百度的拉垮業績，配不上李彥宏的理想主義

凈虧112億，這是李彥宏 “All inAI”12年后交出的答卷。信仰技術的他總能率先預判時代的潮汐，但是誰總在耽誤他的理想主義？

Q3財報 喜憂參半

11 月 18 日晚，百度發布 2025 年第三季度財報，數字不太好看，營收 312 億元，凈虧損 112 億元，營收和利潤雙降，由盈轉虧。理想主義與商業世界的摩擦，再一次在百度的財報里暴露無遺。

傳統在線營銷三季度收入153億元，同比再跌 18%，這是連續第六季下滑。這個曾撐起百度 80% 收入的現金牛，已變成拖累。

7月圍繞AI大改搜索結果邏輯后，搜索端依然無法逆轉，月活7.08億，同比也只漲了1%，與微信搜一搜（8億）、抖音搜索（7.6億）的差距繼續擴大。
全球搜索流量結構正在被AI 重寫，百度賴以生存的“搜索框 + 競價排名”模式被時代稀釋得越來越快。

但在一片疲態中，也隱藏著一點微弱的亮光：被百度寄予厚望的 AI業務，第一次在財報中與大家見面。AI相關業務總收入達到約 100 億元，同比增長超過50%，盡管體量仍不夠撐起百度，但與傳統搜索、愛奇藝業務相比，是唯一的加速板塊。

李彥宏12年的AI堅持

如果要說國內最早真正賭上企業未來做AI巨頭的，毫無疑問是百度。

2013 年提出 All in AI，宣布成立“深度學習研究院”（IDL），這是全球企業界第一個用“深度學習”來命名的研究院，比阿里、騰訊的AI實驗室早了整整三年。李彥宏親自擔任院長，他的目標是“要做中國人工智能領域的貝爾實驗室，吸引全球最頂級的人才”。
2016年，PaddlePaddle（飛槳）深度學習框架、Apollo自動駕駛平臺相繼發布；2018年，自研芯片“昆侖芯””的推出，補齊了算力這塊短板；2019年，文心大模型立項，又比國內大部分玩家搶跑了四年。

時至今日，百度已經形成了最完整的AI產業布局，包括芯片、智能云、大模型、自動駕駛等各個領域。過去十年，幾乎沒有一家國內科技巨頭，從底層到應用的AI鏈路上鋪得像百度這樣全面。全球范圍內，也只有谷歌、特斯拉等極少數公司完成了這種布局。

李彥宏的技術理想主義從不缺方向感，也不缺孤注一擲的勇氣。但問題在于，百度的腳步總被現實絆住。

戰略層面搖擺。過去十年，百度從 O2O、內容生態、外賣、金融，到如今的 AI，都做過，但很多都是“做了，但沒做成”。長期主義需要穩定的戰略執行，而百度更像是不斷尋找“下一個故事”。

生態不夠開放。2023年2月，百度率先發布文心一言，本是搶占先機的好機會。但在模型還不夠成熟的情況下，卻要求合作企業先保底充值1萬元才能調用API。這種“不夠開放”的姿態，一下讓百度錯失開發者紅利窗口。

產品落地不穩。不計成本的技術投入，但云業務在To B市場苦戰多年，市場份額依舊落后；文心生態里，至今沒跑出一款真正的爆款應用。

李彥宏跑得最早，卻沒跑得最遠。

李彥宏的AI曙光與挑戰

2025 年的新入口競爭，已經不是傳統搜索之間的你來我往，而是 AI Native 的全面混戰。

AI 助手正在成為移動互聯網的新入口，信息的組織方式從“鏈接”轉向“生成”，微信、字節的 AI 搜索能力高速增長，搜索框本身正被邊緣化，這場入口革命幾乎把百度的優勢全部磨平。

百度希望用“全棧自研 + AI 原生應用”打造新的增長飛輪。但在這條全棧自研、燒錢漫長、商業化艱難的道路上，百度面臨的挑戰同樣無比現實：

AI 云 42 億元，增長33%。但在國內云市場里，百度云份額依然排在阿里（33%）、華為（18%）之后。

AI 原生營銷業務收入28 億元，同比增長 262%，這部分靠數字人、智能體帶動。但就百度世界大會2025上，慧播星不穩定的尷尬情況來看，是否能成長為穩定收入還需要驗證。

AI 原生應用也在貢獻收入，文心大模型、千帆平臺、GenFlow、網盤、文庫等，共帶來26 億元的營收，同比增長 6%，但AI 生態尚未真正成型。

Apollo Go財報僅強調訂單量增長，雖然全球服務次數 310 萬次，同比漲 212%，但收入占比不足 1%，遠遠無法覆蓋運營成本，Robotaxi行業要真正盈利還遙遙無期。

如今各大玩家已經后發先至，早起的百度正在面對更殘酷的新競爭格局。凈虧112億，是一道殘酷的短期寫照。但對李彥宏而言，更難的部分不是虧損，而是如何讓他堅持的技術理想主義，最終真的變成能托起百度未來的那束光。

星河商業觀察