一度“瀕死”的SpaceX，何以劍指史上最大IPO？

《科創板日報》12月13日訊 “每年發射1百萬噸級的衛星，每顆衛星配備100千瓦的功率，即可每年新增100吉瓦的人工智能計算能力。”這并非科幻電影中的情景，而是埃隆·馬斯克最新的太空AI設想。

如今這份設想正與SpaceX的首次公開募股計劃緊密相連。近幾日，這家私營航天企業被曝擬于2026年中后期上市，并計劃將募集的部分資金用于開發基于太空的數據中心，包括采購運行這些設施所需的芯片。據報道，其融資規模將遠超300億美元，目標整體估值定為1.5萬億美元，接近沙特阿美在2019年上市時達到的市值水平。

而若募資成功，SpaceX此次募資金額將超過沙特阿美當時的290億美元，或成為有史以來規模最大的IPO。

SpaceX上市的底氣部分來自于公司的財務健康度，12月6日，馬斯克在社交平臺X上發帖稱：“SpaceX多年來一直保持現金流為正，每年進行兩次定期股票回購，為員工和投資者提供流動性。”

在馬斯克略顯平靜地寫下這行字前，SpaceX卻已在商業道路上幾度浮沉。回望2006年至2008年，公司連續三次發射火箭失敗，幾乎耗盡了高達1億美元的啟動資金，隨時可能走向破產清算。直到2008年9月，SpaceX首艘火箭“獵鷹1號”正式入軌，才宣告這段“瀕死時刻”的終結。

從瀕臨破產到劍指史上最大IPO，一家私營航天公司究竟需要擁有什么？或許要從SpaceX創立的初衷說起。

▌火星之夢

談及SpaceX，就繞不開埃隆?馬斯克，以及他那廣為人知的火星探索初衷。

近些年，SpaceX完成了許多壯舉：累計發射超1萬顆星鏈衛星、史上首次商業太空行走、“筷子”夾火箭......但這一切都比不上將人類送上火星。按照資深太空行業記者（也是《沖向火星》一書的作者）艾瑞克·伯格（Eric Berger）的說法，這是美國宇航局以當前能力遠不能及的成就。

天量的成本是第一道坎，根據馬斯克的計算，建立火星定居點需要向火星運送約100萬噸物資，相當于至少1萬次星艦（Starship）發射。按每次發射1億美元計算，單是發射成本就高達1萬億美元。在伯格看來，這正是SpaceX如今急于上市的原因。

其次是技術，為了實現“火星之夢”，SpaceX構建了一系列堪稱重新定義航天工程的新技術。例如可回收技術，其從一開始便融入了馬斯克的研制火箭計劃。幾乎所有早期“獵鷹1號”的發射任務中，SpaceX均會在一級火箭頂部配備降落傘，并安排一名員工駕駛船只前往海上回收墜落的硬件設備。

事實上，自2002年馬斯克確立火星探索愿景以來，其便始終貫穿SpaceX的發展歷程。公司不僅驗證了“獵鷹9號”的可回收性，為前往火星奠定了經濟基礎，還將全球90%以上有效載荷送入軌道，并試圖為火星任務建設浮動太空港。此外，以星艦為基礎，SpaceX正在打造首艘能夠切實將人類及其生存所需諸多物資運送至火星的飛行器。

時至今日，“火星之夢”仍影響著SpaceX的各個決策。今年5月，馬斯克表示，將發射攜帶特斯拉Optimus人形機器人的星艦前往火星，按照軌道周期計算，將在2027年抵達火星。如果一切順利，SpaceX將嘗試送人類前往火星。

▌第一性原理

在SpaceX，人們不僅能看到宏大的火星愿景，也時常能見證某些個人英雄主義時刻。當初“獵鷹1號”第三次發射失敗后，在“生死存亡”之際，面對啜泣的工程師，馬斯克情緒高昂地宣布：“就我而言，我不會放棄，永遠都不會。”

但這并非一家私營航天公司能夠穿越周期的全部原因，在宏大敘事的背后，國內某券商如此評價SpaceX：“本質不是一家傳統的航空航天制造商，而是一家將第一性原理應用到極致的太空物流與基礎設施壟斷商。”

何為第一性原理？在馬斯克看來，這意味著透過現象看本質。正如2019年他介紹“星艦”原型機時所說的那樣，打造星艦的原材料是不銹鋼，就跟造鍋造鏟用的材料沒什么兩樣。

2010年前后，馬斯克用第一性原理拆解發動機成本，發現傳統產品 “白癡指數”（總成本/原材料成本）過高。他給團隊定目標：12個月內將發動機成本從200萬美元砍至20萬美元，最終團隊通過自研核心部件實現成本大降。

現如今，SpaceX從材料、發動機、閥門等全方位壓縮了火箭制造成本。數據顯示，通過“獵鷹9號”的完全一級復用，SpaceX已將航天發射邊際成本降至近1500萬美元，在執行復用任務數量達到5次時毛利率便可高達68%左右。這種成本結構使得SpaceX在面對波音、洛克希德·馬丁等傳統軍工巨頭時，擁有降維打擊的定價權。

更重要的意義在于，其構建了一個自我強化的商業閉環：利用“獵鷹9號”無可匹敵的發射成本優勢構建了全球最大的太空通訊網絡“星鏈”，并利用這兩者產生的巨額現金流，以此供養人類歷史上最宏大的工程項目“星艦”。

無論馬斯克的火星夢能否實現，需要承認，SpaceX通過持續的技術研究與成本控制，已將部分太空愿景轉化為堅實的財務表現和市值支撐。隨著IPO的到來，市場無疑將重新審視航空航天科技背后的價值。