火星人巨虧2.18億元，經營活動現金流大幅流出

在地產周期調整、消費者信心不足等多重不利因素影響下，集成灶龍頭承壓。

01

評級展望負面

11月10日，中證鵬元公告稱，維持火星人（300894.SZ）主體信用等級為“AA-”，評級展望調整為負面，“火星轉債”信用等級維持為“AA-”。

調整評級展望為負面公告

公告顯示，火星人利潤下滑明顯，經營活動現金流大幅流出。

2025年1-9月，火星人實現營業收入5.77億元，同比下降43.03%，凈利潤虧損2.18億元，經營活動現金流凈額為-1.99億元。

火星人業績下滑，主要因為行業需求疲弱導致公司銷量下滑、毛利率下降，疊加高銷售費用率及固定開支拖累利潤。

中證鵬元認為，短期內集成灶行業仍將繼續承壓，若火星人持續虧損、經營活動現金流進一步凈流出，將加大公司財務風險。

《小債看市》統計，目前火星人僅存續一只“火星轉債”，債券余額5.29億元。

“火星轉債”詳情

近年來，受外部市場需求變化等因素影響，火星人放緩了募投項目投資進度。

02

業績虧損

據官網介紹，火星人是一家以高端集成廚電為核心業務，“讓廚房生活更健康”為使命而進行產品研發和生產的高新技術企業。

2020年12月31日，成立十年的火星人于深交所上市。

火星人官網

從股權結構看，火星人的控股股東及實際控制人為黃衛斌，他直接持有公司36.27%股份。

股權結構圖

近年來，在地產周期調整、消費者信心不足等多重不利因素影響下，我國集成灶市場零售額大幅下降。

且油煙機功能改進使集成灶產品吸力優勢減弱，集成灶產品面臨的市場需求承壓。

2022年-2024年，火星人凈利潤連降三年，同比分別減少16.29%、21.39%、95.49%。

歸母凈利潤

截至2025年9月末，火星人總資產有21.82億元，總負債9.83億元，凈資產有11.99億元，公司資產負債率為45.04%。

《小債看市》分析債務結構發現，火星人主要以非流動負債為主，占總債務的61%。

截至相同報告期，火星人非流動負債有5.98億元，主要為應付債券，其長期有息負債合計有5.17億元。

此外，火星人還有流動負債3.85億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有2188萬元，短期有息負債5513萬元。

相較于短債壓力，火星人的流動性較好，其賬上貨幣資金有1.29億元，雖較2024年大幅下降，但仍可覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。

備用資金方面，截至2024年末，火星人銀行授信總額有13.28億元，其中未使用授信額度有12.84億元，公司財務彈性較好。

銀行授信

整體來看，火星人的剛性債務總規模有5.73億元，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為58%。

從融資渠道看，作為上市公司，火星人融資渠道較為多樣化，除了股權融資，還通過債券等方式融資。

不過，2023年以來火星人的籌資性現金流均為凈流出狀態，2024年和今年前三季度分別為-6.66億和-279萬元，公司面臨較大再融資壓力。

籌資性現金流

資產質量方面，火星人的存貨有1.59億元，由于集成灶行業升級換代較快且市場競爭加劇，需關注公司存貨的跌價風險。

總得來看，火星人收入下滑，盈利能力大幅弱化；面臨項目建設和效益不及預期的風險；存貨高企，再融資壓力大。

03

行業承壓

近年來，我國集成灶市場經歷快速增長，然而2022年以來行業開始承壓。

2024年，我國集成灶市場零售額173億元，同比大幅下降30.6%，行業整體呈現量價齊跌的態勢。

然而，作為集成灶替代品的傳統廚電產品油煙機和燃氣灶卻分別同比增長14.9%、15.7%，兩者增速呈現較大分化。

究其原因，首先集成灶需求對房地產市場高度依賴，作為與廚房櫥柜深度綁定的前裝產品，其銷售與新房交付量高度相關。

而房地產市場尚處低位運行，新房裝修需求銳減，對行業需求產生擾動。

其次，近年經濟增速放緩，居民收入預期不足，而集成灶均價高于油煙機、燃氣灶等分體式產品，使其更易受到沖擊。

此外，受消費者使用習慣、老舊廚房結構限制、傳統油煙機吸力功能不斷改進，以及集成灶發展時間較短尚未進入密集換新期影響，當前的以舊換新政策對集成灶消費的提振作用有限。

2025年以來，房地產市場仍在修復過程中，新開工持續低迷，消費者信心尚需時間恢復，集成灶產品面臨的市場需求仍將承壓。