瑞幸咖啡三季報出爐，外賣大戰引發關注

文：吳容

“第三季度在現制飲品行業快速擴容的市場機遇下，我們聚焦規模增長的核心戰略，持續產生積極成效。第三季度，公司收入延續強勁增長勢頭，自營同店銷售再次實現雙位數增長。”在今晚召開的業績電話會上，瑞幸咖啡聯合創始人、首席執行官郭謹一說。

根據這家在國內擁有最多門店的咖啡連鎖公布2025年第三季度財報，期內，其實現總凈收入為152.871億（人民幣，下同），同比增長50.2%；GAAP營業利潤為17.77億元，同比增長12.9%;自營門店同店銷售額增長14.4%，較2024年同期下降13.1%的情況顯著改善；凈新開門店數為3008家，門店總數達29214家。

此外，在業績會上，郭謹一就財報細節、外賣大戰等進行了解讀。針對不久前瑞幸被指正推進美股主板上市的傳言，他今天在會上表示，“我們會持續關注美國資本市場，公司目前對于重返主板上市沒有明確的時間表。”

聯營店破萬

復盤第三季度的表現，郭謹一表示，“面對中國咖啡行業持續增長的消費需求，我們加速門店覆蓋，主動搶占市場空間，保持行業領先的開店速度，繼續加快高線城市優質點位的布局和拓展下沉市場的節奏，持續擴大門店網絡規模。”

財報顯示，瑞幸第三季度凈新開門店3008家，全球門店總數截至第三季度末達29214家。在中國市場，第三季度凈增門店2979家，門店總數達29096家，含自營門店18809家，聯營門店正式破萬，達10287家。

郭謹一表示，“持續擴大的門店網絡，進一步提升了我們的交付能力，幫助我們有效把握不斷增長的用戶需求，也進一步鞏固了瑞幸的競爭優勢與市場領先地位。在當前的市場環境下，隨著咖啡飲用習慣持續被培養，客戶需求被不斷激發和強勁增長，中國市場依然存在廣闊的成長空間。”

在國際市場，其第三季度凈增29家門店，總門店數達到118家，其中包括：新加坡自營門店68家，美國自營門店5家，馬來西亞加盟門店45家。

對于新加坡市場，他指出，“新加坡作為我們海外拓展的起點，業務表現持續提升，目前已初步形成較為成熟高效的本地化運營體系，初步驗證了瑞幸數字化商業模式在多元市場環境中的適配性和可復制性，也為我們進一步輻射亞太地區樹立了標桿示范。

至于美國市場，他表示，“目前仍在早期探索階段，表現符合我們的預期判斷，美國消費者的反饋總體積極正面，我們將繼續穩扎穩打，積累對當地用戶的理解，持續打磨提升本地化運營能力，布局長期的規模化發展。”

外賣大戰

“今年以來，在外賣平臺補貼活動的推動下，中國咖啡行業加速發展，消費需求呈現出巨大彈性，這都再次印證了中國咖啡市場的巨大潛力。”郭謹一在業績會上表示，今年外賣渠道的補貼力度在起步階段確實較大，客觀上推動了瑞幸訂單量和客戶數量爆發式的提升，也形成了一個相對較高的業務基數。

他也指出，“短期來看，外賣占比顯著提升，的確會對利潤率造成一定的負面影響，三季度營業利潤率較上個季度略有下滑，也正是由于配送配送費用率環比有明顯提升所導致的，這項費用完全抵消了我們運營提效所帶來的正面影響，但這是行業發展階段和戰略推進過程中的階段性情況，總體來說，我覺得是可以接受的。”

對于外賣大戰接下來的進展會如何，他表示，“隨著天氣轉冷，甚至飲品行業已進入淡季，平臺補貼力度開始快速收縮，明年外賣平臺的補貼必將轉入一個更為精細化的運營策略，預計我們明年的同店增長也會遇到挑戰和壓力。”

在他看來，長期而言，咖啡業務也將逐步回歸到以自提為主的這種常態。

“首先，咖啡是基于線下門店點位的消費品類，這決定了咖啡行業的長期發展仍將以自提為核心，外賣更多是階段性的補充。瑞幸是以快取店型為主，門店分布密集，能夠最大限度地貼近客戶，這也是支持瑞幸業務長期發展的核心優勢。”郭謹一說。

“首要任務”

接下來，我們來關注下瑞幸的更多財報詳情。

今年第三季度，瑞幸實現總凈收入為152.87億元，同比增長50.2%；GMV約為173.20億元；自營門店收入為110.80億元，同比增長47.7%；聯營門店收入同比增長62.3%至37.99億元。

利潤方面，期內，GAAP營業利潤17.77億元，GAAP營業利潤率11.6%；自營門店門店層面營業利潤為19.41億元，同比增長10.2%。

郭謹一表示，“今年第三季度，我們首次達成月均交易客戶數破億的重要里程碑。”財報顯示，瑞幸第三季度新增交易客戶超4200萬，月均交易客戶數同比增長40.6%達1.12億，以上兩個指標均創歷史新高；截至三季度末，瑞幸累計交易客戶數突破4.2億。

在產品方面，今年第三季度，瑞幸推出了琯溪蜜柚拿鐵、阿克蘇蘋果拿鐵等30款現制飲品和多款輕食；上市1周年的小黃油系列，累計賣出2.2億杯；楊枝甘露在國慶假期售出超1200萬杯。

營銷方面，今年9月，瑞幸開啟“就喝原產地節”，演員湯唯作為“瑞幸咖啡全球原產地倡導人”回歸，此外也和熱門院線電影、爆款游戲、經典動畫片等開展聯名合作。

展望今年第四季度及明年的發展，郭謹一表示，“受國際咖啡生豆價格持續在高位運行等多種因素影響，都將給咖啡行業帶來新的變化和壓力，也會給我們的四季度甚至明年的業務發展帶來挑戰，預計同店增長的指標短期可能會出現波動和壓力。”

面對多變的市場形勢，郭謹一稱，瑞幸會更加關注長期發展，相信只有戰略聚焦，不斷提升自身經營水平，才能對抗短期波動，穿越各種外部環境。

“一方面，我們會持續強化產品創新和品牌創新，以高品質、高性價比、高便利性的產品，更好地滿足客戶多元需求，以支撐門店表現；另一方面，也會持續發揮瑞幸強大的數字化運營能力，結合對用戶需求偏好的深刻洞察，做好流程復購，充分挖掘客戶的長期消費潛力。”他說。

至于重返美國主板上市的傳言，郭謹一今天表示，“我們會持續關注美國資本市場，公司目前對于重返主板上市沒有明確的時間表，公司現階段的首要任務仍是踐行公司的業務戰略，聚焦發展，通過向客戶提供卓越的產品和服務，充分把握中國咖啡市場的長期發展機遇，努力爭取更高的市場份額，為公司的股東持續提供可持續的長期價值。”