AI的盡頭 不是算力是電力？

這兩年資本市場，大家聊的最多的可能就是AI和AI背后的算力。但你有沒有發現，在這一片熱鬧背后，其實正醞釀著一個隱藏的風暴，那就是電力短缺。

過去一年，美國科技巨頭們的資本開支一路狂飆，數據中心一座接一座地建。但結果是什么？美國居然開始缺電了，而且缺得有點嚴重。

微軟CEO在11月初接受播客采訪時直言，目前最大的問題不是計算能力過剩，而是電力短缺。

摩根士丹利的研究甚至說，2025到2028 年，美國數據中心的潛在電力缺口會達到 49 吉瓦，這個數字接近兩個三峽電站的裝機容量（摩根士丹利 20251106）。

這兩年，生成式 AI 的耗電量正在呈指數式爆發。而需求暴漲的同時，供給卻慢吞吞地跟不上。美國大量傳統電源機組老化，可再生能源又不穩定，輸電線路年久失修，新項目想并網往往一拖三年。于是，科技巨頭們瘋狂的建機房腳步，硬生生把電網給推到了極限。

說到這里，你可能已經感受到 AI 浪潮下的新格局正在成形。過去大家都把電網設備當成輔助角色，但現在這個角色一夜之間變成了主角。沒有電，算力根本跑不起來；沒有電網升級，數據中心就是擺設。這就是為什么海外投行、國內機構、產業鏈公司最近紛紛盯著電網設備這一板塊。

從需求角度看，電網設備的重要性正被重新定義。以前給數據中心配套的電源方案價值不算高，但大摩預計，到2027年，給AI機柜定制的電源方案價值將顯著提升。算力越高，電源需求越貴。簡單說，電網設備從配角變成了卡脖子的核心。

行業景氣度也在急速升溫。國內主網建設需求依舊旺盛，而海外市場更是呈現爆發式增長。以變壓器為例，今年前九個月中國變壓器的出口額大幅增長，成為拉動行業業績的重要動力。

競爭格局也在發生變化。高電壓等級的電網設備全球短缺，這類產品不僅需要較強的技術實力，還需要大規模生產能力，而國內龍頭在這兩方面都占據明顯優勢。隨著全球的數據中心擴張提速，國內企業能夠以較快節奏切入國際市場，出海邏輯更加扎實。

如果我們把視野拉到整個產業鏈，電網設備其實是一條龐大而復雜的體系。上游是銅、鋁、硅鋼等核心材料，直接決定了設備的成本結構；中游則是發電、輸電、配電、用電的設備制造，每一個環節都不可或缺；而下游是電網建設與運營，也是需求最終落地的地方。

機構的觀點也印證了行業上行的趨勢。中金表示，特高壓有望在今年底迎來新的設備招標高峰，主網建設仍然處于高景氣區間。國家電網最新發布的招標額顯示，超高壓設備的采購仍然保持強勁增長，有利于頭部企業獲得更穩定的業績支撐。

中信證券則認為，從政策到市場，特高壓、柔性直流、智能電網等方向都存在中長期的結構性機會。短期內，內外需同步加強，行業景氣度在持續修復。

對于普通投資者來說，要真正分享電力設備的紅利，可以不必盯著單一公司，不妨看看更全面覆蓋電力、能源結構、綠色轉型等方向的指數，比如小夏家的碳中和 ETF（159790）。它覆蓋了從電力設備到新能源體系的一攬子產業鏈，能夠在結構升級的大趨勢中獲得更均衡的受益。

AI 的盡頭是電力，而電力的盡頭，是一整條正在被重新定義的能源與電網產業鏈。AI 的浪潮越大，電網的重要性越高。未來幾年，電力、能源、電網設備，都可能會成為市場繞不開的核心主線。

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