微笑曲線失效！光啟技術(shù)51%毛利率顛覆制造業(yè)鐵律

不知道大家有沒(méi)有聽(tīng)過(guò)一個(gè)叫做“微笑曲線”的理論？

這是制造業(yè)里一個(gè)非常經(jīng)典的概念。

它說(shuō)的是，在一條產(chǎn)業(yè)鏈里，最賺錢(qián)、附加值最高的部分，是左邊的技術(shù)研發(fā)和右邊的品牌營(yíng)銷(xiāo)，而中間環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造，利潤(rùn)通常最薄。

最典型的例子就是蘋(píng)果公司。它掌控著芯片、iOS系統(tǒng)（技術(shù)）和“Apple”這個(gè)品牌，毛利率長(zhǎng)期保持在40%以上。而為它代工組裝的工廠，比如：立訊精密、歌爾股份，毛利率卻很難突破15%。

然而，世界上總有例外。在中國(guó)，有這么一個(gè)行業(yè)、一家公司，公然挑戰(zhàn)了這條“鐵律”。它就是全球超材料龍頭光啟技術(shù)。

這家公司有點(diǎn)“怪”：它幾乎不打廣告，銷(xiāo)售費(fèi)用率低到可以忽略不計(jì)（0.31%），卻把大把的錢(qián)砸進(jìn)研發(fā)，手握超6000件專(zhuān)利。更關(guān)鍵的是，它自己一手包辦了從研發(fā)到生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)，結(jié)果毛利率高達(dá)51%，凈利率更是嚇人的38%！

這不禁讓人好奇：超材料到底是什么？

為什么它能顛覆經(jīng)典理論？

光啟技術(shù)又是怎么把最“苦”的制造環(huán)節(jié)，變成最“香”的利潤(rùn)源泉的？

揭開(kāi)超材料的面紗：這不是魔法，是科學(xué)。

超材料不是指某種特定的天然材料，比如：鐵或塑料。它更像是一種人造的“技術(shù)結(jié)構(gòu)”。

你可以把它想象成用樂(lè)高積木，搭建出一種自然界根本不存在的、擁有超能力的物質(zhì)。通過(guò)精密設(shè)計(jì)微米甚至納米級(jí)別的人造結(jié)構(gòu)，超材料能讓光、電磁波等按照我們的意愿來(lái)拐彎、偏折，從而實(shí)現(xiàn)諸如“隱身”、“超強(qiáng)透波”等神奇效果。

因此，它被列為全球六大顛覆性基礎(chǔ)研究領(lǐng)域之一，在頂尖的航空航天、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域有致命吸引力。

那么，為什么微笑曲線在這里失靈了？

答案很簡(jiǎn)單：因?yàn)槌牧系摹吧a(chǎn)制造”環(huán)節(jié)，本身就是一個(gè)高不可攀的技術(shù)壁壘。

1. 量產(chǎn)是地獄難度：它的生產(chǎn)涉及超級(jí)計(jì)算、微納光刻、特種材料制造等多個(gè)尖端領(lǐng)域，而且產(chǎn)品高度定制，一個(gè)產(chǎn)品一個(gè)樣，根本沒(méi)法套用標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。你想外包？找不到能接活的廠。

2. 客戶不認(rèn)廣告認(rèn)實(shí)力：它的下游客戶是航空航天等特殊部門(mén)，大家比拼的是實(shí)打?qū)嵉男阅軈?shù)和保密資質(zhì)，而不是誰(shuí)的廣告打得更響。在這里，“品牌”的核心是技術(shù)信譽(yù)，而不是市場(chǎng)聲量。

所以，在超材料領(lǐng)域，能掌握規(guī)?；a(chǎn)能力的公司，本身就站在了價(jià)值鏈的頂端。光啟技術(shù)正是通過(guò)攻克了“量產(chǎn)”這座堡壘，從而將微笑曲線拉成了一條“高傲的直線”。

財(cái)報(bào)里的“硬核”實(shí)力：高利潤(rùn)從何而來(lái)？

光啟技術(shù)的底氣，完整體現(xiàn)在它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。

2025年前三季度關(guān)鍵數(shù)據(jù)：營(yíng)收15.96億元，同比增長(zhǎng)25.75%。凈利潤(rùn)6.06億元，同比增長(zhǎng)12.82%。毛利率51.14%（作為對(duì)比，同行光威復(fù)材約35%，華秦科技約45%）。凈利率38%（這在制造業(yè)里是一個(gè)夢(mèng)幻般的數(shù)字）。

公司的收入幾乎100%來(lái)自于超材料結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的銷(xiāo)售。這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于我國(guó)新一代的航空航天裝備、高端無(wú)人機(jī)以及尖端電子通信設(shè)備?？梢哉f(shuō)，它賣(mài)的不是原材料，而是直接決定尖端裝備性能的“核心功能部件”。

憑什么這么賺錢(qián)？秘訣在于“效率”。

傳統(tǒng)制造業(yè)利潤(rùn)薄，是因?yàn)楣芾泶址?、生產(chǎn)效率低。而光啟技術(shù)反其道而行，通過(guò)極致的管理和工藝革新，把生產(chǎn)環(huán)節(jié)做成了利潤(rùn)引擎。

公司的管理費(fèi)用率從2020年的24.72%大幅降至2025年前三季度的10.66%。這意味著公司把每一分錢(qián)都花在了刀刃上。

公司累計(jì)完成160多項(xiàng)工藝技術(shù)升級(jí)，生產(chǎn)效率提升超過(guò)30%，成品率達(dá)到了驚人的97%。

對(duì)于公司的戰(zhàn)略和未來(lái)，光啟技術(shù)的創(chuàng)始人及團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的定力和信心，他曾強(qiáng)調(diào)：“我們堅(jiān)信，真正的核心能力是買(mǎi)不來(lái)、也討不來(lái)的。超材料是一場(chǎng)關(guān)于未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，我們選擇了一條最艱難但也最正確的路，全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。我們對(duì)這條技術(shù)路徑和商業(yè)模式的未來(lái)充滿信心，它不僅能創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值，更能為國(guó)家解決實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題?！?/strong>

十五年磨一劍，從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)線的逆襲。

光啟技術(shù)是一個(gè)典型的“技術(shù)攻堅(jiān)→產(chǎn)能釋放”的硬核科技企業(yè)。

1. 技術(shù)迭代：四代產(chǎn)品，代代領(lǐng)先。

公司不惜重金投入研發(fā)，在2020年至2025年間累計(jì)投入約5億元，將超材料產(chǎn)品從第一代升級(jí)到第四代。最先進(jìn)的第四代產(chǎn)品采用三維蜂窩狀設(shè)計(jì)，性能比前代提升了1-2個(gè)數(shù)量級(jí)，全面覆蓋所有新一代裝備需求。

2. 自研裝備，構(gòu)筑“護(hù)城河”。

更厲害的是，光啟技術(shù)連生產(chǎn)設(shè)備都自己定制研發(fā)，累計(jì)設(shè)計(jì)了4616臺(tái)專(zhuān)用設(shè)備、8646套特種工裝和161款自研材料。這意味著，它的整個(gè)生產(chǎn)體系都是獨(dú)一無(wú)二、無(wú)法復(fù)制的，實(shí)現(xiàn)了全面的國(guó)產(chǎn)化替代。

3. 產(chǎn)能爆發(fā)，訂單接到手軟。

目前，光啟技術(shù)擁有五大生產(chǎn)基地，總投資高達(dá)45.68億元。其中，順德709基地二期已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)總產(chǎn)能達(dá)160噸。2025年第三季度，公司生產(chǎn)量同比暴增132.35%，顯示新產(chǎn)能正在快速釋放。

產(chǎn)能的擴(kuò)張直接帶來(lái)了訂單的井噴。截至2025年10月底，公司新增訂單總額約28億元，是2024年全年?duì)I收的1.75倍。為了按時(shí)交付，公司存貨同比大增115%，達(dá)到4.73億元，這都是未來(lái)收入的堅(jiān)實(shí)保障。

言西認(rèn)為光啟技術(shù)的模式令人振奮，但作為研究者，我們也需要看到其商業(yè)模式的利與弊。

1. 無(wú)法逾越的壁壘：技術(shù)+量產(chǎn)+全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)成了一個(gè)極高的綜合壁壘，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在可見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)很難追趕。

2. 深度綁定客戶：公司正從“供應(yīng)商”升級(jí)為“超材料系統(tǒng)綜合方案提供商”，與客戶共同研發(fā)，這種合作關(guān)系極其穩(wěn)固。

3. 戰(zhàn)略價(jià)值凸顯：在大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)的背景下，光啟技術(shù)解決的“卡脖子”問(wèn)題，使其具備超越商業(yè)之外的重要戰(zhàn)略價(jià)值。

公司凈利潤(rùn)很高，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額（2.45億元）低于凈利潤(rùn)（6.06億元），凈現(xiàn)比小于1。

錢(qián)去哪了？變成了應(yīng)收賬款（26.6億元，同比增47%）。

這是由行業(yè)特性決定的?？蛻舳酁閲?guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目的總體單位，結(jié)算付款有嚴(yán)格的階段性流程。

從歷史看，約70%的應(yīng)收賬款賬期在1年內(nèi)，超90%在2年內(nèi)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較低。但大量的資金被占用，對(duì)公司自身的運(yùn)營(yíng)資金效率是一個(gè)考驗(yàn)。業(yè)務(wù)高度依賴于國(guó)防等特定領(lǐng)域的采購(gòu)計(jì)劃，業(yè)績(jī)會(huì)受到國(guó)家預(yù)算和采購(gòu)節(jié)奏的影響，存在一定的周期性。

公司在產(chǎn)業(yè)鏈中地位強(qiáng)勢(shì)的一面體現(xiàn)在對(duì)上游：2025年前三季度，其應(yīng)付票據(jù)從0增至2.64億元，說(shuō)明它開(kāi)始更多地使用票據(jù)支付，巧妙地占用了上游供應(yīng)商的資金，改善了自己的現(xiàn)金流狀況。

沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的商業(yè)理論。微笑曲線的“失效”，恰恰證明了在尖端科技領(lǐng)域，極限的制造能力本身就是最頂級(jí)的研發(fā)和最強(qiáng)的品牌。

十五年時(shí)間，光啟技術(shù)把一門(mén)實(shí)驗(yàn)室里的學(xué)科，變成了能夠批量交付、賦能大國(guó)重器的實(shí)用科技。

在未來(lái)的大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)中，像光啟技術(shù)這樣，既能攻克“從0到1”的技術(shù)難題，又能實(shí)現(xiàn)“從1到N”的規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)，將是支撐中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)最堅(jiān)實(shí)的脊梁。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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