沒出息！32萬億銀行理財躺平在固收產品里

當銀行理財市場規模在2025年三季度創下32.13萬億元的歷史新高時，業界卻難以響起熱烈的掌聲，甚至有一絲絲的冷漠和不屑在其中。

何也？

來自其他資管領域的數據，揭露了銀行理財尷尬的一幕。截止2025年三季度，保險規模達到37.46萬億元，居行業首位；公募基金總規模達到36.74萬億元。2024年末，規模遭遇過山車的信托資管達到29.56億元，今年重回30萬億也是板上釘釘的事情。

有道是人比人，氣死人。

一對比才發現，十年前堪稱絕對王者的銀行理財，如今已經不復當年。彼時的公募基金，規模只有不到十萬億。

不可否認的是，銀行理財并非沒有努力。規模新高的背后，是從2022年末27.65萬億元歷經三年洗禮達成的成就。當業內還沉浸在喜悅的時候，如果仔細研究里面的機構，就會發現一個尷尬又現實：截至今年三季度末，固收類產品存續規模達31.21萬億元，占比超過97%。

在資管行業競爭白熱化的今天，在權益市場高速發展的今天，銀行自身代銷一堆基金，私募和資管產品，但銀行理財自身似乎陷入了"固收依賴癥"的怪圈，難以掙脫。

套用眼下流行的那句話：你在哭什么哭，只會做固收，沒出息！

數據透視：固收獨大的"偏食"日常

若把銀行理財比作個一個學生，那他絕對是年級公認的偏科之王。

2022年四季度，來自債市波動導致理財凈值從正轉負。這個消息宛如一顆深水炸彈，徹底打破金融投資者對銀行理財正收益的固有認知。于是乎，一石激起千層浪。隨即引發空前的"贖回潮"，規模從30萬億跌回27.65萬億元，算是摔了個一個重重的跟頭。

2023年更慘，銀行理財規模最低滑落到26.8萬億元。不僅被公募基金反超，上演"資管一哥"易主的尷尬戲碼，而旁邊的信托則時不時來個補刀：

大哥，看到你也不好過，我心里舒坦多了。

當時間來到2025年三季度，銀行理財剛爬回32萬億，結果定睛一看成績單，固收滿分，權益什么的統統不及格。數據不會說謊：

2024年末，銀行理財固收類產品29.15萬億元，占比97.33%，比年初還多了0.99個百分點；混合類產品0.73萬億元，占比2.44%，反而少了0.77個百分點；權益類和商品衍生品類更可憐，分別只有0.06萬億和0.01萬億，占比不足0.2%。

2025年三季度，銀行理財權益類、混合類以及衍生品類的規模不增反降。這與股市的火爆顯得格格不入，這比例更是夸張，固收類直接站上97%+，權益類依舊在0.2%的谷底徘徊——這哪是資產配置，完全就是一把梭哈分明是把"雞蛋全放一個籃子里"的教科書級反面案例。

盡管固收規模上來了，但給到投資人的收益，卻實實在在打了折扣，頗有一種"巧婦難為無米之炊"的無奈。2025年一季度賺2060億，二季度1836億，三季度1792億，活像溫水煮青蛙。

更扎心的是，三季度到期的封閉式和開放式固收產品平均年化收益率才2.73%和2.54%，連自己定的業績基準都沒摸著——這就好比考試前劃了重點，結果還是不及格。

四大枷鎖：固收依賴癥的"并發癥"

看似沒出息的銀行理財，其實也有自己的無奈，不信你聽我解釋（狡辯）：

枷鎖一：收益天花板之票息薄如禪意

銀行理財的收益來源，基本來自于債券收益。

從理財產品投向來看，債券加現金類資產占比常年80%左右，部分產品甚至更高。可是在低利率環境下，票息收益跌得比股價還慘,傳統債券策略早已捉襟見肘。

當前的債券市場，收益空間壓縮得如同蟬翼一般，投資經理往往在個位數的BP級別上糾結，這在以前是不敢想象的。有人比喻像餅干盒里的最后一塊餅干，想多拿點都難。更多時候，像是菜場賣吆喝的菜農，費力不賺錢。

投資者都盼著財富增值帶來穩穩的幸福，結果拿到的收益連跑贏通脹都費勁——這哪是理財，分明是"保本不保值"。那費那勁買理財干啥，存款不是更香更安全么?

枷鎖二：權益投研邁不開腿

自從新的資本市場國X條公布以后，ZY對于資本市場的重視程度和關心力度幾乎是空前的，也帶來了公募基金市場的跨越式發展。無論是權益市場規模，亦或是資管市場對于權益的重視和擁抱，幾乎就是明牌了。

雖說權益市場的性價比肉眼可見地提升，但作為脫胎于母行的理財子而言，卻像剛學走路的寶寶，固收的路都走的跌跌撞撞怕疼。更不要說權益市場，有點不會走卻要求跑步的感覺，像不像既要馬兒快跑又不要馬兒吃草的領刀？

某理財子曾坦言，權益投研能力薄弱、產品同質化是理財子公司的老大難。

長期在固收舒適區躺平，雖然理財子很想布局權益市場。畢竟這是董事會的戰略方向，奈何權益投資既缺人才又缺體系。

加上僵化的管理體制和非市場化的薪酬體系，懂權益的大咖不大會將理財子作為發揮才能的地方。拿的一點點，擔責一籮筐，還不算凈值回撤可能引來的一波口誅筆伐，干嘛給自己找不快呢？

跟公募基金、券商資管比起來，簡直是"小學生對戰大學生"。結果就是"不敢投、不會投"，眼睜睜看著權益市場的紅利溜走——這波操作，像極了守著金礦卻只會用小鏟子挖的憨憨。

枷鎖三；凈值波動下的陰影，一朝被蛇咬十年怕井繩

資管新規后，銀行理財進入凈值化時代，市場波動直接反映在凈值上。2022年四季度的"贖回潮"，對于許多理財經理而言，至今仍然心有余悸。

彼時的情景：首先是債券市場的下跌，帶來了凈值的波動。當習慣固收的投資人眼睜睜看凈值從1以上到1以下，瞬間就從從從容容游刃有余到匆匆忙忙連滾帶爬，互聯網平臺信息爆炸帶來了恐慌性贖回，理財公司被迫拋債券，導致凈值再下跌，如此反復形成負向反饋。

這樣的情形，對于公募基金早已見慣不怪，而銀行理財是第一次見。于是乎，規模下降到27萬億左右才止住勢頭。

到了2025年，市場平穩了，可截至7月末行業破凈比例依舊不低，投資者對銀行理財的"穩健性"的信任度直線下降。與其承受凈值波動換取一點微不足道的收益加成，不如直接買債券基金、混合基金。

有條件的，直接信托非標配置滿。

枷鎖四：激烈的同業競爭，被搶食的"老大哥"

2023年被公募基金反超，算是銀行理財的"恥辱柱時刻"。更糟的是，隨著互聯網基金平臺的崛起，以及券商、信托資管的輪番上陣，憑著靈活機制和多樣產品，把客戶搶得七零八落。銀行理財若還抱著固收不放，就像拿著大哥大跟智能手機比功能——不是不好用，是真跟不上時代了。

收益率刺客：小把戲不斷

銀行理財的不爭氣和沒出息，原因復雜且歷史包袱沉重。

如果是這樣，可能還有幾份同情。但是來自第一財經的報道，徹底撕開了銀行理財子的那些蠅營狗茍。

報道顯示：許多理財產品首頁宣傳“成立以來年化3%”，實際持有后才發現近三個月年化收益率僅1.5%——這并非個例，而是當下不少銀行理財產品真實的收益落差，這也就是常說的“收益率刺客”。

理財收益落差，被誰“抹”去了？這么做的目的何在？

當收益率整體下行，銀行理財產品收益率也不能例外。為穩住銷售規模，不少銀行仍將“成立以來年化收益率”這一虛高數據放在醒目位置。但專業人士都知道，近一個月、三個月等更能反映真實收益的指標，卻被隱藏在層層頁面之后。此外，部分產品還通過上線初期參與“打榜”、短期拉升收益等方式營造高收益假象。

更讓投資者感到背刺的是，部分產品還會在持有期間收取名為“超額業績報酬”的費用，其公示入口較為隱蔽，且規則復雜。部分投資者未充分知情的情況下被收取了該費用，進一步侵蝕了本就不高的實際收益。

看到沒，信息不對稱這一塊被銀行玩的爐火純青。

但是，這還不是故事的全部。

除了在收益率展示上的模糊處理、有意淡化短期年化數據之外，記者還注意到，理財產品“打榜”現象依然存在，這在某種程度上也催生了潛在的“收益率刺客”。

其做法就是，部分理財公司為吸引客戶購買、擴大產品募集規模，包裝出一批歷史收益率表現突出的“打榜產品”。達成這樣的操作，往往是通過信托計劃等渠道進行收益騰挪，短期內人為推高年化收益率。但隨著產品規模逐步擴大，虛高的業績便會逐漸“原形畢露”，回落至市場常態水平。

收益率刺客的背后，主要還是因為受債市波動加劇、存款利率持續下行等因素影響，理財產品底層資產的收益水平普遍下降。為留住存量客戶并吸引新資金，部分理財機構選擇以“美化”收益率作為營銷手段。

進一步加劇了投資者對理財子的厭惡，降低了銀行理財子的信任。與其在這些方面琢磨到腦子冒煙，還不如好好考慮如何做好產品創新。

不過呢，銀行理財沒這個能力，果然是沒出息。

破局實驗：從"固收獨苗"到"理財自助餐"

這一點上，平安理財給打了個樣。其做法包括："工業化+平臺化"模式、扎實的回撤管理、"安+心穩致遠"體系以及抱住股東爸爸的大腿 ，作多元產品創新。當然這里僅僅是舉例，不代表平安做的一定有多好，但積極的嘗試是必要的，否者相對市場份額只會越來越少。

突破固收的枷鎖，對于銀行而言絕不可能是一蹴而就，而必須是久久為功。就得像熬湯一樣，得慢慢加料。

先從固收+入手，逐步提高權益比例，積累經驗和人才；再跟外部機構合作，請專業投顧來幫忙。產品設計成"穩健打底+權益增強"，既控制風險又能蹭上權益紅利——這就像學游泳，先在淺水區撲騰，熟練了再往深水區游，總比直接跳海里強。

32萬億規模固然亮眼，但97%的固收占比像根刺，提醒著銀行理財不能再"躺平"，不能沒出息，不能總吃老本 。 低利率時代，固收撐不起投資者的期待，收益/風險比已經成為資管行業的硬道理。 對于銀行而言，唯有打破舒適區，在投研、產品、服務上多下功夫，才能從"規模虛胖"變成"肌肉緊實"。

畢竟，理財行業拼到最后，比的不是誰跑得最快，而是誰能跑得更穩、更遠。