關(guān)閉線下店后，知名美妝連鎖盈利！

中國內(nèi)地線下門店關(guān)閉后，線上業(yè)務(wù)成功扭虧為盈。

作者|蘋 果

責(zé)編|Lucky

來源|聚美麗

今年6月底，港系美妝連鎖企業(yè)莎莎國際(股票代碼：178)中國內(nèi)地線下店全面關(guān)閉！（）時隔5個月(11月20日)，莎莎國際發(fā)布了2025年中期業(yè)績(2025年4月1日-9月30日)，值得注意的是，財報顯示，莎莎國際營業(yè)額提升，加上中國內(nèi)地業(yè)務(wù)策略收效，帶動中國內(nèi)地業(yè)務(wù)成功扭虧為盈，期內(nèi)莎莎國際盈利按年上升54.8%至0.502億港元(約合人民幣0.46億元)?

而在整體業(yè)績表現(xiàn)上，報告期內(nèi)，莎莎國際營業(yè)額為19.91億港元(約合人民幣18.20億元)，同比增長6.6%，毛利為7.55億港元(約合人民幣6.90億元)，同比增長4.2%。

財報顯示，前述增長主要原因系莎莎國際的核心市場香港及澳門(港澳)旅客量持續(xù)上升，推出的營銷策略成功帶動客流，提升交易宗數(shù)及銷售所致。此外，毛利率為37.9%，下滑0.9個百分點，莎莎國際財報顯示，系為迎合市場消費喜好，調(diào)整銷售策略及產(chǎn)品組合導(dǎo)致。

△圖源：莎莎國際財報

截至11月20日收盤，據(jù)雪球顯示，莎莎國際總市值為19.24億港元(約合人民幣17.59億元)，股價為0.62港元/股(約合人民幣0.57元)。

△圖源：雪球

進一步拆解莎莎國際此次財務(wù)數(shù)據(jù)，還有以下關(guān)鍵信息值得關(guān)注：

1. 中國內(nèi)地(營收占比57.2%)營業(yè)額呈雙位數(shù)下滑，下跌11.8%(主要系由于該地區(qū)的線上銷售在去年同期錄得較高的基數(shù)，導(dǎo)致按年下跌)；

2. 在中國內(nèi)地，集中資源專注發(fā)展線上業(yè)務(wù)，當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)扭虧為盈，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)期內(nèi)錄得3.6百萬港元(約合人民幣329.04萬元)的盈利；

3. 自有的微信小程序每月活躍用戶數(shù)量(MAU)較去年同期增長了40.8%。莎莎國際表示會觀察線上平臺的營運情況，移除表現(xiàn)不符合預(yù)期的線上平臺，以提升線上業(yè)務(wù)的盈利能力。

需要注意的是，莎莎國際期內(nèi)受到地緣政治沖突頻繁、貿(mào)易保護主義加劇、消費者信心不足、國際金融市場動蕩等因素影響，令企業(yè)需要重新調(diào)整生產(chǎn)及供應(yīng)鏈等方面的部署?

財報顯示，面臨上述挑戰(zhàn)和競爭激烈的營商環(huán)境，美妝零售企業(yè)紛紛調(diào)整運營模式，包括線上與線下的店鋪組合，以提升經(jīng)濟效益。落至莎莎國際身上，其就于今年上半年(截至6月30日)關(guān)閉在中國內(nèi)地所有線下店，此后，在這份最新財報中，莎莎國際于中國內(nèi)地線上營收實現(xiàn)盈利，且其2025年中期(4月1日-9月30日)營業(yè)額、盈利雙增。

△圖源：莎莎國際財報

拉長時間維度，在莎莎國際近5年中期業(yè)績表現(xiàn)中，2021、2023年中期營業(yè)額均呈雙位數(shù)增長，分別增長24.18%、38.32%，而2022、2024年中期營業(yè)額則下滑甚至雙位數(shù)下滑，分別跌2.94%、10.4%。

從(虧損)盈利層面看，2021、2022年中期已連續(xù)2年同期呈虧損，且均虧超1.3億港元(約合人民幣1.19億元)，另外，近3年中期實現(xiàn)盈利，雖在2024年中期盈利腰斬，暴跌68.36%，但在最新業(yè)績中呈現(xiàn)大漲趨勢。

聚焦同比增減情況，2025年中期其營業(yè)額系近5年中期增幅最低，為6.6%，期內(nèi)莎莎國際盈利則為近5年同期增幅最高，且呈高雙位數(shù)增長，同比暴漲54.8%。

據(jù)財報透露，消費者購物模式改變且更加側(cè)重性價比，疊加美元走強及貿(mào)易關(guān)稅令經(jīng)濟前景不確定性增加，導(dǎo)致到訪港澳的旅客消費審慎。莎莎國際期內(nèi)盈利(包括已中止的中國內(nèi)地線下業(yè)務(wù))按年上升54.8%，主要得益于港澳地區(qū)旅客量持續(xù)提升及中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的盈利能力進一步加強。

整體而言，在經(jīng)濟不確定下，莎莎國際于最新業(yè)績中營業(yè)額、盈利呈雙增，后者盈利暴漲54.8%，對比以往財務(wù)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)向好趨勢。

在中國內(nèi)地扭虧為盈

按地區(qū)劃分，莎莎國際線下銷售渠道有香港及澳門地區(qū)、東南亞地區(qū)；線上銷售渠道有香港及澳門、中國內(nèi)地、東南亞及其他地區(qū)。

在地區(qū)表現(xiàn)上，莎莎國際在2025年中期，于占據(jù)營業(yè)額最大份額的線下渠道，細分地區(qū)及整體均呈增長，其中，香港及澳門線下(營收占比89.4%)、東南亞線下(營收占比10.6%)營業(yè)額分別按年上升8.9%、3.7%，線下銷售總額與港澳營業(yè)額同樣呈高個位數(shù)增長，按年上漲8.3%。

在線上銷售板塊，中國內(nèi)地(營收占比57.2%)、其他地區(qū)(營收占比1.0%)線上營業(yè)額呈雙位數(shù)下滑，分別下跌11.8%(主要系由于該地區(qū)的線上銷售在去年同期錄得較高的基數(shù)，導(dǎo)致按年下跌）、18.6%，而香港及澳門(營收占比27.8%)、東南亞(營收占比14.0%)線上則實現(xiàn)增長，前者增長16.3%、后者大漲43.6%。值得注意的是，線上銷售總額營業(yè)額僅微增0.2%。

細分來看，如下圖所示，莎莎國際總營業(yè)額主要系受到中國內(nèi)地及其他地區(qū)(自家網(wǎng)店及第三方線上平臺業(yè)務(wù))的線上銷售營業(yè)額下滑所拖累。

△圖源：莎莎國際財報

如下圖所示，莎莎國際線下銷售占比為八成，線上僅兩成，在地區(qū)上，香港及澳門為莎莎國際銷售貢獻最大地區(qū)，銷售占比超七成，中國內(nèi)地、東南亞則不到兩成。

△圖源：莎莎國際財報

財報顯示，期內(nèi)，地緣政治加劇，全球經(jīng)濟持續(xù)處于不確定性之中，莎莎國際表示，中國內(nèi)地改以線上業(yè)務(wù)為發(fā)展重心后，營運效益有所改善。

在線下店鋪數(shù)量上，財報顯示，截至2025年9月30日，莎莎國際共運營157間線下店鋪，其中84間位于港澳地區(qū)(26間坐落于核心旅游區(qū))，73間位于東南亞(馬來西亞及新加坡)。

財報還透露，隨著“一簽多行”政策及盛事經(jīng)濟帶動旅客量進一步提升，莎莎國際會在租金合理且符合經(jīng)濟效益的前提下，適時拓展及優(yōu)化店鋪網(wǎng)絡(luò)。

△圖源：莎莎國際財報

聚焦中國地區(qū)，莎莎國際于財報中表示，決定在2025年6月30日前關(guān)閉所有中國內(nèi)地線下店舖，系集中資源專注發(fā)展線上業(yè)務(wù)，當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)扭虧為盈，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)期內(nèi)錄得3.6百萬港元(約合人民幣329.04萬元)的盈利。期內(nèi)中國內(nèi)地的線上銷售為2.27億港元(約合人民幣2.07億元)。

此外，財報顯示，莎莎國際專注中國內(nèi)地的線上業(yè)務(wù)，主要是透過微信小程序進行跨境電商業(yè)務(wù)，并于第三方平臺，例如天貓、抖音、拼多多及京東進行線上運營。

拉長時間維度，回顧莎莎國際在中國內(nèi)地近3年中期業(yè)績，2023、2024年中期線上銷售均增長5.26%、61.2%，而2025年中期不增反降；2023年中期線下銷售同樣呈下滑，下跌12%，2024年中期線下銷售則漲超36%。

另外，財報還顯示，莎莎國際自有的微信小程序每月活躍用戶數(shù)量(MAU)較去年同期增長了40.8%。莎莎國際表示，會觀察線上平臺的營運情況，移除表現(xiàn)不符合預(yù)期的線上平臺，以提升線上業(yè)務(wù)的盈利能力?

除了上述財務(wù)數(shù)據(jù)外，此次莎莎國際還在財報中披露了2025年10月1日-11月16日的業(yè)績數(shù)據(jù)。具體而言，其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總營業(yè)額較去年同期上升11.3%。線上和線下營業(yè)額僅其他地區(qū)線上銷售按年下滑16.5%，其余均為增長，在地區(qū)表現(xiàn)上，香港及澳門、中國內(nèi)地、東南亞地區(qū)線上銷售分別增長32.9%、5.1%、24.6%。

△圖源：莎莎國際財報

據(jù)Exploding Topics最新數(shù)據(jù)顯示，2025年全球美妝產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將突破6770 億美元(約合人民幣48162億元)，按區(qū)域劃分，北亞市場占據(jù)全球份額的35%，其中中國是增長最迅速的核心引擎，可以預(yù)見的是，中國市場系擁有零售生態(tài)及巨大消費潛力的地區(qū)。

而機遇與挑戰(zhàn)往往并存，尤其是對近幾年發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)的港系美妝連鎖來說，如莎莎國際雖然關(guān)閉了線下店，目前來看，在中國內(nèi)地扭虧為盈，但是，聚焦線上并不意味著就能一直獲得增長，畢竟，眼下的線上競爭也非常激烈，想要持續(xù)增長并不容易。

換句話講，當(dāng)下和未來，莎莎國際要面臨且必須解答的課題是：在中國內(nèi)地線上增長能維持多久？面對線上市場激烈的競爭，莎莎國際還能打的牌又有多少……這些問題的答案中或也藏著美妝連鎖生態(tài)的機會。

文中匯率換算：1港元≈0.91元人民幣、1美元≈7.11元人民幣

消息來源：上述企業(yè)官網(wǎng)及財報、雪球、Exploding Topics

視覺設(shè)計：筱情
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