通寶光電IPO：超八成收入系于單一客戶，多名親屬任職疊加董秘頻換引治理規范性質疑，因會計差錯收警示函三高管被約談

11月13日，常州通寶光電股份有限公司（簡稱“通寶光電”）即將迎來北交所首發上會的重要時刻。根據其披露信息，公司計劃公開發行不超過1879.34萬股，募集資金3.3億元，用于新能源汽車智能LED模組、充配電系統及控制模塊項目。然而，在其發展藍圖的背后，卻隱藏著多重經營與管理層面的挑戰。

通寶光電的業務結構呈現出顯著的客戶集中風險。從2022年至2025年上半年，公司對前五大客戶的銷售收入占比始終維持在94%以上，其中尤為突出的是對上汽通用五菱的深度依賴。這一比例在2024年已達83.35%，而到了2025年上半年更是攀升至93.45%。如此高度集中的客戶結構，直接削弱了企業在商業談判中的議價能力。公司在行業競爭加劇或客戶進一步強化成本控制的背景下，面臨持續的降價壓力，進而對其毛利率水平和整體盈利能力構成考驗。

在公司治理方面，通寶光電呈現出明顯的家族控制特征。實控人劉某學、陶某芳夫婦及其子劉某合計持股78.75%，實控人多位親屬在管理層及基層崗位任職，形成密集的親屬關系網。同時，董事會秘書自2020年起頻繁更換，引發監管對內控規范性的關注。盡管公司回應稱相關安排合規且未影響經營，外界對其治理有效性仍存疑慮。

此外，通寶光電在2024年6月因會計核算問題收到江蘇證監局警示函。調查顯示，公司在收入確認和存貨跌價計提方面存在差錯，這導致其2021年度報告、2022年度報告和2023年半年度報告中，營業收入、營業成本、資產減值損失和凈利潤等多個關鍵財務數據的列報出現錯誤，構成信息披露不準確的情形，江蘇證監局認定公司構成信息披露違規，對其采取出具警示函的行政監管措施，并將相關情況記入誠信檔案，此外，董事長、總經理及財務負責人被監管部門約談。

超八成收入系于單一客戶

在汽車零部件行業激烈的競爭格局中，通寶光電的客戶結構呈現出一個突出的特征，其高度集中的依賴性引發了市場對其經營風險的關注。2022年至2025年上半年，通寶光電對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別高達94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，其中，第一大客戶上汽通用五菱占比分別為66.83%、63.99%、83.35%和 93.45%，2024年，公司超過八成收入來源都系于單一客戶。

圖片來源：通寶光電招股書

客戶高度集中首先直接削弱了企業的價格談判能力。通寶光電的主要客戶普遍推行“年降政策”，以上汽通用五菱為例，雙方每年都需要對既有產品進行銷售價格談判。在價格協商完成之前，結算甚至只能按照上年價格的95%作為臨時價格進行，事后再根據談判結果“多退少補”。這種結算機制本身就反映了公司在交易中的被動地位。如果行業競爭加劇，或客戶自身面臨經營壓力而強化成本控制，通寶光電將很難抵御降價要求。產品價格的下降若不能通過有效的成本管控或向上游轉嫁壓力來消化，將直接侵蝕公司的毛利率，對盈利能力構成持續挑戰。

多名親屬任職疊加董秘頻換引治理規范性質疑

通寶光電的實際控制人為劉某學、陶某芳夫婦及其子劉某，三人合計持有公司78.75%的股份。其中，劉某直接持有公司31.77%的股份，劉某學直接持有公司31.14%的股份，陶某芳直接持有公司15.84%的股份。劉某學為公司董事長，劉某歷任公司董事兼總經理、副董事長兼總經理，陶某芳為公司董事。形成了“家族控盤”格局。不僅如此，實控人多名親屬也在公司內部擔任從管理層到基層的各類職務，構建了一張緊密的親屬任職網絡。與此同時，公司在2020年以來頻繁更換董事會秘書，這一系列變動引發了監管對其公司治理規范性及內部控制有效性的連環追問。

根據公開資料，除實際控制人三口之家外，劉某學的弟弟擔任行政部廠區清潔管理，其弟媳沈某鳳為生產制造部包裝工；陶某芳的姐姐陶某華在行政部擔任勤雜工，姐夫陳某江則為行政部門衛。更值得關注的是，部分親屬擔任了公司重要管理職務，例如陶某芳的外甥陳某擔任副總經理，其配偶高某任職采購部主管。此外，陶某芳的堂弟陶某偉曾擔任銷售部副部長，已于今年3月離職。通寶光電實際控制人多名親屬擔任公司副總經理、采購主管、銷售部副部長等職務，引起了外界對通寶光電是否能夠保持規范治理與有效內控的疑慮。

面對監管的問詢，通寶光電回應稱，實際控制人親屬的任職完全符合相關法律法規和公司章程要求，相關人員均勤勉盡責，具備履職必需的知識、技能和時間。公司強調已建立完善的組織架構和內部控制治理規則，董事及高管均在公司治理框架下行使職權，并受到股東會、董事會及各項制度的監督約束，不存在因資金占用、違規擔保等內控問題被處罰的情形，認為親屬任職未影響公司治理規范性與內部控制有效性。

另一方面，通寶光電董事會秘書職位的頻繁更替同樣備受關注。2020年1月，孫某晉因已達退休年齡而辭任董事會秘書職務，完全退出公司。接任者周某則在2024年9月因公司內部職位調整需要，轉任內審監察部負責人。對此，通寶光電解釋稱，這兩任董事會秘書離職前均不兼任其他生產經營崗位，不會影響正常生產經營，且離職時均與繼任者進行了充分、有序的工作交接。現任董事會秘書章某具有碩士學位，自2019年即加入公司擔任部門總監，熟悉公司業務與管理，已取得深交所董秘培訓證明，公司認為其能夠勝任職務，前任董秘的離職未對公司治理、資本運作與生產經營產生重大不利影響。

因會計差錯收警示函三高管被約談

2024年6月26日，通寶光電收到中國證監會江蘇監管局出具的《江蘇證監局關于對常州通寶光電股份有限公司采取出具警示函措施的決定》([2024]114 號)、《江蘇證監局關于對劉某學、劉某、吳某采取監管談話措施的決定》（[2024]118 號）。

圖片來源：中國證監會江蘇證監局官網

根據江蘇證監局于2024年6月25日發布的決定，該局在對通寶光電進行現場檢查時發現，公司在會計核算環節存在明顯問題。具體而言，部分業務的收入核算方法出現差錯，同時產成品存貨跌價準備的計算亦不準確。這些會計核算上的失誤，導致了公司在2021年年度報告、2022年年度報告以及2023年半年度報告中的多個關鍵財務數據列報有誤，涉及營業收入、營業成本、資產減值損失以及凈利潤等重要項目。

通寶光電的上述行為，違反了《非上市公眾公司信息披露管理辦法》（證監會令第191號,以下簡稱《信披辦法》）第三條第一款的規定。鑒于公司的違規事實，江蘇證監局依據相關規定，決定對通寶光電采取出具警示函的行政監管措施，并將此行為記入證券期貨市場誠信檔案。

與此同時，通寶光電的董事長劉某學、總經理劉某以及財務負責人吳某，作為公司運營和財務管理的核心決策與執行人員，未能依照規定忠實、勤勉地履行職責，對通寶光電的信息披露不準確問題負有主要責任。因此，江蘇證監局同樣對上述三人采取了監管談話的行政監管措施，并要求他們于2024年6月26日攜帶有效身份證件到該局接受監管談話。