年內上市公司分紅規模創新高 部分行業指數近一月漲幅跑贏大盤

《金證研》 巽風/作者

2025年10月27日，中國證監會公布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》，提出推動上市公司增強投資者回報，倡導上市公司采用“注銷式回購”等務實方式回報投資者。引導上市公司在確?？沙掷m發展的前提下實施一年多次分紅，增強分紅的穩定性、持續性和可預期性。

在此背景下，一般而言，紅利指數基金聚焦高股息率、高分紅穩定性的企業。

一、政策引導與險資入市并舉，年內上市公司分紅規模超7,600萬元創新高

2025年以來，上市公司分紅回購規模再創新高，利潤分配走向常態化、規范化。截至2025年11月11日，今年已有1,083家公司宣布中期分紅（含季報、半年報分紅、特殊分紅），分紅金額合計7,661.69億元，已超去年中期分紅金額。其中，超300家公司首次進行中期分紅。

即上市公司正從被動分紅向主動回報轉型，這一變化是制度機制夯實、資金結構調整等多重因素共振的結果。

政策層面正在深刻推動A股分紅生態發生變革。新“國九條”強化上市公司現金分紅監管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。

此外，《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》亦指出，央企控股上市公司應樹立投資者回報意識，增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性，增強現金分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例。

對上市公司激勵約束機制的落地，一方面，調整優化分紅政策，提高上市公司分紅水平；另一方面，強化監督約束作用，對不分紅公司加強披露要求。

從資金類型看，保險資金、社?；?、養老金等長線資金是紅利指數的核心配置力量。財政部發布國有險企的長周期考核辦法，將核心指標凈資產收益率“5年、3年、當年”所占的權重調整為20%、50%、30%。鼓勵大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于A股。

二、中證紅利指數行業分布偏向價值風格，部分行業指數近一月漲幅跑贏大盤

當前，A股上市公司超五千家，集聚了千行百業的優質企業，是國民經濟的壓艙石。股息源于公司利潤，其派發及增長直接反映公司財務健康和盈利能力。

中證紅利指數從滬深兩市在選取100只現金股息率高、分紅穩定且具有一定規模與流動性的樣本。根據申萬一級行業分類，中證紅利指數前三大行業分別為銀行、煤炭和交通運輸，權重占比分別為23.36%、17%、14.14%，合計占比達54.5%。這樣的行業分布使得指數整體偏向價值風格，且一定長度上反映宏觀經濟周期。

銀行作為上市公司分紅主力，其中，農業銀行2025年中期擬每10股派發現金股息1.195元（含稅），合計派息418.23億元。工商銀行中期擬每10股派發現金股息1.414元（含稅），派息總額約503.96億元。

指數市場表現上，截至2025年11月11日。招商中證紅利ETF聯接A、易方達中證紅利ETF聯接A跟蹤的中證紅利指數，近一個月漲幅為4.02%，大幅跑贏滬深300。同時，紅利主題類基金亦表現亮眼，以中歐紅利優享靈活配置混合A為例，近3、6個月漲幅為15.26%、36.42%，年內漲幅更高達44.94%。

總的來說，A股分紅制度演進正在經歷從量變到質變的跨越。在政策持續引領下，一個更加成熟、理性的上市公司分紅生態體系正在逐漸形成。