成功過會！又一國產械企即將IPO

來源：醫療器械創新網

11月21日，蘇州愛得科技發展股份有限公司（簡稱“愛得科技”）順利通過北京證券交易所的上市審核會議。

這家主營骨科耗材的醫療器械企業，計劃向北交所不特定合格投資者公開發行股票不超過3396.04萬股，募集資金1.97億元，主要用于骨科耗材擴產、研發中心及營銷網絡建設。

愛得科技IPO申請審核恰逢中國骨科器械行業發展的關鍵時期。短期來看，骨科脊柱、創傷和關節三大細分領域集采逐漸出清，各公司經營業績陸續迎來拐點；中長期看，國產廠商份額正不斷提升，行業集中度持續提高。

公司現狀

愛得科技成立于2006年，主要從事以骨科耗材為主的醫療器械研發、生產與銷售，產品涵蓋脊柱類、創傷類、運動醫學等骨科醫用耗材以及創面修復產品。

公司堅持以骨科臨床需求為導向，致力于成為覆蓋骨科全領域產品矩陣的骨科手術綜合解決方案提供商。

據招股說明書顯示，截至簽署日，公司已掌握椎體成形系統、髓內釘系統、外固定手術系統等多項核心技術，擁有各類專利110項，其中發明專利45項。公司還擁有128項產品備案或注冊證，其中III類產品注冊證33項，多項核心產品通過了歐盟CE認證。

據財務數據表明，愛得科技近年來業績面臨一定壓力。

公開數據顯示，公司2022年至2024年營業收入分別為2.86億元、2.62億元和2.75億元，呈現一定波動。而2025年上半年營收為1.49億元。

公司在問詢函回復中解釋了業績波動的原因：受帶量采購政策影響，公司集采產品的經銷收入從2022年的1.82億元降至2023年的1.26億元，其中脊柱類產品2023年經銷收入較2022年下降38.18%。

公司毛利率也受到一定影響，2023年毛利率為57.8%，低于同行可比公司67.7%的平均值。

面對這一挑戰，愛得科技在問詢回復中表示，隨著帶量采購持續推進，骨科耗材帶量采購進入“價穩量增”平穩執行階段，公司作為國內椎體成形系統領域的行業龍頭企業具有一定競爭優勢。

從整個骨科器械行業來看，愛得科技處于國內第二梯隊。

對比顯示，2025年1-6月，大博醫療營收12.10億元，威高骨科營收7.41億元，凱利泰營收5.46億元，春立醫療營收4.88億元，三友醫療營收2.50億元，而愛得科技營收為1.49億元。

公司在細分領域仍有自身優勢。

根據《中國醫療器械藍皮書（2024版）》，2023年愛得科技在椎體成形系統市場中排名第三。與主要競爭對手相比，愛得科技采取了差異化市場策略。

公司終端醫院主要集中在三線及以下城市，且醫院性質主要為公立非三甲醫院，這與行業主要競爭對手側重二線以上城市市場的策略形成區別。

行業趨勢

近期在天津召開的COA2025骨科學術大會，揭示了骨科器械行業數智化轉型的新趨勢。

本次會議以“數智骨科 共拓未境”為主題，聚焦骨科數字技術與智能手段，吸引上百家頂尖醫療器械廠商與創新企業參展。

展品范圍全面覆蓋骨科植入物、手術機器人、智能診療設備、生物材料及術后康復等全產業鏈最新產品與技術。

多家公司展示了數字化骨科或手術機器人相關產品，涵蓋智能診療、導航系統、關節/脊柱/創傷手術機器人。天智航、元化智能、威高骨科等企業紛紛推出各自的數智化解決方案，愛康醫療則集中展示了數智骨科解決方案與3D打印骨科創新產品。

中信建投證券分析師指出，骨科集采后國產廠商的份額有望提升，行業集中度也將持續提高。

隨著老齡化加劇，骨科手術滲透率持續提升，骨科耗材公司布局手術機器人業務，有望帶動植入物耗材放量，打造設備+耗材的閉環商業模式。

募資規劃

根據招股說明書，愛得科技本次IPO擬投入募集資金1.97億元，主要用于三大項目。其中，一期骨科耗材擴產項目是資金主要投向，此外還包括研發中心建設和營銷網絡建設。

這些項目旨在擴大公司產品市場份額，增強綜合競爭力。在問詢函回復中，公司也坦言，“受限于公司經營規模尚小，從產品備案/注冊批文和專利數量來看，公司各產品在技術積累、資金規模等方面與行業頭部企業仍存在一定的差距”。

因此，本次IPO對公司提升研發實力、擴大生產規模至關重要。

政策影響

帶量采購政策對骨科器械行業產生了深遠影響。

愛得科技在招股說明書中指出，公司主要產品均已納入集采范圍并中標。受集采政策執行影響，公司集采產品的經銷收入出現下降。

然而，公司認為，集采執行有助于具有成本及規模效應的頭部企業在競爭中獲得優勢，同時豐富的產品線的協同效應有助于發行人更好實現“以量補價”。

此外，在國家引導優質醫療資源下沉的行業趨勢下，基層醫療器械的需求將持續提升。考慮到下沉市場醫院整體預算有限，高性價比產品在下沉市場終端醫院的滲透速度更具優勢。這為愛得科技這樣聚焦三線及以下城市的公司提供了發展機遇。

行業短期陣痛難免，但長期發展可期。

中信建投證券研報指出，短期來看，骨科三大細分領域集采均逐漸出清，各家公司經營業績也陸續迎來拐點。中長期來看，隨著老齡化加劇，骨科手術滲透率持續提升，行業長期發展趨勢依然穩健。

骨科器械行業的競爭格局正在重塑。國內廠商近年來在工藝、研發和技術水平均得到有效提升，尤其行業龍頭企業憑借較強的研發、生產、供應鏈完整性能力以及出色的品牌影響力持續縮小與外資企業的差距。

隨著國家引導優質醫療資源下沉，基層醫療器械需求將不斷提升。愛得科技這類聚焦下沉市場的企業，憑借其高性價比產品，有望在基層醫療市場贏得發展空間。

未來，中國骨科器械市場的競爭將不再僅僅是價格的競爭，更是產品創新、渠道布局和綜合服務能力的競爭。

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