寒武紀上市5年首度扭虧，有望摘“U”|財報解讀

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財聯社1月29日訊（記者 王碧微）曾長期身處虧損泥潭的國產AI芯片龍頭寒武紀-U（688256.SH），交出了一份營收與凈利潤大幅增長的成績單。

今日晚間，寒武紀發布公告，預計2025年實現營業收入60億元-70億元，同比增長410.87%到496.02%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為18.5億元-21.5億元，與上年同期虧損4.52億元相比，實現扭虧為盈。

值得注意的是，若2025年年度報告審計結果與預告一致，寒武紀將符合科創板“上市時未盈利公司首次實現盈利”的相關規定，證券簡稱中的特別標識“U”有望摘除。這將是公司自2020年7月上市以來的一個關鍵節點。

首度扭虧與“摘U”預期

根據公告，2025年是寒武紀經營層面的轉折之年。

在營收端，短短一年內，公司的業務規模實現了量級跳躍，公司預計2025年營收同比增長逾4倍。

在利潤端，經營質量的改善不僅體現在歸母凈利潤的轉正，更體現在扣除非經常性損益后的凈利潤指標上。公告顯示，公司預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤為16億元到19億元。而在2024年，這一指標為-8.65億元。

對于業績變化的原因，寒武紀表示，主要得益于人工智能行業算力需求的持續攀升。報告期內，公司拓展市場，推動人工智能應用場景落地，營業收入的大幅增長帶動了整體經營業績的提升。

實際上，公司業績增長的背后，是全球范圍內AI算力供應的結構性短缺。

自2024年以來，受限于美國出口管制政策，英偉達等國際芯片巨頭的高端算力產品無法向中國市場正常供應。

盡管英偉達后續推出了針對中國市場的特供版芯片H20，并放開了H200入華，但市場對于供應鏈安全及長期技術支持的擔憂始終存在，這種外部環境的劇烈變化，客觀上為國產算力芯片騰出了巨大的市場空間。

作為國內第一家上市的AI芯片設計企業，寒武紀的產品矩陣覆蓋了云端、邊緣端及終端。

公開信息顯示，公司思元590、思元370等云端芯片產品，在報告期內被互聯網、金融及運營商等重點行業的客戶規模化采購。

同時，隨著業績扭虧，寒武紀在資本市場的身份標識或將發生改變。自2020年登陸科創板以來，寒武紀因持續高額研發投入導致連年虧損，其證券簡稱一直帶有“U”標識。2025年年報披露后，根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，若經審計的凈利潤及扣非凈利潤均為正值，寒武紀將正式申請“摘U”。

對于科創板公司而言，這是公司跨越初創風險期、進入成熟商業化階段的信號。

業績兌現后的估值審視

盡管年度數據亮眼，但財聯社記者注意到，公司第四季度營收或將環比下滑。

根據公告，寒武紀2025年前三季度實現營業收入46.07億元，結合此次業績預告推算，預計2025年第四季度營收為13.93億元-23.93億元，而2025年第三季度的營收為17.27億元。

若公司全年業績最終確定為預告下限（13.93億元），則意味著公司年末旺季的營收出現了環比下滑。在經歷了前三個季度的爆發式增長后，寒武紀業績的高增長斜率可能面臨階段性的波動或調整。

其次是極高的估值與市場預期的博弈。

截至1月30日收盤，寒武紀總市值高達5309億元，若以業績預告中歸母凈利潤的上限21.5億元計算，公司的靜態市盈率約為247倍；若以凈利潤下限18.5億元計算，靜態市盈率則高達287倍。

即便是放在科技成長股板塊，這一估值水平也處于絕對高位，高盛等機構雖然曾給出更高的目標價，但資本市場的實際走勢表明，資金對于利好兌現后的分歧正在加劇。

2025年8月，寒武紀股價曾一度逼近1600元，市值短暫超越貴州茅臺（600519.SH），然而，進入2026年以來，公司股價并未延續去年的凌厲攻勢，反而出現回調，元旦至今跌幅達7.13%，30日報收1258.89元/股，部分資金選擇在年報預告發布前獲利了結。

此外，市場對于寒武紀的關注還伴隨著各種傳言。

2025年12月4日，市場曾流傳關于寒武紀產能大幅提升以填補英偉達空白的消息，導致股價異動。隨后寒武紀發布聲明，稱相關信息不實。

總體而言，寒武紀的2025年業績預告驗證了國產AI算力商業化的爆發力，公司通過“以價換量”或“技術卡位”成功拿下了百億級的市場份額。

但面對5309億元的市值和近300倍的市盈率，市場不僅在看過去的成績單，更在用放大鏡審視其增長的可持續性，對于投資者而言，摘掉“U”字標簽固然是里程碑，但如何提升業績、持續發展，將是寒武紀在2026年面臨的新考題。