西沐：進一步拓寬藝術品投資風險研究的視野

進一步拓寬藝術品投資風險研究的視野

寫在《藝術品投資風險研究》出版之際

西 沐

藝術品投資風險的研究需要不斷拓展視野，豐富研究的視角，追蹤實踐的前沿，這是藝術品投資的理論建設與實踐探索的應有之意。

當下，藝術品投資正在成為投資領域的新的組成部分，并且關注度與投資熱度不斷增強。世界范圍內經濟發展的不確定性越多，藝術品投資市場就越容易獲得關注，這是藝術品資產的優質特性決定的。特別是世界范圍內貨幣寬松政策帶來的貨幣超發的現實，導致優質資產成為稀缺，而這種稀缺性，為藝術品投資開辟了一個新的發展空間。像在2008年金融危機之后，大家都認為藝術品市場是一個非常敏感的市場，在大宗商品價 格一落千丈之際，大都認為藝術品市場可能面臨崩盤。然而兩年之后，世界藝術品市場不但沒有崩盤，還在健康地發展，甚至比以前發展得更快，經典藝術家的典范之作都拍 出了高價。這說明世界上的一些財富人群都意識到了藝術品及其相關資產是一種非常優質的資產，已經成為人們財富管理的一種重要的工具，現實非常具體地教育了人們。

但藝術品投資的風險又是特殊的，有其自身的特質與規律。因此，藝術品投資風險研究就成為藝術品投資的關鍵環節。實際上，藝術品風險與藝術品投資風險是兩個不同的概念。在研究藝術品投資風險的時候，要考慮藝術品風險。藝術品風險是基礎，是前提。由于藝術品投資需要有一個比較長的支撐體系、服務體系鏈條的保障與服務，在藝術品投資領域，藝術品又是一種特種商品，它的風險更是一種比較特殊的風險，藝術品的投資風險的研究從一開始就顯得比較復雜與特殊。在這種狀況下，如何認知風險、如何分析風險、如何甄別風險、如何處置風險？等等，在藝術品投資過程中就成為一個重中之重。由此藝術品投資中風險的評估與認知就成為藝術品投資過程中的關鍵與核心。投資者只有認知了風險，甄別了風險，才能夠把控好風險，從而順利地實施藝術品的投資。從這個角度上來講，藝術品的投資風險的研究，它是一個系統性的、動態性的一個過程。

雖然藝術品投資風險的分析研究非常重要，但是，在我們對藝術品投資的具體研究過程中，卻大多局限于藝術品風險的研究，對投資過程本身風險的系統研究還比較薄弱與欠缺，這可能是藝術品投資市場的規模不夠大，人群比較集中有關系。并且，針對藝術品投資風險的研究，傳統的研究更多的是局限于藝術品投資風險本體的一些探索，而對本體以外的一些系統因素的研究分析比較缺失。難能可貴的是慕成孚博士拓展了藝術品投資風險的研究視野，豐富了研究視角，《藝術品投資風險研究》這本書的出版，恰恰是在這個方面提出了自己的創見與思考，非常值得進一步就這個維度，深化對藝術品風險的研究探索。

《藝術品投資風險研究》一書，是把研究放在在充滿變數的藝術品投資市場中進行的 ,不是一種靜態的研究，它將經理人的風險偏好作為影響投資決策的研究對象，可以說是一個重要的研究發現。在藝術品投資領域 , 作者發現經理人的風險偏好將直接影響其投資策略 、資產配置，以及最終的投資回報 。在現實世界中，一個風險偏好較高的經理人，可能更傾向于追求高收益,愿意承擔更大的風險;而風險偏好較低的經理人則可能更加注重資金的安全性,傾向于選擇風險較小的投資項目。基于對這一問題的發現與研究，該書旨在探討經理人風險偏好在藝術品投資決策中的影響及其與投資收益率的關系。通過構建理論框架和實證框架 , 我們將全面分析經理人風險偏好如何作用于藝術品投資市場 ,并基于實際數據進行深入的檢驗與分析 。在理論層面 ,將結合預期效用理論 、行為金融學以及藝術品投資的風險與回報模型 ,為實證研究提供堅實的理論基礎 。在實證方面 ,又通過收集大量的市場數據 ,運用統計學方法進行深入的定量分析 ,揭示出經理人風險偏好與投資收益率之間的 內在聯系 。

《藝術品投資風險研究》一書是慕成孚博士在博士生研究階段所進行的一項研究，是在其博士論文的基礎上進行修訂、擴充完成的一本著作。這本著作給我們揭示了更為系統、更為深入的藝術品投資的一些景象，使我們更為清晰地認識到藝術品的收藏、藝術品的消費與藝術品的投資是非常不同的過程，所謂不同，主要是它們的關注點不同：藝術品收藏，主要關注的是興趣與趣味；藝術品消費，主要是關注情緒價值；而藝術品投資，則更多地是關注在特地時空中的收益。藝術品投資的收益，又與風險的及其管控密切相關，所以，藝術品投資風險的管控是藝術品投資過程中非常重要的一環。在今天的中國，國力不斷增強的情況下，社會財富不斷增長，人們的財富水平不斷提升，藝術品的投資機構不斷出現，財富家庭越來越多，導致藝術品投資需求的增強，推動了藝術品的配置市場的迅速發展。在這種情況下，藝術品的投資及其市場得到了迅猛的發展，在這種情況下就需要有更多專業性的研究來解決藝術品投資市場中的風險，不斷處置關鍵的環節的問題，為藝術品投資市場的發展打下基礎。

《藝術品投資風險研究》一書的出版，將有助于豐富和完善藝術品投資領域的理論體系, 同時，深入研究經理人的風險偏好 ,還有助于更好地理解藝術品投資市場的運行規律 ,為投資者提供更加科學 、合理的決策依據 。該書還涉及企業風險管理機制 、貨幣政策與企業風險承擔 、藝術品的金融屬性等多個領域的理論。這些內容的融入,將有助于更好地把握藝術品投資市場的復雜性和多變性，為投資者提供更加科學 、理性的投資指導 ,在充滿挑戰與機遇的市場中取得更好的投資回報 。另外,本書還重視通過案例研究和實證統計相結合,來深入地剖析經理人風險偏好在投資決策中 的實際作用,從而為投資者提供更加具體 、更有針對性的建議 。

同時，我們也看到，藝術品投資風險的研究是一個比較新的領域，新問題、新情況、新發現會隨著不同經濟形態的轉變與躍遷而不斷出現，慕承孚博士的這本專著，只是開啟了一個新的研究視角，希望有更多的研究者參與進來，為藝術金融的發展與系統理論的建構貢獻自己的智慧。

西沐：中國藝術經濟研究院（李可染畫院）院長、研究員，中國文藝評論家協會藝術產業研究委員會主任，西安美院兼職教授、博士生導師