朱江明：2026年目標100萬輛！零跑汽車憑什么？

作為中國新能源汽車市場的"新勢力黑馬"，零跑汽車邁入業績爆發期。

11月17日，零跑汽車（9863.HK）發布2025年第三季度財報，多項核心指標創歷史新高。報告期內，公司實現營業收入194.5億元，同比增長97.3%；凈利潤1.5億元，連續實現季度盈利；交付新車173852輛，同比增長101.8%，穩居中國新勢力品牌銷量榜首。截至目前，零跑已提前45天完成2025年50萬輛銷量目標，創始人朱江明宣布2026年將沖擊百萬輛銷量。

銷量增長成為業績攀升的核心驅動力。零跑自今年3月起連續8個月蟬聯新勢力月銷冠軍，9月交付量首破6萬輛大關達66657輛，10月再創新高至70289輛。爆款車型表現突出，其中C10上市18個月累計銷量突破20萬輛，10月單月銷量超2萬輛；C11自2021年上市以來累計銷量約30萬輛，10月銷量突破1.1萬輛；7月上市的B01轎車自次月起月銷均破萬臺。

財務結構持續優化，毛利率同比大幅提升。三季度毛利率達14.5%，較去年同期的8.1%顯著改善。國金證券研報指出，規模效應提升與成本管理是主要原因。值得注意的是，營收中包含2.5億元碳積分收入，零跑副總裁李騰飛預計四季度碳積分收入將增至5億元。同時，公司在手資金達339.2億元，保持正向經營現金流。

研發投入力度不減，三季度研發費用達12.1億元，同比增長55.4%。李騰飛表示，研發聚焦三電系統、輔助駕駛及新品開發。公司與中創新航合資的電池廠預計2026年9月投產，將進一步增強成本控制能力。不過，研發及銷管費用增長導致凈利潤低于市場預期，海豚投研分析稱三費投入環比大幅上行侵蝕了部分利潤。

為支撐百萬銷量目標，零跑加速產品與渠道布局。產品端，ABCD四大系列矩陣即將完善，旗艦車型D19已于10月首秀，A系列首款車型A10將在廣州車展亮相，明年還將推出A05等多款新車。渠道方面，截至9月底銷售服務網絡覆蓋292個城市，布局866家銷售門店及493家服務門店，預計年底突破1000家，2026年達1500家。

海外市場成為新增長極。三季度出口17397輛，前9月累計出口37772輛，9月在德、意、法等歐洲市場躋身中國新能源品牌前三。依托與Stellantis合資的零跑國際，已在30個國家建立超700家網點，巴西市場本月發布C10、B10車型。李騰飛透露，2026年將落地馬來西亞和歐洲本地化項目，海外銷量目標10 - 15萬輛，初期將采取低毛利策略拓展市場。

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