消費崛起的幻覺，這次竟然全靠它...

昨天統計局公布了10月的CPI數據顯示，總算“轉正”了，同比上升0.2％，環比上升0.2％，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%；

于是消費板塊昨天直接嗨起，旅游6%，白酒4.5%，甚至有讀者把經濟數據直接轉給我說：“你看，經濟終于復蘇了。”

我告訴他說，不是消費爆了，而是金價爆了。

如果看10月份CPI轉正的理由，“其他用品與服務環比”這一項環比大漲3.8%，同比大漲12.8%，顯然是這一塊數值異常，拉動了整個CPI的增長，

其他用品與服務，包含哪些呢？

主要有：理發、美容、珠寶首飾、婚慶禮儀、家政服務等，其中珠寶首飾掛鉤的金價影響尤其明顯，

按照2024年末，黃金的權重分別占CPI和核心CPI的2.7%和4.9%，

由于金飾品和鉑金飾品價格同比去年分別漲了50.3%和46.1%，

這部分價格增長直接傳導到了CPI中，成為“其他用品與服務”上漲的主要動力，

國盛證券還專門發了篇研報，強調國內黃金期貨價格與CPI中的“其他用品與服務”呈現明顯正相關，

并且計算了一下，說如果剔除這項，10月CPI和核心CPI同比分別為-0.2%和0.6%，整體物價水平依然是偏弱。

我完全能理解大家迫切想看到通縮結束，消費大幅回暖的心情，

不過把冷水潑回現實，沒有太大z策突變的情況下，你很難指望一個陷入債務纏身的病人（居民端）突然回光返照滿血復活，

“我不想你死，但也怕救你，出事”

目前整個經濟處于債務螺旋的情況會比各位預想的更久，所以理論上來說，非得從大A選的話，“公共事業類的紅利”的性價比我認為會比“白酒類可選消費”還是更穩一些，

比如電力股可能比白酒股更能扛通縮，白酒股彈簧彈力雖足，但依然會是一個緊繃的狀態，

至于科技股，本著有納斯達克就不選山寨的邏輯，還是持續聚焦正品，

不過臨近年末，場內全面溢價，場外全面限購，基本也已經到了快要關門，處于一金難求的狀態，

所以我也是出了一些高溢價的美股ETF，以換倉的形式轉到了海外券商美股期貨里邊，

當工具開始玩不轉時，考驗大家動手能力的時候就到了。

再簡單說下市場，雖然A股從五月以來，上證指數其實月月都是正收益，但賺錢效應感覺是明顯掉下來了許多，

尤其是中證1000期指，這短時間基本就橫那了，反倒是近兩個月海外股市包括美股、日股等持續突破。

核心邏輯還是現今融資盤都卷在中小盤里面，占了整個融資量7、8成，但基本面又拉不上來，缺乏增量資金效應下，因此只能保持橫盤或者陰跌。

我個人覺得操盤手似乎強烈有意維持現在這個狀態，

就是賺錢效應不太明顯，但核心大盤指數隔一段時間又新高，不會引起過熱的樣子。

當然維不維持得住另說，要看能否頂住后續的基本面壓力和大股東減持，雖然9月的天量股東跑路并沒有造成市場的踩踏，而是被增量盤接住，但這個壓力并沒有就此消失。

從整個全球市場來說，因為近期東亞市場包括韓國、日本都漲幅頗高，日韓的個別科技股估值甚至能和老美battle一下，

所以整體上南亞的估值性價比就相對凸顯了出來，資產上適當轉移配置一點倉位沒啥問題，加速沒溢價，因此目前我是工銀印度LOF、泛東南亞科技、新興亞洲精選都分散配置了一點，不過因為費率損耗問題，我沒有長持很多年的打算。