興業銀行2025年三季報：中期分紅來了，估值修復還會遠嗎？

興業銀行計劃實施2025年中期分紅，預計每股分紅金額為0.565元，占上半年歸屬于普通股股東凈利潤30.02%。

文/每日財報 仲宇

日前，興業銀行正式發布2025年第三季度報告。

財報顯示，今年前三季度，興業銀行實現營收約1612億元，同比保持穩健；實現凈利潤630.83億元，同比增長0.12%，彰顯增長韌性。

公布三季報的同時，興業銀行也發布了中期分紅計劃。這一舉措不僅在于響應政策號召，及時將經營成果與投資者分享，提升股東們的獲得感；更是對外傳遞價值信息，即興業銀行已形成“經營管理-分紅回報-資金配置-估值修復-價值凸顯”的正向循環。

資產負債結構持續優化，盈利能力穩中向好

近年以來，興業銀行持續推動資產負債結構轉型，向“低成本負債-穩收益資產”組合積極轉變，經過努力，負債優化效果顯著，資產結構也持續向好。

負債端，興業銀行通過做實企業客戶主結算賬戶經營、深化零售場景金融建設和加強對各類高成本存款的精細化管理。截至9月末，存款總額為58347億元，較期初增長5.47%，存款付息率同比下降32bps至1.71%，較半年末下降5bps。此外，通過合理擺布同業負債規模與結構，同業存款付息率同比下降56bps至1.68%，較半年末續降8bps。

資產端，截至9月末，貸款總額為59899億元，較期初增長4.42%。其中企業貸款總額為37013億元，較期初新增2593億元，重點向五篇大文章與高端制造業領域投放，其中綠色、科技、制造業貸款分別較期初增加1734億元、1692億元和972億元，較去年同期多增 386 億元、508 億元、848 億元。

不僅如此，興業銀行重點區域發展戰略也初見成效，13家重點區域分行貸款在境內分行中占比62.5%，存款占比61.23%，分別較年初提升0.7和0.32個百分點。

得益于資產負債結構的持續優化，興業銀行經營業績保持穩健。財報顯示，興業銀行2025年前三季度實現營收1612億元，保持穩健；扣非歸母凈利潤同比增長0.42%至628.27億元，彰顯韌性。

具體來看：

（1）“利息凈收入”為1109.6億元，三季度單季度為372.04億元，得益于興業銀行積極拓展低成本結算性存款，并做好高成本存款到期置換，三季度抵抗住利率下行壓力，同比增長1.38%，呈現企穩反彈跡象；

（2）“手續費及傭金凈收入”表現亮眼，財富中收同比增長7.7%、托管中收同比增長8.5%，實現收入200.81億元，較去年同期增長3.79%，三季度單季度更是同比增長6.12%；

中收的快速增長，得益于該行加快“大投行、大資管、大財富”融合發展。投行方面，非金融企業債務融資工具承銷規模6346億元，保持全市場第二，并購貸款余額3067.51億元、境外債承銷規模51億美元，均位列股份行第一。資管方面，持續優化子公司差異化定位，構建全牌照綜合金融服務生態。9月末，集團五家資管子公司資管規模合計3.51萬億元，較年初增長20.62%。其中，興銀理財管理規模2.38萬億元，保持全市場第二。財富方面，三季度以來，資本市場活躍度明顯提升，包括含權產品配置明顯增加，客戶收益明顯提升，財富管理規模也隨之快速增長，9月末零售財富AUM 3.95萬億元，較年初增長11.48%，企金財富AUM 4131.46億元，較年初增長9.25%。

風險峰值已過，資產質量保持平穩

今年7月，興業銀行正式啟動風險管理體制機制改革，系統推進組織重塑、制度約束、流程優化與系統建設，為資產質量穩中向好提供有力保障。

首先，風險管理架構更完善，由風險內嵌機制轉變為風險派駐機制，有效提升風險管理獨立性、全面性和專業性。其次，風險與業務更融合，引導分行將業務資源投向腰部客群，構建更均衡、更具韌性的客戶結構，做管得住風險的業務。再者，全面風險管理更有效，風險管理前中后各環節精細化程度提升，零售風控體系完備性提升，金融市場業務風險管理專業性提升。

體制改革紅利釋放，房地產、地方政府融資平臺、信用卡三大重點領域風險也從高發到收斂，興業銀行資產質量持續向好，風險集中暴露高峰期已經過去，并在今年前三季度達成不良資產生成規模與生成率“雙降”。

截至9月末，興業銀行不良貸款率為1.08%，與半年末持平；關注類貸款和次級類貸款占比皆較期初下降4個基點。三大重點領域中，對公地產、信用卡領域新發生不良較去年同期回落幅度明顯，地方政府融資平臺較沒有新發生不良。

其他領域方面，第三季度，制造業新發生不良已經較前兩個季度均值下降48.61%，且相關風險已在年初摸排范圍內，沒有超預期變化和擴散性趨勢。零貸領域受國內外宏觀經濟環境以及部分客戶收入下降影響，資產質量依然承壓，但整體資產質量仍保持在同業較優水平。

首次推出中期分紅，低估值迎來重估契機

興業銀行向來重視股東回報，自上市以來累計分紅2161億元，是普通股融資的2.3倍，并且連續十五年提升分紅率，用實實在在的“現金紅包”持續回饋投資者。

10月30日經過董事會審議后，興業銀行公告稱，計劃實施2025年中期分紅，預計每股分紅金額為0.565元，占上半年歸屬于普通股股東凈利潤30.02%。實施中期分紅，不僅是興業銀行落實新“國九條”、《“提質增效重回報”行動方案》等政策的積極響應，也是向投資者傳遞出對自身價值的信心，形成“經營管理-分紅回報-資金配置-估值修復-價值凸顯”的正向循環。

正所謂“春江水暖鴨先知”，2022年至2024年，興業銀行的主要股東已經累計增持超9.5億股，2025年以來又繼續增持，包括福建省財政廳全額轉股增持3.88 億股；大家人壽繼一季度增持 5.4 億股后，三季度繼續增持超 7400 萬股，進一步優化了興業銀行的股權結構，這代表著更專業的股東們，持續用“真金白銀”投下對興業銀行發展前景和投資價值的認可票。

從市場環境看，銀行業基本面趨穩，風險邊際改善、息差逐步企穩，疊加外資機構近期看好中國資產并推薦“高質量紅利板塊”配置。具體到興業銀行來看，截至10月30日，該行靜態股息率達到5.29%（處于行業高位）、市凈率僅0.53倍（處于行業低位），作為“高質量+高股息+低估值”標的，有望在業績穩健、分紅可觀的支撐下迎來價值重估。