上市金融科技公司觀察|熱門概念“玩家”四方精創沖擊“A+H”

在出海潮與新技術浪潮的雙重推動下，金融科技公司正加速謀求國際化布局。

近日，四方精創（300468.SZ）發布公告稱，擬發行境外上市外資股（H股）股票并申請在港交所主板掛牌上市，具體H股上市的細節尚未確定。這意味著四方精創是繼宇信科技（300674.SZ）后籌劃“A+H”雙股上市的第二家金融IT概念企業。

《中國經營報》記者注意到，據Wind數據顯示，四方精創涉及多個熱門概念，包括應用軟件、金融科技指數、Web3.0、跨境支付、微軟合作商、科技龍頭等。受益于此，四方精創股價近幾年多次被推高。但根據財報，公司部分熱門概念相關項目尚未帶來實質性營收貢獻，仍處于爭取相關業務機會階段。

營收主要來自境外

四方精創全稱叫做深圳四方精創資訊股份有限公司，成立于2003年，是一家金融科技綜合解決方案供應商，2015年在深交所上市。目前，公司第一大股東為益群集團控股有限公司，持股20.18%，由董事長周志群100%持股。

四方精創的核心業務是為金融機構提供數字化轉型的顧問咨詢、軟件產品、解決方案、云交付運營業務以及軟件開發、系統集成和技術維護的傳統金融IT業務。其中，軟件開發與維護業務占比達95.86%，顧問咨詢與產品授權占3.77%，系統集成設備占0.37%。

公司業務收入主要來源于大型商業銀行，主要客戶為境內外中央銀行和大、中型商業銀行，包括中國銀行、中銀香港、香港金融管理局、香港銀行同業結算有限公司、東亞銀行、華僑銀行、四川農信、建銀亞洲、上海商業銀行、 大新銀行、大眾銀行、富邦銀行等機構。

目前，四方精創境外業務占比較大，2025年上半年實現境外業務收入2.4億元，較上年同期增長了17.05%，占總營收比重達到六成。

財務數據顯示，四方精創近三年業績總體穩定。2022—2024年，四方精創總營收從6.64億元逐年增長到7.4億元；歸母凈利潤從4121萬元逐年增長至6736萬元，在行業內屬于中等水平；毛利率在30%—33.1%之間。2025年前三季度，實現總營收4.53億元，同比下降14.46%，歸母凈利潤6689萬元，同比增長27.36%，經營性現金流同比增長217.48%，毛利率39.81%。根據Wind數據，四方精創在所屬的信息技術行業中排名第11。

值得注意的是，四方精創的研發費用在行業內屬于偏低水平。近三年公司的研發費用從9423萬元下降到6274萬元再增加至7010萬元，2025年前三季度研發費用為4682萬元。與四方精創最新市值相近的神州信息（000555.SZ）今年前三季度的研發費用達4.01億元。

近年來，隨著境內金融機構IT投入增速放緩，“走出去”已成為金融科技企業業績增長的重要抓手。

四方精創2010年在中國香港設立分公司，開始布局國際化。公司在2025年半年報中表示，面臨依賴金融機構和客戶集中的風險。2024年年報顯示，前五大客戶貢獻了近九成收入（87.92%），其中最大客戶占比超過四成。針對此風險，2025年半年報顯示，公司會積極開拓多元化新客戶和拓展新業務模式，行業和客戶集中風險將逐漸降低。

記者注意到，在近期舉行的香港金融科技周上，宇信科技負責人即公開表示，境外市場存在兩大顯著的業務機遇，一是傳統境外金融機構系統升級需求強烈，原有系統老化，難以適應現代金融業務的快速發展；二是諸多發展中國家，新興技術的快速普及正催生全新金融服務模式。

同時四方精創也面臨境外市場競爭的激烈以及新技術變革帶來的風險。公司在財報中表示，由于金融科技市場是一個高度開放的市場，來自境內外同行的競爭日趨激烈；行業內企業也有可能通過壓低價格等手段來參與市場競爭，導致競爭加劇；目前軟件行業技術更新換代快，用戶對技術服務的要求不斷提高。

“多概念”尚待兌現

在金融科技資本市場上，“概念先行、業績滯后”早已不是新現象。部分企業因同時涉足多個熱門賽道，股價多次被推高，但能否將概念熱度轉化為持續業績是關鍵。

Wind數據顯示，四方精創目前涉及的概念達8類，包括應用軟件、金融科技指數、Web3.0指數、加密貨幣指數、穩定幣指數、跨境支付指數、微軟合作商指數、科技龍頭指數。

記者注意到，四方精創多個熱門概念相關項目尚未帶來實質性營收貢獻。四方精創在深交所互動易平臺表示，FINNOSafe合規Web3.0平臺可支持錨定各種法幣的穩定幣發行人及市場參與者相關業務的發展。公司注意到香港《穩定幣條例》生效帶來的機遇，將積極爭取相關的業務機會。這表明目前平臺業務仍處于技術驗證與生態搭建階段，公司未披露該板塊營收占比或客戶數量。

此外，2025年半年報披露，公司將持續深耕Web3.0領域，發布生成式人工智能體。但關于人工智能業務，四方精創在深交所互動易上表示，目前涉及生成式人工智能的業務量少，對公司收入貢獻有限。

新金融專家余豐慧表示，概念轉化為實際收益需要克服諸多技術和市場障礙，結果具有不確定性。

在薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊看來，當前Web3.0創新的最大障礙并非技術不成熟，而是“監管不確定性”與“技術理想主義”的沖突。金融科技企業需放棄“技術中立”幻想，將合規設計內置于技術架構（如隱私增強技術、可監管型智能合約）。短期看，“先合規后創新”是生存之道。

蘇商銀行特約研究員張思遠向記者表示：應跳出概念陷阱，聚焦技術落地能力和商業可持續性。一是看研發投入轉化效率，重點關注專利商業化率、研發投入帶來的營收增量等硬指標；二是核查落地真實性，跟蹤概念相關業務的營收占比、客戶留存率等實際經營數據；三是重視合規與風險管控，具備明確合規資質、數據治理能力的企業，才能在監管趨嚴下實現長期增長；四是回歸基本面，以現金流健康度、負債健康情況等指標，判斷企業盈利的可持續性，避免被單一概念驅動的估值溢價誤導。

“從應用深度與商業可行性看，Web3.0已從概念階段落地細分場景，但仍處于‘有限滲透、模式探索’階段。商業化受限于監管不確定性與技術擴展性，短期盈利更多依賴技術服務和生態賦能，而非代幣炒作。”張思遠表示。

四方精創在深交所互動易中表示，香港子公司于2025年1月推出為銀行和金融機構量身打造的可靈活組合的生成式人工智能代理FINNOSmart Agent，通過使用項目特定知識微調小型語言模型，使FINNOSmart Agent能夠安全地部署本地數據中心。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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