冬記 | LPL俱樂部想被回購席位，可能沒有那么輕松

11月17日，英雄聯盟賽事官方微博發布聲明稱，與FPX（FunPlus Phoenix）電子競技俱樂部達成一致，FPX將于2026年1月1日起不再參與LPL（英雄聯盟職業聯賽）及相關賽事。這標志著曾為LPL賽區帶來至高榮譽的S9全球總決賽冠軍戰隊，正式告別其在英雄聯盟的職業舞臺。

LPL的俱樂部席位回購，是英雄聯盟賽事官方在2024年11月18日公布的一項優化賽事的舉措。

目前除了FPX，英雄聯盟賽事官方還在去年年底回購了RA電子競技俱樂部的LPL版權席位。在當時的聲明中寫道：俱樂部席位回購采取完全自愿的原則，聯盟在綜合評估后與申請回購的俱樂部進行了協商。

一般意義上的特許經營權就像是俱樂部在賽事中購買了一部分股份，從而能夠按年分享賽事所帶來的收益分紅。

而關于回購席位的原因，除了聲明中提道的“為了讓LPL的比賽更加精彩緊湊”，我們從一般股權被回購的原因來看，LPL席位被聯盟回購更重要的原因還可能在于聯盟運營環境的變化以及經濟壓力的重組需求。

LPL 俱樂部所持有的席位本質上類似于俱樂部在聯盟體系中的一種股權，盡管其席位回購與上市公司的股權回購并不完全一樣，但我們可以以此為類比。

從傳統資本市場看，一家公司會選擇回購股份，往往出于幾種典型考量。

其一，公司認為股價被低估，需要通過回購提升市場信心；其二，出于防御惡意收購的考慮；其三，希望提高股東回報，通過減少流通股，使單股對應收益提升；其四，調整資本結構，通過加杠桿提高財務效率。

對應到LPL，其席位回購并非股市中的價格信號，但確實是聯盟在收入下降背景下重新分配資源、提升運營效率的必然動作。

而要理解收入下降的問題，我們還需要回看過去幾年LPL的商業模式。

2024年，騰競體育LPL品牌及技術服務中心總負責人李軒在出席福布斯ECO體育盛典時曾提到，LPL目前除了商業贊助的合作模式之外，也逐漸探索出版權合作、授權業務、電商、票務等等，未來也一定是一個更多元化的模式。

過去幾年，贊助、票務和授權等業務均呈現持續向好的增長態勢，唯獨在版權合作板塊上出現了一些不確定性。

2021年，The Esports Observer報道稱，中國直播平臺虎牙直播與騰競體育簽訂了媒體版權協議。虎牙直播獲得未來五年LPL聯賽、LDL聯賽、LPL全明星周末及頒獎典禮有關的內容資源的使用權（直播權和點播權）及將該等權利轉授予第三方的權利，適用范圍為中國大陸地區，總金額達到人民幣20.13億元。

但在之前的專欄中我們有介紹，隨著近幾年電競賽事版權被購買者直播平臺逐漸放棄，等今年年底騰競體育與虎牙直播的版權合作到期，LPL賽事官方可能不會再收到來自直播平臺購買賽事版權的這筆費用。

在這樣的背景下減少席位數量，會讓每一家俱樂部獲得更高的分紅，同時聯盟整體需要支付的金額也更少。

原本除以16的蛋糕，現在除以14，以后可能是12甚至10。從財務邏輯看，這是提升單個俱樂部價值、減輕聯盟負擔的直接路徑，也是席位回購的底層驅動力。

然而，席位回購遠非俱樂部想退出就退出那么簡單。

席位回購能夠順利完成，需要有一系列前提條件，包括對合同條款的理解、后續執行能力、談判能力、表達能力，以及財務安排的合法性與合理性等。

更重要的是，公司在長期經營過程中所積累的財務信用，這是關鍵基礎，而不只是俱樂部品牌層面的因素。只有當這些條件都具備，回購這件事才能真正成型。

以RA為例，他們在聯盟中的運營時間并不長，也沒有經歷過早期那段相對混亂、復雜的時期，因此反而成為最優質、結構最干凈的一批，可以最先退場。

再看FPX，經營層面，他們背靠FunPlus這家游戲公司，同時擁有春麗這樣職業經理，因此在財務、管理和執行方面準備得非常充分。正是這些長期積累，讓他們能夠在當下這個節點選擇退出，并且順利把資金落實到位。

所以對于這些選擇退出的隊伍而言，此時能體面地全身而退，將資金落袋為安，其實是一件很好的事。這并不意味著失敗，而是經營選擇與階段性判斷的結果。

但對于傳聞中希望被回購的RNG，以及所謂“U姓”和“L姓”俱樂部來說，情況就更復雜了。就能否按正規流程履約看來，現在也未必具備完備的條件。

因此，在RA與FPX相繼離場之后，剩下想要離場的俱樂部真正需要思考的，也許不是“聯盟為何不回購我”，而是“我是否具備被回購的條件”。

畢竟席位回購是一項需要雙方條件匹配的制度化行為，而非由單方面意愿即可推動的交易。