老百姓大藥房套取醫(yī)?；?，屢遭投訴，對得起“老百姓”嗎？

從長遠(yuǎn)來看，老百姓需要重新審視其商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略。在醫(yī)保監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)集中度提升的背景下，單純依靠門店數(shù)量擴(kuò)張的模式已不可持續(xù)。公司應(yīng)更加注重單店效率和盈利能力的提升，加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)管理和質(zhì)量控制，避免因短期利益損害長期發(fā)展。

近日,老百姓大藥房連鎖股份有限公司(603883.SH，簡稱“老百姓”）因旗下多家門店違規(guī)套取醫(yī)?；鸲巧蠂裔t(yī)保局第二批典型案例名單，這不僅暴露了其內(nèi)部合規(guī)體系的嚴(yán)重漏洞，更折射出多方面經(jīng)營壓力之下，公司為維持增長表象而采取非常手段。

圖片來源：國家醫(yī)保局官網(wǎng)

作為國內(nèi)進(jìn)入“萬店時代”的四家連鎖藥店之一，老百姓的違規(guī)行為對醫(yī)?；鸢踩拖M(fèi)者的權(quán)益均構(gòu)成了顯著危害，亟需重新審視。

違規(guī)事件及其社會影響

醫(yī)保局的公告顯示，今年5月20日至5月29日期間，涉事網(wǎng)友先后到11家老百姓門店購買保健品，其中6家門店在網(wǎng)友出示親屬醫(yī)保碼（醫(yī)保電子憑證）、社會保障卡時未核實(shí)其身份，將保健品串換成醫(yī)保藥品進(jìn)行結(jié)算，騙取醫(yī)保基金。更令人擔(dān)憂的是，此前醫(yī)保部門已全面部署開展相關(guān)自查自糾工作，但涉事定點(diǎn)零售藥店仍頂風(fēng)作案，顯示出違規(guī)行為的系統(tǒng)性和頑固性。

圖片來源：國家醫(yī)保局官網(wǎng)

這一事件并非孤立案例。同花順平臺顯示，老百姓僅今年以來，就遭受違規(guī)處罰多達(dá)11次，其中1次來自稅務(wù)局，10次來自醫(yī)保局，巧合的是，這10次都出自湖南，分布在韶山、湘潭、婁底、岳陽等地區(qū)，可以說絕非個別店員的偶然為之。

圖片來源：同花順iFind

據(jù)《醫(yī)療保障發(fā)展?fàn)顩r報告》顯示，2024年全國基本醫(yī)療保險基金總支出達(dá)到2.85萬億元，而收入為2.73萬億元，當(dāng)年出現(xiàn)1200億元缺口；2025年上半年這一趨勢進(jìn)一步加劇。醫(yī)?；鸬亩倘敝苯油{到患者的實(shí)際醫(yī)療保障，最終損害患者的醫(yī)療權(quán)益。

老百姓部分門店將保健品串換成醫(yī)保藥品結(jié)算，不僅騙取醫(yī)?；穑€可能使患者購買到不符合醫(yī)療需求的藥品，延誤治療或引發(fā)健康風(fēng)險，增加后續(xù)醫(yī)療支出。

高商譽(yù)壓力與違規(guī)行為之間的潛在關(guān)聯(lián)

老百姓的商譽(yù)規(guī)模已遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。截至今年三季度末，公司商譽(yù)高達(dá)57.63億元，占總資產(chǎn)的28.34%，占凈資產(chǎn)的79.99%，這一比例在大型連鎖藥房企業(yè)中最為突出。相比之下，益豐藥房商譽(yù)占總資產(chǎn)比例為27.61%，大參林為17.55%，而一心堂僅為15.25%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

商譽(yù)高企源于老百姓長期依賴并購實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，2019年底公司門店數(shù)量為5,128家，到2024年底攀升至15,277家，5年時間增加了197.91%，其中并購貢獻(xiàn)了相當(dāng)比例。然而，這種擴(kuò)張模式已到達(dá)臨界點(diǎn)。2024年，老百姓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入223.58億元，同比下降0.36%；歸母凈利潤5.19億元，同比下降44.13%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20.26億元，同比下降25.77%。

2024年，老百姓已對天津、江蘇鎮(zhèn)江等片區(qū)資產(chǎn)組計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.08億元。更令人擔(dān)憂的是，公司旗下22個商譽(yù)片區(qū)中，有19個在2024年收入下降，其中江蘇昆山片區(qū)跌了19.2%，天津片區(qū)跌了18.6%，湖南懷化片區(qū)跌了12%，只有山東臨沂、安徽其他片區(qū)等3個片區(qū)是增長的。

高商譽(yù)壓力下，門店的業(yè)績考核指標(biāo)可能變得更為嚴(yán)苛。根據(jù)老百姓的業(yè)務(wù)模式，公司在不同片區(qū)管理層安排財務(wù)部門進(jìn)行會計核算、對一定權(quán)限內(nèi)的籌資投資活動有自主決策權(quán)；在人事管理上，片區(qū)管理層可獨(dú)立完成人員招聘、專業(yè)培訓(xùn)、制定薪酬體系、在晉升機(jī)制中進(jìn)行獨(dú)立考核等。這種分權(quán)管理模式雖然提高了片區(qū)運(yùn)營效率，但也可能使部分門店為完成業(yè)績指標(biāo)而采取違規(guī)手段。

違規(guī)行為與商譽(yù)減值風(fēng)險形成相互強(qiáng)化的惡性循環(huán)。一方面，商譽(yù)減值導(dǎo)致利潤下滑，迫使管理層采取激進(jìn)措施維持業(yè)績；另一方面，違規(guī)行為雖然短期內(nèi)可能提升收入，但長期來看會加劇商譽(yù)減值風(fēng)險，進(jìn)一步削弱財務(wù)表現(xiàn)。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.7億元，同比再次減少1.00%；歸母凈利潤5.29億元，同比減少16.11%。

數(shù)據(jù)來源：老百姓2025年三季報

今年以來，老百姓凈增門店215家，其中加盟門店凈增加455家，直營門店凈減少240家。加盟模式雖然能快速擴(kuò)張門店數(shù)量，但其對利潤的貢獻(xiàn)極低。數(shù)據(jù)顯示，老百姓的加盟門店的收入占比和利潤占比均遠(yuǎn)低于數(shù)量占比，與數(shù)量結(jié)構(gòu)明顯錯配。與此同時，直營門店的效率也在下滑，日均平效從2023年的58元/平方米下跌至2025年的47元/平方米，直營與加盟模式的擴(kuò)張策略存在結(jié)構(gòu)性矛盾。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

反復(fù)的減持套現(xiàn)則加劇了投資者的信任危機(jī)，今年5月，老百姓控股股東老百姓醫(yī)藥集團(tuán)減持1,811.07萬股，套現(xiàn)340,973,023元。公司上市以來有記錄的增減持信息中，沒有一條增持記錄，全部是減持，累計減持?jǐn)?shù)量6,477.38萬股，實(shí)控人、大股東、高管輪番上陣，難免引發(fā)市場對老百姓內(nèi)部人士自己都對公司信心不足的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

在黑貓投訴平臺上，關(guān)于老百姓大藥房的投訴已有200多起，其中不乏關(guān)于藥品售價畸高的投訴。一位患者在店員推薦下購買了蟲草清肺膠囊，會員價70多，而后發(fā)現(xiàn)別家才賣20左右，溢價3倍有余；另一位患者購買的健胃消食片，也比京東大藥房和江中自營店的貴了大約1倍。

圖片來源：黑貓投訴平臺

老百姓須對得起老百姓

連鎖藥店行業(yè)正從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，但部分企業(yè)仍沉迷于“灰色操作”。隨著藥店數(shù)量突破70萬家，行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，全國零售藥店延續(xù)閉店趨勢，2025年一季度環(huán)比凈減少約3000家藥店，門店數(shù)回落至70萬以下。在這一背景下，老百姓仍堅持?jǐn)U張策略，三年計劃開店15000家。這種激進(jìn)的擴(kuò)張策略與行業(yè)整體轉(zhuǎn)型方向不符，可能加劇公司的經(jīng)營風(fēng)險。

公司雖然在加盟業(yè)務(wù)上提出了“七統(tǒng)一”的要求，但在實(shí)際操作中，加盟門店的違規(guī)問題頻發(fā)，比如前文提到的套取醫(yī)?；鸢浮＿@表明加盟模式的管控漏洞已成為老百姓系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源。醫(yī)保監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，違規(guī)成本將進(jìn)一步提高，對老百姓等違規(guī)頻發(fā)的企業(yè)形成更大壓力。

老百姓的違規(guī)事件反映出其在高商譽(yù)壓力下，為維持增長表象而采取的非常規(guī)手段。作為國內(nèi)頭部連鎖藥店之一，老百姓在門店數(shù)量顯著擴(kuò)張的同時，營利卻連續(xù)連續(xù)2年下降，在這種情況下，部分門店可能很有動機(jī)通過串換藥品、違規(guī)刷卡等手段套取醫(yī)?；?，以彌補(bǔ)業(yè)績?nèi)笨?。但違規(guī)行為只會引發(fā)消費(fèi)者對藥店更嚴(yán)重的信任危機(jī)，也導(dǎo)致醫(yī)保使用效率下降。對資本市場而言，高商譽(yù)與違規(guī)記錄的雙重壓力可能進(jìn)一步惡化公司的融資環(huán)境，增加財務(wù)風(fēng)險。

從長遠(yuǎn)來看，老百姓需要重新審視其商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略。在醫(yī)保監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)集中度提升的背景下，單純依靠門店數(shù)量擴(kuò)張的模式已不可持續(xù)。公司應(yīng)更加注重單店效率和盈利能力的提升，加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)管理和質(zhì)量控制，避免因短期利益損害長期發(fā)展。只有將合規(guī)經(jīng)營置于業(yè)績增長之上，才能真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，為患者提供更加優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)，對得起公司名字里“老百姓”這三個字。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪

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