宣布退休，巴菲特最后一封股東信！

昨天，很多人的朋友圈，被一封信刷屏了。

這封信，是巴菲特在當地時間11月10號，發布在伯克希爾·哈撒韋公司官網的一封信。信里說自己以后，就慢慢的不摻和伯克希爾年度報告和股東大會這檔子事了，要“保持安靜”（going quiet）了。

換句話來說，這可能是巴菲特的最后一封正式股東信了。

怎么說呢？這封信，挺特別的。它作為股神的最后一封股東信，沒有大談特談具體公司，投資心得。但是，它聊了巴菲特家附近，住了哪些后來影響世界的人；聊為什么一個善意的薪酬規定，卻帶來了惡果；聊他自己的運氣是多么多么好，希望自己的訃告要怎么寫……

這哪是一封股東信，這分明是巴菲特老爺子，用自己快一個世紀的人生經驗，給我們上的一堂大課。

建議1：維護好自己的“奧馬哈”——信任

建議2：你想成為誰，就不斷靠近誰——榜樣

建議3：不要把運氣當作自己的能力——謙卑

建議4：好制度從不和人性對著干——激發

建議5：創始人最大的成就，是建立不需要自己的組織——進化

建議6：用你希望被紀念的方式去過這一生——以終為始

建議7：改變從任何時候開始都不晚——當下

建議8：善良是你最大的個人品牌——良知

股東信全文如下：

致我的股東朋友們：

我今后將不再撰寫伯克希爾的年度報告，也不會在年度股東大會上長篇大論。用英國人的話說，我將“安靜下來”（go quiet）了。

格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將在年底接任CEO職位。他是一位出色的管理者、不知疲倦的工作者與誠實的溝通者。祝愿他任期長久。

我將繼續通過每年的感恩節致辭與各位、以及我的孩子們，談談伯克希爾。伯克希爾的個人股東是一群非常特別的人，他們在與不那么幸運的人分享自身收益方面，慷慨得不同尋常。我珍惜這種聯系。請允許我今年稍作回顧，然后談談我打算如何分配我的伯克希爾股票，最后說幾句關于事業和人生的感想。

01

年少時光

感恩節臨近，我對自己能在95歲時仍健在感到既驚訝又感激。年輕時，我可沒料到能活這么久。1938年，我差點去世。

那時的奧馬哈，醫院被分為“天主教醫院”和“新教醫院”。我們的家庭醫生哈利·霍茨（Harley Hotz）是一位友善的天主教徒，會提著黑包上門出診。他叫我“小船長（Skipper）”，上門費從不收太多。

有一天我肚子劇痛，霍茨醫生來看了，簡單檢查后告訴我第二天早上就會沒事。他隨后回家、吃了晚飯、又打了會兒橋牌。但我一些有點古怪的癥狀讓他放心不下，當晚他便把我送往圣凱瑟琳醫院做闌尾緊急切除術。

接下來的三周，我感覺仿佛身在修道院，也開始享受起我的新“講臺”。我喜歡說話——是的，那時就如此——修女們也很喜歡我。

更妙的是，我的三年級老師馬德森小姐（Miss Madsen）讓班上30位同學每人給我寫一封信。我大概把男同學的信都扔了，但把女同學的信看了一遍又一遍；住院也自有“獎賞”。

最難忘的是，我親愛的艾迪姑媽（Aunt Edie）的一份禮物。她給我帶來一套看上去非常專業的指紋取證工具，我馬上給所有照顧我的修女按了指紋。我那時的“理論”——當然很荒唐，是總有一天會有一個修女犯罪，而FBI發現他們竟沒采修女指紋。

那時J·埃德加·胡佛（J. Edgar Hoover，FBI創始人）是國民偶像，我幻想胡佛先生會親自來到奧馬哈，檢視我這份無價的“收藏”。我更進一步地幻想，胡佛與我會迅速鎖定并抓獲那名誤入歧途的修女。全國聞名似乎指日可待。

顯然，我的幻想并未成真。但諷刺的是，幾年后事實表明，我本該給胡佛本人按指紋，因為他后來因濫用職權而身敗名裂。

那就是20世紀30年代的奧馬哈。我與朋友們心心念念的是一副雪橇、一輛自行車、一只棒球手套和一套電動火車。

02

奧馬哈的摯友們

讓我們再看看那個年代的另一些孩子——他們和我住得很近，對我一生產生了巨大影響，但我很長一段時間并不認識他們。

我得從查理·芒格說起，陪伴我64年的摯友。1930年代，查理住在離我現在的家僅一條街的地方。

1940年，他在我祖父的雜貨店打工，10小時賺2美元（節儉在巴菲特家族是基因）。第二年我也在那干活，但我們直到1959年才第一次見面。

查理從哈佛法學院畢業后定居加州，但他一直說奧馬哈塑造了他的人生。六十多年來，查理對我的影響巨大，他是我最好的老師和“兄長”。我們有過分歧，卻從未爭吵。“我早就跟你說過”這句話不在他的字典里。

1958年，我買了人生第一棟也是唯一一棟房子，至今仍住在那。離我童年住所兩英里，離岳父母家兩個街區，開車到我工作了64年的辦公樓僅需6至7分鐘。

再說說另一位奧馬哈人，斯坦·利普西（Stan Lipsey）。1968年，斯坦將《奧馬哈太陽報》（周報）賣給伯克希爾；十年后，應我之邀，他移居布法羅。當時，由伯克希爾旗下公司擁有的《布法羅晚報》（Buffalo Evening News）正與其競爭對手——出版當地唯一周日版報紙的晨報，展開你死我活的較量，而我們處于下風。

斯坦最終打造了我們新的周日報紙，在接下來的幾年里，我們這份曾經虧損嚴重的報紙，每年都能從我們3300萬美元的投資中獲得超過100%的稅前收益。這筆錢在20世紀80年代初對伯克希爾來說是一筆重要的收入。

斯坦家離我家五個街區，而他的鄰居是沃爾特·斯科特（Walter Scott）——他后來把中美能源賣給伯克希爾，還當了多年董事，直至2021年去世，且是我極為親近的朋友。沃爾特數十年來一直是內布拉斯加州的慈善領袖，奧馬哈與內布拉斯加州都烙有他的印記。

沃爾特就讀于本森高中，我原本也打算就讀這所學校——直到我父親在1942年出人意料地擊敗了一位連任四屆的國會議員，贏得了國會席位。人生充滿了驚喜。

1959年，唐·基奧（Don Keough）與其年幼的孩子們住在我家正對面的房子里，離芒格一家曾經住處約100碼。當時，唐是一名咖啡銷售員，但他后來注定會成為可口可樂公司的總裁，并擔任伯克希爾忠誠的董事。

1985年他因推出“新可樂”慘敗，唐發表了一篇著名演講，向公眾致歉并恢復“原味可樂”。他解釋說，只要是寄給“至上白癡”（Supreme Idiot）的來信，都會被直接送到他的桌上。他爽快承認，事實上，可口可樂這款產品屬于公眾，而非公司，此后可樂銷量大增。他的那場演講至今仍是經典。

就像查理·芒格一樣，唐始終是個地地道道的中西部人，熱情、友好、透著純正的美國氣。

最后，阿吉特·賈因（Ajit Jain）出生并成長于印度，而我們即將上任的加拿大籍CEO格雷格·阿貝爾，也都在20世紀末于奧馬哈生活了數年。事實上，1990年代，格雷格就住在離我不遠的法納姆街（Farnam Street），彼時我們卻從未謀面。

難道說，奧馬哈的水里真有某種魔力成分？

03

回到奧馬哈

我也曾在華盛頓特區度過數年青少年時光（當時我父親在國會任職），1954年我赴曼哈頓任職，本以為那是一份長期工作。在那里，我從本·格雷厄姆（Ben Graham）與杰里·紐曼（Jerry Newman）處獲益良多，也結交了不少終生好友。紐約有其獨特優勢——至今依然如此。盡管如此，1956年，我僅工作了1年半便回到奧馬哈，從此再未離開。

此后，我的三個孩子，以及若干孫輩都在奧馬哈成長。我的父親、第一任妻子蘇茜、查理、斯坦·利普西、布魯姆金家族（他們經營內布拉斯加家具商場）和杰克·林瓦爾特（把National Indemnity賣給伯克希爾）都畢業于同一所高中。

我們的國家擁有許多偉大的公司、偉大的學校、卓越的醫療機構，每一處都有其獨特優勢與人才。我非常幸運，能在此結識許多一生摯友，遇見我的兩任伴侶，自公立學校獲得良好教育起點，非常年少時就結識了許多有趣而友好的奧馬哈成年人，收獲廣泛的友情。

回望往昔，我認為，若非身在奧馬哈，無論是伯克希爾還是我本人都不會取得如今的成績。美國的正中心，是個極好的出生地，適宜成家、經商。

04

何其幸運

我家族的最長壽紀錄原是92歲，我打破了它。多虧了優秀的奧馬哈醫生，他們幾次救了我的命。

活到高齡的人需要大量的運氣，每天都要躲過香蕉皮、自然災害、酒駕或分心駕駛、雷擊等等各種意外。

但幸運女神變化莫測——非此詞不足以形容——而且極不公平。很多情況下，富人分得了遠超其應有比例的好運——而受惠者往往不愿承認此點。

一些家族繼承人一出生便實現了終身財務自由，而另一些人從一開始就面臨煉獄般的處境，或者更糟，被身體或精神的缺陷剝奪了我習以為常的一切。在世界許多人口稠密地區，我很可能會過著悲慘的人生，我的姐妹們則可能更加不幸。

我于1930年出生，健康、智力尚可、白人、男性、且在美國。謝謝你，幸運女神。我的姐妹們與我一樣聰明、性格更佳，但所面對的前景大不相同。幸運女神在我人生的大部分時間里常來惠顧，但她還有更重要的事可做，不會專為90多歲的人“上班”。運氣也是有限度的。

“時間之父”不會放過任何人，他從未敗北。當你的平衡力、視力、聽力與記憶都在持續下滑時，你就知道“時間之父”近在身邊。

我衰老得比較晚——衰老的開始時間因人而異——但一旦出現，就無法否認。出乎我意料的是，我總體感覺良好。盡管行動遲緩、讀書越來越費勁，我仍每周五天到辦公室，與出色的同事們共事。

偶爾，我也會冒出一個有用的想法。受制于伯克希爾的體量與市場的水平，好點子不多——但并非為零。

05

關于家族財富規劃

然而，我意料之外的長壽，對我的家庭和慈善目標的實現，帶來了一些不可避免的重大影響。

我的孩子們都已超過了正常的退休年齡，分別是72歲、70歲和67歲。押注他們三個都會享有我這種延遲衰老的特殊運氣，將是一個錯誤。

為了提高他們在繼任受托人接替他們之前處置掉基本是我全部遺產的可能性，我需要加快向他們的基金會進行生前捐贈的步伐。我的孩子們現在正值人生的黃金時期，經驗和智慧都十分豐富，但他們尚未步入老年。這段“蜜月期”不會永遠持續下去。

幸運的是，調整計劃很容易。然而，還有一個因素需要考慮：我希望保留相當數量的A類股票，直到伯克希爾的股東們能像我與查理長期對彼此那樣，對格雷格產生足夠的信任。這種信心的建立不應太久。我的孩子們已100%支持格雷格，伯克希爾董事們亦然。

三個孩子如今都具備足夠的成熟度、頭腦、精力與本能去分配一筆巨額財富。他們還有一個優勢：在我離世后，他們仍然“在世”，如有需要，可以針對聯邦稅收政策或其他影響慈善事業的發展，采取前瞻性或應對性的方針。他們很可能需要適應一個顯著變化的世界。試圖“在墳墓里發號施令”并不光彩，而我也從未有過如此沖動。

如遇不測身故或喪失能力，我的孩子們各有三位候補受托人可接替。這些候補受托人不按次序排名，也不與某一位子女綁定。三位皆為人出眾、深諳世事，無利益沖突。

我向孩子們保證，他們無需創造奇跡，也不必害怕失敗或失望。這些都是不可避免的，我也經歷過。他們只需要在私人慈善事業通常取得的成就基礎上有所改進，同時也要認識到這些財富再分配方式也存在不足。

早先，我也曾構想過各種宏大慈善計劃。盡管我很固執，但事實證明這些計劃并不可行。多年來，我也目睹過一些考慮不周的財富轉移，這些轉移是由家族繼承人，以及一些無能或古怪的慈善家進行的。

如果我的孩子們盡職盡責，他們就可以確信我和他們的母親會感到欣慰。他們的直覺很好，而且他們每個人都有多年的經驗，最初投入的資金非常少，后來逐漸增加到每年超過5億美元的資金。

三人都喜歡長時間工作，以各自的方式去幫助他人。

△沃倫的三個孩子：Howard Buffett, Susie Buffett and Peter Buffett.

06

關于伯克希爾的CEO

我加速向孩子們的基金會捐贈，并不代表我對伯克希爾前景信心減弱。格雷格·阿貝爾完全符合我當年的預期。他理解我們的業務和員工，學習能力極強。

他對我們許多業務與人員的了解，已遠勝于我現在的程度；對于許多CEO根本不會去考慮的問題，他又學習極快。我想不出有哪位CEO、管理顧問、學者、政府官員——隨你怎么舉例——會比格雷格更適合打理你和我的儲蓄。

例如，格雷格對我們財產保險業務的潛在收益和風險的理解，遠勝于許多資深的財產保險高管。我的愿望是他未來幾十年都能保持健康。若運氣尚可，伯克希爾在下一個世紀里大體只需要五六位CEO。我們尤其應當避開那些以65歲退休、炫富，或打造家族王朝為目標的人選。

一個令人不快的現實：有時，母公司或子公司的優秀且忠誠的CEO會逐漸罹患癡呆、阿爾茨海默癥或其他衰弱且長期的疾病。查理與我曾多次遇到這一問題，但我們未能采取行動。這種不作為可能是巨大的錯誤。

董事會必須對首席執行官層面的這種可能性保持警惕，首席執行官也必須對子公司的這種可能性保持警惕。說起來容易做起來難；我可以舉出幾家大公司往昔的案例。我只能建議董事們保持警惕并勇于發聲。

在我有生之年，一些改革者試圖通過要求披露老板的薪酬與普通員工薪酬的對比來讓CEO們感到難堪。委托書（proxy statement）的篇幅迅速膨脹到100多頁，而此前只有20頁或更少。

但這些良好的初衷并沒有奏效；相反，它們適得其反。根據我的大部分觀察——A公司首席執行官關注著競爭對手B公司，并巧妙地向董事會暗示，他應該獲得更高的薪酬。當然，他也提高了董事的薪酬，并且謹慎地挑選薪酬委員會的成員。新規帶來的不是節制，而是攀比。

這種薪酬增長的趨勢愈演愈烈，難以控制。那些非常富有的CEO——畢竟他們也是人——常常感到不安的是，其他CEO變得越來越富有。嫉妒和貪婪如影隨形。又有哪位顧問建議大幅削減CEO的薪酬或董事會成員的報酬呢？

07

關于伯克希爾的未來

總體而言，伯克希爾哈撒韋旗下業務的前景略好于平均水平，這主要得益于少數幾家不相關且規模可觀的優質公司。然而，在未來一二十年里，將會有許多公司的表現優于伯克希爾哈撒韋。我們的規模帶來了代價。

我所知道的企業中，伯克希爾遭遇毀滅性災難的概率最低。而且，在我所熟悉的幾乎所有公司中，伯克希爾擁有最注重股東利益的管理層與董事會。

最后，伯克希爾將始終以一種能使其存在成為美國一項資產的方式來經營，并避免任何可能導致其淪為乞求者的行為。隨著時間推移，我們的管理者會變得相當富有，他們肩負重要職責——但他們并不追求家族財富或炫耀財富。

我們的股價會波動不定，偶爾會下跌50%左右，這種情況在現任管理層領導下的60年中已經發生過三次。不要絕望，美國會復蘇，伯克希爾哈撒韋公司的股票也會復蘇。

08

人生感悟

我很高興地說，我對人生下半程的感覺好于上半程。我的建議是：不要為過往的錯誤苛責自己——至少從中學到一點，然后繼續前行。

改進永遠不嫌晚。找到正確的榜樣并向之學習。你可以先從湯姆·墨菲（Tom Murphy）開始，他是最好的。

記住阿爾弗雷德·諾貝爾（Alfred Nobel）——后來以諾貝爾獎而聞名——據說在弟弟去世時，某家報紙誤將他的訃告登出，他看后深感震驚，并意識到自己該改變行為。

別指望新聞編輯室的混亂來給你敲警鐘：想一想你希望自己的訃告寫些什么，然后用一生去配得上它。

偉大不是金錢、名氣或權力，而是善行。善良無價。

我寫下這些話，是因為我曾無數次粗心大意，犯過許多錯誤，但也很幸運地從一些很棒的朋友那里學會了如何更好地為人處世（盡管離完美還很遠）。請記住，清潔工與董事長一樣，都是活生生的人。

祝你們感恩節快樂——是的，連那些“討厭鬼”也一樣；改正永遠不晚。感謝美國給予的機會，即便回報分配并不總是公平。

選擇你的榜樣，努力像他們一樣。你永遠不會完美，但你可以始終變得更好。

杰克?韋爾奇說：“你可以拒絕學習，但你的競爭對手不會！”

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