分化加劇下的韌性增長：2025前三季度家電企業財報透視

2025 年前三季度，家電行業在 “以舊換新” 國補政策拉動下保持穩健增長。根據行業相關研究報告顯示，A股及H股34家代表性家電企業前三季度共錄得營業收入11663億元，同比增長7.5%；歸母凈利潤1037億元，同比增長8.1%，展現出較強經營韌性。奧維云網（AVC）推總數據也顯示，2025年1-9月家電零售額同比2024年增長5.2%，同比2023年增長3.7%。

不過，在國補政策退潮等因素的考驗下，家電行業呈現出“整體穩健、內部劇烈分化”的鮮明特征。從細分板塊來看，賽道差異決定了業績走向，其中，龍頭企業憑借戰略定力穿越周期，而部分企業卻陷入業績暴跌的艱難困境。

一、白電：龍頭穩健，二線承壓

白電板塊憑借規模優勢與外銷增量，前三季度表現亮眼，其中，美的、海爾智家兩大龍頭領銜增長梯隊。美的集團以3647.2億元營收、378.8億元凈利潤，實現 13.8% 和 19.5% 的雙位數增長，多元化布局成效顯著。海爾智家營收 2340.54 億元同比增長 9.98%，凈利潤 173.73 億元同比增長 14.68%，海外市場持續貢獻增量。反觀格力電器，前三季度營收同比下降 6.62%，凈利潤下滑 2.27%，單三季度營收降幅擴大至 15.09%，面臨轉型壓力。

二、小家電：清潔電器獨領風騷，傳統品類承壓

小家電板塊分化最為劇烈：清潔電器延續高景氣，科沃斯前三季度凈利潤同比暴增 130.55%，第三季度凈利潤增速更是高達 7160.87%，掃地機內外銷銷額同比均超 120%；小熊電器憑借產品結構優化，營收和凈利潤分別增長 17.59% 和 36.49%。而傳統小家電企業步履維艱，蘇泊爾前三季度凈利潤下滑 4.66%，九陽股份營收下降 9.66%，主要受國內需求平淡與外銷高基數拖累。

三、廚電與黑電：需求疲軟，頭部突圍

廚電板塊受房地產低迷影響，集成灶企業成重災區，火星人、億田智能凈利潤同比下滑超 900%。黑電板塊業績分化，海信視像憑借高端化與海外拓展，實現 24.27% 的凈利潤增長，而創維數字凈利潤暴跌 63.69%。

頭部企業的業績分化本質是戰略選擇的結果：美的、海爾通過多元化布局與全球化運營，有效對沖單一市場波動；科沃斯等企業精準卡位高成長賽道，享受行業紅利。而廚電、集成灶、小家電等企業因聚焦傳統品類、外銷依賴度高，在海外庫存高企與國內需求疲軟雙重壓力下，業績增速顯著放緩。

隨著2025年即將迎來收尾之戰，企業正在加力開展自補政策跟進與高端化、智能化轉型深化。長期來看，企業自身的創新能力、AI 技術賦能與全球化布局，將成為家電企業穿越周期的關鍵驅動力，行業 “強者恒強” 的分化格局或將進一步加劇。