易思維IPO：實控人頻繁套現(xiàn)超8800萬引質(zhì)疑，7成利潤靠政策“輸血”，近千萬收入竟無驗收單，員工境外轉(zhuǎn)賬被詐騙85萬

2025年11月21日，上交所上市審核委員會將審議易思維（杭州）科技股份有限公司（以下簡稱“易思維”）的科創(chuàng)板IPO申請。這家專注于汽車制造領域機器視覺系統(tǒng)的企業(yè)，擬公開發(fā)行不超過2,500萬股股份，計劃募集資金12.14億元，分別用于機器視覺產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設、研發(fā)中心升級及補充流動資金三大項目。

靚麗業(yè)績數(shù)據(jù)背后，易思維的盈利質(zhì)量難言“堅實”。2022年至2024年，公司營收從2.23億元增長至3.92億元，復合增長率達32.60%；歸母凈利潤更是從611.86萬元暴漲至8,564.23萬元。但光鮮數(shù)據(jù)之下暗藏隱憂，2022年至2025年上半年，公司累計獲得稅收優(yōu)惠金額1.05億元，占同期歸母凈利潤的70.95%，這意味著超七成利潤依賴政策“輸血”。更為關鍵的是，2025年上半年，公司業(yè)績“變臉”，營收僅1.25億元，歸母凈利潤虧損509.91萬元，扣非歸母凈利潤虧損1,011.59萬元。

易思維收入確認的規(guī)范性問題，已成為市場質(zhì)疑的焦點。2024年，公司對客戶天津福臻工業(yè)裝備有限公司（以下簡稱“天津福臻”）確認收入974.07萬元，這筆近千萬元的收入確認，竟無驗收單據(jù)。公司給出的解釋是，“天津福臻以上市公司內(nèi)部規(guī)定為由無法提供驗收單據(jù)”，因此轉(zhuǎn)而依據(jù)“日常溝通、產(chǎn)線運行情況”等非正式憑證確認收入。

在沖刺科創(chuàng)板的關鍵階段，易思維實際控制人郭某的套現(xiàn)行為，引發(fā)了市場的廣泛爭議。2022年7月至2025年4月期間，郭某通過多輪股權轉(zhuǎn)讓累計套現(xiàn)8,821萬元。對此，上交所要求易思維說明公司團隊股東多次對外轉(zhuǎn)讓股權的原因及定價公允性，所獲股權轉(zhuǎn)讓款的最終去向，是否存在未披露的特殊約定或利益輸送情形。易思維表示，公司團隊股東歷次對外轉(zhuǎn)讓股權所獲股權轉(zhuǎn)讓款的最終去向不存在流向公司客戶、供應商或其他異常情況，不存在其他未披露的特殊約定或利益輸送情形。

更為嚴峻的是，易思維因未能在2024年9月30日前完成合格IPO發(fā)行，直接觸發(fā)了此前簽署的對賭協(xié)議條款。國家開發(fā)投資集團旗下的國投基金，作為持有公司5%以上的股東，選擇“清倉離場”。2024年12月至2025年2月，國投基金將其所持全部424.56萬股股份，轉(zhuǎn)讓給安豐元港、安豐富盛等，轉(zhuǎn)讓總價約1.53億元。此次股份回購產(chǎn)生的2,715.62萬元差額由實際控制人郭某補足。

易思維內(nèi)部控制機制的薄弱環(huán)節(jié)已集中暴露，多項違規(guī)操作接連出現(xiàn)。2022年4月，易思維向禹奕智能科技（杭州）有限公司（以下簡稱“杭州禹奕”）拆出資金45萬元，該筆資金隨后由杭州禹奕拆借給成都蓮洲科技有限公司（以下簡稱“蓮洲科技”）。上述款項及對應利息已于2023年收回。

2023年7月，公司向廣州環(huán)視云圖自動化科技有限公司（以下簡稱“環(huán)視云圖”）拆出資金50萬元。上述資金直至2024年2月至11月才分筆收回，6萬元利息更是遲至2025年3月才完成支付。更引人關注的是，2022年7月和8月期間，公司員工在辦理境外子公司轉(zhuǎn)賬業(yè)務時，未核實收款賬戶真實性，遭遇犯罪團伙詐騙，涉及金額13.72萬歐元。該事件給公司造成并經(jīng)確認的凈損失為85.12萬元。

7成利潤靠政策“輸血”，近千萬元收入竟無驗收單

易思維營收凈利連年增長的背后竟是政策“輸血”的強力支撐，而收入確認環(huán)節(jié)的瑕疵更引發(fā)市場質(zhì)疑。

財務數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，易思維營收從2.23億元增至3.92億元，年復合增長率達32.60%；歸母凈利潤更從611.86萬元暴漲至8,564.23萬元。但這份“成績單”的含金量，正被政策依賴度打上“問號”。

2022年至2025年上半年，公司累計享受稅收優(yōu)惠金額達1.05億元，占同期歸母凈利潤的70.95%。這意味著，超過七成的利潤并非來自核心業(yè)務盈利，而是依托政策紅利實現(xiàn)。

政策“輸血”不止于稅收優(yōu)惠。同期，易思維獲得的產(chǎn)業(yè)扶持、研發(fā)專項等政府補助分別為634.86萬元、1,919.54萬元、2,150.63萬元、177.65萬元，累計接近5,000萬元。

業(yè)績的“變臉”更讓市場信心受挫。2025年上半年，易思維營收1.25億元，歸母凈利潤虧損509.91萬元，扣非凈利潤更是虧損1,011.59萬元。

對于2025年上半年業(yè)績虧損原因，易思維解釋稱，主要是季節(jié)性因素。由于國內(nèi)汽車主機廠及配套產(chǎn)業(yè)有“年底結算”的行業(yè)習慣，公司的銷售收入主要集中在第四季度。下半年隨著公司在執(zhí)行項目陸續(xù)完成驗收及收入確認，預期全年仍將保持較高的盈利水平。

與此同時，易思維披露了全年業(yè)績預測：公司營業(yè)收入預計4.33億元至4.52億元，同比增長10.25%至15.21%；歸母凈利潤7,899.2萬元至9,151.87萬元，同比增長-7.77%至6.86%；扣非凈利潤7,009.36萬元至8,262.02萬元，同比增長13.24%至33.47%。

上圖來源：易思維回復第二輪問詢函

在收入確認環(huán)節(jié)，易思維亦出現(xiàn)“瑕疵”。2024年，公司對天津福臻一筆974.07萬元的收入確認，竟未取得關鍵的驗收單據(jù)。

監(jiān)管問詢函中，這一問題被重點提及。公司回應稱，天津福臻部分廠區(qū)項目在2024年度以上市公司內(nèi)部規(guī)定為由表示無法對外提供驗收單據(jù)，天津福臻其余終端客戶廠區(qū)項目仍能正常簽署驗收單。

易思維表示，對于能夠簽署驗收單據(jù)的項目，公司以預驗收單作為收入確認依據(jù)。在對方無法按合同約定提供設備有關的驗收單時，公司根據(jù)日常溝通情況、產(chǎn)線運行情況等綜合評估，確認項目貨物均已發(fā)貨并已實質(zhì)上滿足預驗收條件，并據(jù)此進行收入確認。

實控人套現(xiàn)超8,800萬，對賭失敗國資股東“撤退”

易思維因?qū)嶋H控制人郭某的密集套現(xiàn)，陷入輿論漩渦。股權結構顯示，郭某為易思維實際控制人，其直接持股比例達12.27%，同時通過易實思遠、易實天誠、易實至誠分別間接掌控35.08%、5.95%和2.83%的股份，最終合計持有56.13%的表決權。

令人費解的是，IPO前夕，郭某卻開啟了“套現(xiàn)模式”。2022年7月，他將所持易思維有限（易思維前身）0.7056%的股權，以1,270萬元的價格轉(zhuǎn)讓給投資機構盛際福源；短短兩個月后，又馬不停蹄地向海邦數(shù)瑞、芯泉創(chuàng)投出讓股份，分別套現(xiàn)2,000萬元、1,551萬元，對應轉(zhuǎn)讓股權比例為0.8696%和0.6743%。

套現(xiàn)并未止步。2023年9月，天津海棠以1,000萬元接手郭某所持易思維有限0.40%的股權；2024年12月，安豐元港、安豐富盛兩家機構分別出資400萬元和600萬元，從其手中獲得公司0.15%、0.22%的股份。時間線拉至2025年4月，郭某的股權轉(zhuǎn)讓仍在繼續(xù)，自然人葉某毅、許某飛分別斥資500萬元、1,500萬元，合計接手其持有的55.56萬股股份。

據(jù)梳理，在易思維提交IPO申請前的近三年時間里，郭某通過這一系列股權轉(zhuǎn)讓，累計套現(xiàn)金額已達8,821萬元。

對此，上交所要求易思維說明公司團隊股東多次對外轉(zhuǎn)讓股權的原因及定價公允性，所獲股權轉(zhuǎn)讓款的最終去向，是否存在未披露的特殊約定或利益輸送情形。

易思維表示，公司團隊股東歷次對外轉(zhuǎn)讓股權所獲股權轉(zhuǎn)讓款的最終去向主要為繳納個稅、實繳出資、購買理財、日常消費，不存在流向公司客戶、供應商或其他異常情況，不存在其他未披露的特殊約定或利益輸送情形。

比實控人套現(xiàn)更刺眼的，是對賭失敗引發(fā)的國資“撤離”。根據(jù)此前協(xié)議，易思維需在2024年9月30日前完成“合格IPO”，但公司未能達成這一目標，直接觸發(fā)對賭條款。作為重要股東，國家開發(fā)投資集團旗下國投基金“清倉離場”。2024年12月至2025年2月間，其將所持424.56萬股股份全部出讓，接手方包括安豐元港、安豐富盛等機構及個人，轉(zhuǎn)讓總價約1.53億元。

國資離場的背后，郭某還面臨著直接的資金壓力。其需就回購差額補足款，分批向國投基金支付共計2,715.6204萬元。

內(nèi)控問題頻發(fā)，曾被詐騙85萬元

資金管控的松弛，在2022年便已顯現(xiàn)。當年4月，易思維曾拆借資金45萬元給杭州禹奕，再由杭州禹奕拆借給蓮洲科技。蓮洲科技系公司客戶，其因臨時資金短缺，出于長期合作考慮，公司拆借上述款項用于其日常經(jīng)營。該款項及對應利息已于2023年足額歸還。

這樣的違規(guī)操作并非孤例。2023年7月，易思維向環(huán)視云圖拆出資金50萬元，這筆資金的回收過程同樣拖沓——本金遲至2024年2月至11月才分筆結清，6萬元利息更是拖延至2025年3月才完成支付，間隔時間長達18個月。

比資金拆借更嚴重的是直接的財產(chǎn)損失。2022年7至8月，公司員工在給境外子公司轉(zhuǎn)賬時未核實付款賬號信息的真實性，遭遇犯罪團伙詐騙，造成13.72萬歐元損失。

案發(fā)后，公司第一時間向警方報案，警方已立案并開展案件調(diào)查辦理工作。易思維表示，盡管公司已報案，但該損失預計無法追回，本事件公司已確認凈損失共計85.12萬元。

財務規(guī)范的漏洞還延伸至日常運營。2022年1月至5月，公司通過行政人員個人支付寶賬戶向宿舍員工直接收取員工公寓水電費用以及直接收取員工餐費，合計發(fā)生金額14.25萬元，收取款項直接用于向第三方餐飲公司支付員工食堂費用。