全新增長(zhǎng)極+高端化+AI大機(jī)會(huì)，小米啟動(dòng)狂暴模式！

小米正式啟動(dòng)狂暴模式！11月18日，小米集團(tuán)（HK01810）發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告。其中，三季度營(yíng)收1131億元，同比增長(zhǎng)22.3%，連續(xù)4個(gè)季度突破千億；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)113億元，同比大增80.9%，創(chuàng)歷史新高。

在短期強(qiáng)勁業(yè)績(jī)的背后，老冀看到的則是小米長(zhǎng)期的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，而這同樣也體現(xiàn)在這份業(yè)績(jī)喜人的業(yè)績(jī)公告、以及小米今年的各項(xiàng)舉動(dòng)之中。

在老冀看來(lái)，小米如今所處的生態(tài)位，與ChatGPT剛剛發(fā)布時(shí)的科技巨頭英偉達(dá)（Nvidia）有頗多相似之處。

找到新增長(zhǎng)曲線

如果我們研究一下英偉達(dá)的發(fā)展歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)也是一個(gè)不斷尋找新增長(zhǎng)曲線的過(guò)程。

公司創(chuàng)立以后多年，英偉達(dá)的主要產(chǎn)品是GPU，主要用在PC特別是游戲PC市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，英偉達(dá)的GPU和顯卡，在該市場(chǎng)占據(jù)了領(lǐng)先地位。

2017年之后，隨著全球區(qū)塊鏈特別是比特幣市場(chǎng)的繁榮，英偉達(dá)發(fā)現(xiàn)GPU很適合用來(lái)“挖礦”，于是推出了專門(mén)為這個(gè)市場(chǎng)定制的GTX 1060 3GB 以及 P106、P104 專業(yè)礦卡，由此找到了新的增長(zhǎng)曲線。

而在更早的2016年8月，英偉達(dá)就向剛剛成立不久的OpenAI捐贈(zèng)了第一臺(tái)AI超級(jí)計(jì)算機(jī)——DGX-1，進(jìn)入AI計(jì)算市場(chǎng)。直到2022年11月OpenAI發(fā)布ChatGPT之后，已經(jīng)在AI計(jì)算市場(chǎng)布局已久的英偉達(dá)又在這個(gè)市場(chǎng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。

小米同樣也是一家特別擅長(zhǎng)找到新增長(zhǎng)曲線的公司。如果我們仔細(xì)研究小米的三季度業(yè)績(jī)公告，就會(huì)吃驚地發(fā)現(xiàn)：小米已經(jīng)不再是我們印象中的手機(jī)公司了。三季度，小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入為460億元，占到當(dāng)季營(yíng)收的40.6%，連“半壁江山”都不到了。

小米剩下的營(yíng)收則主要來(lái)自于IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品（24.4%）、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（8.3%）、智能電動(dòng)汽車與AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)（25%），其中智能電動(dòng)汽車收入同比增幅更是高達(dá)197.9%。

也就是說(shuō)，在智能手機(jī)業(yè)務(wù)連續(xù)21個(gè)季度穩(wěn)居全球前三并充當(dāng)“定盤(pán)星”的情況下，小米又成功拓展了三大爆品新業(yè)務(wù)，而且均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。這也意味著即使智能手機(jī)高增長(zhǎng)不再，小米同樣還能高歌猛進(jìn)。

而且，小米不僅僅從產(chǎn)品維度找到了新增長(zhǎng)曲線，還通過(guò)加速全球化，從區(qū)域維度助力新增長(zhǎng)曲線的形成。

先說(shuō)智能手機(jī)業(yè)務(wù)。小米已經(jīng)在57個(gè)國(guó)家和地區(qū)排名前三，68個(gè)國(guó)家和地區(qū)排名前五。全球重要區(qū)域智能手機(jī)出貨量及市占率穩(wěn)步提升：拉美和中東排名穩(wěn)居第二，市占率分別為17.9%和16.9%；在歐洲、東南亞和非洲地區(qū)排名第三，市占率分別同比提升0.5、1.2和0.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到20.9%、16.7%和12.6%。

再說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，三季度境外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)33億元，同比增長(zhǎng)19.1%，境外互聯(lián)網(wǎng)收入在整體互聯(lián)網(wǎng)收入中占比達(dá)34.9%，創(chuàng)歷史新高。

至于小米汽車的出海時(shí)間，已經(jīng)定在了2027年，而且首選最成熟的歐洲市場(chǎng)。由于此前包括比亞迪、蔚來(lái)等中國(guó)新能源汽車品牌已經(jīng)在歐洲建立了不錯(cuò)的口碑，也給當(dāng)?shù)叵M(fèi)者建立了很深的印象。2027年，做好了充分準(zhǔn)備的小米汽車，同樣有機(jī)會(huì)在歐洲市場(chǎng)闖出一片天地。

小米還在海外積極布局新零售。在小米集團(tuán)2025年第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布媒體電話會(huì)議上，小米集團(tuán)合伙人、集團(tuán)總裁盧偉冰透露，截止到三季度，海外符合小米新零售標(biāo)準(zhǔn)的門(mén)店已經(jīng)達(dá)到了300多家，預(yù)計(jì)年底會(huì)達(dá)到500家。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，小米計(jì)劃在海外開(kāi)10000家小米之家，這無(wú)疑是相當(dāng)驚人的一個(gè)數(shù)字。“我感覺(jué)我們?cè)诤Ｍ膺€是有巨大的發(fā)展空間。有很多品類還有5-10倍空間。”

由此可見(jiàn)，雖然今年前三個(gè)季度，小米的營(yíng)收就已經(jīng)達(dá)到了3403.7億元的驚人規(guī)模，卻并不意味著未來(lái)小米的增速就會(huì)放緩。盧偉冰表示，“我們希望到2030年小米成為世界前100強(qiáng)。”老冀特意查了一下2025年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜的100名的營(yíng)收（998.3億美元）。這也意味著，未來(lái)5年的小米仍將繼續(xù)拔腿狂奔。

高端化初見(jiàn)成效

在三季度業(yè)績(jī)公告中，小米更讓人眼前一亮的，是“經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)”這個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。

今年前三個(gè)季度，這個(gè)指標(biāo)可謂“量大料足”：113億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不僅創(chuàng)下了歷史新高，其80.9%的增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了營(yíng)收的增速（22.3%）。

為什么利潤(rùn)比收入的增長(zhǎng)要快得多？關(guān)鍵在于小米從2022年2月開(kāi)始實(shí)施的全面高端化戰(zhàn)略。

我們?cè)倌糜ミ_(dá)做個(gè)類比。這家公司之所以始終保持極高的利潤(rùn)和利潤(rùn)率，就是因?yàn)槭冀K堅(jiān)持走高端路線：無(wú)論是做顯卡、挖礦機(jī)還是AI計(jì)算，英偉達(dá)從來(lái)就不屑于打價(jià)格戰(zhàn)，永遠(yuǎn)都占據(jù)著高端市場(chǎng)。如今進(jìn)入汽車智駕市場(chǎng)的英偉達(dá)，其芯片仍然是各家汽車廠商的旗艦車型標(biāo)配。

從三季度業(yè)績(jī)公告來(lái)看，小米的高端化已經(jīng)初見(jiàn)成效。

先看智能手機(jī)。之前在智能手機(jī)市場(chǎng)，小米手機(jī)以高性價(jià)比著稱。如今，小米手機(jī)在高端市場(chǎng)取得決定性的突破。今年三季度，小米在中國(guó)大陸4000-6000元高端價(jià)位段的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到了18.9%，同比提升了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

尤其是今年9月發(fā)布的高端旗艦小米17系列，表現(xiàn)尤為突出。開(kāi)售僅僅5天，小米17系列的銷量就突破了100萬(wàn)臺(tái)，并在11月突破200萬(wàn)臺(tái)。今年雙十一期間，小米17 Pro Max包攬?zhí)熵垺⒕〇|、抖音等各大電商平臺(tái)國(guó)產(chǎn)手機(jī)6000元以上價(jià)位段的銷量、銷售額雙料冠軍，也是唯一一款能夠?qū)筰Phone的國(guó)產(chǎn)手機(jī)。

再看智能電動(dòng)汽車。小米先后發(fā)售的SU7和YU7兩款車型，均在高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。根據(jù)易車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截止到今年10月，小米SU7榮登2025年中國(guó)市場(chǎng)中大型轎車的銷量冠軍，小米YU7則連續(xù)3個(gè)月在中大型SUV市場(chǎng)登頂，10月更是榮登國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全品類SUV的銷量冠軍。今年三季度，小米汽車的ASP（平均銷售單價(jià)）已經(jīng)達(dá)到了29萬(wàn)元的水平，與BBA（寶馬、奔馳、奧迪）處于同一檔。

最后看智能家電領(lǐng)域，小米9月發(fā)布的米家冰箱Pro微冰鮮雙系統(tǒng)法式平嵌560L、米家三區(qū)洗衣機(jī)Pro兩款高端產(chǎn)品，均獲得了消費(fèi)者的喜愛(ài)。10月，小米智能家電工廠在武漢竣工投產(chǎn)，打通了“設(shè)計(jì)-研發(fā)-生產(chǎn)-驗(yàn)證”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，全面支撐小米高端家電的制造和交付。

小米的高端化戰(zhàn)略為什么能夠取得成功？關(guān)鍵還在于小米持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)生了足夠的差異化。

以9月發(fā)布的小米17 Pro Max為例，其創(chuàng)新的背屏設(shè)計(jì)，讓用戶的交互獲得了極大便利，獲得了廣泛認(rèn)可。前一段時(shí)間盧偉冰去歐洲小米之家調(diào)研，雖然這款產(chǎn)品還沒(méi)有在歐洲上市，卻已經(jīng)被很多歐洲消費(fèi)者上門(mén)點(diǎn)單，并稱之為“iPhone Killer”（蘋(píng)果殺手）。

此外，小米17 Pro/Pro Max屏幕采用的超級(jí)像素排列，讓屏幕的發(fā)光度和顯示分辨率更高，能夠?qū)崿F(xiàn)2K級(jí)的顯示效果，功耗卻比1.5K屏幕更低。其主攝像頭還采用了LOFIC（橫向溢出積分電容）技術(shù)，能夠帶來(lái)非常好的HDR高動(dòng)態(tài)。

盧偉冰透露，小米手機(jī)下一步的重點(diǎn)，是進(jìn)攻超過(guò)6000元價(jià)位段的的超高端手機(jī)，與蘋(píng)果正面對(duì)撼。

抓住AI大機(jī)會(huì)

在高端化取得決定性突破的背后，是小米對(duì)底層核心技術(shù)的持續(xù)投入。

小米三季度業(yè)績(jī)公告顯示，該季度小米的研發(fā)支出為91億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)52%。今年前三個(gè)季度，小米的研發(fā)開(kāi)發(fā)則達(dá)到了235億元。小米預(yù)計(jì)，全年的研發(fā)開(kāi)發(fā)將超過(guò)300億元，未來(lái)五年累計(jì)投入將超過(guò)2000億元。截止到今年9月底，小米的研發(fā)人員數(shù)量也創(chuàng)下新高，達(dá)到了24871人。

如今的小米，已經(jīng)不僅僅只是一家手機(jī)公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、汽車公司，而是在向著硬核科技公司大步邁進(jìn)。

我們知道，英偉達(dá)之所以能夠成為全球最值錢的上市公司，關(guān)鍵在于通過(guò)持續(xù)領(lǐng)先的研發(fā)和產(chǎn)品，抓住了AI時(shí)代技術(shù)普及的第一波浪潮——大模型訓(xùn)練的機(jī)會(huì)，通過(guò)給AI淘金者賣鏟子，賺得盤(pán)滿缽滿。

老冀認(rèn)為，AI時(shí)代下一波浪潮的大機(jī)會(huì)屬于小米，這是因?yàn)锳I正在從虛擬世界走向物理世界，而小米擁有非常好的生態(tài)位。

如今，小米已經(jīng)擁有了海量的IoT連接設(shè)備，包括智能手機(jī)、智慧平板、智能電動(dòng)汽車、AI眼鏡等。2022-2024年連續(xù)三年，小米智能手機(jī)的出貨量均穩(wěn)定在1.5億部左右。截至今年9月30日，小米AIoT平臺(tái)已連接IoT設(shè)備數(shù)（不包括智能手機(jī)、平板和筆記本電腦）突破10億臺(tái)，達(dá)到10.36億臺(tái)，創(chuàng)歷史新高；擁有五件及以上連接至AIoT平臺(tái)的設(shè)備用戶數(shù)達(dá)到2160萬(wàn)。由此，在人車家硬件和創(chuàng)新領(lǐng)域，小米擁有全球最好的入口。

在AI的關(guān)鍵平臺(tái)技術(shù)——基座大模型上，小米已經(jīng)取得了不小的進(jìn)展。今年以來(lái)，小米接連出手，在4月發(fā)布了Xiaomi-MiMo-7B語(yǔ)言大模型，5月發(fā)布了Xiaomi-Mimo-VL多模態(tài)大模型，9月發(fā)布了Xiaomi-MiMo-Audio語(yǔ)音大模型，已經(jīng)集齊各類基座大模型。

而且，小米已經(jīng)在嘗試將基座大模型與旗下海量的IoT設(shè)備連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)更好的用戶體驗(yàn)。今年11月，依托于Xiaomi MiMo-VL-Miloco-7B 端側(cè)視覺(jué)語(yǔ)言大模型，小米發(fā)布了智能家居未來(lái)探索方案Xiaomi Miloco，在行業(yè)率先探索大模型驅(qū)動(dòng)全屋智能生活，重構(gòu)家庭智能生活交互。

小米在AI時(shí)代的深厚布局和光明前景，已經(jīng)引發(fā)了行業(yè)的廣泛關(guān)注，吸引了眾多高端人才的加入。11月12日，前DeepSeek研究員羅福莉正式宣布加入小米，擔(dān)任Xiaomi MiMo研發(fā)負(fù)責(zé)人。她在朋友圈寫(xiě)道：“智能終將從語(yǔ)言邁向物理世界。我正在Xiaomi MiMo，和一群富有創(chuàng)造力、才華橫溢且真誠(chéng)熱愛(ài)的研究員，致力于構(gòu)建這樣的未來(lái)，全力奔赴我們心目中的AGI。”

總結(jié)一下，無(wú)論是從小米營(yíng)收的高增長(zhǎng)，還是高端化的成功，抑或在AI領(lǐng)域的廣泛布局，都在向全世界宣告：小米的未來(lái)，是星辰大海！