人民幣被踢出局？LME 停單、美國聯盟，卻忘了中國是大 “買家”

11 月 10 日，倫敦金屬交易所（LME）毫無預警地宣布，暫停所有非美元計價金屬期權交易，矛頭直指崛起中的人民幣，且未設任何緩沖期，讓全球市場瞬間 “跳閘”。

這項 “一刀切” 的禁令，官方解釋為 “防范非美貨幣結算風險、避免市場混亂”，卻將人民幣、歐元等非美幣種盡數納入禁止范圍?？此浦行缘娘L控舉措，實則針對性極強。

可是他們似乎忘記了，人民幣雖然是美元的“競爭者”，但是同時，中國還是金屬的最大消費者。

始料未及

禁令落地后，市場反應劇烈分化。上海期貨交易所夜盤金屬合約集體漲停，LME 美元合約卻罕見跌停，銅期貨價差一度拉至 412 美元 / 噸，創下 1987 年以來的最大紀錄，投機者倉皇撤離，交易員直呼 “定價系統失靈”。

由此可見，由美元主導的全球金屬定價權格局正在逐漸“拆解”。

LME 的禁令，本質上還是舊體系對人民幣崛起的應激反應。

而且，這也不是LME第一次“拉偏架”了，早在2022 年 “鎳風波” 中，LME 就因金屬價格暴漲緊急中止交易，至今仍深陷相關訴訟。彼時針對的是商品價格，如今卻直接瞄準貨幣計價方式，方向轉變耐人尋味。

人民幣在金屬交易領域的崛起早已勢不可擋。近三年來，人民幣計價合約在亞洲、中東、非洲市場實現爆發式增長，日成交量從 3 萬手飆升至 27 萬手，三年翻了 9 倍。

上海期貨交易所的表現更為亮眼，部分金屬合約持倉量已超越 LME，穩居全球首位。鋁合約單日持倉量甚至比 LME 同品種高出 18%，成為全球金屬交易的核心平臺之一。

更關鍵的是 “定價錨” 的轉移。越來越多金屬長單合同不再唯 “倫敦價格” 馬首是瞻，轉而參考 “上海價格”。中東最大銅線廠 Alfanar 的第四季度長單，就明確以上期所均價為基準，用人民幣結算。

全球近三成礦產長單已采用人民幣定價，這一趨勢直接沖擊了美元長期把控的定價體系。

所以這次LME 按下的不是風險開關，而是人民幣國際化在主流交易所體系中的 “暫停鍵”。

這場禁令本質是美元對人民幣的金融防御戰。很明顯習慣主導舞臺的美元，不愿看到人民幣分走 “定價蛋糕”。

看一下兩者的配合就知道了，LME 的舉動與華盛頓的節奏出奇一致。近兩年來，美國頻頻出手關鍵礦產領域，力推 “關鍵礦產聯盟”，集結 G7 成員和部分資源國，試圖重塑 “去中國化” 的供應鏈網絡。

但聯盟的 “宏偉藍圖” 面臨現實窘境。美國地質調查局數據顯示，美國對多種關鍵礦產依賴度居高不下，稀土化合物 80% 以上依賴進口，其中大部分來自中國。

鋰、鈷等新能源關鍵礦產的供應，也高度集中在中國主導的市場體系中。即便聯盟國家通過投資獲取部分原礦，也繞不開冶煉環節的瓶頸。

國際能源署報告明確指出，中國掌握了全球大部分稀土、鋰、鈷、石墨等關鍵礦產的精煉能力。這種核心技術優勢沉淀多年，絕非短期投資就能復制。

不僅如此，美國聯盟還忽略了一個關鍵事實，中國不僅是 “世界工廠”，更是全球最大的金屬消費市場。你可以不進口中國貨，但是你舍得不出口自家的東西，放著錢不賺嗎？

許多資源國出口原材料前，都會先問一句 “中國買不買”。市場才是決定價格的終極力量，而中國的消費體量，正是這種市場力量的核心支撐。

冶煉能力是中國的底牌，消費能力則是談判杠桿。中國的市場體量賦予其全球資源貿易中的天然優勢，這是美國主導的供應鏈聯盟無法替代的，你可以建聯盟，卻不能逆市場。

中國的角色遠不止 “買家” 那么簡單。國際銅業協會數據顯示，中國銅消費增長貢獻全球近一半，鋰、鎳消費量占比更是超過八成，是全球金屬需求的 “引擎”。

在電解鋁領域，中國產能占全球 55%；每日 10 萬噸的金屬現貨進口量，更是產業鏈話語權的堅實支撐。中國需求稍有波動，全球金屬市場都會隨之震蕩。

這種 “需求引擎” 地位，讓中國成為全球金屬價格的隱形錨。人民幣計價能在金屬交易中快速推進，正是得益于這套堅實的產業與消費基礎。

人民幣在資源貿易中的角色還在持續深化。必和必拓、淡水河谷等礦業巨頭已開始接受人民幣結算，形成了資源 — 工業 — 再投資的閉環。

中東國家用人民幣購買中國油氣設備后，再用這筆人民幣反向采購中國金屬產品，讓人民幣在資源貿易中形成穩定流動。

為支撐人民幣跨境流動，配套設施不斷完善。人民幣跨境支付系統（CIPS）已覆蓋 185 個國家和地區，越來越多國家簽署雙邊本幣互換協議，結算效率大幅提升。

香港金管局還將人民幣流動性池上調至 1100 億港元，中國央行與中東國家搭建了 1000 億人民幣金屬互換池，為人民幣計價交易提供充足流動性支持。

這些看似 “后臺” 的基礎工程，正是人民幣國際化的堅實地基?；A設施的完善，讓人民幣在金屬交易中的使用更加便捷，進一步推動其國際化進程。

一個被低估的變量是定價機制的差異。LME 部分品種價格受金融投機力量驅動，脫離實體需求；而上海的價格更貼近實際供需，反映工廠訂單與制造節奏。

以電池級碳酸鋰為例，該品種在 LME 幾乎沒有流動性，在中國市場卻每日真實成交。這種 “實需導向型” 定價機制，更能反映產業真實狀況，獲得市場認可。

市場用行動給出了反饋。迪拜商品交易所計劃明年推出人民幣計價的金屬期貨，交割庫直接設在蘇伊士運河旁，直指中東與亞洲的貿易需求。

這背后是清晰的趨勢：誰能貼近產業鏈、反映真實需求，誰就更有資格制定價格。人民幣計價的崛起，本質是市場對更公平合理定價機制的選擇。

LME 的禁令和美國的聯盟，都是舊體系的本能反應。它們試圖用制度工具凍結變化的世界，卻忘了定價權從來不是靠規則封鎖得來的。

全球定價權的核心正在轉移，從單一金融中心轉向真實的生產和消費中心。中國兼具生產、消費、冶煉優勢，自然成為這一轉變的核心驅動力。

價格從來不是白板上的數字，而是市場選擇的信號。在美元體系與人民幣方案并存的當下，產業鏈上下游的真實選擇才是最有力的投票。

交易商、資源國、制造企業的選擇已經很明確：誰能提供更透明、更貼近實際、更高效的交易平臺，誰就能贏得下一輪博弈。

未來的金屬定價體系，不會再由一個城市、一種貨幣獨霸。多元化、區域化、貼近供應鏈的定價結構，更符合全球經濟的新現實。

LME 的 “暫停鍵” 沒能阻止人民幣國際化的步伐，反而可能加速其 “破圈”。禁令發布后，大量溢出需求流向中國市場，進一步鞏固了 “上海價格” 的影響力。

必和必拓等巨頭擴大人民幣結算范圍，拉美貿易商主動參照上海價格計算成本，這些市場行為都在印證：定價權最終由實體經濟實力決定。

中國的優勢從未消失：龐大的消費市場、核心的冶煉能力、完善的支付體系、貼近實需的定價機制，這些共同構成了人民幣計價的底氣。

美元霸權的焦慮，恰恰反襯出人民幣國際化的必然趨勢。歷史潮流浩浩蕩蕩，試圖用行政手段阻擋市場選擇，最終只會被市場所拋棄。

全球金屬交易的格局正在重塑，LME 的禁令和美國的聯盟不過是插曲。中國作為最大 “買家” 和產業鏈核心，注定在新的定價體系中占據關鍵地位。

市場會自己說話，這一次它的聲音清晰而堅定：誰能順應產業趨勢、貼合真實需求，誰就能掌握定價話語權。人民幣國際化的步伐，不會因一紙禁令而停歇。

這場圍繞金屬定價權的博弈，本質是新舊秩序的交替。當產業實力與市場需求形成合力，人民幣在全球資源貿易中的角色，必將迎來更深遠的突破。