北美AI數據中心缺電，強化了儲能產業鏈的核心主線地位

估值之家曾于9月26日發布《海博思創的指引，對大儲、電池、碳酸鋰分別意味著什么？(上篇)》，并在文中指出，從系統集成商、電芯廠商、甚至鋰礦企業，整個儲能產業鏈迎來了反轉，換句話說，儲能產業鏈正在繼英偉達產業鏈和國產算力產業鏈之后，成為市場的新主線。

10月13日，估值之家發布《選擇遠遠大于努力的時刻到來！儲能大幅回調后是陷阱還是機遇？》，并在文中指出，每當“急跌”的客觀事實已經發生時，伴隨而來的是“選擇遠遠大于努力”，理性的投資者既不應該恐慌也不應該貪婪，而是冷靜下來盯著產業景氣度和企業基本面做出理性決策。

從9月底到11月10日收盤，儲能產業鏈的確成為了市場的新主線，尤其是中游鋰電池、鋰電池材料、上游鋰礦磷礦等，相比于英偉達產業鏈，超額收益非常顯著。

圖片說明：儲能產業鏈較英偉達產業鏈超額收益明顯，數據來源于Wind

北美AI數據中心缺電的催化劑

北美AI數據中心嚴重缺電，這件事其實是人盡皆知的，尤其美股市場早就已經反應過了，只是A股市場反應比較遲鈍，直到近期微軟CEO納德拉公開表示，電力短缺已經成為AI發展的最大瓶頸，A股市場才開始真正重視這件事。

圖片說明：微軟CEO表示解決缺電是目前最緊要的問題，數據來源于重磅AI

從理論層面來看，美國電力裝機超過1.2TW，但平均使用量只有0.5TW左右，換句話說，美國其實并不缺電，缺的是電網調節能力。關鍵問題是在于美國的電網過于老化、積重難返，導致電力調配困難，尤其是當AI數據中心要在短短幾秒鐘內，從低負荷狀態瞬間躍升至滿負荷運行時，老化的電網根本無法及時做出響應。

圖片說明：美國電力裝機總量超過1.2TWh，其實并不缺電，缺的是電網調節能力，數據來源于長江證券

針對這個問題，馬斯克其實很早就給出過解決方案：電化學儲能。通過夜間充電、白天放電的模式，可以讓美國的電力吞吐量就可以翻一倍。只是當馬斯克給出解決方案時，美股市場非常積極的給予了正反饋，但A股市場比較遲鈍，沒有太當回事。

圖片說明：馬斯克早在10月初就給出了AIDC缺電解決方案，數據來源于推特

其實北美AIDC缺電這一波的機會是非常簡單的，因為標準答案很早就給出了，只要投資者有心，早一點讀一下Fluence Energy在8月份的earning call，很容易抓住這波機會，尤其是被市場此前完全忽略掉的阿特斯太陽能(CSIQ.US、688472.SH)。

圖片說明：美股Fluence Energy因AIDC+儲能而暴漲，數據來源于Wind

儲能或是解決AI數據中心缺電的最佳方案之一

事實上，盡管存在多種解決AIDC缺電的模式，比如燃氣發電、核電、SOFC（固體氧化物燃料電池）、電化學儲能、建設特高壓、更新電網等等，但綜合比較下來，或許電化學儲能是解決問題的最佳方案之一。一方面，燃氣發電、核電、更新電網等方式，建設周期是很長的，遠水難以解近渴，等5年以后建好了，黃花菜也涼了；另一方面，SOFC面臨成本較高、產業鏈不完善的問題，能否堪此大任還具有一定的不確定性。

美國AIDC的核心電力訴求是快速部署、快速響應，而儲能在這方面具有無可比擬的優勢。一方面儲能產業鏈非常成熟，無成本瓶頸和技術瓶頸、建設周期很短，可快速部署；另外一方面，儲能可以快速響應AIDC的高頻、寬幅頻率波動、平滑電力波動。

圖片說明：電化學儲能可以有效平滑AIDC的電力波動，數據來源于Fluence Energy earning call

其實早在8月份Fluence Energy的earning call中，就已經給出了答案，電化學儲能是唯一一個在不影響電網穩定性、或不依靠電網改造的前提下，能夠解決AIDC缺電的最佳方案。

圖片說明：電化學儲能或許是解決當前AIDC缺電的最佳方案，數據來源于Fluence Energy earning call

最后，估值之家要提醒的是，盡管美國AIDC非常缺電，但對儲能來說，這僅僅是一個增速很高的邊際增量、是一個產業鏈的催化劑，而非決定儲能產業鏈景氣度的核心因素，因為美國儲能整體裝機量的絕對值，還是比較微不足道的。例如，根據Wood Mackenzie 數據，2025年1~8月，美國儲能累計裝機量8.04GW / 25.10GWh，盡管同比大幅增長33% / 46%，但平均下來單月裝機量也就1GW / 3GWh左右，美國這么一點儲能裝機量，和國內的裝機量比起來，實在是有點微不足道。