聊聊本周的兩個事故

周末出了一趟不近不遠(yuǎn)的門，晚上才坐到電腦前，但市場確實有幾個話題，是很值得聊一下的，因此，更新一下，直接步入正題吧。

一共聊六個話題。

一、第一個事故，泡泡瑪特直播的“真心話”。

周四晚上，泡泡瑪特的直播間出了個翻車事件，直播間隙，話筒沒關(guān)的情況下，倆工作人員一邊張羅一邊閑聊，其中一人提到某盲盒產(chǎn)品的時候說：

“這東西賣79確實有點貴。”

另一人，接話道：

“沒事，會有人買單的。”

講真，這種吐槽自己公司產(chǎn)品的事情，很常見，我也聽過太多基金公司的員工，私下吐槽自家的基金經(jīng)理是XX，其實都是人之常情。

但泡泡瑪特的股價有點難繃，周五開盤直接低開4個點以上，最后收跌近6%。

今年上半年，港股最風(fēng)光的，當(dāng)屬新消費三巨頭+小米，但時至今日，下圖，我拉了一下，四者年初以來的走勢圖，從最大回撤來看，小米、泡泡瑪特、蜜雪，都是正好40個點上下，而老鋪黃金的最大回撤，已經(jīng)接近腰斬。

從“說教”的角度看，這就是典型的，我們此前持續(xù)提醒大家的場景——今年這種輪動極快的行情里，如果追逐熱點，那么，在牛市里，也有機(jī)會“享受”到熊市級別的大跌。

從投資的角度看，理性來說，按26年的前瞻市盈率看，新消費三寶的PE，都在15-20倍之間，確實也談不上貴，只不過，當(dāng)下港股相對較弱的貝塔，以及市場熱點的切換，都對他們不是特別友好。

俺們正好做個小調(diào)研，大家覺得，從商業(yè)模式的角度出發(fā)，上述四個接近腰斬的個股中，誰最值得看好，且預(yù)計能率先獲得修復(fù)？

二、OpenAI CFO的大嘴巴，美股科技上周“大幅震蕩”。

上周，OpenAI的CFO，在華爾街日報的一次訪談中，提到，OpenAI正在尋找一個包括銀行、私募股權(quán)在內(nèi)的生態(tài)系統(tǒng)來支持投資，并且美國政府可以作為一種“后盾”（backstop），為融資提供擔(dān)保，這被解讀為是OpenAI在尋求政府救助，進(jìn)而進(jìn)一步推動了整個AI板塊的波動。

下圖，上周，納指100跌超3%，是今年4月初的對等關(guān)稅以來，單周跌幅最大的一周。

應(yīng)該說，當(dāng)風(fēng)向不站在你這邊的時候，你說什么，可能都是錯的——放在以往的任何時候，OpenAI的CFO的這些話，可能都不會引起市場的關(guān)注，但恰恰，當(dāng)下，市場正對AI的“泡沫”進(jìn)行著激烈的討論，因此，上面這段話，正好被空方用來大作文章。

下圖，是美股AI和科技的扛把子——費城半導(dǎo)體指數(shù)上周的單日振幅情況，可以看到，從周二到周五，連續(xù)四天，日內(nèi)振幅都超過了3%，證明多空博弈激烈，板塊處于比較敏感的階段，任何邊際的利好和利空，都可能引起大的波動。

還有一點，就是美股AI這回“鐵索連環(huán)”式的合作，是從OpenAI和甲骨文簽訂超級大單協(xié)議開始的，9月初協(xié)議簽訂后，甲骨文當(dāng)日暴漲超30%，市場極度亢奮，但是2個月過去，塵歸塵，土歸土，甲骨文，已經(jīng)回吐了所有的漲幅。

某種程度來說，A股當(dāng)中，美股科技關(guān)聯(lián)度較高的板塊，近期，也在映射這種上躥下跳的“高波動”。

三、未來兩周，對美股，對全球風(fēng)險資產(chǎn)，可能都很重要。

我們說回偏宏觀的領(lǐng)域。

近期，美股科技板塊的震蕩，雖然涉及對AI“泡沫”的博弈，但也和宏觀環(huán)境息息相關(guān)。

此前提到過，近期，對風(fēng)險資產(chǎn)不太有利的兩點，一是12月降息預(yù)期的不確定性，二是由于美國聯(lián)邦政府的長期停擺，財政部大量儲備現(xiàn)金，而減少開支，導(dǎo)致市場流動性被抽取，造成資金緊張。

從12月的降息預(yù)期來看，本周最值得關(guān)注的，是本應(yīng)該在周五晚上出爐的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但由于政府停擺，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)第二個月“交白卷”，相當(dāng)于市場處于關(guān)鍵增量信息的真空階段——這時候，一些原本比較偏門的數(shù)據(jù)源，甚至小作文，就會對市場造成更大的波動。

而從聯(lián)邦政府停擺的角度看，上周五晚上，出現(xiàn)了一些邊際的利好，下圖，是標(biāo)普500和納指100，上周五的日內(nèi)走勢圖，有個明顯的V型反彈。

其核心邏輯，在于盤中時間，民主黨提出了解決方案，雖然共和黨依然表示沒有談妥，但前者似乎有軟化態(tài)度的跡象，這可能會促成雙方后續(xù)的妥協(xié)。

因此，下周，對全球市場會顯得非常關(guān)鍵，一方面，下周美債發(fā)行規(guī)模較大，預(yù)計會對市場流動性造成更大的沖擊；另一方面，主要看兩黨能否達(dá)成一致，結(jié)束政府的停擺，在達(dá)成協(xié)議此之前，市場維持震蕩走勢的可能性更大。

四、說回A股，重點關(guān)注兩塊信息。

其一，是上面兩點提到的，海外的宏觀、流動性、AI產(chǎn)業(yè)三者的變化，都會對國內(nèi)，尤其是港股，造成明顯的影響；

其二，是A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)的一些變化。

下圖，是6月23日這輪科技股行情以來，小盤股中證2000的成交額，占比全A總成交的比例的變化（灰色柱狀圖），可以看到，進(jìn)入9月后，其中樞，相較于6-8月，明顯大幅下降，意味著市場資金從小盤股撤離，進(jìn)入了其他領(lǐng)域，這也對應(yīng)了中證2000指數(shù)的持續(xù)橫盤（紅線）。

而在上周，情況有所變化——在全A成交額環(huán)比上周下滑20%的情況下，小盤股成交額占比提升，創(chuàng)近三個月來的周度新高，這表明，資金可能重新開始涌入了小盤股方向。

另外一個來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)是，截至10月底，股票私募倉位指數(shù)達(dá)到80.16%，創(chuàng)今年新高，且是年內(nèi)首次突破80%，而要知道，股票私募這兩年在小盤股的倉位暴露是相對較多的，不能排除市場風(fēng)格的一些切換。

五、港股，繼續(xù)關(guān)注打新業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

上周四晚上，在《》里，我們提到港股這一批新股集中大幅破發(fā)的事情。

上周五，提到的四個個股，賽力斯、文遠(yuǎn)知行、小馬智行、均勝電子的港股，繼續(xù)大幅下挫，下圖，是這些個股在港股上市以來的累計跌幅，有兩只已經(jīng)打了8折了。

因此，對參與港股打新的投資者來說，要注意這方面的風(fēng)險，這顯然不是包賺的買賣——要知道，拉長來看，港股新股破發(fā)才是常態(tài)，而今年，由于港股熱度相當(dāng)高，新股破發(fā)率降到了20%出頭，創(chuàng)16年以來的新低，也就是說，今年這種“打一個賺一個”的情況，才是“非常態(tài)”的，是需要做均值回歸的。

不過，從資金面來看，這一輪港股表現(xiàn)相對較弱，和外圍的關(guān)系更大——一方面是美元流動性的緊張，另一方面是日韓股市強(qiáng)勢造成的蹺蹺板，近期，外資從港股整體是凈流出的狀態(tài)。

但是，這種局面，不一定是壞事，“滯漲”之后，港股的估值，依然是相對A股更加合理的，對長期的配置型資金而言，反而可能是進(jìn)入了持續(xù)積累籌碼的階段，下圖，我們看到，最近三周，南下凈買入港股的速度，是環(huán)比加速的。

六、知識星球的周度精選。

本周末還有個重磅的新聞，是關(guān)于CPI和PPI，本月的數(shù)據(jù)，藏了很多的亮點，今天在星球中已經(jīng)進(jìn)行了解讀，大家可以去星球里看。

另外，貼一下本周的星球周度精選，都是干貨，需要的小伙伴，可以掃碼下圖二維碼，加入。

就聊這么多。

求贊、在看。

祝大家下周投資順利。