養(yǎng)元飲品：健腦實驗研發(fā)人員與歷史獨董同名 無糖產(chǎn)品添加麥芽糖醇宣稱不被人體吸收或現(xiàn)疑云

《金證研》南方資本中心 羅九/作者 南江 映蔚/風控

隨著年尾將近，食品飲料行業(yè)正迎來一年中最重要的銷售窗口期。數(shù)據(jù)顯示，從機構(gòu)調(diào)研熱度來看，近3個月食品飲料行業(yè)被調(diào)研總次數(shù)超200次。而且，2025年11月以來，食品飲料行業(yè)資本開支環(huán)比增長15.15%。而作為食品飲料行業(yè)的一員，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（以下簡稱“養(yǎng)元飲品”）稱其將堅持“穩(wěn)存量·創(chuàng)增量”的發(fā)展原則，以消費者為中心，順應行業(yè)發(fā)展趨勢。

另一方面，養(yǎng)元飲品曾宣稱核桃乳具備健腦益功效，且曾多次因廣告宣傳卷入糾紛。在此背景下，養(yǎng)元飲品歷史獨董與其合作開展“健腦”實驗的單位人員同名，且養(yǎng)元飲品另一原獨立董事馬愛進任職期間曾系合作研發(fā)單位的人員。此外，截至查詢?nèi)?025年11月17日，養(yǎng)元飲品網(wǎng)店在售的無糖產(chǎn)品添加麥芽糖醇并宣稱不被人體吸收，而文獻指出麥芽糖醇能被腸道吸收且被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖。

一、曾多次因廣告宣傳卷入糾紛，健腦實驗研發(fā)人員與歷史獨董“同名”

2025年上半年，養(yǎng)元飲品銷售費用較上年同期增長3.73%，主要原因是廣告費較上年同期增加。回溯歷史，養(yǎng)元飲品宣稱其主要產(chǎn)品核桃乳具備健腦益智功效，且曾多次因廣告宣傳“卷入”糾，對此，養(yǎng)元飲品表示其廣告語不存在被相關(guān)部門認定為違反《廣告法》情形。而各地市監(jiān)局曾多次提示從未批準過補腦益智保健食品。在此背景下，養(yǎng)元飲品歷史獨董與其單位合作開展“健腦”實驗的單位人員同名。此外，養(yǎng)元飲品與紅十字基金會設立基金，以搭建腦科研平臺等助力“腦科研”事業(yè)，該基金計劃投資千萬元。

1.1 易拉罐采購占比超五成曾稱核桃具有健腦益智功效，曾多次因廣告宣傳“卷入”糾紛

根據(jù)養(yǎng)元飲品各年度報告可知，2015-2024年，養(yǎng)元飲品的營業(yè)收入主要來自核桃乳，除了2024年貢獻的收入占比不足九成，其余報告期均貢獻超九成收入。截至2024年，養(yǎng)元飲品核桃乳收入占營業(yè)收入比例為89.22%。

且在2025年半年報中，養(yǎng)元飲品表示，其系國內(nèi)核桃乳飲料產(chǎn)銷量最大的企業(yè)。

需要指出的是，養(yǎng)元飲品的產(chǎn)品生產(chǎn)成本中超五成系易拉罐。

據(jù)簽署日期為2018年1月29日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2018年1月29日的招股書”），彼時養(yǎng)元飲品產(chǎn)品生產(chǎn)成本中的直接材料費，分別由易拉罐、核桃仁、白砂糖和其他組成。

其中，2014-2016年及2017年上半年，養(yǎng)元飲品自產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本中易拉罐成本位列第一，分別為14.5億元、15.04億元、15.14億元、5.78億元，占總生產(chǎn)成本的比例分別為45.33%、49.49%、52.67%、52.18%，自2016年起已超五成。

同期，養(yǎng)元飲品自產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本中核桃仁成本位列第二，分別為11.61億元、9.26億元、7.19億元、2.58億元，占總生產(chǎn)成本的比例分別為36.28%、30.47%、25.01%、23.3%；白砂糖成本分別為1.76億元、1.51億元、1.13億元、0.48億元，占總生產(chǎn)成本的比例分別為5.48%、4.97%、3.94%、4.35%。

在此期間，養(yǎng)元飲品的委托加工產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)也與自產(chǎn)產(chǎn)品類似，按照成本高低排序分別系易拉罐、核桃仁、白砂糖及其他。

據(jù)2022-2024年年度報告，養(yǎng)元飲品披露其產(chǎn)品原材料的采購金額。

具體來看，2022-2024年，養(yǎng)元飲品采購的主要原材料分為易拉罐/蓋、核桃乳、白砂糖、其他、能源類，易拉罐/蓋的采購金額均位列第一，分別為14.24億元、17.19億元、14.47億元，占各期采購總額的比例分別為55.79%、57.91%、61.09%。同期，核桃仁的采購金額位列第二，采購金額分別為4.81億元、5.43億元、3.63億元，占各期采購總額的比例分別為18.86%、18.3%、15.31%。同期，白砂糖的采購金額分別為0.94億元、1.23億元、1.06億元，占各期采購總額的比例分別為3.69%、4.14%、4.46%。

而由2022-2024年養(yǎng)元飲品原材料采購情況來看，易拉罐采購額占比均超五成。

在簽署于2018年1月29日的招股書中，養(yǎng)元飲品稱核桃具有健腦益智功效，核桃的功效特別是其健腦益智功效已深深根植于廣大消費者的心智，在消費者的心智中，健腦益智功效可以與核桃比肩的替代品不多。2010年，養(yǎng)元飲品推出“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”市場定位，將目標客戶對準學生、腦力勞動者等經(jīng)常用腦群體，進一步強化消費者心智中核桃乳飲料的健腦益智功效。

據(jù)出具日2016年12月19日的為首次公開發(fā)行股票招股意向書附錄，2015-2016年，養(yǎng)元飲品作為原告或被告，曾卷入11起買賣合同、產(chǎn)品責任、虛假宣傳等相關(guān)糾紛，爭議事項主要為產(chǎn)品虛假宣傳、廣告語欺詐、欺詐誤導消費者等。

對此，養(yǎng)元飲品表示，針對公司提起的與其產(chǎn)品標識、廣告、宣傳相關(guān)的訴訟中，公司不存在被司法機關(guān)認定其違反廣告法、反不正當競爭法相關(guān)規(guī)定的情形。2015年9月24日，衡水市工商局出具文件，關(guān)于六個核桃涉嫌虛假廣告的廣告語不違反《廣告法》。

由上可知，上市申報期間，養(yǎng)元飲品宣傳核桃乳具有健腦益智功效，且2015-2016年，其曾多次因廣告宣傳陷入“糾紛”。

1.2 各地市監(jiān)局曾多次發(fā)布消費提示，稱未批準過補腦益智保健食品

據(jù)廣東省藥品監(jiān)督管理局主辦的平臺發(fā)布的公開信息，核桃中含有的維生素B和E，可一定程度防止細胞老化、增強記憶力及延緩衰老。但是，這些補腦的成分在核桃中含量并不高，核桃是很好的堅果，但其補腦功效不能夸大。

據(jù)羅山人民政府網(wǎng)援引自羅山縣市場監(jiān)督管理局公開信息，核桃的營養(yǎng)成分中含有的益于大腦細胞的α-亞麻酸比較豐富，核桃并不是唯一；且迄今沒有直接證據(jù)表明，吃了核桃之后能在短期內(nèi)提高人的智商，或提升考試成績。因此，吃核桃并不補腦，“以形補形”并不科學。

2023年9月20日，重慶市衛(wèi)生健康委員會發(fā)布的健康科普中，對于“核桃仁形似人的大腦，真的能‘以形補形’有助于大腦發(fā)育嗎”問題，表示這種比喻并不科學。適量食用核桃、花生、葵花籽等都可以起到營養(yǎng)大腦、增強記憶、緩解腦疲勞的作用。

另有公開信息顯示，核桃中含有α-亞麻酸，而DHA是大腦發(fā)育的重要物質(zhì)。但研究發(fā)現(xiàn)，男性體內(nèi)α-亞麻酸轉(zhuǎn)化為DHA的比例小于4%，女性體內(nèi)α-亞麻酸轉(zhuǎn)化為DHA的比例也只有9%。補充α-亞麻酸轉(zhuǎn)化成為DHA，不如直接補充富含DHA的食物，比如金槍魚、三文魚、鮭魚、鯡魚等。

另有消息指出，“吃核桃不補腦”，“以形補形不科學”應成常識。

此外，在2015年、2017年、2018年，國家市場監(jiān)督管理局及各地市場監(jiān)督管理局也均曾發(fā)布消費提示，國內(nèi)從未批準過任何“補腦”保健功能的保健食品，市面上所謂聲稱“補腦”功能的保健食品不可信，存在誤導消費者的行為。

1.3 稱所發(fā)布新產(chǎn)品研發(fā)靈感源自合作開展的“健腦”實驗，彼時合作單位人員與原獨董“同名”

據(jù)簽署于2018年1月29日的招股書，為證實核桃健腦機制，養(yǎng)元飲品和中國軍事醫(yī)學研究院（以下簡稱“軍醫(yī)研究院”）進行合作，針對核桃乳健腦進行了小鼠試食實驗，后又同河北醫(yī)科大學合作進行核桃乳健腦的人體試食實驗，并以此為依據(jù)開發(fā)低糖易智狀元和無糖易智狀元。

據(jù)養(yǎng)元飲品年報及其官網(wǎng)公開信息，2021年3月，養(yǎng)元飲品與北京工商大學聯(lián)合成立“中國核桃產(chǎn)業(yè)研究院”并發(fā)布全新產(chǎn)品六個核桃2430，該產(chǎn)品面向?qū)W生、白領(lǐng)等消費群體。

而六個核桃2430研發(fā)靈感源自中國疾病預防控制中心的學者對核桃健腦功效的一項科研成果。在2017-2018年，中國疾控中心連續(xù)兩年開展了《核桃植物蛋白飲料改善記憶人群試食試驗研究》和《補充核桃對學生記憶作用的隨機雙盲對照研究》試食試驗，試驗報告結(jié)果均指出，經(jīng)過30天干預，每日飲用含24克核桃的核桃乳飲料，試食組的指向記憶、圖像自由回憶以及人像特點聯(lián)想回憶等三項分測驗量表分及記憶商高于試驗前。

而據(jù)公開數(shù)據(jù)，發(fā)表于2016年的期刊論文《核桃植物蛋白飲料改善記憶人群試食試驗研究》，作者包括田粟、馮冬穎、姚奎章、張姝、夏君霞、周美琪、高強、馬玉霞，其中彼時田粟、馮冬穎、張姝、周美琪、高強、馬玉霞所在單位為河北醫(yī)科大學公共衛(wèi)生學院，姚奎章、夏君霞所在單位為養(yǎng)元飲品。

此外，發(fā)表于2018年的期刊論文《補充核桃對學生記憶作用的隨機雙盲對照研究》，作者包括王安緒、王永獻、高潔、孫靜、霍軍生。其中，彼時王安緒、王永獻所在單位為南陽市宛城區(qū)疾病預防控制中心，高潔、孫靜、霍軍生所在單位為中國疾病預防控制中心營養(yǎng)與健康所。

即養(yǎng)元飲品上市申報文件稱，其曾與河北醫(yī)科大學合作開展核桃乳健腦試驗，并依據(jù)試驗結(jié)果開發(fā)低糖易智狀元和無糖易智狀元系列核桃乳。2021年3月，養(yǎng)元飲品推出新產(chǎn)品六個核桃2430，稱該產(chǎn)品源自疾病預防控制中心學者的健腦實驗成果。養(yǎng)元飲品還表示，2017-2018年，中國疾控中心開展了《核桃植物蛋白飲料改善記憶人群試食試驗研究》和《補充核桃對學生記憶作用的隨機雙盲對照研究》試食試驗。

而公開信息披露，期刊論文《核桃植物蛋白飲料改善記憶人群試食試驗研究》的作者單位除了河北醫(yī)科大學公共衛(wèi)生學院，還包括養(yǎng)元飲品，期刊論文《補充核桃對學生記憶作用的隨機雙盲對照研究》刊登的作者單位為中國疾病預防控制中心營養(yǎng)與健康所及南陽市宛城區(qū)疾病預防控制中心。

進一步研究發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)元飲品上述參與健腦實驗的相關(guān)人員，與其原獨立董事同名。

而據(jù)養(yǎng)元飲品2022年年度報告，霍軍生為中國疾病預防控制中心營養(yǎng)與食品研究所中心實驗室主任、研究員，其于2016年3月至2022年5月兼任養(yǎng)元飲品獨立董事。

即養(yǎng)元飲品獨立董事霍軍生與《補充核桃對學生記憶作用的隨機雙盲對照研究》研發(fā)人員霍軍生同名。

2016-2017年，霍軍生作為獨立董事領(lǐng)取的薪酬為6萬元/年，2018-2021年年領(lǐng)取的薪酬為12萬元/年，2022年5月離職當年領(lǐng)取薪酬3萬元，累計領(lǐng)薪63萬元。

除了霍軍生，養(yǎng)元飲品另一原獨立董事也與其合作單位或存“關(guān)聯(lián)”。

據(jù)養(yǎng)元飲品2022年年度報告，馬愛進2019年6月起在北京工商大學工作。2016年3月至2022年5月，馬愛進任養(yǎng)元飲品獨立董事。

據(jù)養(yǎng)元飲品官網(wǎng)信息，2019年7月11日，北京工商大學與養(yǎng)元飲品聯(lián)合培養(yǎng)博士后開題報告會在養(yǎng)元飲品辦公樓三樓會議室舉行，出席領(lǐng)導包括北京工商大學副校長賈英民教授、楊貞耐教授、馬愛進教授等。養(yǎng)元飲品稱其希望以博士后科研工作站為契機，不斷深化與北京工商大學的產(chǎn)學研合作關(guān)系。

同時上述還提及，2021年，養(yǎng)元飲品與北京工商大學聯(lián)合成立“中國核桃產(chǎn)業(yè)研究院”。

據(jù)《上市公司獨立董事管理辦法》，獨立董事是指不在上市公司擔任除董事外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東、實際控制人不存在直接或者間接利害關(guān)系，或者其他可能影響其進行獨立客觀判斷關(guān)系的董事。

對于養(yǎng)元飲品而言，原獨立董事霍軍生、馬愛進在養(yǎng)元飲品任職期間，彼時馬愛進或系養(yǎng)元飲品的合作研發(fā)單位人員，且彼時霍軍生與健腦實驗參與人員“同名”。

1.4 與基金會設立基金研究腦健康并稱該基金計劃投入千萬元，并在官網(wǎng)宣傳其產(chǎn)品為基金合作伙伴

據(jù)中國紅十字基金會認證的微信公眾平臺公開信息顯示，由中國紅十字基金聯(lián)合養(yǎng)元飲品設立“六個核桃·國民腦營養(yǎng)科研基金”2023年正式發(fā)布，該基金計劃五年共投入1,000萬元科研資金，通過搭建腦科研平臺、扶持相關(guān)課題研究等，助力國內(nèi)腦科研事業(yè)發(fā)展。其中，開展的首輪課題研究包括聯(lián)合北京工商大學開展核桃益智機理相關(guān)研究等。

據(jù)養(yǎng)元飲品2023-2024年年度報告，2023-2024年，養(yǎng)元飲品分別向中國紅十字基金會捐贈200萬元、200萬元，用于“六個核桃·國民腦營養(yǎng)科研基金”項目。

據(jù)養(yǎng)元飲品官網(wǎng)信息，截至查詢?nèi)?025年11月17日，養(yǎng)元飲品在披露其六個核桃2430產(chǎn)品時，標示其為“國民腦營養(yǎng)科研基金合作伙伴”。

概而言之，養(yǎng)元飲品曾在其招股書中核桃具備健腦益智功效，且曾因廣告宣傳“卷入”糾紛。2015-2018年，各地市監(jiān)局均曾發(fā)消費提示，稱未批準國補腦益智保健食品。再看養(yǎng)元飲品，其稱其六個核桃2430研發(fā)靈感源自與中國疾病預防控制中心營養(yǎng)與健康所等單位合作的“健腦”實驗。而養(yǎng)元飲品歷史獨董霍軍生與前述合作單位的參與研發(fā)人員“同名”，且養(yǎng)元飲品另一原獨立董事馬愛進任職期間曾系合作研發(fā)單位的人員。

另外，2023年，養(yǎng)元飲品宣布其與中國紅十字基金會設立“六個核桃·國民腦營養(yǎng)科研基金”，該基金計劃五年投入一千萬元科研基金，稱將通過搭建腦科研平臺等助力“腦科研”事業(yè)。而截至查詢?nèi)?025年11月17日，養(yǎng)元飲品在披露其六個核桃2430產(chǎn)品時，標示其為“國民腦營養(yǎng)科研基金合作伙伴”。

二、無糖產(chǎn)品添加麥芽糖醇宣稱不被人體吸收，而文獻指出麥芽糖醇能被腸道吸收且被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖

首次公開發(fā)行上市時，養(yǎng)元飲品曾被問詢，產(chǎn)品標識及廣告宣傳中是否存在對產(chǎn)品原料及其用量，產(chǎn)品品質(zhì)的夸大或不實陳述，或違反廣告法的規(guī)定。對此，養(yǎng)元飲品予以否認。研究發(fā)現(xiàn)，截至查詢?nèi)?025年11月17日，養(yǎng)元飲品網(wǎng)店在售的無糖核桃乳添加麥芽糖醇，并宣稱不被人體吸收，而文獻指出麥芽糖醇能被腸道吸收且被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖。

2.1 多款在售無糖核桃乳添加麥芽糖醇，或宣稱麥芽糖醇“不會被人體吸收”

據(jù)2024年年度報告，養(yǎng)元飲品主營業(yè)務是主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括六個核桃精品系列、養(yǎng)生系列、五星系列、無糖高鈣、六個核桃2430、 六個核桃“新鮮裝”系列等。

在2025年8月發(fā)布的《關(guān)于“提質(zhì)增效重回報”行動方案的評估報告》中，養(yǎng)元飲品表示，將持續(xù)構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，在“精品”和“養(yǎng)生”系列的基礎上，通過精準細分消費場景和人群需求，打造不同產(chǎn)品系列。完善“無糖+”產(chǎn)品系列，滿足中老年和控糖人群需求。

據(jù)認證主體為養(yǎng)元飲品的天貓店鋪“六個核桃旗艦店”，截至查詢?nèi)?025年11月17日，由養(yǎng)元飲品生產(chǎn)的“六個核桃”品牌核桃乳無糖/零糖產(chǎn)品“無糖精品植物蛋白核桃乳飲料250ml*6盒”、“無糖型植物蛋白核桃乳240ml*20罐”、“無糖高鈣植物蛋白核桃乳240ml*4罐裝”處于在售狀態(tài)。

前述產(chǎn)品的宣傳介紹內(nèi)容均包括“麥芽糖醇替代白砂糖，健康代糖不減口感，不參與糖代謝，不會被人體吸收”。

國家食品安全風險評估中心公開信息顯示，麥芽糖醇屬于食品添加劑，功能為甜味劑、穩(wěn)定劑、增稠劑、乳化劑等。

2.2 研究文獻指出，麥芽糖醇雖代謝緩慢但能被腸道吸收且約50%被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖

據(jù)公開平臺，2024年9月收錄的期刊論文《天然甜味劑對腸道菌群的影響研究》，作者單位系肇慶學院食品與制藥工程學院。該文獻指出，人體內(nèi)沒有消化麥芽糖醇的酶，因而麥芽糖醇幾乎不能被唾液、胃液和其他消化液分解。約10%的麥芽糖醇被小腸吸收利用，約90%的麥芽糖醇在大腸中被腸道菌群分解成短鏈脂肪酸和有機酸。

此外，2025年1月收錄的期刊論文《基于功能性糖醇的低GI食品開發(fā)與市場前景預測》，作者單位系肇慶煥發(fā)生物科技有限公司與華南理工大學。該文獻指出，麥芽糖醇分子中含有較多的羥基，能夠延緩小腸對葡萄糖的吸收，從而避免引起血糖的快速波動。同時，麥芽糖醇在人體內(nèi)的代謝過程相對緩慢，僅有約50%的麥芽糖醇會被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖，剩余部分則以原形經(jīng)尿液排出體外。這種代謝特點使得麥芽糖醇的血糖生成指數(shù)（GI值）遠低于蔗糖，有利于維持血糖水平的穩(wěn)定。

簡言之，養(yǎng)元飲品多款在售的無糖核桃乳產(chǎn)品添加麥芽糖醇，其產(chǎn)品廣告或宣傳麥芽糖醇“不被人體吸收”。而上述期刊論文指出，麥芽糖醇在人體內(nèi)的代謝過程相對緩慢，麥芽糖醇能被小腸和大腸吸收利用，另外或約有50%被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖。

2.3 養(yǎng)元飲品稱喝核桃乳飲料系食用核桃更好的方法，而官宣披露加熱會導致營養(yǎng)成分部分流失

據(jù)簽署于2018年1月29日的招股書，核桃雖有營養(yǎng)，但直接吃會有“難砸”、“味兒澀”、“營養(yǎng)得不到全面吸收”等問題，喝核桃乳飲料相對而言是更好的飲食方法。

而據(jù)柳林縣市場監(jiān)督管理局2023年關(guān)于核桃的消費提示，核桃仁可直接鮮食，還可以鹽炒或烘焙，如做成鹽炒核桃仁、核桃酥、核桃糕等，也可作為配菜，如做成西芹核桃仁、核桃仁拌木耳、核桃仁雞丁等，亦可與豆類、牛奶、水果等搭配打漿后飲用。特別提醒的是，核桃仁鮮食最好，可避免營養(yǎng)素的損失，加熱后多不飽和脂肪酸會受到一定的破壞。

2.4 規(guī)定指出招股書及年報不得使用市場推廣和宣傳用語，而養(yǎng)元飲品在招股書和年報頻現(xiàn)“馳名商標”等用語

據(jù)簽署于2018年1月29日的招股書，養(yǎng)元飲品聲稱核桃乳飲料“天然、綠色、營養(yǎng)、健康、品質(zhì)、好喝”。

同時，養(yǎng)元飲品多次提及其“六個核桃”商標為“中國馳名商標”，并出現(xiàn)“國內(nèi)核桃乳產(chǎn)銷量最大的企業(yè)和品牌”、“消費者認知度最高的核桃乳廠商品牌和產(chǎn)品品牌之一”、“核桃健腦品類首選品牌”和“美譽度最佳的品牌地位”、“最大市場份額”等語句。

此外，2018年1月29日的招股書中，養(yǎng)元飲品表示，根據(jù)外部環(huán)境和自身優(yōu)勢制定了中長期戰(zhàn)略目標，將公司的核桃飲品打造為核桃飲品行業(yè)第一品牌，在全國核桃飲品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導地位。并稱，通過募投項目，在消費者心智中核桃乳第一品牌的定位將得到進一步鞏固和增強。

此外，養(yǎng)元飲品經(jīng)營愿景是“持續(xù)引領(lǐng)核桃產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展，打造卓越民族品牌，努力成為大眾景仰的優(yōu)秀企業(yè)”。而且，養(yǎng)元飲品還稱，其“六個核桃”作為健腦核桃飲品品類的開創(chuàng)者和領(lǐng)軍者，成為全國主流飲料大單品，牢牢占據(jù)行業(yè)絕對主導地位。

據(jù)2024年年報，養(yǎng)元飲品在年報中使用“核桃乳產(chǎn)銷量最大”、“中國馳名商標”、“極高的品牌價值”、“開創(chuàng)核桃乳飲料品類”、“引領(lǐng)植物蛋白飲料行業(yè)”等語句。并在描述產(chǎn)品或描述核心競爭力時使用“產(chǎn)品口感新鮮”、“滿足消費者高品質(zhì)需求”、“產(chǎn)品口感香濃滑爽”、“最大程度保留了核桃仁的全部營養(yǎng)”、“還原了核桃乳最本真的味道”、“營養(yǎng)的最大化利用”等語句。

而《廣告法》明確指出，廣告不得含有虛假或者引人誤解的內(nèi)容，不得欺騙、誤導消費者。廣告中不得使用“國家級”、“最高級”、“最佳”等用語的規(guī)定。

同時，據(jù)國家商標局2025年6月9日的商標注冊業(yè)務咨詢回復，2013年商標法、按需認定原則，禁止將“馳名商標”字樣用于市場推廣。

另外，《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第10號》等證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定也指出，招股書、年報等的信息披露應當真實、準確、完整，不得包含任何形式的宣傳、廣告、恭維或詆毀性質(zhì)的詞句，不得使用市場推廣和宣傳用語。

簡言之，規(guī)定指出，招股書、年報等的信息披露不得包含任何形式的宣傳、廣告、恭維或詆毀性質(zhì)的詞句，不得使用市場推廣和宣傳用語。而養(yǎng)元飲品在招股書及年報中，稱其品牌商標為“馳名商標”，并使用“產(chǎn)銷量最大”、“最大程度保留了核桃乳全部營養(yǎng)”、“還原了核桃乳最本真的味道”等用語。

三、結(jié)語

作為核桃乳生產(chǎn)銷售企業(yè)，養(yǎng)元飲品曾宣稱其主要產(chǎn)品核桃乳具備健腦益智功效，歷史上多次因廣告宣傳卷入糾紛。且養(yǎng)元飲品表示，其廣告語不存在被相關(guān)部門認定為違反《廣告法》情形。而各地市監(jiān)局曾提示從未批準過補腦益智保健食品。而養(yǎng)元飲品稱其所發(fā)布新產(chǎn)品研發(fā)靈感源自合作開展的“健腦”實驗，而合作單位人員與養(yǎng)元飲品歷史獨董現(xiàn)同名同單位異象。近年來，養(yǎng)元飲品宣布與紅十字基金會設立基金，以搭建腦科研平臺等助力“腦科研”事業(yè)。

另一面，首次公開發(fā)行上市時，養(yǎng)元飲品曾被問詢，產(chǎn)品標識及廣告宣傳中是否存在對產(chǎn)品原料及其用量，產(chǎn)品品質(zhì)的夸大或不實陳述，或違反廣告法的規(guī)定。對此，養(yǎng)元飲品予以否認。而截至查詢?nèi)?025年11月17日，在養(yǎng)元飲品電商平臺中，其在售的“無糖”產(chǎn)品添加甜味劑“麥芽糖醇”，其產(chǎn)品宣傳中包括“不被人體吸收”等用語。而研究文獻指出，麥芽糖醇能被腸道吸收且約50%被肝臟轉(zhuǎn)化為葡萄糖。此外，養(yǎng)元飲品在招股書及年報中使用的宣傳用語，或值得關(guān)注。

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