蘇寧系38家公司破產重整表決再次延期

原定于11月14日進行的蘇寧系38家公司合并重整草案表決再次延期至12月14日，此前曾從10月17日延期至11月14日。

尚不清楚延期表決的具體原因，或許是涉及的利益主體太多，各方分歧較大，還需要進一步溝通。

目前，蘇寧系38家公司總債務高達2387.3億元。其中，經管理人初步審查確定的債權總額為1880.70億元；暫緩確定的債權282.59億元；未申報債權224.01億元。

在1880.70億元初步確定的債權總額中，有財產擔保債權971.20億元，普通債權864.68億元，稅款債權44.81億元。在暫緩確定的282.59億元債權中，普通債權170.14億元。

資產方面，蘇寧系38家公司經審計的賬面資產總額968.39億元，資產評估市場價值總額636.91億元，資產評估清算價值只有410.05億元。

根據測算，如果破產清算，普通債權清償率預計僅約3.5%，實際情況可能更低。

重整思路是將蘇寧系相關資產打包注入一個償債信托，債權人則根據債權的性質和金額，成為該信托計劃不同級別的受益人，未來通過信托收益逐步收回欠款。

被注入信托的資產分為兩大類，將由新設的兩家公司分別運營管理：

1、保留運營資產，由新蘇寧集團有限公司（簡稱“新蘇寧集團”）運營管理。

2、處置變現資產，由南京眾城資產管理有限公司運營管理。

第2部分是價值不高的低效和無效資產，盡可能地處置變現，重點在于第1部分的保留運營資產。

根據草案，新蘇寧集團將全資持有三家公司的股權，從而間接持有保留運營資產：

1、蘇寧置業集團有限公司（簡稱“蘇寧置業”），涵蓋以下資產：

（1）5個已建成的商業綜合體；

（2）4個在建商業綜合體；

（3）上海蘇寧房地產開發有限公司50.62%的股權（恒大人壽保險有限公司持有另49.38%的股權）；

（4）8家合作項目公司的部分股權；

（5）9項不動產REITS份額等。

2、新設的蘇寧商業生活集團，將全資控股兩家蘇寧系公司：

（1）江蘇銀河物業管理有限公司；

（2）江蘇蘇寧商業管理有限公司。

這兩家公司分別負責蘇寧置業旗下商業綜合體的物業管理和商業管理業務。

3、新設的蘇寧股權管理公司，將繼續持有有增值空間的股權類資產，包括：

（1）蘇寧易購股票；

（2）上海星圖金融服務集團有限公司股權。

經過梳理，信托計劃結構及清償情況如下：

1、10萬元以下的普通債權：將獲得全額現金清償，不參加信托計劃。

2、10~50萬的非金融普通債權，二選一：每1元債權兌換1份普通級信托份額；或者提供更高比例的現金清償，但超出部分予以豁免。

現金清償比例可能為20~30%，選擇部分現金還是將來的全額？

3、100萬以上的普通債權：每1元債權兌換1份普通級信托份額。

4、有財產擔保的債權：100萬以下現金優先清償；超過100萬元的部分，每1元債權兌換1份優先級信托份額。

6、100萬以下的稅款債權：現金優先清償。

7、13名外部股東：就實繳出資金額獲得劣后級信托份額。

蘇寧系38家公司存在普遍的交叉持股現象，穿透下去的最終外部股東有13個，包括張近東（實控人）、張康陽（張近東之子）、卜揚、劉玉萍（張近東之妻）、陳艷、恒大人壽保險有限公司等。

根據“債權大于股權”的清償順序，他們處于信托計劃的劣后級：只有在優先級和普通級份額全部兌現后，才能獲得收益。

由于張近東家族對蘇寧系部分債務提供了個人擔保，因此要承擔連帶責任。

草案顯示：如果實控人夫婦承諾將其名下所有個人資產注入為償債設立的信托計劃，債權人將暫停追索其個人擔保責任。

目前，張老板名下最大的一塊資產就是上市公司蘇寧易購17.71%的股份，按11月17日收盤價市值約28.86億元。

這些股份可能存在質押、查封、凍結等受限情況，而無法注入信托計劃。債權人也考慮到這一點，要求將受限股份的超額收益權注入信托計劃。

不過，以上只是債權人在草案中的提議，張老板會答應嗎？