三大指數集體低開 頁巖氣板塊震蕩上行

網易財經4月2日訊  A股三大股指集體低開，其中上證綜指下跌7.75點，跌幅0.2%報3940.8點；深證成指下跌48.27點，跌幅0.35%報13658.25點；滬深300指數下跌11.63點，跌幅0.26%報4514.44點；創業板指數下跌17.92點，跌幅0.55%報3229.6點；科創50指數下跌3.57點，跌幅0.27%報1294.63點；頁巖氣板塊震蕩上行，貝肯能源漲近6%，杰瑞股份漲超3%，通源石油、山東墨龍、中國海油跟漲。CPO板塊盤初走低，深圳華強、德科立、特發信息跌超3%，騰景科技、致尚科技、南亞新材跟跌。

機構策略

華泰證券：海峽管控逾月致亞洲石化鏈斷供加深

霍爾木茲海峽管控逾月，石油斷供引發亞洲石化產業鏈普遍降負，成本抬升及供給收緊推動產品價格普漲。國際柴油及航煤價差大漲，乙烯/丙烯鏈因需求不足順價受阻，芳烴鏈則根據產品需求韌性不同表現分化。亞洲各國因石油戰略儲備水平及替代能源差異而面臨不同風險，中國供應鏈斷裂風險相對較低。與此同時，行業資本開支收縮與碳雙控將推動供給格局優化，此次斷供有望加速亞洲石化行業格局優化。伴隨后續局勢不確定性下降，下游補庫需求釋放，有望帶動化工品盈利改善。長期來看，此次事件將加速我國能源自主可控的戰略步伐，預計現代煤化工/綠氫/新能源等石油需求替代路線的發展進程有望加速，從而逐步降低對進口油氣的依賴。

華西證券：繼續挖掘低估值板塊

低估值風格在一季度持續占優。原因來看，市場整體估值偏高且風險偏好承壓，資金存在畏高情緒，但穩市邏輯仍在，直接離場可能錯過反彈收益。在這種情況下，資金傾向于挖掘低估值補漲機會。二季度，繼續挖掘低估值板塊。PE和PEG視角下，電力設備和傳媒值得繼續關注，其2016年以來PE（TTM）分位數分別為67%和68%，同時PEG均為0.91。PB視角下，關注農牧和大金融，其PB分位數基本低于20%，同時ROE均高于8%。而有色、煤炭PB分位數較高，行情取決于通脹能否持續超預期。

國金證券：衰退交易正漸行漸近

衰退交易意味著權益與商品還面臨殺基本面的可能性，但債券可能是先見底的資產。油價站上整數位關口（115-120美元）可能成為推動全面衰退交易的導火索；除此之外，談判中止、海峽中斷、轟炸升級、海灣國家下場等任一維度的局勢惡化都是全面衰退交易潛在的觸發器。簡而言之，結束戰爭的標志是看海峽何時以什么樣的成本向誰“半開放”，但任何形式的“半開放”都無法避免全球經濟（相較于戰爭前）降速的發生。衰退交易并非只是“狼來了”，股債商正在逐漸定價發生衰退的概率，且太多（單方面）不可控因素還在逐步累積。