湖北要把整個省“打包上市”

“一切國有資源盡可能資產化

一切國有資產盡可能證券化啊

一切國有資金盡可能杠桿化”

2025年的網絡熱梗里，“湖北要把整個省打包上市”的戲謔一語成讖般戳中了時代痛點。一份旨在盤活國有資源的內部文件，被網友讀出資本狂想曲的荒誕，可當笑聲散去，文件里“能用則用、不用則售、不售則租、能融則融”的十六字方針，像把冰冷的螺絲刀，順著國有資產的每一條縫隙擰得嘎嘎作響。

人們本能擔憂這會重蹈國有資產流失的舊轍，卻忽略了更鋒利的現實：這不是湖北主動砸鍋賣鐵，而是鍋與鐵本身已被擺上央地博弈的砧板。能不能敲出火花，將直接決定未來五年，地方還能不能繼續“自己說了算”。

一、

三層金字塔：壓在地方身上的三重枷鎖

這場改革的序幕，要從中國社會的三層金字塔結構說起。

最底層是14億人中的絕大多數——工人與農民。他們貢獻了全國七成以上的勞動力，扛下了七成以上的消費，卻仍在為生計奔命。與他們并存的，是完成原始積累的資本群體，社會主義框架下的擴張極限讓他們漸生不耐，有人遠走海外，有人轉身撬動更高層級的杠桿。

中間層是地方官員，從副省長到鄉鎮第一書記，他們既要向上交出讓人滿意的成績單，又要向下守護一方煙火氣。可招商疲軟、土地財政枯竭、債務利息滾雪球，讓地方財政早已捉襟見肘。路邊的違停罰款單、遠洋捕撈式的查稅，都成了財政呼吸機的臨時氧氣。

最頂端是帶著硝煙味的中央層級。出口、地緣、軍政、外交一把抓，對外越打越硬的牌，反襯出對內必須更精細的算度。當外貿紅利不再托底，“全國統一大市場”的號角在十五五規劃中吹響——區域壁壘必須拆除，要素必須全國流動，跑不動的地方，就得把權讓出來。

湖北的“三資改革”，就這樣被推到了臺前，成為檢驗地方治理能力的極限壓力測試。

二、

三資改革：把全省資產擺上柜臺

所謂“三資”，不過是把地方賬本翻到最后一頁：資源、資產、資金，全部擺上柜臺。

能租的租，能壓的壓，能打包進SPV（特殊目的實體）的絕不留在表外。省里下發的操作手冊細致到極致，景區門票收益權、河道采砂10年經營權、政府樓頂廣告位，都被列進可融資清單。從林地礦產到江河湖海，從閑置大樓到供水服務，那些原本沉睡的公共資源，被一一賦予價格，變成可交易的資產。

這背后的邏輯清晰而迫切：地方發債的信用與額度早已捉襟見肘，在中央“不增加隱性債務”的要求下，只能最大化盤活存量。資源資產化，本質是用資源換財政收入，替代早已枯竭的土地財政；資產證券化，是把未來的收益折現——就像貴州茅臺當年上市，并非缺錢，而是通過20倍市盈率一次性兌現未來收益；資金杠桿化，則是用少量國有資金做安全墊，撬動數十倍甚至數百倍的社會資本。

江蘇寧滬高速曾靠未來通行費ABS融資50億，樂山大佛、平遙古城的門票收益權早已被打包出售，北京地鐵賣了18年車票收費權，徐州出讓20年供水服務權益……這些過往的零散操作，如今在湖北被升級為系統性戰略。目的只有一個：在不靠中央兜底的前提下，把隱性債務的窟窿先糊上。

三、

杠桿游戲：誰在接盤未來收益

這場改革的核心，從來不是簡單的“賣家當”，而是杠桿的全面轉移。

過去，是居民通過房貸等方式為經濟加杠桿；現在，加杠桿的主體變成了地方國資。地方把資產一次性做成高杠桿證券，利息要付給券商、理財子公司、險資，甚至繞道進來的外資。杠桿每加一層，未來的現金流就要優先喂飽上層的資本利得，而原本歸全民所有的資產收益，被提前折現、分檔評級后出售。

風險從未消失，只是從政府表內轉移到了投資人表內。這些證券被理財經理拆成5萬起售的“穩健產品”，最終沉淀在千家萬戶的銀行卡里。沒人會想到，自己工資里被扣走的理財收益，可能正是家鄉那條母親河10年的采砂權。一旦門票收入不及預期、沙石價格跳水，違約的漣漪終將沖向最底層。

外交場上的博弈更顯微妙。當穆迪將湖北某城投的展望調為負面，境外美元債利差一夜飆升，全省融資成本直接增加100個基點。中央在外交場合談好的互換額度，也可能因地方評級被連帶砍價——地方政府的信用，早已被置于國際評級機構的顯微鏡下。

四、

權力重構：央地博弈的終極棋局

棋盤早已清晰，湖北的試點，是中央給地方的最后一次自救機會。

能救活，債務歸零，權力繼續保留；救不活，資產折價成交，融資閘門收緊，財權、事權、人事權將順理成章被收回。對地方而言，這是刮骨續命；對中央而言，這是一次精準的壓力測試。

數據觸目驚心：湖北2024年底隱性債務余額約1.8萬億元，而全省一般公共預算收入3937億元，傳統借新還舊已逼近天花板。如果三資改革能在2025年置換出3000億流動性，地方體系尚能短暫喘息；若不能，十五五規劃中“全面取消縣區級平臺發債自主權”的條款將立即激活，地方官員將從“城市CEO”回歸“國家經理人”，政績坐標不再是GDP，而是全國一盤棋里的要素流速。

歷史總有驚人的相似。這一幕，與1930年代美歐市政破產潮如出一轍——當地方政府競相把未來抵押給資本，危機就不再是經濟周期，而是政治信任的塌方。但如今的中國早已不同，技術的發展正在鋪設社會數字底座，每一筆資產、每一宗資源、每一元資金，都將被打上二維碼，實時流轉到全國統一的云賬本上。

終章、

鐵閘門后的未來：要素爭奪與權力重構

湖北的“自我IPO”，終究不是孤立事件。

省一級政府永遠不會也不允許真正上市，但這種把全省未來現金流提前貼現的架勢，釋放了明確的政治信號：在全國統一大市場的倒計時里，誰先完成資產變現、債務出清，誰就能在新一輪資源分配中占據先手；誰還在捂盤惜售，誰就會被行政、財政、金融三條線同時收緊。

這場改革，是現代財政向金融管理升級的嘗試，是地方在債務壓力下的必然突圍，更是央地關系重塑的試爆點。地方權力被債務逼到墻角，中央收權獲得了現實合法性，而資本在煙塵中尋找下一口籌碼。

未來五年，貧富差距或許會被杠桿進一步放大，但要素的自由流動也可能孕育新的機遇。湖北的光芯屏端網產業鏈，若能嵌入全國統一大市場的新園區，就業崗位將沿著物流、數據流重新分布；若流動失敗，高杠桿的利息終將從公共服務的縫隙中滲出，變成更隱蔽的使用費。

湖北的實驗，大概率不會一帆風順，甚至可能被風險警報掐斷，但它留下的“資產即證券、證券即杠桿”的模板，已足夠被歷史銘記。2025年的中國，正是用這場地方政府的自我IPO，拉開了全國統一大市場的鐵閘門。門后，是更激烈的要素爭奪，更是更赤裸的權力重構。