傍上芯片大佬陳大同，夢天家居實控人兩周賺了10億

文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

“木門大王”夢天家居兩項交易告吹，仍強勢走出五連板。

截至11月25日收盤，夢天家居每股報收25.29元，這已是其11月19日復牌以來，連續拿下的第五個漲停板。

11月6日，夢天家居發布停牌公告，稱公司正籌劃通過發行股份及支付現金的方式收購上海川土微電子股份有限公司（下稱“川土微”）控制權，并募資配套資金；同時，夢天家居實控人也正籌劃控制權轉讓。兩件事不互為前提。彼時，對于川土微的估值以及更多的收購交易細節，公告并未進行詳細披露。

大約半個月后，夢天家居方面宣布，上述兩項交易終止，公司股票復牌。

對于停止收購川土微以及終止公司控制權轉讓，夢天家居的解釋是，因涉及事項較多，經交易各方多次協商和談判無果，最終決定終止交易。針對上述兩項交易告敗原因，源媒匯也致函夢天家居，截至發稿未獲回復。

值得注意的是，原本籌劃的夢天家居實控權轉讓，變成了公司實控人的部分股權轉讓。

公告顯示，夢天家居控股股東夢天控股及其一致行動人夢家投資、余靜淵和范小珍以協議轉讓方式，向嘉興匯芯企業管理合伙企業（有限合伙）（下稱“嘉興匯芯”）轉讓其所持公司股份1528.45萬股，占公司股份總數的6.8636%。本次標的股份轉讓價為17.4592元/股，合計轉讓價款總額約為2.66億元。

上述轉讓完成后，夢天控股及其一致行動人的合計持股比例從74.54%降至67.68%。

圖片來源：夢天家居公告

夢天家居此次兩項交易終止，原本以為會是一波大利空，結果公司股價意外暴漲。

數據顯示，11月19日至11月25日，夢天家居股價從每股17.27元升至25.29元，區間漲幅為61.08%。公司市值也從約39億元升至56億元，漲了44%。

圖片來源：雪球

倘若以11月5日夢天家居每股15.7元的停牌價計算，彼時夢天控股及其一致行動人合計持股價值約為26億元；截至11月25日收盤，以其在手持股價值以及協議股權轉讓價值計算，合計約為41億元。不到半個月時間，夢天控股及其一致行動人浮盈超10億元。

近年來，受房地產市場下行影響，整個家居建材市場也萎靡不振。為了提振士氣和業績，部分企業開始選擇向芯片、機器人等熱門賽道跨界布局。

那么，夢天家居此番是否存在“蹭概念”的嫌疑？其收購芯片企業、公司控制權轉讓兩項重大事件“急剎車”，背后是否另有隱情？

01

交易背后站著芯片大佬

此次夢天家居收購川土微控制權以及交易突然終止，引發市場不小質疑。

首先是在11月6日停牌前，夢天家居并未披露具體的審計評估、交易金額、發行股份及支付現金比例等情況，就緊急發布停牌公告。

而在此之前，夢天家居已于2025年6月完成對重慶凌芯微電子有限公司約35%股權的收購，躋身第二大股東。這也給市場留下了“夢天家居要向芯片賽道轉型”的預期。

需要指出的是，川土微并非泛泛之輩。這家成立于2016年的芯片公司，專注高端模擬芯片，產品覆蓋隔離與接口、驅動與電源等三大產品線，此前曾傳出要IPO的消息。

據天眼查顯示，截至2023年8月中旬，川土微已完成共計9輪融資，其中不乏比亞迪、上汽集團、長安汽車、吉利資本、匯川技術、中興創投以及元禾璞華等產業資本和頭部機構。

圖片來源：天眼查

2025年6月20日，川土微召開股改創立大會，隨后在7月18日完成股改。這被市場解讀為企業要進行IPO的關鍵信號。

然而，不到四個月時間，風向急轉，川土微被傳將向夢天家居出售控制權。從有意獨立上市到準備“賣身”家居企業，這背后究竟有何隱情，外界不得而知。不過，從過去一年芯片行業的投融資情況來看，情況并不樂觀。

IT桔子數據顯示，2024年國內半導體領域一級市場融資交易量，從2023年的614起增至658起，同比增幅為7.17%；融資總金額則同比下降約14.45%至1220.16 億元。

圖片來源：IT桔子

過去一年，盡管半導體行業融資事件數有所增加，市場仍然活躍，但單筆大額融資減少、平均金額下降，導致整體融資規模下跌。

那么，川土微的情況如何？據官方披露信息，2024年一季度川土微實現營收、利潤雙增長，其中營收同比增長約40%。但源媒匯注意到，天眼查顯示，川土微的參保人數從2022年的149人降至2024年的92人，或存在裁員情況。

在這樣的情勢下，川土微欲“賣身”夢天家居，也被外界視為其有意借殼上市，即便此后收購計劃告敗。

首先，川土微投資方之一的元禾璞華、夢天控股及其一致行動人股權轉讓方嘉興匯芯，背后都站著同一個半導體大佬——陳大同。

陳大同是中國半導體產業的傳奇人物，他先后聯合創辦豪威科技、展訊通信兩家業內知名的半導體企業，之后又轉型投身投資領域。

2024年，陳大同籌備設立清芯華創；四年后，清芯華創與蘇州元禾控股等合作成立元禾璞華，由陳大同擔任該機構的投委會主席管理合伙人、吳海斌和胡穎平擔任合伙人，繼續從事半導體產業鏈及相關上下游產業的投資。

目前，元禾璞華的管理規模超百億，參投企業中不乏華勤技術、瀾起科技、均普智能、帝奧微、思泰克智能等一批芯片企業。

另外，源媒匯通過天眼查股權穿透后發現，吳海斌、陳大同和胡穎平通過蘇州芯納創企業管理合伙企業（有限合作），分別以直接或間接方式參股了嘉興匯芯的兩大持股方——嘉興恩芯股權投資合作企業（有限合伙）、嘉興芯脈企業管理合伙企業（有限公司）。

圖片來源：天眼查

換言之，在夢天家居本次兩起交易背后，或都是陳大同團隊在起主導作用。

并且，從過往的并購歷史來看，陳大同團隊曾有過成功經驗，最經典的便是其參與主導了韋爾股份對豪威科技的并購，創下“蛇吞象”的交易神話。

有國內頂級半導體團隊加持，自然給資本市場留下了更多想象空間。這也就不難理解，為何在兩項重大交易告吹后，夢天家居的股份仍能逆勢上漲，走出五連板。

02

又見家居企業“轉型”

那么，夢天家居為何會被陳大同盯上？

從業務上來看，夢天家居主要從事木門、墻板、柜類等定制化木質家具的設計、研發、生產和銷售，尤其是憑借門類業務的強勢表現，公司一度被譽為“木門大王”。

不過，從近幾年的業績情況來看，夢天家居的處境并不樂觀。

財報數據顯示，2020年至2024年，夢天家居的營收和歸母凈利潤呈現出“先高后低”走勢。尤其是在2021年、2022年先后達到高位后，營收和歸母凈利潤雙雙陷入逐年下滑困境。

2025年前三季度，夢天家居的歸母凈利潤雖有所回升——同比上漲37.6%至0.56億元，但營收仍深陷下滑——同比下降2.93%至7.73億元。

業績不佳之外，夢天家居的經銷商門店開始出現關閉潮。經營數據顯示，2024年以及2025年1至9月期間，公司經銷店新開店數量分別為154家、32家，關店數量分別為192家和160家，新開店數量遠跟不上關店速度；截至三季度末，經銷店數量從2024年的1190家降至1062家，凈關店數量為128家。

與此同時，作為昔日高端木門業務“一哥”，伴隨著歐派家居、索菲亞等家居巨頭的入局，夢天家居的市場份額不斷被瓜分，甚至已被拉開巨大差距。

源媒匯統計發現，2020年夢天家居的門類業務實現營收8.25億元，歐派家居、索菲亞、志邦家居和金牌家居的同類業務——木門業務實現營收分別為7.71億元、2.92億元、0.43億元和0.25億元。彼時，夢天家居的門類業務不僅高于歐派家居的同類業務，對其余三家更是保持巨大的領先優勢。

然而，僅僅四年時間，市場形勢已發生急速反轉。數據顯示，2024年，歐派家居、索菲亞實現木門業務收入分別為11.35億元、5.44億元，而夢天家居的門類業務收入為5.18億元，已被前兩者反超，甚至還被歐派拉開了2倍多的差距。志邦家居、金牌家居的木門業務也整體呈現出穩步提升態勢。

從行業角度來看，受房地產市場持續低迷影響，整個家居行業也不景氣。企業業績下滑，甚至倒閉跑路幾乎成為業界常態。即便強如歐派家居，在2024年也遭遇了近30年營收和凈利潤雙下滑的局面，公司董事長姚良松更是發出“行業已進入低速寒冷的長周期”的警示。

在此背景下，像蒙娜麗莎、天安新材、道氏技術、帥豐電器、尚品宅配以及居然家居等一批家居建材企業，紛紛開始將目光轉向AI、機器人、芯片等熱門領域，欲培養第二增長曲線，由此掀起跨界布局熱潮。

此前，但凡沾上機器人、芯片等熱門概念的上市公司，股價都出現了不同程度的上漲。

譬如2025年9月下旬，數字建造技術和產品提供商品茗科技，先宣布實控人籌劃控制權變更并停牌，復牌后又宣告該項交易終止；之后公司控股股東、實控人及其他股東再與具有“國家隊”AI背景的通智清研（北京）科技產業發展合伙企業簽署股份轉讓協議。

憑此，品茗科技在復牌后迎來多個漲停板。數據顯示，9月25日至11月24日，品茗科技股價從58.9元飆升至172元，漲幅高達250.45%。

圖片來源：雪球

對比來看，此次夢天家居從宣布收購川土微、公司實控人控制權轉讓到宣告交易告吹，轉而實控人又協議轉讓公司部分股權，引入具有半導體大佬背景的嘉興匯芯，股價也由此迎來五連板，兩者的操作過程何其相似。

雖然夢天家居在最新公告中也表示，控股股東及一致行動人的減持計劃“尚未實施”，似在安撫市場情緒。但無論控股股東及一致行動人最終減持與否，從結果來看，此次“蹭概念”無疑大獲成功，已然賺得盆滿缽滿。

只是，資本“運作”或能短期刺激公司股價、讓部分人迅速積累財富，但終究無法解決企業的根本問題。

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