裂，連續兩天上演深V，而且萬綠叢中一點紅，是昨晚以來，利空不斷的全球股市中，唯一收紅的，相當堅挺。

還是老規矩，用幾張圖，帶大家了解一下今天的市場。

1、利空不斷，流動性收緊，疊加AI遭遇空頭的挑戰。

昨晚，咱們提到美債收益率上行，美元指數突破100，對風險資產造成壓制，而短期來看，市場還疊加了其他的利空，一是由于美國聯邦政府持續停擺，導致財政部光發債、不支出，從市場里不停掏錢，使得市場的流動性趨緊；二是近期，市場對AI板塊的估值，以及未來的收入能否支撐起目前的資本開支等，開始有了不同的聲音，還傳出了大空頭做空英偉達、Palantir的消息，引起了市場的恐慌。

具體，今早都聊了《》，我們不說細節。

下圖，我拉了幾個標的，一是費城半導體指數，這是全球芯片或者說AI板塊的扛把子，二是被做空的英偉達、Palantir，三是美股AI在韓國股市的映射，也是全球近期漲幅最猛的兩只個股，存儲芯片龍頭，三星電子和SK海力士，這是他們最近兩個交易日的走勢圖。

可以看到，自從英偉達的黃仁勛和三星的掌門人喝完交杯酒、吃完炸雞后，就見頂了，最近兩個交易日，幾個標的集體大跌，今天上午，按最近2日的最大回撤來看，三星電子和SK海力士都一度大跌了14個點左右。

因為三星和海力士，占比韓國股市的權重目前非常高（兩者合計市值超過1000萬億韓元，而第三大個股才100萬億韓元出頭），因此，兩者暴跌后，今早，韓國綜合股價指數200期貨跌幅直接跌超5%，導致交易所啟動了熔斷機制，程序化交易暫停5分鐘，這也是4月對等關稅后的首次。

可以看到，利空疊加下，市場出現了短期的恐慌，以及流動性沖擊。

2、A股和港股V型反彈，主要可能還是三個原因。

第一個原因，坦率說，目前，A股和全球其他市場，處于比較割裂的狀態，此前我們也說過，三季度，北上資金處于凈賣出A股的狀態，因此，外資的定價權在A股逐步下降，從資金面來看，A股獨立性很強，且在海外發生流動性沖擊時，修復能力明顯比外資占比更高的港股強；

第二個原因，是因為咱們前期已經在跌了，昨天有幫大家拉過數據，科創50和恒科，自10月以來，都已經高位下跌15%左右了——而下圖，是從上周四到今天，A股的雙創50，港股恒生科技，以及日韓兩大股指的對比圖，可以看到，一直到本周一之前，AH股市和日韓股市持續在大幅背離，咱們跌，他們漲；直到這兩天才開始同步，因此，大家一起跌的時候，我們跌少點，也合情合理，畢竟前面已經消化過一陣子了。

3、第三個原因，主要是A股又找到了熱點，“電網電力”板塊今天集體爆發，批量漲停。

下圖，是今天全市場漲幅前十的ETF，除了光伏以外，漲幅第一的，就是電網設備ETF（159326），事實上，今天漲的就是電網板塊，只不過大家的成分股部分比較重疊而已。

我們可以看到，表韭量化在月初有過一次調倉，就提到一點：

“基于全球電網建設+能源轉型催生的電網設備高景氣需求，小幅增加相關資產的配置。”

這里，我可以用兩個圖，解釋一下上面這段話。

下圖，大家都聽說過一句話，“AI的盡頭是電力”，因為AI需要算力，算力需要芯片，而AI芯片其實是海量并行計算的晶體管，晶體管靠一開一關傳遞信息，每次開關其實都是電流的通過，因此，并行計算越多，就越耗電，因此，未來，電網（下圖的Power Grid）對AI的發展至關重要，包括國防（Defense）這塊，也依賴電網的建設，這就是下圖想表達的意思。

下圖，對歐美來說，現在是既缺發電的，又缺運輸電的電網，歐洲的電網平均使用年限已經到了50年了，都是爺爺級，不僅老舊，而且特高壓電網比較少，這點，完全被東大吊打，因此，市場預期，全球都會加大對這塊的投入和建設，包括未來對銅的需求，電網建設的比重也會越來越高。

這些，就是市場理解的長線邏輯，供大家參考。

上面提到的電網設備ETF（159326），其實就是最近一個多月市場在加注的板塊，9月底才1億份不到，短時間內翻了4倍多，但這只現在還沒場外聯接，處于發行過程中。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、債券，聊一下大行的三季報。

這塊，咱們不講太細。

上半年，工行和建行，凈利潤同比都是負增長，分別是-1.39%、-1.37%。

但三季度過去后，工行和建行的前三季度凈利潤，同比都轉正了，雖然不多，都在0.5%上下，但好歹看起來像是出現了拐點。

但這個拐點，其實和常規業務沒啥關系，我們要看到，前三季度，工行和建行的非利息收入中，投資收益都是同比大幅增長，前者是50%以上，后者則是150%左右。

但是，今年的債市，顯然比去年差很多啊，哪來的那么多新增收益？

我預估一下，可能是兩塊，一是美元債相關的資產，今年前三季度，同比去年前三季度，收益應該是大幅提升的，當然相對來說，這塊屬于蠅頭小利；二是，按照市場9月份猜測并經歷的，部分大行，在三季度，預計從AC賬戶，也就是原持有到期的賬戶里，兌現了不少的債券浮盈，使得投資收益大幅增長（具體，大家可以看三季報和中報的科目對比），這也是大頭的部分，而這一行為，同時對股債市場，都有一定的影響——對股市偏正面，畢竟使得銀行當年度的業績好看了，對債市偏負面一些，不過，反正也已經賣完了。

2、今日的基金投顧跟投操作。

今日，觀察到，表韭全球有發車，對首次跟投的小伙伴，可以參考下面這張圖。

提醒一下大家，QDII產品的限購愈演愈烈，后續即使海外市場調整，估計這一趨勢也很難改變，核心在于各家基金公司確實額度告急，而明年年中之前，可能都難有新增額度的批復，因此，如果有需要加大海外配置的小伙伴，可以趁回調，逐步增配。

當然，限購、額度不足等，永遠不是大家急于買入的理由，咱們的建議還是說，基于大家個人對家庭的長期配置規劃，假如，你希望做好地區分散這個事情，且能忍受市場的回調，對所投資的資產有足夠的認知，那么，不妨趁有額度的時候，逢跌買入。

就聊這么多。

求贊、在看。