蔚來三季度再虧30多億，四季度能盈利？李斌表示有信心，甚至……

【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】11月25日，是蔚來11歲的生日。

也是這一天，蔚來發布了2025年第三季度財報。

坦白說，這可能是蔚來歷史上最好看的一份季度財報，今年第三季度，蔚來的營收創下歷史新高，綜合毛利率、整車毛利率也創下了三年以來的新高，甚至其現金儲備還環比增長百億達到了367億，實現正向經營性現金流和自由現金流……

不過，蔚來的虧損依舊不低，盡管環比、同比大幅收窄，但蔚來第三季度凈虧損仍高達34.8億元。作為參考，同樣以第四季度實現盈虧平衡為目標的小鵬汽車，三季度凈虧損為3.8億元，二者相差近10倍。

多次強調四季度盈利目標的蔚來創始人李斌，不會“鴿”我們吧？還是說，蔚來真的有機會在四季度完成季度盈利，畢竟就造車新勢力陣營而言，蔚來現在的營收水平已經很高了，而它給出的四季度營收指引，簡直可以用離譜形容。

再虧30多億的蔚來，能否在第四季度見到“回頭錢”呢？

全是新高，但從-30億回正可能有點離譜

不可否認，三季度的蔚來，確實可以稱得上歷史最強蔚來。在蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌的強勢發力下，蔚來三季度交付量超過8.7萬輛，為歷史最高戰績，同比去年同期增加約41%。交付量的增長也讓蔚來有了歷史最強的財報數據。

據蔚來第三季度財報，蔚來三季度營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高；三季度綜合毛利率13.9%，創近三年來新高；三季度整車毛利率14.7%，創近三年新高。

與此同時，從費用角度來看，蔚來想盈利的態度也非常正。財報顯示，蔚來三季度研發費用24億元，同比減少28%或9億元。同時銷售、行政及一般合計42億元，比去年同期增加1億元，這部分增長比銷量增速遠遠不如，這也說明了蔚來三季度的節約特性。

但，蔚來仍處于虧損狀態中，2025年第三季度凈虧損為人民幣34.805億元人民幣，同比收窄31.2%，環比收窄30.3%。參考同期虧損較少的小鵬汽車，已經實現盈利的小米汽車和零跑汽車，蔚來的虧損數據足以掩蓋蔚來在其他方面的光輝戰績。

值得一提的是，第四季度盈利是蔚來的目標，而從虧損30多億到盈利不免讓人覺得離譜。參考造車新勢力們的盈利過程，理想汽車在盈利之前的季度虧損為2150萬元，零跑在盈利之前的季度虧損為6.9億元，對比之下，蔚來從虧損30多億元到盈利難度可想而知。難道蔚來主打驚喜，從不按部就班？

李斌再表示信心 蔚來靠什么能從-30億回正？

財報發布當日晚，李斌在蔚來2025年第三季度業績電話會上表示，蔚來有信心在今年四季度盈利，這也是公司的經營目標。對于信心來源，李斌解釋稱，主要是公司的高毛利車型。如，全新ES8的訂單非常強勁，還有非常多的庫存訂單。

財報中，蔚來首席財務官曲玉也表示，通過持續優化成本以及高毛利率車型交付占比提升，蔚來的汽車毛利率在2025年第三季度環比提升至14.7%，綜合毛利率達到過去三年的最高水平，突顯蔚來產品即服務盈利能力的提升。

由此不難看出，蔚來將盈利的任務更多分配給了蔚來ES8（參數丨圖片）等高毛利車型。事實上，蔚來ES8的市場表現也確實好，懂車帝銷量排行榜顯示，蔚來ES8在10月銷量為6703輛，大型SUV中排名第五。不過，比起這些，蔚來的交付以及營收增長也是其盈利的重要助力。

財報中，蔚來給出了四季度交付指引，大約在12萬至12.5萬輛之間。今年10月，蔚來已經完成銷售4.04萬輛，也就是說，這一交付指引并不夸張，蔚來達成的幾率很高。至于營收指引，則為327.6億元至340.4億元。而這種營收水平，也意味著真的有可能實現從-30億回正的壯舉。

今年二季度理想汽車營收為302億元，凈利潤為11億元；今年三季度，小米汽車收入283億元，經營利潤為7億元。雖然不見得高營收一定能盈利，但高營收卻意味著更多的可能，尤其是蔚來四季度營收指引比理想二季度、小米三季度更高，比自身三季度也高出了超百億！

事實上，無論四季度盈利與否，蔚來當前的成績已經值得一個肯定。一方面，它構建了從高端到中端再到精品的完整品牌矩陣；另一方面，蔚來的交付量增長以及變好的營收、毛利等指標也是實實在在的。

值得一提的是，李斌在業績交流會上不僅重申了四季度盈利的信心，更表示，蔚來明年全年的經營目標是要實現全年盈利。其指出，明年蔚來會有三款大車推出，其中Q2有兩款新車上市，Q3有一款新車。基于相關產品布局，相信明年上半年的某個月能實現月銷5萬。