楊德龍：大盤反復(fù)震蕩整理 顯示4000點附近多空分歧較大

近期，上證指數(shù)在突破4000點創(chuàng)10年新高之后，再次出現(xiàn)一定的震蕩調(diào)整。4000點是一個重要的指數(shù)關(guān)口，大盤站上4000點驗證了我之前的判斷，站上4000點之后，市場分歧加大，一部分投資者認(rèn)為4000點可能是行情的終點，但我認(rèn)為4000點是新一輪行情的起點。如果說4000點之下屬于牛市的上半場，被戲稱為“小登股”的科技板塊一枝獨秀，那么下半場或?qū)喌礁嗟陌鍓K。

今年很多投資者將科技股戲稱為“小登股”，把傳統(tǒng)白馬股戲稱為“老登股”，而介于中間的新能源、軍工、電力設(shè)備、有色金屬等板塊則稱為“中登股”。我認(rèn)為一輪牛市下來，大部分投資者應(yīng)該都能賺到錢，而不是只有一部分投資者賺錢。一輪牛市下來，各個板塊都會有輪動上漲的機(jī)會，而不是只有一個方向一枝獨秀。這輪牛市上漲的規(guī)律可能是先集中投資“小登股”，再集中投資“中登股”，最后集中投資“老登股”?，F(xiàn)在“小登股”和“中登股”已經(jīng)輪番上漲，“老登股”也已經(jīng)蠢蠢欲動。

最近我受邀參加民間股神林園的新書發(fā)布會，在會上做了主題演講，并與林園進(jìn)行了對話。我們就這一點達(dá)成一致，即這輪牛市下來應(yīng)該是大部分投資者都能賺到錢，而不是像今年只有一部分投資者賺錢，很多人沒賺到錢。這也是為什么大盤已經(jīng)突破4000點，還有很多人不認(rèn)為這是一輪牛市。

我們還認(rèn)同傳統(tǒng)白馬股很快將迎來上漲機(jī)會，近期白酒、免稅、醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)了較大幅度的反彈，老登板塊已經(jīng)蠢蠢欲動。從資金面來解釋這個規(guī)律便是在牛市的上半場，場外資金入場量還比較小，主要是場內(nèi)資金在投資，這時資金會抱團(tuán)投資題材性強(qiáng)、成長預(yù)期大的科技股，也就是“小登股”。隨著市場行情深化，居民存款開始向資本市場轉(zhuǎn)移，投資者通過開戶入市或買基金入市，為市場帶來更多增量資金。對增量資金來說，他們需要掂量是追高買入已經(jīng)上漲的科技股，還是配置還沒怎么上漲的“中登股”或尚未啟動的“老登股”，這時就會形成資金向不同板塊擴(kuò)散，形成一個較為全面的牛市。因此我提出，牛市的上半場，也就是今年，股市屬于結(jié)構(gòu)性牛市，明年可能會轉(zhuǎn)向全面牛市。

港股市場方面，今年港股的紅利股受到了資金的青睞。今年以來南向資金持續(xù)流入港股市場，特別是銀行、非銀金融、房地產(chǎn)等紅利資產(chǎn)受到青睞，今年凈買入金額超過4600億元。比起同樣一家公司的A股，港股的股價一般便宜30%左右，A股和H股存在一定價差。對于追求穩(wěn)定回報的投資者來說，買入港股紅利股的股息率更高，這也為港股市場帶來了更多資金，因為港股估值低，紅利股的股息率高，這就帶來了較大優(yōu)勢。

從港股市場的新增資金來看，南向資金的貢獻(xiàn)非常大，累計已突破5萬億港幣大關(guān)，且連續(xù)14個交易日凈流入，創(chuàng)出新的紀(jì)錄。今年以來流入港股紅利板塊的資金量達(dá)到1.3萬億港幣，這也體現(xiàn)出港股的吸引力，即低價優(yōu)勢使得紅利股的分紅率更具投資吸引力。除了南向資金，外資也在加速流入港股。

除了紅利股之外，恒生科技指數(shù)今年也表現(xiàn)不俗。當(dāng)然近期科技股出現(xiàn)調(diào)整，恒生科技指數(shù)一度出現(xiàn)較大幅度回落，很多投資者比較迷茫，不知道這是趨勢性回落還是上漲過程中的調(diào)整。我傾向于認(rèn)為港股和A股一樣，牛市將持續(xù)兩到三年的慢牛長牛，而不是一年的行情。恒生科技指數(shù)對應(yīng)的科技互聯(lián)網(wǎng)板塊也都是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的公司，因此恒生科技指數(shù)的調(diào)整應(yīng)該是短期調(diào)整?？傮w來看，對于港股我也是積極看好牛市的。

今年科技板塊一枝獨秀也有深刻背景。“十五五”規(guī)劃內(nèi)容已經(jīng)正式公布，從規(guī)劃方向來看，重點推動的就是科技創(chuàng)新板塊，像今年表現(xiàn)不俗的仿生機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力、算法、低空經(jīng)濟(jì)、深海裝備、創(chuàng)新藥等。國務(wù)院最近印發(fā)了《關(guān)于加快場景培育和開放推動新場景大規(guī)模應(yīng)用的實施意見》，積極為科技產(chǎn)業(yè)和投資市場劃了重點，也就是說這一輪科技革命是人工智能革命，AI+行動已經(jīng)開始。

這次實施意見的發(fā)布，簡單來說是搭起了技術(shù)到市場的橋梁。不管是元宇宙、低空經(jīng)濟(jì)、人工智能這些新賽道，還是智能工廠、虛擬電廠、智慧文旅這些產(chǎn)業(yè)升級場景，甚至養(yǎng)老助殘、遠(yuǎn)程醫(yī)療這些民生服務(wù)，都要大規(guī)模落地應(yīng)用，明確要形成技術(shù)突破、場景驗證、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的閉環(huán)。像低空物流、工業(yè)AI質(zhì)檢這些以前聽起來很遙遠(yuǎn)的技術(shù)，現(xiàn)在有了政策護(hù)航，商業(yè)化速度肯定要提速，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也會跟著受益?，F(xiàn)在政策對于科技創(chuàng)新的支持，有望在未來兩三年轉(zhuǎn)化成實際業(yè)績，這讓科技股的上漲更有持續(xù)性。

機(jī)器人板塊無疑是AI+消費最好的場景之一，今年以來已經(jīng)出現(xiàn)兩次大幅上漲，但最近出現(xiàn)較大回落。這次回落讓很多投資人擔(dān)心是不是趨勢終結(jié)，我認(rèn)為不是，因為機(jī)器人是未來產(chǎn)業(yè)，也是我國繼家電、手機(jī)、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道，機(jī)器人未來的大規(guī)模應(yīng)用將改變我們工作和生活方式。馬斯克的萬億美元薪酬方案，其中對賭的一點便是未來10年特斯拉要交付100萬臺機(jī)器人。特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈主要在中國，中國相關(guān)上市公司肯定受益，根據(jù)我們的制造能力，如果特斯拉在未來10年交付100萬臺機(jī)器人，中國整體交付量應(yīng)該會達(dá)到1000萬臺以上，這將對整個板塊發(fā)展帶來很大推動。

換句話說，今年關(guān)注機(jī)器人的題材、概念，到明年可能就要看誰能拿到訂單，后年可能就要看誰能兌現(xiàn)業(yè)績，所以這個產(chǎn)業(yè)是一個中長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，大家要保持信心。另一方面，后期該產(chǎn)業(yè)會進(jìn)入去偽存真的過程，真正有訂單、有業(yè)績的公司或?qū)⒗^續(xù)上漲，而一些概念難以落地的公司可能會跌回來，然而不止人形機(jī)器人，整個科技板塊在未來都會存在一個去偽存真的過程，這點大家要注意。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）