2.8萬(wàn)億固收+基金如何投資？這場(chǎng)盛會(huì)聚焦，ABS產(chǎn)品是一重要方向

財(cái)聯(lián)社12月12日訊 （編輯 楊斌）當(dāng)前，債市陷入低利率與高波動(dòng)，“固收+”投資成為資產(chǎn)配置破局的關(guān)鍵。同時(shí)，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)快速發(fā)展，成為“固收+”投資的一大重要方向。

11日，在由中誠(chéng)信和逸主辦、中誠(chéng)信國(guó)際和CSF中國(guó)資產(chǎn)證券化論壇聯(lián)合主辦的第十屆CNABS年度峰會(huì)論壇上，與會(huì)專(zhuān)家就固收+投資與資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展分享了真知灼見(jiàn)。財(cái)聯(lián)社參會(huì)了解到，機(jī)構(gòu)對(duì)固收+資產(chǎn)的拓展積極而不乏理性，數(shù)字化技術(shù)則成為資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大推手。

國(guó)信證券研究所副所長(zhǎng)、宏觀與固定收益首席董德志指出，“固收+”產(chǎn)品很好地填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“中檔”風(fēng)險(xiǎn)收益資產(chǎn)的缺失。今年三季度固收+公募基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，根據(jù)董德志的統(tǒng)計(jì)，三季度末符合“固收+”產(chǎn)品定義的基金規(guī)模達(dá)2.78億元，對(duì)股票類(lèi)資產(chǎn)（股票+可轉(zhuǎn)債）的配置比重為18.8%。

董德志分析，前瞻的大類(lèi)資產(chǎn)配置、股性資產(chǎn)的交易能力、利用因子對(duì)沖降低組合不確定性的風(fēng)險(xiǎn)暴露是績(jī)優(yōu)固收+基金的主要業(yè)績(jī)歸因。未來(lái)，隨著基金產(chǎn)品創(chuàng)新不斷拓展，值得固收+產(chǎn)品探索的資產(chǎn)包括港股、基金、國(guó)債期貨，以及黃金、REITs、非標(biāo)資產(chǎn)等。

作為固收+投資的一個(gè)重要方向，資產(chǎn)支持證券（ABS）近年迎來(lái)了快速發(fā)展。根據(jù)CNABS的統(tǒng)計(jì)，到今年12月初我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行21.78萬(wàn)億，2025年已累計(jì)發(fā)行2.1萬(wàn)億。

來(lái)自中誠(chéng)信國(guó)際的信息顯示，2025年我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)全面企穩(wěn)回升，亮點(diǎn)紛呈。ABS監(jiān)管政策持續(xù)完善，消費(fèi)類(lèi)ABS發(fā)展勢(shì)頭良好，釋放了經(jīng)濟(jì)潛能。創(chuàng)新持續(xù)深化，探索了ABS的新路徑，ABS底層資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)容，多層次REITs市場(chǎng)日趨完善。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和壓力仍存，未來(lái)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、提振消費(fèi)活力、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

上海高金金融研究院副院長(zhǎng)、CSF執(zhí)委會(huì)聯(lián)系主席吳方偉指出，資產(chǎn)證券化的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)雙凸顯，一是重增量輕存量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在發(fā)生變化，“十五五”規(guī)劃建議更是將盤(pán)活存量作為核心的原則之一；二是新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，不再單純依托或主要依托傳統(tǒng)意義上的強(qiáng)主體。

吳方偉認(rèn)為，資產(chǎn)證券化的靈魂是基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠在未來(lái)釋放現(xiàn)金流，并呼吁行業(yè)加快資產(chǎn)數(shù)字化、透明化進(jìn)程，為中國(guó)中小企業(yè)融資和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展助力。

會(huì)上，中金基金副總經(jīng)理、董事總經(jīng)理李耀光回顧了國(guó)內(nèi)公募REITs的發(fā)展歷程，分享了一級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵影響因素，并提出了2026年市場(chǎng)展望的核心關(guān)注點(diǎn)。

對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率的判斷上，光大證券研究所固定收益首席分析師張旭在會(huì)上指出，收益率長(zhǎng)期趨勢(shì)性下行，但2024年透支較多，使得2025年以來(lái)收益率上行和下行空間皆有限。債券收益率的波動(dòng)率下降，且波段變短、變小，催化債券收益率波動(dòng)的因素分散化。

張旭認(rèn)為，降準(zhǔn)和降息是可選的貨幣政策工具。值得注意的是，在當(dāng)前的貨幣政策操作框架下，DR對(duì)于政策利率已不具有領(lǐng)先性，不足以作為預(yù)判政策利率下降的依據(jù)。10年國(guó)債的估值正趨向合理，經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)還需鞏固。同時(shí)，股債蹺蹺板效應(yīng)正在消散。